Oba glavna krila suvremenih mainstream ekonomista – 'retro klasičari' i 'hibridni kejnezijanci' — ne uspijevaju temeljno razumjeti kvalitativna obilježja ekonomske krize koja nastavlja utjecati na američko i globalno gospodarstvo. Ni jedno krilo nije bilo uspješno u predviđanju duboke i brze kontrakcije koja je započela 2007.; objašnjavajući zašto masivne injekcije likvidnosti u više trilijuna dolara u bankarski sustav od 2007. nisu uspjele generirati održivi ekonomski oporavak; ili razumijevanje zašto sadašnje američko i globalno gospodarstvo danas, u 2012., postojano klizi prema još jednoj globalnoj bankarskoj krizi i posljedičnom općem gospodarskom smanjenju.
Postoje različiti razlozi za ovaj mainstream neuspjeh. No kratki popis uključivao bi nemogućnost razumijevanja prirode ulaganja u 21. stoljeću, posebice odnosa između spekulativnih oblika ulaganja naspram ulaganja u stvarnu imovinu; promjenjiv odnos između ponude novca središnje banke i internih bankovnih oblika stvaranja kredita; i kritične uzročne međuovisnosti između oblika duga i prihoda, koje je ovaj pisac sažeo na drugom mjestu stvarajući novu konceptualnu analizu temeljenu na pojmovima kao što je 'krhkost sustava'.
Krhkost kao koncept analize izvedena je iz Minskyanovog pojma financijske krhkosti, gdje je krhkost funkcija razine duga, uvjeta otplate duga i novčanog toka. Ovaj se pojam dalje razvija, proširuje i proširuje kako bi uključio krhkost potrošnje kućanstava i krhkost javne bilance. Postoji kvantitativni odnos između tri oblika krhkosti koji zajedno čine 'sustavnu krhkost'. Uzročne međuovisnosti između triju oblika krhkosti mijenjaju se tijekom poslovnog ciklusa. Na vrhuncu ciklusa, na kojem dolazi do financijskog kraha na jednom ili više tržišta cijena imovine, sistemska krhkost također doseže vrhunac. Kako mjehur(i) cijena imovine pucaju, krhkost sustava zauzvrat prolazi kroz daljnje brzo pogoršanje i odgovarajuće 'lomljenje'. Daljnje brzo pogoršanje krhkosti rezultira značajno lošijim smanjenjem poslovne potrošnje i potrošnje kućanstava do čega bi inače došlo u 'normalnoj' recesiji potaknutoj vanjskim šokovima. Međutim, kontrakcije izazvane financijskim krahom nisu normalne i nisu posljedica vanjskih šokova. To su 'epske' recesije, karakterizirane pogoršanjem krhkosti sustava, mjehurićima cijena imovine i krahovima te ozbiljnijim stvarnim ekonomskim kontrakcijama nego što se to događa u 'normalnim' recesijama. Epske recesije su endogene kontrakcije, potaknute događajima financijske nestabilnosti. Epske recesije također se razlikuju od takozvanih 'velikih recesija', popularnog izraza koji koriste mainstream ekonomisti koji nema analizu, već jednostavno sugerira da je recesija 'gora od' tipične (normalne) recesije, ali 'nije tako loša kao' bona vjerna depresija. Ovakva analiza po prilogu se odbacuje.
U analizi epske recesije, 'sistemska krhkost' je uvjet koji objašnjava kako i zašto događaji financijske nestabilnosti (mjehuri cijena imovine) rezultiraju kontrakcijama realne ekonomije koje su dublje, brže, teže podložne i posljedično otpornije na tradicionalnu monetarnu središnju banku političke akcije i odgovor državne fiskalne politike. Krhkost sustava objašnjava zašto su ovi tradicionalni odgovori sve neelastičniji u smislu generiranja održivog ekonomskog oporavka od 'epske' kontrakcije, a istovremeno sve elastičniji u smislu izazivanja povratka, pa čak i dvostruke ponovne recesije kada se kontrakcijske politike ponovno uvedu u oporavak faza.
