邁克爾·哈德森 是堪薩斯城密蘇里大學經濟學傑出研究教授。 他是許多書籍的作者,包括 泡沫及其之後,金融資本主義及其不滿, 殺死宿主-金融寄生蟲和債務如何摧毀全球經濟,以及最近 J 代表垃圾經濟學:欺騙時代經濟詞彙倖存者指南.
GREGORY WILPERT:2017年將成為資本集中化的另一個標誌性的一年,也就是說,根據英國《金融時報》本週的一篇文章,「全球併購交易額連續第四年超過69萬億美元。” 文章接著指出:面對亞馬遜進軍醫藥業務的前景,美國最大的藥局連鎖店CVS Health同意以約21億美元收購健康保險公司Aetna。 Facebook 和 Netflix 進軍體育、媒體和電影製作領域,導致 Rupert Murdoch 將其 66 世紀福斯帝國的大部分股份以 XNUMX 億美元的價格出售給迪士尼。
美國仍是併購最活躍的地區,交易 1.4 兆美元。 2017 年美國達成的交易數量總計攀升至 12,400 筆以上,創下歷史新高。 2017 年最大的交易尚未達成,博通正以 130 億美元的敵意收購競爭對手晶片製造商高通。 與我一起分析 2017 年資本大規模集中的原因和後果的是 Michael Hudson。 麥可是密蘇里大學/堪薩斯城分校傑出的經濟學研究教授。 他是多本書的作者。 其中最新的是 J 代表垃圾經濟學。 歡迎回來,麥可。
麥可赫德森: 很高興回到這裡。
葛雷戈里‧維爾珀特:那麼,到底是什麼導致了公司之間瘋狂的相互吞併,從而創造了資本的更加集中化呢?
麥可‧赫德森:這是新自由主義策略的一部分,主要是透過抬高股市、房地產和債券價格來抬高 1% 人的財富。 各國央行正推行量化寬鬆,以幾乎零利率提供資金。 同時,稅收制度對消防部門的贈品受到放鬆管制的政策的限制,這些政策通過廢除自新政以來一直存在的反壟斷立法來鼓勵併購。
兩週前共和黨稅法中的稅收優惠使得那些在離岸銀行飛地和避稅中心將數千億利潤免稅的公司現在可以將其轉移到總部帳戶。 (大部分一直以美元形式保存,但以“方便假旗”公司的名義。)自 2004 年以來積累的所有避稅資金現在都可以以總公司的名義取代,而不是以它們的名義。在這些避稅中心假裝外國子公司。
因此,這些公司將擁有非常豐富的現金。 他們已經預料到了其中的大部分,你可以將這些併購視為套利作業的一部分。 如果對沖基金、銀行或大公司能夠以 1% 的利率借款,他們可以購買收益率為 10% 甚至更高的股票,甚至更低。 他們可以在支付的 1% 股息和支付更高回報率(5%、6%、7%、8% 或 9%)的股票之間獲得套利差額。
當您購買足夠的股票以控制目標公司時,稱為併購或公司攻擊。 對沖基金以及企業財務經理一直在做這件事。 用借來的錢你也可以接手或攻擊外國公司。 因此,你正在經歷一個推高市場的壟斷整合過程,因為為了購買一家公司或安排合併,你必須提供比當前股票市場價格更高的價格。 你必須向現有的股票持有者支付比他們原本能得到的更多的錢,從而說服他們將股票賣給你。
但假設您是一家不想被收購的公司。 假設您是一家試圖保護自己免受此次併購運動影響的公司。 在這種情況下,你所做的就是他們自 1980 世紀 XNUMX 年代以來所做的那樣:你服用毒丸,用你的收入購買自己的股票。 有些公司甚至借錢買自己的股票,或只是大幅增加股利支付,推高股價,而公司金庫中沒有任何東西可供這些攻擊者攻擊。
結果是,對於攻擊者和防禦者來說,你都有一個提高股價的過程。 由於絕大多數股票由 1% 的人擁有,當然也由 10% 的人擁有,因此與底層 1% 的人獲得的工資相比,其效果是增加了 10% 至 99% 的財富。 簡而言之,這基本上就是金融和財政戰爭。
格雷戈里‧維爾珀特: 這是一個簡單的問題。 你說低利率和量化寬鬆是關鍵因素之一。 但這些政策不也是對底層90%的人有利的嗎? 畢竟,它使普通借款人(例如有抵押貸款或信用卡需要償還的人)的利率保持在較低水平,並且還有助於保持較低的失業率。 如果你不想提高利率而導致失業率上升,還有什麼選擇呢?
麥可‧赫德森:到底為什麼 1% 的人想要幫助 99% 的人? 不,這對他們根本沒有幫助。 如果你是99%的人,你就無法借到1%的錢。 銀行和對沖基金可以以 1% 的利率借款。 如果您是信用卡客戶,您所支付的信用卡費率與您平時支付的費率相同。 如果您錯過付款,即使是向公用事業公司付款,您的費率仍然會高達 29% 或其他。 而如果銀行不貸款給你,你還得向摩根大通和其他華爾街銀行作為主要客戶支持的發薪日貸款人支付50%或100%或500%的利息。 所以不,99%的人沒有從量化寬鬆中受益。 量化寬鬆是讓金融部門受益,也就是說基本上是1%,而不是讓其他經濟部門受益。
我們生活在一個分成兩個經濟體的世界:1% 的經濟體和底層 99% 的經濟體。 我想你可能會更“中間派”,說頂層 10% 與底層 90%。 但這裡肯定存在分層。
格雷戈里·維爾珀特: “金融時報” 引用分析師的話說,他們預計 2018 年併購將進一步加速。您在提到共和黨稅改時也談到了這一點。 那麼您基本上同意併購將會加速嗎? 這一集權進程進一步延續的根本原因是什麼?
麥可‧赫德森:有兩個根本原因。 一方面,現在共和黨在美國掌權——我認為希拉蕊的民主黨掌權並不重要——他們沒有執行反壟斷法規。 過去阻止許多併購的原因是形成壟斷的威脅,因此反壟斷法阻止了你。 但現在他們說,你可以壟斷,但要確保 99% 的人付出高昂的代價。 你可以壟斷,收取高出99%的壟斷價格。
所以,你所擁有的是 馴鹿 革命。 1%的人的目的不是透過僱用勞動力來賺取利潤。 就是為了賺取經濟租金。 就是賺壟斷租、土地租、金融租。
例如,如果你結束網路中立性並允許大型資訊科技公司合併,那就是一種尋租形式。 這是當今政治革命的一部分。
稅法中鼓勵併購的另一部分是100%折舊沖銷。 通常,如果一家公司對建築物、鐵路或飛機進行資本投資,它就會獲得信貸來收回這筆資本支出。 您只需繳納利潤所得稅(資本回報率),而不是回報率 of 首都。
然而,根據新法律,您可以將其 5% 作為免稅額,而不是扣除一年的飛機、鐵路、卡車或建築資本投資成本的 100%,最高可達 100%,在任何給定的年份。 這使得許多公司完全免稅。 假設您是一家僅靠租金生存的公司,或獲利但投資不多的公司。 眾所周知,企業投資大幅縮減,因為企業沒有使用其收益進行投資。 在過去五年裡,他們將 92% 的收入用於股票回購或股利支付。
但現在,突然間,公司可以利用這些收入購買資本支出公司,例如鐵路、貨運公司或將購買飛機的航空公司。 您可以與該公司合併。 突然之間,他們獲得的所有其他收入都獲得了免稅,因為立即 100% 折舊帶來了大量的稅收沖銷。
唐納德·特朗普的藉口是,“哦,這將鼓勵資本投資。” 但新自由主義的目標根本不是進行任何真正的資本投資,根本不是僱用更多的勞動力,而是購買稅法視為投資的東西。 我們不知道他們是否會在其中包括研發或市場研究。 我們真的不知道他們將在多大程度上定義這種資本投資沖銷。
我提到的另一點是能夠將企業避稅資金從離岸銀行飛地的帳戶轉移到總部。 這將是大量現金,甚至比 1% 的量化寬鬆政策還要多。 結果將是一場混戰,因為各公司試圖吸收盡可能多的其他公司,尤其是運輸業等資本密集型公司。
GREGORY WILPERT:所以,隨著中心化效應的持續。 您認為這對政治有什麼影響,也就是說,您預期人們在投票所有何反應? 然後,由於共和黨可能不會採取任何行動,因為他們是對稅法進行最新這項特殊修改的人,那麼如果民主黨上台,你預計他們會做什麼?
麥可‧赫德森:我的回答可能看起來違反直覺。 我認為共和黨稅法太糟糕了,幾乎可以保證共和黨獲勝,正是因為它太糟糕了。 看似諷刺的是,情況如此糟糕,以至於民主黨會想:「啊哈,我們所要做的就是兩害相權取其輕。 我們現在可以踢出伯尼·桑德斯的所有支持者,並踢出任何支持伊麗莎白·沃倫的人。 我們可以向民主黨中的親勞工派宣戰。 共和黨是1%的政黨,但我們可以成為10%的政黨,同時假裝我們反對99%的人。”
如果民主黨領袖繼續試圖說服共和黨人而不是保住傳統的民主黨選區,那麼民主黨內將會發生一場大屠殺,因為希拉蕊的支持者會與伯尼的支持者作鬥爭,與勞工、工會和消費者作鬥爭。 這基本上就是民主黨的計劃。 這最終將導致民主黨分裂。
我不敢相信伯尼和伊莉莎白以及其他人會袖手旁觀,讓民主黨被現在控制它的捐助階級所俘虜。 我認為一場大屠殺可能會持續四年多。
我希望民主黨確實會分裂,而捐助者階級將與共和黨的其他成員一起去往它所屬的地方。 這將使一個殘餘政黨成為一個新的社會民主黨,要么是一個民主社會主義政黨,要么是像英國工黨擺脫托尼·布萊爾新自由主義者後的樣子。 這看起來就是美國必然會發生的事。 民主黨的「兩害相權取其輕」的政策不會被簡單地視為反對川普稅收優惠的競選活動。
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