Forumul Economic Mondial se întrunește la Davos săptămâna aceasta. Adunarea multora dintre cele mai bogate elite corporative și lideri de stat obligă să luăm în considerare direcțiile pe care ne-ar putea duce haosul capitalist global în 2023. Ce lecții am învățat din devalorizarea atâtor active economice – inclusiv averea propriei plutocrați – în 2022, în mijlocul atâtea suferințe geopolitice, de mediu și socio-economice?
Se reflectă parțial în noul forum Raportul global de risc 2023, există un nou sentiment de nervozitate în rândul celor peste 2,700 de participanți, care anul acesta – cei 53rd o astfel de întâlnire sub conducerea lui Klaus Schwab – includ lideri ai Uniunii Europene, Organizației Tratatului Atlanticului de Nord, Germania, Finlanda, Grecia, Spania, Filipine, Coreea de Sud și Africa de Sud, alături de cel puțin 100 de miliardari (dar niciunul din Rusia din cauza sancțiunilor) ).
Tema Forumului, „Cooperarea într-o lume fragmentată” reflectă utilizarea unui nou termen (popularizat recent de economistul politic Adam Tooze de la Universitatea Columbia): „Avem acest risc de apariție a policrizei”, susține succesorul lui Schwab, Saadia Zahidi, „pentru că atât de multe lucruri se întâmplă deodată.” Într-o perioadă de intervenții multilaterale aproape inutile, cea mai recentă carte a economistului de la Universitatea din New York Nouriel Roubini reduce aceste crize globale la zece. MegaAmenințări.
Majoritatea participanților la Forum sunt foarte conștienți de dimensiunile economice ale policrizei. Chiar și dincolo de distrugeri în valoare de câteva trilioane de dolari asociate cu invazia Ucrainei de către Rusia, revoltele pieței energetice și alimentare, calamitățile climatice, Covid-19 durabil sau încetarea bruscă a blocajelor din cauza pandemiei de către China, au existat alte schimbări tectonice în modul în care sunt evaluate activele. care îngrijorează aceste elite, dintre care multe vin la Davos mult mai sărace decât întâlnirea anterioară din mai anul trecut.
Și astfel de preocupări ar putea ghida, de asemenea, mișcările sociale, muncitorești și de mediu – și poate câțiva lideri ai guvernelor progresiste – atunci când evaluează domeniile în schimbare ale acumulării de capital pe care se luptă, un punct abordat în eseul următor.
De exemplu, crizele datoriilor suverane din 2022 și fluctuațiile sălbatice ale pieței de valori și ale valutei – asociate în principal cu creșterea ratelor dobânzilor aplicate de Rezerva Federală a SUA și de băncile centrale aliate, pentru a combate inflația relativ ridicată a prețurilor – sunt indicatori importanți. Ele nu numai că informează deja mișcările reînnoite ale justiției economice („costul vieții”) din lume, dar reflectă și o dezvăluire mai profundă care, din aproape toate rapoartele, va provoca în lunile următoare dureri sociale teribile și va preveni vindecarea de mediu atât de necesară.
Putem începe prin a aminti cum procesele extreme de dezvoltare inegale au fost cauzate atât de contradicțiile economice structurale, cât și de politicile de stat contraproductive în ultimii 50 de ani, de la catalizatorii schimbărilor de putere din 1973 în economia politică globală:
- tendințe pe termen lung (de 50 de ani) la „supraacumularea capitalului” – adică excesul de capacități care apar în sectoarele productive ale economiei mondiale, stocurile, activele financiare și piețele muncii – care nu au fost niciodată rezolvate în mod corespunzător, ci în schimb înlocuite, cum ar fi prin boom-ul lung al Asiei de Est;
- o stagnare rezultată a producției capitaliste occidentale, în afară de industriile extractive care au fost ocazional dinamice – din 2005-014 și 2020-22 – deoarece creșterile de prețuri „superciclului mărfurilor” a atras investitorii și au recompensat circuitele extractive ale capitalului;
- închiderea multor industrii cu forță de muncă intensivă, care odată s-au lăudat cu mega-fabrici și înlocuirea pe scară largă a muncitorilor cu mașini;
- puterea de clasă ascendentă nu numai a capitalului financiar intern și internațional, ci și în multe economii, a capitalului orientat spre export și comercial; și
- dominația ideologiei „Consensului de la Washington”, promovând dereglementarea neoliberală, privatizarea și furnizarea în scop de profit nu numai a bunurilor și serviciilor, ci și a infrastructurii (și, prin urmare, subinvestiția sistematică în domenii ale cuvântului care nu sunt considerate suficient de profitabile).
