Durant els darrers mesos, els mitjans de comunicació i els economistes nord-americans s'han centrat cada cop més en la inflació. En les darreres setmanes, però, els responsables polítics nord-americans també s'han adonat que la inflació és crònica, fermament integrada i una amenaça creixent per al futur immediat de l'economia nord-americana.
La setmana passada es va assolir un "llindar de consciència" qualitatiu quan el banc central nord-americà, la Reserva Federal, va accelerar el seu ritme de pujades de tipus en 75 punts bàsics, suposadament per controlar la taxa de pujades de preus. Queda per veure si la Fed pot dominar la inflació i fer-ho sense precipitar una recessió, però és molt poc probable. Domar la inflació sense provocar una recessió és, per tant, la qüestió econòmica central per a la resta del 2022.
És evident que alguns pensen que això és possible, és a dir, que noves pujades de tipus moderaran el ritme de la inflació sense conduir l'economia real a la recessió i donaran lloc al que s'anomena "aterratge suau". És evident que la Fed i l'administració de Biden creuen que això passarà. Però un cor creixent fins i tot d'economistes convencionals i departaments d'investigació bancària no ho creu. Les noves previsions gairebé diàries dels bancs i analistes mundials semblen indicar que la recessió és més d'un 50-50 probable, i que arribarà abans a finals del 2022 que al 2023.
Aquest article conclou inequívocament que la política monetària actual de la Fed d'augmentar els tipus d'interès no és capaç de reduir la inflació alhora que evita la recessió, com no ho van fer pujades similars de tipus de la Fed el 1980-81. I aquesta vegada, les pujades de tipus no hauran d'augmentar tant com el 1980-81 abans que entrin l'economia en una altra recessió de bona fe.
A partir del juny de 2022, la Fed va apujar el seu tipus d'interès de referència dels fons federals fins a un rang alt de l'1.75%. Té previst duplicar-ho almenys a finals del 2022, fins a un rang del 3.5% al 4%. Però l'economia nord-americana ja està gairebé estancada i els signes creixen que s'està tornant encara més feble. Tal com ha argumentat aquest escriptor des de la tardor del 2021, una taxa de la Fed al 4% o més gairebé segurament significarà un "aterratge dur", és a dir, una recessió. A més, tampoc reduirà tant la inflació. Els preus no s'alentiran de manera apreciable fins que els EUA estiguin realment en una recessió. Això significa una condició anomenada estanflació, una economia real en contracció enmig de l'augment dels preus i un escenari econòmic que no es veia als EUA des de finals dels anys setanta. L'estagflació ja ha arribat si es té en compte l'economia gairebé plana dels EUA durant el primer semestre del 1970; i s'aprofundirà un cop comenci la recessió a la segona meitat.
Per entendre per què la inflació no disminuirà gaire l'any 2022 i per què la recessió es produirà en algun moment abans del final de l'any en curs, primer cal entendre l'anatomia de la inflació (és a dir, l'estructura i l'evolució) que ha sorgit durant l'any passat. Aquesta anatomia, o estructura, de la inflació mostra que les seves causes actuals no responen a les pujades de tipus de la Fed ni a curt ni fins i tot a mitjà termini dels propers dotze mesos.
Cal entendre per què la política monetària en forma de pujades de tipus de la Fed no frenarà la inflació molt abans que es produeixi una recessió, així com per què aquestes mateixes pujades de tipus tindran un efecte més gran en precipitar una recessió molt abans que la Fed pugui portar la taxa d'inflació. fins al seu objectiu històric a llarg termini de només un 2%.
L'anatomia de la inflació dels EUA: 2021-22
Després d'augmentar moderadament al voltant del 4% de la taxa anual quan l'economia nord-americana es va obrir per primera vegada a la primavera del 2021, és important assenyalar que el ritme dels preus al consum es va mantenir pràcticament estable durant els quatre mesos següents durant l'estiu del 2020, al voltant del 5.5%. (Nova publicació de l'Oficina d'Estadístiques Laborals, 11 de maig de 2022, gràfic 2). Aquest ritme va començar a augmentar de manera constant cada mes només després de finals d'agost de 2021.
