Wir werden im zweiten Quartal voraussichtlich ein Wachstum von knapp 2.0 Prozent sehen, also etwa das gleiche wie im ersten Quartal. Dies entspricht in etwa den meisten Schätzungen des Wirtschaftspotenzials und deutet darauf hin, dass das Wirtschaftswachstum nachhaltig ist und nicht mit einer steigenden Arbeitslosigkeit einhergehen sollte. Die Zusammensetzung des Wachstums wird in diesem Quartal ganz anders ausfallen als im ersten Quartal, als das langsame Lagerwachstum eine große Belastung darstellte, während der boomende Autoabsatz zum BIP-Wachstum beitrug.
Das zweite Quartal wird ein starkes Produktivitätswachstum aufweisen
Die vierteljährlichen Produktivitätsdaten sind immer unregelmäßig, aber das war in der Pandemie und Erholung noch häufiger der Fall als üblich. Im ersten Quartal wurde ein Produktivitätsrückgang von jährlich 2.1 Prozent gemeldet. Das ist eine schlechte Geschichte, aber viel besser als die für das erste Quartal 6.0 gemeldete Rückgangsrate von 2022 Prozent.
Angesichts der voraussichtlichen BIP-Wachstumsrate im zweiten Quartal sollte das Produktivitätswachstum mindestens 2.0 Prozent betragen. Der Index der aggregierten Stunden aus den Betriebsdaten blieb im Quartal im Wesentlichen unverändert, während die Selbständigkeit im Vergleich zum ersten Quartal zurückging. Damit wird die Produktivitätswachstumsrate seit Beginn der Pandemie leicht über der 1.0-Prozent-Rate des vorangegangenen Jahrzehnts liegen.
Wir haben seit der Pandemie massive Veränderungen in der Arbeitsstruktur erlebt, mit der Zunahme der Heimarbeit und der Ersetzung vieler persönlicher Kontakte durch Internet-Meetings. In jüngerer Zeit wird an Arbeitsplätzen damit begonnen, KI in erheblichem Umfang einzuführen. Es gibt plausible Geschichten, nach denen die Nettoauswirkungen dieser Veränderungen auf die Produktivität entweder positiv oder negativ sein können. Es ist noch viel zu früh, um zum jetzigen Zeitpunkt definitive Aussagen zu machen, aber es scheint, dass die pandemiebedingten Veränderungen bisher ein wenig positiv waren.
Das Konsumwachstum verlangsamt sich auf ein nachhaltiges Tempo
Ein starker Anstieg der Autoverkäufe führte dazu, dass der Verbrauch jährlich um 4.2 Prozent stieg. Allein die Fahrzeugverkäufe trugen 1.06 Prozentpunkte zum BIP bei und machten mehr als die Hälfte des Wachstums im Quartal aus. Dies wird sich im zweiten Quartal nicht wiederholen, da die Autoverkäufe stark zurückgegangen sind und das Wachstum wahrscheinlich bremsen werden. Dies ist ein Sektor, in dem höhere Zinssätze große Auswirkungen hatten.
Der Verbrauch von Dienstleistungen ist um etwa 2.0 Prozent gestiegen, während der Verkauf von Verbrauchsgütern nahezu unverändert blieb. Dies dürfte dazu führen, dass der Gesamtverbrauch um etwa 1.0 Prozent steigt.
Nichtwohnungsinvestitionen setzen schnelles Wachstum fort, angetrieben durch den Fabrikbau
Die Nichtwohnungsinvestitionen werden voraussichtlich um mehr als 8.0 Prozent wachsen, was auf ein zweistelliges Wachstum bei Gebäuden zurückzuführen ist. Die Strukturinvestitionen wuchsen in den letzten beiden Quartalen jährlich um 15.8 Prozent.
Ein Teil der Geschichte ist, dass der Bau von Bürogebäuden bereits zu Beginn der Konjunkturerholung die Talsohle erreicht hatte und kaum Spielraum für einen weiteren Rückgang besteht. Aber der wichtigere Faktor ist, dass der Fabrikbau aufgrund des CHIPS-Gesetzes und des Inflation Reduction Act stark angestiegen ist. Der reale Bau von Produktionsanlagen war im Mai 50 um mehr als 2023 Prozent höher als ein Jahr zuvor.