În urma primei etape a crizei de supraacumulare globală din anii 1970, luând în principal forma „stagflației” (stagnare combinată cu inflația), anii 1980 au fost pentru Lumea a treia un deceniu pierdut ca urmare a supraîngrării datoriilor. De la sfârșitul anilor 1980, izbucnirile periodice de bule financiare – și exploziile parțiale – au devenit evidente, ducând Rezerva Federală a SUA la o politică de salvare a instituțiilor considerate „prea mari pentru a eșua”. Pe măsură ce laxitatea financiară a continuat prin crizele piețelor emergente de la mijlocul/sfârșitul anilor 1990, eșecul managementului pe termen lung a capitalului, prăbușirea dot.com, la fel a crescut și inegalitatea.
Înțelepciunea oficială a băncii centrale occidentale a început să includă „Ușurarea cantitativă” – rularea tiparului valutar la viteză maximă – pe lângă salvarea și ratele dobânzilor ultra-scăzute de la sfârșitul anului 2008, pe măsură ce investițiile bancare, asigurările și apoi crizele economice mai ample au trecut din SUA în întreaga lume. Procesul s-a repetat din martie 2020 până în noiembrie 2021, iar odată cu financiarizarea economiilor la niveluri record, sărăcia și inegalitatea s-au înrăutățit odată cu suferința provocată de Covid-19, deoarece cel puțin 15 milioane de oameni au murit (cu un alt milion de chinezi estimat că va muri la începutul lui 2023). pe măsură ce blocajele strânse au fost uşurate).
Toate acestea au fost satisfăcătoare pentru cei aflați în vârful piramidei bogăției, până în 2022. Anterior, din martie 2020 până în noiembrie 2021, bogăția celor mai bogați zece oameni din lume a crescut de la 700 de miliarde de dolari la 1.5 trilioane de dolari.
În acea etapă, lista bogată era condusă de un antreprenor în tehnologie născut în Pretoria, crescut în Johannesburg, Elon Musk, ale cărui firme principale erau Tesla și SpaceX. Până la sfârșitul anului 2021, averea sa a atins un vârf la aproape 300 de miliarde de dolari, după ce a explodat cu peste 1000% în timpul Covid-19. Fondatorul Amazon Shopping Jeff Bezos a pretins puțin peste 200 de miliarde de dolari în active, iar în cele 4th-Pozițiile a 8-a au fost magnații tehnologiei și Big Data Bill Gates, Larry Ellison, Larry Page, Sergey Brin, Mark Zuckerberg și Steve Ballmer, toți între 104-138 de miliarde de dolari.
