如今退休基金、州和地方預算的財務狀況不佳以及就業不足在很大程度上是2008年救助計劃的結果,而不是經濟崩潰的結果。 被拯救的不僅是銀行——或者更重要的是,正如希拉·貝爾指出的那樣,是銀行的債券持有人——還有繼續給當今經濟帶來負擔的財務開銷。
另一個想法是,經濟需要透過指數級增長的新債務來維持金融部門的償付能力 — — 當這還不夠時,政府購買股票和債券來支持社會最富有階層的資產負債表。 這項政策的內部矛盾在於,債務通貨緊縮已經變得如此嚴重和失調,以至於阻礙了經濟成長和承擔債務負擔。
試圖透過借債擺脫債務,或透過貨幣量化寬鬆,重新推高房地產、股票和債券價格,來挽救債務還本付息的財務過度增長,使債權人獲得收益,而不是經濟中99%的負債者獲得收益。大的。 因此,從經濟的角度來看,問題不應該是問「下次」如何拯救銀行,而應該是,我們應該如何最好地讓它們破產— — 以及它們的股東、債券持有人和未投保的儲戶,他們傲慢地認為,他們的貸款(其他人的債務)可以繼續增加,而不會導致社會貧困,也不會阻止債權人在任何情況下收回貸款——除非政府通過獲得對政府的控制權來收回貸款。
任何宏觀分析都應該以一個基本原則為出發點:有息債務的規模往往會超過經濟的支付能力。 這種趨勢是「複利的魔力」所固有的。 債務的指數級增長是靠其自身的純粹數學動力而擴大的,與經濟的支付能力無關,而且速度快於非金融經濟的增長。
債務/收入比率越高,從經濟中提取的利息、攤還付款和滯納金就越多。 由此產生的債務負擔會減緩經濟發展,導致違約。 這就是 2008 年發生的情況,隨著公司債務、州和地方債務以及學生債務的債務比率不斷上升,這種情況在今天還在加速。
立法者、學者和廣大民眾都不認識從第一原則推論得出的第二原則:過度負債的經濟無法被拯救 除非 銀行倒閉了。 這意味著減記 99% 到 90% 的人的財務債權,換句話說,就是 XNUMX% 到 XNUMX% 的人所欠的淨債務。 消除壞帳涉及在資產負債表的資產方面減記與這些債務相對應的「不良儲蓄」。 否則經濟將遭受債務通貨緊縮和緊縮。
2008 年以來的「復甦」比之前的復甦要慢得多,因為債務通貨緊縮正在吸走越來越多的個人和企業收入。 更糟的是,量化寬鬆政策導致資產價格再次上漲,降低了退休基金、保險公司和員工退休儲蓄的報酬率。 這意味著必須將更多的州和地方政府收入用於滿足退休承諾。
必須付出一些東西,而且不太可能是處於經濟金字塔頂端的捐助階層的儲蓄。 結果,大多數人和公司的可支配收入和淨資產呈指數級侵蝕,整個經濟受到威脅。 鑑於目前股票和出租物業的本益比處於歷史高位,投資經理警告稱,金融危機可能會發生。
沒有人承認的是,這樣的危機是當今經濟從給美國、歐洲和其他地區帶來負擔的不斷上升的債務/收入和債務/GDP比率中復甦的先決條件。 至少美國已經能夠將其預算赤字貨幣化,並補貼銀行用新債務承擔不斷上升的債務開銷。 歐元區禁止預算赤字佔GDP的3%以上,實施緊縮政策,而對過度負債的唯一反應就是希臘式的緊縮政策:人口減少、生活水準下降、退休收入和退休金消失、抵押貸款違約、壽命縮短、以及向外國金融撥款者大規模出售公共基礎設施。