A partir del setembre passat de 2021, la inflació nord-americana no només va començar a accelerar-se, sinó que des d'aleshores s'ha consolidat i es va crònic. Fins i tot les elits polítiques nord-americanes ja no ho poden negar. A principis del 2022, la secretària del Tresor, Janet Yellen, va opinar públicament que la inflació nord-americana seria "de curta durada i temporal". Al juny, es va retractar i es va disculpar per la predicció inexacta. I la setmana passada va admetre que la inflació està ara "bloquejada" per a la resta del 2022.
Aleshores, quines són les raons i les evidències que la inflació s'ha tornat permanent i crònica, almenys fins que s'iniciï la recessió?
No hi ha dubte que la Demanda, a causa de la reobertura de l'economia nord-americana després del pitjor de la Covid al març-abril del 2021, va contribuir a l'aparició de la inflació la primavera-estiu del 2021. Però l'excés de Demanda no n'és la principal explicació. La demanda de béns i serveis va augmentar entre abril i maig del 2021 a mesura que els treballadors van tornar a la seva feina i els ingressos salarials van créixer. No obstant això, el registre mostra que després d'haver augmentat modestament entre abril i maig del 2021, els preus al consum es van estabilitzar durant l'estiu del 2021, de juny a agost del 2021, en una mica més del 5%. A partir d'aleshores, es va mantenir estable en aquest nivell durant aquells mesos mentre l'economia va continuar reobrint-se.
L'augment dels preus a un ritme més ràpid només va començar a finals d'estiu, al voltant d'agost-setembre. Aquesta escalada de preus va coincidir amb els problemes creixents a les cadenes de subministrament, tant en forma d'importacions globals als EUA com de problemes de subministrament intern dels EUA associats amb el transport de mercaderies, l'emmagatzematge i l'accés a mà d'obra qualificada. En resum, a mesura que l'economia nord-americana va intentar reobrir, les cadenes de subministrament globals encara estaven trencades i, a nivell nacional, els mercats de productes i treball dels EUA van quedar greument ferits per l'impacte dels esdeveniments de Covid del març del 2020 al març del 2021.
No obstant això, els polítics conservadors, els interessos empresarials i la seva ala dels principals mitjans de comunicació van afirmar en aquell moment —i la majoria encara mantenen avui— que es tractava del suport d'ingressos massa generós i excessiu dels programes de xarxa de seguretat social del Pla d'Alleujament Americà (ARP) aprovats pel Congrés. el març del 2021, i els seus programes predecessors un any abans, que va ser responsable de l'excés de demanda a mitjans del 2021 i, per tant, de l'escalada de la inflació que va seguir després del setembre d'aquell any.
Però fins i tot les dades del govern dels EUA no donen suport a aquesta visió. L'ARP va autoritzar només una despesa de 800 milions de dòlars durant els propers dotze mesos. El 3rd trimestre, el primer trimestre complet en què la despesa del programa ARP va afectar l'economia i quan els preus van començar les seves acceleracions cap a l'agost, probablement no van entrar més de 200 milions de dòlars dels programes ARP a l'economia. Els xecs d'ingressos suplementaris ja s'havien distribuït i s'havien gastat majoritàriament al 2nd trimestre. El que va quedar al 3rd de qualsevol magnitud van ser les prestacions complementàries d'atur, les ajudes de lloguer modestes i els subsidis per a la cura dels fills per a famílies amb ingressos mitjans i baixos introduïts aquell juliol. La injecció de 200 milions de dòlars probablement també va ser alta. Certament, no tots els ingressos de 200 milions de dòlars injectats es van gastar realment aquell trimestre. (Com admeten els economistes, la propensió marginal dels consumidors a gastar ingressos afegits és sempre inferior a "un", és a dir, no ho gasten tot immediatament). Probablement es van gastar aproximadament 150 milions de dòlars. Aquests 150 milions de dòlars en comparació amb un 3rd PIB global del trimestre de més de 5 bilions de dòlars! No hi ha manera que una economia d'aquesta mida pugui provocar l'acceleració dels preus que va començar en aquell moment a partir d'una injecció de 150 milions de dòlars en més de 5 bilions de dòlars.