Roller-coaster-ul plutocraților
Dar lucrurile s-au schimbat radical în 2022, deoarece majoritatea celor mai bogate portofolii din lume s-au prăbușit până la sfârșitul anului:
Cei mai bogați oameni din lume, decembrie 2022, potrivit Forbes
rang | Nume si Prenume | miliarde | Sursă | Țară |
1 | Bernard Arnault | $179.1 | LVMH | Franţa |
2 | Elon Musk | $146.5 | Tesla, SpaceX | Statele Unite |
3 | Gautam Adani | $127.7 | Infrastructură | India |
4 | Warren Buffett | $107.6 | Berkshire Hathaway | Statele Unite |
5 | Jeff Bezos | $107.3 | Amazon | Statele Unite |
6 | Bill Gates | $103.3 | Microsoft | Statele Unite |
7 | Larry Ellison | $102.4 | Oracol | Statele Unite |
8 | Mukesh Ambani | $89.6 | Diversified | India |
9 | Carlos Slim Helu | $81.4 | Telecom | Mexic |
10 | Steve Ballmer | $78.5 | Microsoft | Statele Unite |
11 | Larry Page | $77.3 | Statele Unite | |
12 | Michael Bloomberg | $76.8 | Bloomberg L.P. | Statele Unite |
Sursa: https://www.forbes.com/real-time-billionaires/
Datorită unor factori care nu pot fi controlați chiar și de către acești plutocrați, în cursul anului 2022, aceștia au suferit o scădere fără precedent a averii, primele 500 de persoane și familii scăzând cu 1.4 trilioane de dolari. Musk s-a înjumătățit la 146 de miliarde de dolari după ce a pariat 44 de miliarde de dolari pentru cumpărarea hobby-ului său de socializare, Twitter. Valoarea acțiunilor Tesla s-a prăbușit cu 65% în 2022, având în vedere reîncrederea investitorilor în gestionarea timpului, maturitatea și bunul simț, iar începutul anului 2023 ne-a asigurat pierderile fără sfârșit. Averea netă a lui Bezos s-a prăbușit, de asemenea, la 107 miliarde de dolari, în principal din cauza pierderii de jumătate din valoare a Amazonului (și a consecințelor unui divorț care debilită bogăția).
Acest lucru l-a lăsat pe magnatul francez al bunurilor de lux Bernard Arnault drept cel mai bogat om din lume, dar aproape toți ceilalți ultramiliardari erau din SUA, cu excepția a doi indieni – Gautam Adani și Mukesh Ambani – și privatizatorul mexican de telecomunicații Carlos Slim. Per total Forbes' Scăderi specifice geografice înregistrate din lista bogată în 2022 în rândul a 2,668 de miliardari: „Cele mai dramatice scăderi au avut loc în Rusia, unde sunt cu 34 de miliardari mai puțini decât anul trecut” (oligarhii afectați puternic de sancțiunile financiare au inclus Vladimir Potanin, Leonid Mikhelson, Vladimir Lisin, Alisher Usmanov). , Alexey Mordashov, Roman Abramovici, Ghenady Timchenko, Suleiman Kerimov, Victor Rashnikov, Alexei Mordashov și alții).
Între timp, în China, reglementarea strictă a Big Tech de la Beijing a redus numărul de miliardari chinezi de la 694 la 607 (al doilea după SUA cu 735), inclusiv cei din Hong Kong și Macao. Cei mai faimoși doi, „Pony” Ma Huateng de la Tencent și Jack Ma de la Alibaba, au scăzut la mai puțin de 40 de miliarde de dolari în active fiecare.
William Robinson scrie în noua sa carte, Poate dura capitalismul global?, că acest grup reprezintă conducerea unei clase capitaliste transnaționale formată din „integrarea globală a sectoarelor de conducere între clasele capitaliste naționale”. Dar durabilitatea – și capacitatea de a acționa la unison – a „proprietarilor și managerilor corporațiilor transnaționale gigantice și ai conglomeratelor financiare care conduc acum economia globală” au intrat cu siguranță sub semnul întrebării în 2022.
Vidul strategic al capitaliștilor transnaționali
Deși din punct de vedere retoric pare să existe o astfel de grupare, cu nume și idei fie făcute publice, fie lăsate discrete (prin Forumul Economic Mondial, Grupul Bilderberg și alte rețele de elită), coerența unui clasa poate fi identificată. Și puterea de clasă a capitalismului transnațional este în discuție, având în vedere eșecurile recente ale instituțiilor sale principale, în special în forurile multilaterale interstatale: în special Instituțiile Bretton Woods și Organizația Mondială a Comerțului, sau chiar cel mai util loc de care se bucură Big Oil împotriva reglementării climatice ale combustibili fosili – Tratatul Cartei Energiei din 1994, care prevede un mecanism de soluționare a litigiilor investitor-stat care favorizează capitalul și previne politici decisive de reducere a emisiilor.