15 月 XNUMX 日的周末是紀念雷曼兄弟倒閉和隨後華爾街救援十週年的日子,但這些都沒有詳細說明。 歐巴馬總統、財政部長蒂姆·蓋特納以及他們在美聯儲和司法部的金融說客同事被認為拯救了“經濟”,就好像他們在華爾街的捐助階層是整個經濟的良好代表。 「拯救經濟免遭崩潰」已成為拯救債券持有人和百分之一的其他成員免受不良貸款損失的委婉說法。 這種「救援」是奧威爾式的雙關語,它剝奪了超過 XNUMX 萬負債累累的美國人的房屋,同時讓倖存的房主背負著向 FIRE 部門所有者支付的巨額泡沫抵押貸款。
所採取的並不是恢復傳統現狀,而是逆轉一個多世紀以來的央行政策。 失敗的銀行尚未進入公共領域。 他們的財富已經遠遠超出了以前的水準。 崩潰的肇事者得到了獎勵,而不是因為貸款超出了NINJA 借款人和投機者可能支付的金額而受到懲罰,他們的抵押貸款申請被Countrywide、華盛頓互助銀行、美國銀行、花旗集團及其同伙的系統性詐欺所篡改。
本來可以用來拯救債務人的 4.3 兆美元卻給了銀行和華爾街公司,正是它們的魯莽和徹頭徹尾的詐欺行為導致了這場危機。 聯準會與破產銀行的「現金換垃圾」互換並沒有恢復正常,或者 現狀。 發生的事情是一場悄悄發生的金融革命,扭轉了債權人提供審慎貸款的傳統責任。
量化寬鬆政策將利率降低到足以使新貸款有利可圖,從而抬高信貸資產價格,從而拯救了債權人以及最大的股東和債券持有人。 這恢復了支持銀行貸款和持有債券的抵押品的價值。 這樣「拯救」經濟其實是犧牲了經濟。 這就是為什麼我們的“復甦”只是“紙面上的”,這是計算GDP時考慮到銀行收益和房租飆升時假設的房主意外之財的結果。
在民主黨人中,否認債務是一個問題的最極端的狹隘視野來自保羅·克魯格曼(Paul Krugman):他寫道“到 2009 年夏天,純粹的金融方面的危機基本上已經結束了”[1]他批評了他所說的“奇怪的環城共識,即儘管失業率很高,利率創歷史新低,但真正的問題是債務,而不是就業。”
這忽略了一點,即 2009 年對於 XNUMX 萬房主中的大多數人來說是真正的開始,他們的房屋被取消贖回權並被驅逐。 消費者發現,在支付每月的 FIRE 部門的工資後,他們的「可自由支配」收入減少了——住房費用、信用卡費用、醫療保險、學生債務、FICA 預扣稅和預扣稅。 克魯曼表示,他本可以透過增加赤字支出來向經濟注入足夠的資金,使債務人能夠繼續向銀行支付指數級增長的利息債權來解決這個問題。
我們仍然生活在這種支持銀行的倡議所帶來的不穩定、債務纏身的後果中。 在裡面 紐約客約翰·卡西迪(John Cassidy) 讚揚哥倫比亞大學教授亞當·圖茲(Adam Tooze) 所寫的一本書,該書宣揚這樣的觀點:如果沒有金融部門提供的信貸(即債務),“經濟”就無法存在。[2]確實如此,但是否可以得出這樣的結論:拯救經濟就必須拯救華爾街並以犧牲其他經濟部門為代價來讓銀行致富? 這種混為一談是一種奧威爾式的欺騙言辭,它被引入到如何透過鎖定當今的大債務通貨緊縮來「拯救」經濟的討論中。
在新自由主義/新保守主義布魯金斯學會,財政部長漢克·保爾森和蒂姆·蓋特納與美聯儲的本·伯南克一起解釋說,公眾根本不明白他們不僅在拯救銀行,而且在拯救非銀行金融機構方面有多成功。 與希拉·貝爾不同,他們並沒有指出這些機構的背後是債券持有人,也就是持有經濟其餘部分債務的百分之一儲戶。 貝南克寫了一篇 “金融時報”這篇文章製作了垃圾統計數據,聲稱根本不存在潛在的債務或財務問題,而只是一種「恐慌」。[3] 換句話說,他說:「危機全都在人們的腦海裡。 這沒東西看。 保持前進。” 就像瑪格麗特·撒切爾喜歡堅持的那樣,“別無選擇”。