A més, 150 milions de dòlars també poden ser una estimació massa alta. Gran part de l'estímul ARP es va tallar significativament a principis de setembre, l'últim mes del 3rd trimestre: per exemple, s'han acabat les prestacions complementàries d'atur previstes anteriorment per a 10 milions de treballadors, juntament amb l'ajuda al lloguer, les subvencions del Pla de protecció de nòmines per a petites empreses i altres injeccions menors.
En resum, en la mesura en què la demanda va contribuir a l'augment dels preus tant a la 2nd i 3rd trimestres, aquest efecte de la demanda s'explica molt més per la reobertura continuada de l'economia que no pas pels programes de suport d'ingressos del Pla de rescat americà que no van ascendir a més de 100-150 milions de dòlars al llarg de tot el 3.rd trimestre en què els preus van començar a accelerar-se. Fins a quin punt els arguments que els treballadors estaven massa alineats amb els ingressos dels treballs als quals tornaven i els programes d'ingressos ARP massa generosos del govern! Les dades simplement no donen suport a la visió que va ser la demanda i la despesa del govern, en particular, la demanda que va ser responsable de l'aparició de l'escalada dels preus el setembre de 2021.
L'explicació més probable de l'escalada dels preus a finals de l'estiu del 2021 va ser els colls d'ampolla de la cadena de subministrament mundial, especialment en les importacions de béns d'Àsia i la Xina en particular. A l'agost-setembre, els preus dels béns van ser principalment el motor de la inflació. La despesa dels consumidors en serveis tornava a sorgir. Un problema amb les cadenes de subministrament va ser que les corporacions de tot el món havien tancat les seves operacions durant el pitjor de Covid, permetent que els treballadors i els proveïdors s'allunyessin. Quan l'economia va començar a reobrir-se l'estiu del 2021, molts d'aquests treballadors i proveïdors no estaven disponibles. Això va ser especialment cert amb els contenidors globals i altres companyies navilieres. No hi havia prou vaixells disponibles per lliurar mercaderies des d'Àsia a Amèrica del Nord. L'enviament disponible es va dedicar inicialment al transport entre països asiàtics primer. A més, els ports de la costa oest dels EUA tenien un problema semblant: els ports no tenien treballadors i transports tradicionals. No només treballadors portuaris, sinó camioners independents que transportaven la mercaderia des del port de Los Angeles, per exemple, als magatzems centrals interiors. I des d'aquells megamagatzems fins als magatzems regionals des dels quals després es distribueixen les mercaderies als magatzems i botigues de les empreses. Igual que l'escassetat de camioners, també hi va haver un retorn insuficient dels treballadors als magatzems. Hi havia un problema similar, una mica menor, d'escassetat de mà d'obra amb els treballadors del ferrocarril. En altres paraules, les cadenes de subministrament nacionals dels EUA encara estaven trencades, juntament amb el subministrament global.
Els programes d'estímul fiscal del govern dels EUA del 2020 i el 2021 havien d'evitar els problemes de la cadena de subministrament nacional (treball i transport) proporcionant a les empreses nord-americanes 625 milions de dòlars en préstecs i subvencions amb les quals mantenir els seus treballadors ocupats durant els tancaments de l'economia de Covid. Es va anomenar Programa de protecció de nòmines, PPP. Més de tres quartes parts dels lliuraments del PPP a les empreses (pràcticament tots els préstecs es van convertir en subvencions directes) es van destinar a subvencionar els salaris dels empleats. La resta en despeses directes de l'empresa, com ara costos de serveis públics, interessos dels préstecs, etc. No obstant això, el registre ara mostra que això no va passar. No hi va haver cap inspecció per garantir com es van gastar els 625 milions de dòlars de subvencions. La majoria de les empreses que rebien subvencions PPP van acomiadar els seus treballadors de totes maneres. A partir de llavors, quan l'economia nord-americana va intentar reobrir, les mateixes empreses no van poder trobar els seus treballadors acomiadats amb prou rapidesa. Els problemes de la cadena de subministrament nacional van ser la conseqüència.
