만약 투자자들이 16월 XNUMX일 다음 이사회에서 그렇게 할 것으로 예상하는 것처럼 미국 연방준비제도(Fed)가 이번 주 기준 금리를 인상하기로 결정한다면, 그 여파는 글로벌 금융 시장 전체에 충격파를 몰고 올 가능성이 높습니다.
그 이유는 간단합니다. 지난 2001년 동안, 특히 지난 XNUMX년 동안 세계 경제는 값싼 신용에 중독되었고 중독되었습니다. XNUMX년 닷컴버블 붕괴 이후 연준은 금리를 역사적 최저 수준으로 유지해왔다.
2000년대 중반, 연준의 저렴한 신용 정책으로 인해 투자자들이 돈을 빌리는 것이 매우 쉬워졌고, 이로 인해 서브프라임 모기지 시장에 투기 물결이 촉발되었습니다. 이 붐은 결국 파산으로 바뀌어 수많은 시스템 금융 기관을 무너뜨렸습니다. 그리고 자본주의 세계 경제를 거의 무릎 꿇게 만들었습니다.
미국과 전 세계의 금융 당국은 금리를 더욱 낮추고 글로벌 금융 시스템에 수조 달러를 투입함으로써 이번 위기에 대응했습니다. 이것이 도매 붕괴를 막았지만, 그 대응의 성격은 투자자들의 값싼 신용에 대한 중독을 불러일으켰고 그 과정에서 일련의 새로운 거품을 터뜨렸습니다.
이제 연준은 마침내 거의 10년 만에 처음으로 역사적 최저치에서 금리를 인상함으로써 통화 정책을 "정상화"하려는 조짐을 보이고 있습니다. 당국자들은 이제 위기가 끝났다고 믿고 있는 것으로 보이며, 회복의 증거로 성장의 회복과 신용시장의 안정화를 지적하고 있습니다.
문제는 이러한 가정된 회복이 항상 투기적 투자의 기반 위에 놓여 있다는 것입니다. 이 모든 것은 처음부터 위기를 야기한 동일한 저렴한 신용에 의해 가능해졌습니다. 지난 6년 동안 연준과 기타 주요 중앙은행은 투자자들에게 공짜 자금 중 일부가 "실물" 경제로 흘러들어갈 것이라는 희망으로 공짜 돈을 쏟아부음으로써 세계 경제의 뿌리 깊은 구조적 문제를 짚어냈습니다.
물론 이 "낙수" 효과는 결코 실현되지 않았습니다. 퓨 리서치 센터(Pew Research Center)의 최신 데이터에 따르면 미국 성인 5.7명 중 2008명은 현재 빈곤 상태 또는 그 부근에 살고 있으며, XNUMX년 금융 위기 이후 XNUMX만 명이 이 범주에 합류했습니다.
해당 데이터에 대해 파이낸셜 타임즈(Financial Times)는 “미국 연방준비제도(Fed)가 다음 주 금리를 인상할 것으로 널리 예상되는 경제 회복 속에서도 새로운 빈곤층 또는 준빈곤층 중 상당수가 빈곤층에 이르렀다”고 지적했습니다. ]거의 2.5만 명의 성인이 위기 이후 경기 침체가 표면적으로 끝난 지 오래지 않은 2011년 이후 최저 소득 순위에 합류했습니다.”
일반 근로자와 달리 금융 부문의 마약 중독자들은 이 기간 동안 번성했습니다. 그러나 이들의 최고치는 딜러가 값싼 신용 공급을 유지할 의지(그리고 능력)가 있는 동안에만 지속될 것입니다.
이러한 이유로, 이번 주 금리 인상은 투자자들에게 많은 문제를 야기할 것입니다. 투자자들은 이제 수익성이 좋은 캐리 트레이드에서 냉담하게 지내야 할 수도 있습니다. 그들은 연준에서 값싼 돈을 빌려 위험한 채권 시장에 막대한 투자를 했습니다. .
실제로 경고 신호는 이미 벽에 걸려 있습니다. 회사채 시장, 정크 채권 시장 및 신흥 채권 시장 모두가 금융 스트레스의 심화를 경험하고 예상되는 연준의 발표를 앞두고 점점 더 불안해지고 있습니다.
가장 심각한 지표 중 하나를 꼽자면, 올해 회사채 채무 불이행의 총 가치는 95억 달러에 이르렀습니다. 이는 미국 석유 및 가스 회사가 주도하는 기업 차용자들이 지불에 어려움을 겪으면서 글로벌 금융 위기 이후 최고 수준입니다. 신용이 여전히 저렴하고 상품 가격이 높았을 때 그들이 받았던 대출을 돌려주십시오.
특히 가장 위험한 기업 투자를 중심으로 하는 소위 '고수익' 또는 '정크 본드' 시장에서 문제가 두드러졌습니다. 지난 주 주요 투자 회사인 Third Avenue가 800억 달러 규모의 집중 신용 펀드(Focused Credit Fund)를 중단한다고 발표하면서 정크 본드 시장의 금융 스트레스 징후가 더욱 악화되었습니다. 이는 2008~09년 금융 위기 이후 미국 뮤추얼 펀드의 최대 실패 기록입니다.
이번 발표는 특히 연준의 예상 금리 인상에 비추어 금융시장 전체에 불안을 불러일으켰습니다. 이는 기업의 부도율을 필연적으로 높이고 앞으로 몇 달 안에 더 많은 뮤추얼 펀드와 헤지펀드 실패로 이어질 가능성이 높습니다.
회사채 시장만이 스트레스를 받고 있는 것은 아닙니다. 신흥 시장도 열기를 느끼고 있고 투자자들은 브라질, 터키, 남아프리카공화국과 같이 한때 빠르게 성장했던 개발도상국에서 점점 더 많은 자금을 인출하고 있습니다. 한편, 세계 2위의 경제 대국인 중국은 심각한 재정 문제로 어려움을 겪고 있습니다.
이 모든 것이 단기적으로 또 다른 위기로 이어질지는 두고 볼 일이다. 연준은 새로운 공황을 막기 위해 금리 인상을 연기하거나 금리를 아주 천천히 인상할 수도 있습니다. 그럼에도 불구하고, 저렴한 신용의 시대가 끝없이 다가오면서 중요한 질문이 제기됩니다. 금단 증상이 시작될 때 미국 관리들이 여전히 월스트리트 마약 중독자들을 통제할 수 있을까요?
대답이 '아니요'일 가능성이 점점 더 높아진다면, 우리는 소란스러운 시기를 맞이하게 될 수 있습니다.
Jerome Roos는 국제정치경제학 박사 연구원이자 ROAR Magazine의 창립 편집자입니다. 트위터 @JeromeRoos에서 그를 팔로우하세요.
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