這種沒有債務減記的救助真的能帶來繁榮嗎? 經濟體能否透過「借債擺脫債務」來成長,即創造足夠的新信貸來支付新銀行信貸推動的資產價格通膨所帶來的資本利得的利息費用。 這就是指導聯準會實施 4.3 兆美元淨量化寬鬆政策以及馬裡奧·德拉吉「不惜一切代價」領導下的歐洲央行並行信貸創造的邏輯。 艾倫布朗最近發表了一篇評論,《央行變得無賴,讓我們所有人都處於危險之中》,指出歐洲央行已成為主要的股票買家。[4]受益者是集中在人口中最富有的百分位數的股東。 政府並非承保房屋所有權或勞動退休金計畫的償付能力,而是承保支持狹隘金融階級儲蓄的抵押品價值。
GDP帳戶顯示,與抵押貸款借款人、信用卡持有者和學生貸款客戶作為「金融服務」支付的較高利率相比,低政府債券利率和銀行信貸成本之間的差距不斷擴大。 從經濟中提取的內容將添加到 GDP 統計數據中,而不是被視為減數。 這種荒謬的做法反映了華爾街遊說者掌握經濟統計的程度。 國民所得和產品帳(NIPA)已成為欺騙的工具。 自2008年以來,人們所稱道的GDP成長主要是金融榨取的成長,以及從歐巴馬醫改中獲利的醫療保險產業。
喬治·W·布希 (George W. Bush) 領導下的經濟顧問委員會主席格倫·哈伯德 (Glenn Hubbard) 使用奧威爾式的雙重思想來假裝「債務就是財富」。 他總結出一個 “華爾街日報” 專欄:“對銀行進行資本重組的能力仍然至關重要,必須向懷疑的國會和公眾做出解釋。”[5] 這樣富有的債券持有人和投機者就不會遭受損失。
從好的一面來看,阿代爾·特納取笑了“國際貨幣基金組織等權威專家解釋了證券化和交易活動的增加如何使金融體系更加高效、風險更低。”[6] 就好像「選擇權」和對沖可以完全消除風險,而不是將風險轉移到華爾街的受害者身上,例如天真的德國蘭德斯銀行。
本週的假訊息宣傳活動的目的是防止民眾因鼓吹古典時期的做法而感到憤怒。 古人為了重新分配土地和取消債務而進行內戰。 如今,人們應該要求抵押貸款減記,使其持有費用與合理的租金費用保持一致,限制在以前正常的房主收入的25%,同時取消FICA 工資預扣稅和為救助債權人階層而徵收的相關稅金。
雅典今日金融接管的前身
這是一個古老的故事,與古典雅典有著驚人的相似性。 404 年伯羅奔尼撒戰爭輸給寡頭斯巴達後,皮諾切特式的軍政府──三十僭主──成立。 據報道,在八個月的恐怖活動中,其成員殺害了 1,500 名民主倡導者,並搶走了他們的土地和其他財產。 民主倡議者在色雷斯和其他鄰近地區避難。
流亡的民主領導人重新征服雅典後,他們尋求恢復和諧,甚至還清了寡頭軍政府欠斯巴達的所有債務。 最重要的是,接下來的 4th二十世紀迫使雅典陪審員和一些希臘城市的市長宣誓:「我不會允許私人債務(克里翁成語)被取消,雅典公民的土地和房屋也被重新分配。”[7]
如果今天的公職人員不需要做出這樣的承諾,那是因為財政部、美聯儲和其他監管機構的財務管理人員已經透過他們的工作經歷表明,他們從研究生院起就目光短淺,值得信賴。發現債務減記就像執行打擊金融詐欺犯罪的法律來懲罰個人而不是他們的機構一樣不可想像。 學術界加入了金融工程可以維持債務幾何成長的騙局 無限的救助的後果表明,如果企業不能被判入獄,它們就不是真正的「人」。