És obvi que l'escalada de la inflació nord-americana que va començar a finals d'agost-setembre de 2021 es va associar amb problemes de la cadena de subministrament, tant mundials com nacionals. No era Demanda. Probablement les tres quartes parts dels preus creixents en aquell moment estaven relacionats amb l'oferta; la resta Demanda, i aquesta Demanda més a causa d'una reobertura més ràpida de l'economia que als programes d'ingressos ARP que s'estaven esvaint el setembre del 2021.
Superposat a aquest escenari d'inflació majoritàriament impulsada per l'oferta, combinada amb una certa escalada de preus provocada per la demanda, hi va haver un altre desenvolupament important que va sorgir com un factor important com el 3rd va finalitzar el trimestre del 2021: és a dir, l'augment de preus generalitzat per part de les corporacions monopolistes nord-americanes amb un poder de mercat concentrat que els va permetre augmentar els preus més enllà de la demanda i l'oferta normals.
A mesura que la inflació augmentava i el públic en era cada cop més conscient, les corporacions amb poder monopolístic (és a dir, on quatre o cinc empreses o menys produïen el 80% o més del producte o servei de l'economia) van manipular i aprofitar aquesta consciència pública de l'augment de la inflació. per augmentar els seus preus, fins i tot quan la seva indústria respectiva no patia problemes de cadena de subministrament.
Un bon exemple són les corporacions petrolieres nord-americanes que no tenien cap problema de subministrament en aquell moment i encara no ho tenen. Els cossos petroliers nord-americans eren capaços llavors, com ara, d'augmentar la seva producció de petroli als EUA (és a dir, el subministrament) almenys 2 milions de barrils més/dia. En canvi, van optar per deixar aquest petroli a terra, no per ampliar la producció a les refineries nord-americanes i es van negar a reobrir molts dels pous de perforació que havien tapat durant el pitjor del 2020-21 anterior.
En els mesos anteriors a l'inici de les parades de Covid al març de 2021, els cossos petroliers nord-americans estaven produint més de 13 milions de barrils per dia; a la tardor del 2021 amb prou feines produïen 11 milions al dia (i encara ho són). No obstant això, les corporacions petrolieres nord-americanes van augmentar els seus preus més ràpidament que potser qualsevol altra indústria. Al quart trimestre del 2021, els preus de l'energia estaven augmentant a una taxa anual del 34.2%, segons els comptes del PIB dels EUA (Oficina d'Economia Nacional dels EUA, NIPA Taula 2.3.7).
Amb els preus augmentant ara després del setembre de 2021, el nou factor important que també va impulsar els preus no estava relacionat amb l'oferta ni la demanda. Va ser manipulació de preus per part de les corporacions nord-americanes amb poder de mercat per fer-ho. I no eren només les corporacions petrolieres, tot i que van ser responsables de més de la meitat de l'augment de l'índex de preus en aquell moment, i encara ho són. Altres corporacions de processament d'aliments, companyies aèries, serveis públics, etc. amb poder monopolístic també ho van fer. Aquesta causa política (poder de mercat), combinada amb les forces de la demanda i l'oferta, després d'agost va donar lloc a un nou augment dels preus durant la resta del 2021.
A partir del 2022, més forces també van començar a determinar l'anatomia de la inflació dels EUA:
A partir del març de 2022, es van afegir i superposar als impulsors de la inflació del 2021 les sancions dels EUA i de la UE a les matèries primeres de Rússia, que van ser especialment crítiques ja que l'economia global encara estava en procés d'intentar reobrir i restaurar i curar les cadenes de subministrament globals destrossades per Covid.