Desigur, eșecul multilateralismului din ultimele decenii reflectă într-adevăr ostilitatea libertariană transnațională corporativă față de tipurile de soluții internaționale necesare pentru runda actuală de crize globale. După cum spune Robinson, acestor elite și politicienii lor angajați încă „le lipsesc structuri politice funcționale pentru a rezolva criza, a stabiliza un nou bloc de putere globală și a reconstrui hegemonia capitalistă, având în vedere disjunctura dintre o economie în curs de globalizare și un sistem bazat pe stat național. autoritate politică”.
Fără o abordare coerentă a acumulării de capital, principalii manageri financiari păreau să devină din ce în ce mai frivoli, pentru că „Pe măsură ce oportunitățile de investiții speculative într-un sector s-au epuizat, clasa capitalistă transnațională sa îndreptat pur și simplu către alt sector pentru a-și descărca surplusul”, a observat Robinson. Într-adevăr, în 2022, este posibil ca boom-ul Big Data monetizat să fi scazut (cel puțin temporar, așa cum a izbucnit o bulă Dot.Com în 2000-01), în special printre fondatorii acțiunilor explozive FANG din anii 2010 (Facebook, Apple, Netflix și Google) și cele mai mari două companii din China (Tencent și Alibaba).
Cu toate acestea, aprecierea masivă a valorii acțiunilor în cursul anului 2022 a avut loc în alte sectoare. Cea mai mare piață de finanțare corporativă din lume – Bursa de Valori din New York (NYSE) – a fost martoră a evaluărilor în creștere ale „capitalului fictiv” (ceea ce Karl Marx a numit reprezentări pe hârtie ale activelor, cum ar fi acțiunile bursiere) în trei sectoare: Big Oil, Military -Complex Industrial si Big Pharma. Acest noroc a fost rezultatul crizei energetice, al invadării Ucrainei de către Rusia și al furnizării a 13 miliarde de vaccinuri Covid-19 în 2021-22, respectiv.
Firmele americane Exxon și Chevron au condus câștigurile NYSE în 2022, cu creșteri ale prețului acțiunilor cu 80 și, respectiv, 53%, în timp ce următoarele patru cele mai mari - Equinor din Norvegia, Shell din Londra și BP și Total din Paris - toate au asistat la creșteri ale valorii acțiunilor de la 28 până la 40 la sută în 2022. De la Big Pharma, cei doi câștigători principali au fost Merck și Eli Lilly la 45 și, respectiv, 32 la sută, în urma creșterilor dramatice ale prețurilor din 2020-21, odată ce profiturile vaccinului și tratamentului Covid au fost stimulate de „operațiunea” fără precedent a regimului Trump. subvenții Warp Speed”.
Actul de dispariție al capitalului fictiv
Dar acestea au fost excepțiile, deoarece, odată cu creșterea ratelor dobânzilor de la sfârșitul anului 2021 de către Rezerva Federală a SUA, creșterea economică a încetinit și au apărut stresul datoriei. Având în vedere că activele care câștigă dobândă sunt acum un pariu investițional mai bun, indicele Wiltshire al tuturor acțiunilor cotate la bursă din SUA a scăzut cu 21% în 2022, iar printre primele 500 de firme (S&P500) au existat doar 132 de câștigători și restul de pierderi.
În afară de Tesla, următoarea firmă majoră care a suferit o prăbușire formidabilă a NYSE a fost Meta (Facebook) a lui Zuckerberg, în scădere cu 64%, urmată de alte trei mari companii IT din Coasta de Vest: Advanced Micro Devices (55%), Amazon de la Bezos (50%). și Nvidia Semiconductors (de asemenea, 50 la sută). Valorile celor mai mari furnizori de conținut – Netflix și Disney – s-au prăbușit cu 51, respectiv 44%. Cele mai mari două acțiuni ale NYSE, Apple și Microsoft, au scăzut cu 27 și, respectiv, 29%. Cele mai mari două acțiuni bancare – Bank of America și JP Morgan – au pierdut, de asemenea, 26, respectiv 15% din evaluare.
În Asia, cea mai valoroasă firmă din ultimii ani a fost Tencent, listată la Hong Kong, cu o capitalizare de piață maximă la începutul anului 2021 de 916 miliarde USD. