Шість років тому Федеральна резервна система досягла дна. Він більш-менш відчайдушно знижував ставку по федеральних фондах, процентну ставку, яку він використовує для керування економікою, у невдалій спробі випередити рецесію та фінансову кризу. Але врешті-решт він досяг точки, коли більше не міг знижувати, тому що процентні ставки не можуть опускатися нижче нуля. 16 грудня 2008 року ФРС встановила свій цільовий інтерес від 0 до 0.25 відсотка, де це залишається донині.
Той факт, що ми провели шість років на так званій нульовій нижній межі, дивовижний і пригнічує. Якщо ви запитаєте мене, ще більш дивовижним і пригнічуючим є те, наскільки повільно наш економічний дискурс наздоганяє нову реальність. Усе змінюється, коли економіка опиняється на самому дні — або, кажучи мистецтвом, у пастка ліквідності (не питай). Але довгий час ніхто, хто має повноваження формувати політику, не повірить у це.
Що я маю на увазі, кажучи, що все змінюється? Як я пише у минулі часи, коли в економіці, що провалилася, «звичайні правила економічної політики більше не застосовуються: доброчесність стає пороком, обережність є ризикованою, а розважливість — безглуздям». Державні витрати не конкурують з приватними інвестиціями — вони фактично сприяють витратам бізнесу. Керівники центральних банків, які зазвичай культивують імідж суворих борців з інфляцією, повинні діяти з точністю до навпаки, переконуючи ринки та інвесторів, що вони сприятимуть зростанню інфляції. «Структурна реформа”, що зазвичай означає полегшення скорочення зарплат, швидше знищить робочі місця, ніж створить їх.
Це все може здатися диким і радикальним, але це не так. Насправді це те, що, за словами основного економічного аналізу, станеться, коли процентні ставки досягнуть нуля. І це також те, що розповідає нам історія. Якщо ви звернули увагу на уроки післябульбашної Японії чи економіки США 1930-х років, ви були більш-менш готові до дзеркала світу економічної політики, у якому ми живемо з 2008 року.
Але, як я вже сказав, ніхто не повірить. Загалом, політики та «Дуже серйозні люди» загалом керувалися інтуїцією, а не ретельним економічним аналізом. Так, іноді вони знаходили дипломованих економістів, щоб підтримати свої позиції, але вони використовували цих економістів так, як п’яниця використовує ліхтарний стовп: для підтримки, а не для освітлення. І те, що ці серйозні люди підказували їм рік за роком, це боятися — і робити — зовсім неправильні речі.
Таким чином, нам знову і знову казали, що дефіцит бюджету є нашою найактуальнішою економічною проблемою, що процентні ставки зростуть щодня, якщо ми не запровадимо сувору бюджетну економію. Я міг сказати вам, що це було безглуздо, і насправді я сказав, і, звичайно, прогнозованого стрибка процентної ставки не відбулося, але вимоги скоротити державні витрати зараз, зараз, зараз коштували мільйонам робочих місць і завдали серйозної шкоди нашій інфраструктурі .
Нам також неодноразово казали, що друкування грошей — не те, чим насправді займається ФРС, але неважливо — призведе до «зниження валюти та інфляції». ФРС, до честі, витримала цей тиск, але інші центральні банки цього не зробили. The Європейський Центральний Банк, зокрема, підвищив ставки в 2011 році, щоб запобігти неіснуючій інфляційній загрозі. Зрештою це змінило курс, але так і не повернуло ситуацію на правильний шлях. На даний момент європейська інфляція значно нижча за офіційну ціль у 2 відсотки, і континент заграє з відвертою дефляцією.
Але чи ці погані дзвінки просто вода під мостом? Хіба не закінчилася епоха економічної економіки? Не розраховуйте на це.
Це правда, що через зниження рівня безробіття в США більшість аналітиків очікують, що ФРС підвищить процентні ставки наступного року. Але інфляція низька, зарплати низькі, і ФРС, схоже, розуміє, що надто швидке підвищення ставок буде катастрофічним. Тим часом Європа виглядає далі, ніж будь-коли, від економічного підйому, тоді як Японія все ще намагається втекти від дефляції. О, і Китай, який починає нагадувати деяким із нас Японію кінця 1980-х років, може приєднатися до клубу нижніх країн раніше, ніж ви думаєте.
Таким чином, контрінтуїтивні реалії економічної політики на нульовій нижній межі, ймовірно, залишатимуться актуальними протягом тривалого часу, тому вкрай важливо, щоб впливові люди розуміли ці реалії. На жаль, дуже багато все ще цього не роблять; одним із найяскравіших аспектів економічних дебатів останніх років було те, якою мірою ті, чиї економічні доктрини не пройшли тест на реальність, відмовляються визнавати помилки, не кажучи вже про те, щоб вчитися на них. Інтелектуальні лідери нової більшості в Конгресі все ще наполягають на тому, що ми живемо в Роман Айн Ренд; Німецькі чиновники все ще наполягають що проблема в тому, що боржники недостатньо постраждали.
Це погане віщує майбутнє. Те, чого не знають люди при владі, або, що ще гірше, те, що вони думають, що знають, але це не так, може завдати нам шкоди.
ZNetwork фінансується виключно завдяки щедрості своїх читачів.
Задонатити