Rússia subministra entre el 20% i el 30% de molts productes bàsics globals clau, inclòs el processament de petroli, gas i combustible nuclear al sector energètic. Però també productes bàsics de metalls industrials com níquel, pal·ladi, alumini i altres recursos necessaris per a la fabricació d'automòbils, acer i altres béns als EUA i la UE. També productes agrícoles com el 30% del blat del món; el 20% de la producció mundial de blat de moro s'utilitza en la producció d'alimentació animal; el 75% dels olis vegetals crítics com els gira-sols; i un 75% d'adob de potassa, per citar el més important.
Fins i tot abans que les sancions dels EUA i de la UE sobre aquestes matèries primeres russes clau comencessin a afectar l'oferta real, els especuladors del mercat de futurs de productes bàsics financers globals van començar a augmentar la inflació de les matèries primeres en previsió de que les sancions acabin en vigor. Els especuladors van ser seguits ràpidament per companyies navilieres globals que van augmentar els seus preus abans de les sancions reals. S'hi van sumar al seu torn companyies d'assegurances navilieres. Al llarg de la cadena de subministrament de matèries primeres, els capitalistes dels sectors capaços d'aprofitar les properes escassetats impulsades per les sancions van començar a manipular els preus de manera anticipada. L'escassetat física de les sancions posteriors va començar a tenir un impacte addicional a finals de 2nd trimestre de 2022, quan la guerra a Ucraïna s'intensificava i s'implementaven les sancions. Els especuladors, carregadors i asseguradores van afegir posteriorment a l'efecte general de les sancions augments de preus addicionals.
Quan la secretària del Tresor dels Estats Units, Yellen, va expressar la seva predicció a principis del 2022 que la inflació seria temporal, sens dubte ho va fer basant-se en les suposicions errònies que d'alguna manera els problemes de la cadena de subministrament global i nacional de finals de l'estiu del 2021 es resoldrien el 2022 i el preu corporatiu. recalcar que els problemes de la cadena de subministrament superposats també disminuirien d'alguna manera. Clarament, no va tenir en compte en la seva predicció d'inflació l'efecte molt significatiu de la guerra i les sancions.
El president Biden va qualificar l'actual escalada dels preus a la primavera del 2022 com a "inflació de Putin". Aquesta afirmació es podria fer sobre l'escassetat d'alguns productes agrícoles interrompuda directament a les zones de guerra d'Ucraïna, però no es pot fer sobre els preus globals de l'energia, que pràcticament provenien de l'economia de Rússia no d'Ucraïna. Així, en la mesura que la inflació es deu a l'augment dels preus de l'energia, que representa més de la meitat de l'augment total dels preus a nivell de consumidor, és més atribuïble a les sancions de Biden i, per tant, és la "inflació de Biden" en lloc de la de Putin.
Cap al 2nd el trimestre de 2022, totes les forces combinades anteriors que impulsen la inflació (és a dir, una demanda moderada, cadenes de subministrament trencades a nivell mundial i nacional, pujada generalitzada dels preus empresarials, preus del petroli, l'energia i les matèries primeres) van convergir per produir un augment incrustat, crònic i continuat de la inflació.
Durant el període per al qual estan disponibles els últims preus, març-maig, els preus al consum (índex IPC) han augmentat a un ritme constant del 8.5%, mentre que els preus al productor que finalment alimenten els preus al consumidor han augmentat a un ritme encara més ràpid del 10-11. % durant els tres mesos. A més, la pressió sobre els preus al productor (que s'alimenta dels preus al consumidor) pot accelerar fins i tot aquesta mitjana actual d'augment del preu al productor del 10-11%. Per exemple, l'índex de preus al productor més recent publicat per al maig mostra que els preus dels béns i serveis "intermedis" estan augmentant encara més ràpidament. Els productes intermedis processats (per exemple, l'acer) han augmentat a una taxa anual del 21.6% durant l'últim any, mentre que els productes intermedis no processats (per exemple, el gas natural) han augmentat a una taxa anual del 39.7%.
