NEW YORK – Grška finančna kriza je postavila na kocko samo preživetje evra. Ob uvedbi evra so bili številni zaskrbljeni glede njegove dolgoročne sposobnosti preživetja. Ko je šlo vse dobro, so bile te skrbi pozabljene. Toda vprašanje, kako bi se prilagoditve izvajale, če bi del evroobmočja prizadel močan neugoden šok, je ostalo nerešeno. Fiksiranje menjalnega tečaja in prenos denarne politike na Evropsko centralno banko sta odpravila dva glavna načina, s katerima nacionalne vlade spodbujajo svoja gospodarstva, da se izognejo recesiji. Kaj bi jih lahko nadomestilo?
Nobelov nagrajenec Robert Mundell je predstavil pogoje, pod katerimi bi enotna valuta lahko delovala. Evropa teh pogojev takrat ni izpolnjevala; še vedno ne. Odstranitev pravnih ovir za gibanje delavcev je ustvarila enoten trg dela, vendar je zaradi jezikovnih in kulturnih razlik mobilnost delovne sile v ameriškem slogu nedosegljiva.
Poleg tega Evropa nikakor ne more pomagati državam, ki se soočajo s hudimi težavami. Razmislite o Španiji, ki ima 20-odstotno stopnjo brezposelnosti – in več kot 40-odstotno med mladimi. Pred krizo je imela javnofinančni presežek; po krizi se je njen primanjkljaj povečal na več kot 11 % BDP. Toda v skladu s pravili Evropske unije mora Španija zdaj zmanjšati svojo porabo, kar bo verjetno še povečalo brezposelnost. Ker se njegovo gospodarstvo upočasnjuje, bo izboljšanje njegovega fiskalnega položaja lahko minimalno.
Nekateri so upali, da bo grška tragedija oblikovalce politik prepričala, da evro ne more uspeti brez večjega sodelovanja (vključno s fiskalno pomočjo). Toda Nemčija (in njeno ustavno sodišče), ki je delno sledila splošnemu mnenju, nasprotuje pomoči, ki jo Grčija potrebuje.
Za mnoge, tako v Grčiji kot zunaj nje, je bilo to stališče nenavadno: milijarde so bile porabljene za reševanje velikih bank, a očitno je bilo reševanje države z enajstimi milijoni ljudi tabu! Niti ni bilo jasno, ali bi bilo treba pomoč, ki jo je Grčija potrebovala, označiti za reševanje: medtem ko sredstva, dana finančnim institucijam, kot je AIG, verjetno ne bodo povrnjena, bi bilo posojilo Grčiji po razumni obrestni meri verjetno vrnjeno.
Niz polovičnih ponudb in nejasnih obljub, namenjenih pomirjanju trga, je spodletel. Tako kot so Združene države pred 15 leti sestavile pomoč Mehiki z združevanjem pomoči Mednarodnega denarnega sklada in G-7, je tudi EU sestavila program pomoči z Mednarodnim denarnim skladom. Vprašanje je bilo, kakšni pogoji bodo naloženi Grčiji? Kako velik bi bil škodljiv vpliv?
Za manjše države EU je lekcija jasna: če ne zmanjšajo svojih proračunskih primanjkljajev, obstaja veliko tveganje špekulativnega napada, z malo upanja na ustrezno pomoč njihovih sosed, vsaj ne brez bolečih in kontraproduktivnih procikličnih proračunske omejitve. Ko bodo evropske države sprejele te ukrepe, bodo njihova gospodarstva verjetno oslabela – z neugodnimi posledicami za svetovno okrevanje.
Morda bi bilo koristno videti težave evra z globalne perspektive. ZDA so se pritoževale nad kitajskimi (trgovinskimi) presežki na tekočem računu; vendar je nemški presežek v odstotkih BDP še večji. Predpostavimo, da je bil evro nastavljen tako, da je bila trgovina v evroobmočju kot celoti približno uravnotežena. V tem primeru nemški presežek pomeni, da je preostala Evropa v primanjkljaju. In dejstvo, da te države več uvažajo kot izvažajo, prispeva k njihovemu šibkemu gospodarstvu.
ZDA se pritožujejo nad Kitajsko, ki noče dovoliti apreciacije svojega menjalnega tečaja glede na dolar. Toda sistem evra pomeni, da se tečaj Nemčije ne more povečati glede na druge članice evroobmočja. Če bi se menjalni tečaj res povečal, bi Nemčija težje izvažala, njen gospodarski model, ki temelji na močnem izvozu, pa bi bil pred izzivom. Hkrati bi preostala Evropa več izvažala, BDP bi se povečal, brezposelnost pa zmanjšala.
Nemčija (tako kot Kitajska) vidi svoje visoke prihranke in izvozno moč kot vrline, ne slabosti. Toda John Maynard Keynes je poudaril, da presežki vodijo do šibkega svetovnega agregatnega povpraševanja – države s presežki izvajajo »negativno zunanjost« na svoje trgovinske partnerje. Keynes je dejansko verjel, da države s presežkom, veliko bolj kot države s primanjkljajem, predstavljajo grožnjo svetovni blaginji; šel je tako daleč, da je priporočil davek na države s presežkom.
Socialne in gospodarske posledice sedanje ureditve bi morale biti nesprejemljive. Tiste države, katerih primanjkljaji so se zaradi svetovne recesije močno povečali, ne bi smele biti prisiljene v spiralo smrti – kot je bila Argentina pred desetletjem.
Ena od predlaganih rešitev je, da te države ustvarijo ekvivalent devalvacije – enotno znižanje plač. To je po mojem mnenju nedosegljivo in njegove distribucijske posledice so nesprejemljive. Socialne napetosti bi bile ogromne. To je fantazija.
Obstaja druga rešitev: izstop Nemčije iz evroobmočja ali delitev evroobmočja na dve podregiji. Evro je bil zanimiv poskus, toda tako kot skoraj pozabljen mehanizem menjalnih tečajev (ERM), ki je bil pred njim in je razpadel, ko so špekulanti napadli britanski funt leta 1992, nima institucionalne podpore, potrebne za njegovo delovanje.
Obstaja še tretja rešitev, za katero bo Evropa morda ugotovila, da je najbolj obetavna za vse: izvesti institucionalne reforme, vključno s potrebnim fiskalnim okvirom, ki bi moral biti narejen ob uvedbi evra.
Za Evropo še ni prepozno, da izvede te reforme in tako uresniči ideale, ki temeljijo na solidarnosti in na katerih temelji oblikovanje evra. Če pa Evropa tega ne more storiti, potem je morda bolje priznati neuspeh in iti naprej, kot pa iztržiti visoko ceno brezposelnosti in človeškega trpljenja v imenu napačnega gospodarskega modela.
Joseph E. Stiglitz je univerzitetni profesor na univerzi Columbia. Med številnimi knjigami je avtor Globalizacija in njeno nezadovoljstvo. Leta 2001 je prejel Nobelovo nagrado za ekonomijo za raziskave o ekonomiji informacij. Z Lindo Bilmes je soavtor knjige Tri bilijone dolarjev vredna vojna: resnični stroški iraškega konflikta. Njegova najnovejša knjiga je Prosti pad: Amerika, prosti trgi in potop svetovnega gospodarstva.
ZNetwork se financira izključno z velikodušnostjo svojih bralcev.
Donate