關鍵的金融原則是,這種帶息債務的自我擴張會不斷增長,以吸收越來越多的經濟盈餘。 因此,解決方案必須包括消除多餘的債務 — — 以及不良貸款的儲蓄。 這就是崩潰該做的事情。 2008 年並沒有這樣做。這就是為什麼沒有恢復現狀。 對金融精英的巨額贈品發生了,使經濟的其他部分走上了債務之路。
如果能讀到 Sheila Bair 的一篇文章,解釋 FDIC 已製定的程序,準備接管破產的花旗集團和其他陷入類似困境的銀行,透過接管這些機構來拯救所有受保儲戶,那就太好了。 毫無疑問,作為公共機構,它們不會沉迷於垃圾抵押貸款或收購貸款。
如果能聽到漢克·保爾森(Hank Paulson)和巴尼·弗蘭克(Barney Frank)講述他們如何試圖讓即將上任的總統奧巴馬減記不良抵押貸款,這些抵押貸款的持有費用遠遠高於債務人的支付能力,就像它們高於類似的現行租金價值一樣,那就太好了。特性。 很高興聽到 MEA過失 歐巴馬先生為代表競選捐助者的利益而用乾草叉站在他們和選民之間表示歉意。 甚至還有蒂姆·蓋特納(Tim Geithner) 或埃里克·霍爾德(Eric Holder) 撰寫的一篇文章,講述了他們在離開自己監督和“監管”的金融部門後獲得如此高薪工作是多麼幸運。
現在需要的是遵循主要的政策觀念,即當今金融功能失調的經濟無法被拯救 無 銀行崩潰。 這意味著 FIRE 產業自 1980 年以來以犧牲「實體」經濟為代價所取得的巨大收益將被回溯。 銀行已不再是「成長引擎」。 他們發放貸款並不是為了創造新的生產資料。 他們向資產剝離者而非資產創造者提供貸款。 用統計數據來證明這一點並不難。 (我起草了一份嘗試 殺死宿主,現在正在與民主合作組織合作準備一項更大規模的研究。)
關鍵在於美國和西歐經濟最終是否會像希臘、拉脫維亞和阿根廷 — — 或羅馬帝國那樣。 新自由主義者稱讚今天勝利的金融資本主義是「歷史的終結」。 這樣的結局已經發生過一次,在羅馬古代末期。 它被稱為黑暗時代。 當債權人和地主階級對社會其他階層進行統治時,進步就停止了。 貿易只有在經濟金字塔頂端的領主之間才能生存。 今天的「歷史終結」夢想可能會沿著類似的路線展開。 這完全取決於百分之一的相對力量。
筆記。
[1] 保羅‧克魯曼,《恐懼的日子,阻礙的歲月》 紐約時報,九月14,2018。
[2] 約翰‧卡西迪,《悲傷的世界:全球對十年金融危機的看法》 “紐約客”,九月17,2018。
[3] “本·伯南克將大衰退歸咎於銀行恐慌,” “金融時報”,九月13,2018。
[4] 艾倫布朗最近發表了一篇評論,《央行變得無賴,讓我們所有人都面臨風險》。 公共銀行學院和 Truthdig,九月13,2018。
[5] 格倫·哈伯德,“救助不應只針對銀行”“華爾街日報”,14 年2018 月XNUMX 日。可以肯定的是,哈伯德承認共和黨人已經同意了,但即將上任的奧巴馬總統否決了:「政府應該對借款人當前還款的主要住房進行大規模抵押貸款再融資。”
[6] 阿代爾·特納,“銀行更安全,但債務仍然是一個危險,” 金融時報 九月12,2018。
[7] 德摩斯梯尼 反對蒂莫拉底人 (二十四.149)。
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