Les forces de la cadena de subministrament i la demanda de l'any passat, del maig del 2021 al maig del 2022, probablement continuaran impulsant els preus a taxes similars durant aquest estiu del 2022 i probablement també la resta de l'any. Sembla que no hi ha cap final a la vista, per exemple, per a la guerra d'Ucraïna i les sancions a Rússia que continuen endurint-se. La pujada de preus d'aquestes mercaderies afectades per la guerra i les sancions, sens dubte, continuarà, així com el fenomen general de la pujada de preus de les corporacions monopolístiques. Els especuladors financers de futurs de matèries primeres continuaran especulant; les companyies navilieres continuen manipulant el preu al seu avantatge; i les asseguradores continuen augmentant les seves tarifes d'enviament de mercaderies a granel a tot el món.
A més, aquest estiu del 2022 també apareixen noves forces que contribuiran encara més a la inflació crònica durant la resta del 2022 i possiblement més enllà.
Un d'aquests nous factors és l'augment dels costos laborals unitaris per a les empreses, que molts intentaran transmetre als consumidors aquest estiu i més enllà. Els costos laborals unitaris (ULC) estan determinats pel canvi de productivitat de les empreses i/o dels salaris. Si pugen els salaris, els ULC pugen; de la mateixa manera, si la productivitat baixa, els ULC augmenten. Tot i que els salaris semblen augmentar moderadament en termes nominals, la productivitat cau de manera precipitada. Les dades més recents sobre tendències de productivitat als EUA indiquen que la productivitat s'enfonsa al ritme més ràpid des que es van recopilar dades per primera vegada el 1947. Això és perquè la inversió empresarial s'està estancant davant de la creixent incertesa econòmica sobre la inflació i la probable recessió. La contribució a l'augment dels salaris a l'augment dels ULC és de mitjana modesta, tal com ha admès el president de la Fed, Jerome Powell. Les pressions salarials estan majoritàriament esbiaixades cap a l'extrem més alt de la força de treball, on els professionals altament qualificats estan "sobrepassant la feina" per aconseguir guanys d'ingressos salarials del 18% de mitjana; Mentrestant, els salaris dels treballadors de serveis de baix pagament també estan augmentant alguns, ja que molts s'han negat a tornar a treballar amb el salari mínim dels EUA de només 7.25 dòlars l'hora, que no ha canviat des del 2009. Les empreses de serveis han hagut d'oferir més. Però la gran part mitjana de la força de treball dels EUA no està experimentant guanys salarials en cap mesura significativa. Així, les pujades salarials "mitjanes", per moderades que siguin, no tenen en compte l'augment dels ULC que les empreses aviat, si no ja, començaran a "transmetre" als consumidors en preus més alts durant la resta del 2022. El secretari del Tresor Yellen ara admet que la inflació continuarà alta durant tot el 2022, sens dubte, en part reflectint les noves forces que s'afegeixen a la pressió inflacionista.
Un altre factor emergent d'importància creixent per a la continuació de les tendències d'inflació al llarg del 2022 és l'efecte "expectatives inflacionistes" que ara sorgeix. Citat pel president de la Fed, Jerome Powell, en la seva conferència de premsa més recent després de l'últim anunci de tipus d'interès de la Fed, Powell es va referir a la recent enquesta de consumidors de la Universitat de Michigan que mostra que les expectatives inflacionistes també estan sorgint definitivament.
A mesura que la inflació continua augmentant, les expectatives inflacionistes fan que els consumidors compraran abans d'hora, o fins i tot articles que no havien planejat comprar, per evitar futures pujades de preus. Això significa una altra força de demanda que s'afegeix a l'anatomia general de la inflació, de la mateixa manera que la caiguda de la productivitat i els ULC més elevats representen una força addicional de l'oferta que contribueix a les futures pujades de preus.