Die Ausrüstungsinvestitionen belasteten das Investitionswachstum im ersten Quartal erheblich und gingen mit einer Jahresrate von 8.9 Prozent zurück. Dies wird im zweiten Quartal nicht der Fall sein, da es voraussichtlich ein bescheidenes Wachstum aufweisen wird. Auch die Investitionen in geistige Produkte sollten ein moderates Wachstum verzeichnen, obwohl der Streik der Schriftstellerzunft das Wachstum im Quartal bremsen wird.
Wohninvestitionen werden sich kaum ändern
Die Wohnbauinvestitionen sind seit ihrem Höhepunkt im ersten Quartal 20 um mehr als 2021 Prozent zurückgegangen. In den letzten drei Quartalen des Jahres 2021 war dies ein erheblicher Wachstumsbremser, der das Wachstum in diesen Quartalen durchschnittlich um mehr als 1.1 Prozentpunkte beeinträchtigte. Allerdings ist dieser Herbst weitgehend vorbei. Im ersten Quartal sanken die Wohnbauinvestitionen jährlich um 4.0 Prozent, was 0.16 Prozentpunkte vom Wachstum abzog. Im zweiten Quartal dürften die Wohnbauinvestitionen nahezu unverändert bleiben und kaum Auswirkungen auf das BIP-Wachstum haben.
Der Rückgang des Handelsdefizits im ersten Quartal wird sich umkehren
Die Exporte stiegen im ersten Quartal, während die Importe schrumpften. Infolgedessen sank das nominale Handelsdefizit im ersten Quartal um 54.8 Milliarden US-Dollar, wobei der Handel 0.58 Prozentpunkte zum Quartalswachstum beitrug. Im zweiten Quartal wird sich diese Entwicklung weitgehend umkehren und das Defizit etwa wieder auf das Niveau vom Ende des letzten Jahres ansteigen.
Das Lagerwachstum wird zu einem normaleren Tempo zurückkehren und für einen leichten Wachstumsschub sorgen
Das Lagerwachstum sank im ersten Quartal auf nur noch 3.5 Milliarden US-Dollar pro Jahr. Infolgedessen schmälerten die Lagerbestände das Wachstum im Quartal um 2.14 Prozentpunkte. Der Lageraufbau wird sich im ersten Quartal wieder normalisieren. Dies ist teilweise auf höhere Importe zurückzuführen, von denen ein Großteil in den Lagerbeständen landet. In jedem Fall dürften die Lagerbestände das Wachstum im zweiten Quartal um 0.5 bis 0.6 Prozentpunkte steigern.
Die Staatsausgaben werden das Wachstum um mindestens 0.5 Prozentpunkte steigern
Die Staatsausgaben haben in den letzten drei Quartalen durchschnittlich mehr als 0.7 Prozentpunkte zum Wachstum beigetragen, das Wachstum betrug durchschnittlich 4.2 Prozent. Wir dürften im zweiten Quartal eine gewisse Verlangsamung erleben, da die Ausgaben im Zusammenhang mit Pandemieprogrammen zurückgefahren werden. Dennoch wird das Wachstum voraussichtlich immer noch nahe bei 3.0 Prozent liegen, was im Quartal einen Anstieg des BIP um mehr als 0.5 Prozentpunkte bedeuten würde.
Das BIP-Wachstum scheint ausgewogen und nachhaltig zu sein
Die BIP-Daten für das zweite Quartal dürften ein Bild einer Wirtschaft zeichnen, die die Schwankungen der Rezession und Erholung durch die Pandemie weitgehend hinter sich gelassen hat. Der Konsum steigt in moderatem und nachhaltigem Tempo. Die Probleme in der Lieferkette sind weitgehend gelöst, sodass die Kaufschwankungen und die steigenden Preise ein Ende haben.
Investitionen sind heute der wichtigste Faktor für das BIP-Wachstum, da der Fabrikbau im Zusammenhang mit der Energiewende und die Verlagerung der Halbleiterproduktion boomt. Die Ausgaben für andere Investitionskomponenten wachsen in bescheidenerem Tempo. Der Wohnungsbau hat sich seit seinem jüngsten Höhepunkt verlangsamt, der große Rückgang liegt jedoch in der Vergangenheit. Insgesamt wird der Bericht zum zweiten Quartal eine sehr gute Nachricht sein, da die Wirtschaft in einem Tempo wächst, das die Vollbeschäftigung aufrechterhalten kann, aber auf der Nachfrageseite keinem Inflationsdruck ausgesetzt ist.
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