Odgovori monetarne politike, ako su dovoljno veliki, mogu rezultirati privremenom stabilizacijom bankovnog sustava, ali ne mogu dovesti do održivog gospodarskog oporavka ostatka gospodarstva. Oni također imaju negativnu posljedicu stvaranja daljnjeg pogoršanja krhkosti sustava tijekom dužeg razdoblja ako se nastave. Slično tome, tradicionalni odgovori fiskalne politike ne uspijevaju riješiti temeljne probleme krhkosti potrošnje kućanstava. I tradicionalna (tj. glavna ekonomska) monetarna i fiskalna politika dovode do pogoršanja krhkosti javne bilance, što se u konačnici vraća na financijsku i potrošnju krhkost tijekom vremena.
Mehanizmi kojima se krhkost sustava prenosi na ostatak gospodarstva nalaze se u odnosu između duga, deflacije i neispunjavanja obveza u različitim oblicima. Dug se definira kao razine duga, stopa promjene duga, plus uvjeti otplate duga. Deflacija se razmatra unutar trodimenzionalnog sustava cijena: cijene imovine, cijene proizvoda i cijene faktora. Deflacija cijena imovine u fazi kontrakcije nakon balona potiče deflaciju cijena proizvoda, što zauzvrat pokreće deflaciju plaća. Tri oblika deflacije povratno se dovode jedan do drugoga, a kao posljedica toga i do stvarnog duga. Deflacija rezultira neispunjavanjem obveza, što se zauzvrat također odražava i na dug i na deflaciju. Zajedno ovaj mehanizam dug-deflacija-default prenosi uvjete 'sistemske krhkosti' na različite ekonomske pokazatelje, prema kojima ekonomisti NBER-a definiraju uvjete recesije.
Suprotno glavnoj ekonomiji, dakle, ne postoji takva stvar kao što je jedinstveni sustav cijena koji predvidljivo odgovara na ponudu i potražnju kako bi omogućio povratak na ravnotežne uvjete. Postoje tri odvojena sustava cijena - imovina, proizvod i plaća - s cijenama imovine koje služe kao izvorna destabilizirajuća sila, a ne element koji vraća nestabilnost u ravnotežu.
Među temeljnim pokretačkim snagama u globalnom gospodarstvu je eksplozija globalne likvidnosti, potaknuta ne samo desetljećima dugim neprekinutim stvaranjem novca od strane međunarodnih rezervnih valuta središnjih banaka, već i sve većim odvajanjem stvaranja kredita od strane bankarstva (i bankarstva u sjeni) ) sustav od središnjih banaka kako bi se pohranio sve veći 'špekulativni pomak ulaganja' koji je u tijeku od 1960-ih. Nove globalne financijske institucije stvaraju se kako bi se prilagodile likvidnosti, stvaraju se nova likvidna tržišta kako bi se omogućila njezina reprodukcija, a uvode se novi financijski instrumenti kako bi se omogućio njezin krug. Zajedno čine 'globalnu paradu novca'. Novac i kreditni kapital posljedično se pomiču u profitabilnije financijske oblike ulaganja, uzrokujući sve veće razlike i neravnotežu između špekulativnog financijskog ulaganja i ulaganja u stvarnu imovinu tijekom poslovnog ciklusa. Širenje duga koje se sve više temelji na nenovčanim kreditima ključna je karakteristika špekulativnog pomaka, što rezultira rastućim nepovoljnim odnosom između duga i prihoda (krhkost) unutar sustava u svim oblicima, kao što je gore opisano.
NAPOMENA: Za daljnje detalje o glavnim elementima ove analize pogledajte nedavne knjige ovog pisca, “Epska recesija: Uvod u globalnu depresiju“, svibanj 2010. i „Obamina ekonomija: oporavak za nekolicinu“, travanj 2012., te nadolazeći treći nastavak, “Prijelazi u globalnu depresiju”. (Za analizu prevedenu u marksističke ekonomske kategorije vidi nadolazeći prilog za Monthly Review).