En resum, ara entren a la barreja de causes el 2022 les expectatives inflacionistes, la caiguda de la productivitat que fa augmentar els ULC i el traspàs de costos als consumidors, i les pressions creixents sobre la inflació de les matèries primeres a causa de la guerra d'Ucraïna i les sancions a Rússia.
Quan tots aquests factors emergents del 2022 s'afegeixen a la reobertura de l'economia del 2021 i a les causes de la inflació de la cadena de subministrament, així com a la contínua pujada dels preus corporatius, el panorama més ampli que apareix revela múltiples causes de la inflació, moltes de les quals es retroalimenten mútuament de l'altra; alguns polítics, altres no relacionats amb l'oferta o la demanda del mercat, i cap dels quals sembla que s'estigui moderant significativament. De fet, l'augment de preus de les empreses, la manipulació dels mercats de matèries primeres per part dels especuladors, la guerra d'Ucraïna i les sancions a Rússia representen contribucions a la inflació que potser s'accelerarà durant els propers sis mesos.
L'estagflació pot haver arribat ja
L'estancament es defineix generalment com la inflació enmig del creixement estancat de l'economia real. Això ja està en la seva primera fase: el PIB dels EUA per a l'1st el trimestre del 2022 va registrar una caiguda del -1.5%, mentre que el PIB "ombra" del banc de la Reserva Federal d'Atlanta estima un creixement zero del PIB (0.0%) per a l'actual 2 d'abril-junynd trimestre! En cas que el pronòstic de la Fed d'Atlanta fos exacte, en el millor dels casos és estancament. I si el 2nd el trimestre en realitat es contrau, llavors representa una fase encara més profunda de l'estancament.
De la mateixa manera que els economistes i els mitjans de comunicació principals van debatre durant mesos si la inflació actual era crònica o temporal, els mateixos experts debaten ara si l'estancament es produirà aviat, quan de fet ja ha arribat. (vegeu la darrera pontificació de Larry Summers als mitjans empresarials on adverteix de l'estancament a la volta de la cantonada quan ja s'ha girat).
La següent fase d'estagflació que arribarà a finals del 2022 i principis del 2023 reflectirà la contracció de l'economia real, és a dir, una recessió. El PIB no només s'estancarà sense creixement, sinó que disminuirà. De fet, la recessió ja està molt a prop si hem de creure el 2 de la Fed d'Atlantand la previsió trimestral del PIB i els diferents indicadors econòmics primerencs que apareixen ara. L'estagflació pot ser que ja estigui aquí, com l'1st La contracció del PIB dels EUA -1.5% del trimestre és seguida d'una altra contracció, no només un creixement zero, en els 2 actualsnd trimestre. Dos trimestres consecutius de contracció defineixen el que s'anomena "recessió tècnica". La definició real d'una recessió es deixa als economistes de l'Oficina Nacional d'Anàlisi Econòmica, NBER. Sempre esperen mesos després del fet per fer la seva trucada. Però les "recessions tècniques" gairebé sempre donen lloc a declaracions NBER posteriors de recessió real. I l'economia nord-americana està clarament a la cúspide d'una recessió tècnica com a mínim.
Solucions d'inflació buides de Biden
Les diverses solucions de Biden fins ara són més esdeveniments de relacions públiques dissenyats per fer semblar que s'està fent alguna cosa en lloc d'accions que aborden directament el problema de la inflació crònica i incrustada dels Estats Units.
Les solucions proposades per Biden inclouen aconseguir que les corporacions petrolieres nord-americanes i altres productors mundials de petroli augmentin la seva producció; convèncer d'alguna manera els països que accepten les sancions dels EUA a Rússia perquè facin complir un "top" al preu del petroli a tot el món; reduir els aranzels a les importacions de la Xina als EUA; compensar el preu de les produccions energètiques per als consumidors dels EUA rebaixant el preu d'altres béns de consum; augmentar la competència entre les corporacions monopolístiques dels EUA subvencionant nous competidors perquè entrin a les seves indústries; introduir una suspensió de l'impost federal sobre la gasolina.
Malgrat les baranes de Biden contra les companyies petrolieres, navilieres i altres òbdits de preus, tot s'ha parlat i cap acció. Totes les seves propostes no s'han implementat fins ara. Han estat només idees plantejades sense propostes executives o legislatives reals. O ja han estat rebutjats pel Congrés. O, fins i tot si s'implementa, serà "jugat" i absorbit per les corporacions amb poc impacte net en els preus al consumidor. O produirà una producció global addicional insuficient de petroli, gas i productes energètics per frenar molt l'escalada dels preus de l'energia.
L'estratègia de Biden ha estat "parlar la xerrada" sense caminar, com diu la dita.
L'única solució real sobre la qual l'administració s'ha pactat en silenci, però no s'atreveix a admetre públicament, és que la Fed precipiti una recessió mitjançant el seu nivell rècord de ràpides pujades de tipus d'interès durant aquest estiu de 2022 en curs. I com diuen, 'aquell tren ha sortit de l'estació'. És un acord fet. La "solució" de Biden és que la Fed precipiti una recessió.
Entra a la Reserva Federal
La mateixa Fed ja ha decidit la recessió! A més, és una plantilla de política que s'ha utilitzat abans.
Els orígens de la recessió vinent sembla molt semblant a la recessió de 1981-82. En aquell moment, la Fed també va precipitar una recessió augmentant de manera agressiva els tipus d'interès amb l'objectiu de "destrucció de la demanda", com s'anomena. En altres paraules, aleshores com ara, l'estratègia era fer pagar les llars i els treballadors destruint els ingressos salarials mitjançant acomiadaments, perquè el que era essencialment en el moment en què l'oferta va provocar una inflació associada a l'augment de la destrucció global de l'accés al petroli per part de l'OPEP i la mitjana. productors de petroli de l'est.
A 75 punts bàsics, els tipus de la Fed ja estan pujant a un ritme que no s'havia vist des de 1994. !Les pujades de tipus de 981-82 van ser encara més agressives. No obstant això, com ha argumentat aquest escriptor, l'economia global és més fràgil i interconnectada avui en dia que el 1980-81 quan la Fed va apujar els tipus al 15% i més. L'economia capitalista global actual no aguantarà pujades de tipus ni un terç d'aquest 15% abans de contraure's bruscament.
És més probable que no que la Fed continuï augmentant els tipus d'interès en els 75 punts bàsics quan es reuneixi al juliol, i possiblement el mateix en la reunió posterior. Al 4% per a la seva taxa de referència de fons federals (no a l'1.75%), la maleïtat econòmica es trencarà. Ni tan sols arribarà al nivell d'un terç del 1982, el 5%.
Per què l'economia entrarà en recessió molt abans que el nivell de tipus del 5% fos discutit per aquest escriptor el 2017 al llibre, "Els banquers centrals al final de les seves cordes: política monetària i la propera depressió", Clarity Press.
A la seqüela d'aquest assaig, s'aborda per què l'economia real dels Estats Units és bastant fràgil avui dia, incloent-hi l'evidència més recent d'un debilitament de l'economia real dels EUA. També s'aborda per què l'augment de la taxa dels fons federals de la Fed fins al 4% o més precipitarà una greu recessió als Estats Units més aviat que tard, i, sobretot, per què les pujades de tipus de la Fed d'aquesta magnitud probablement també tindran impactes negatius greus en els mercats d'actius financers. provocant greus crisis de liquiditat i fins i tot d'insolvència en el sistema financer capitalista global.
Si la contracció dels actius financers es produeix juntament amb una contracció de l'economia real, la recessió del 2022 s'aprofundirà gairebé segurament el 2023. I, en aquest cas, la crisi econòmica s'assemblarà més a 2008-10 com a 1981-82. O potser una fusió de les dues dinàmiques de recessió en una sola.
ZNetwork es finança únicament a través de la generositat dels seus lectors.
Donar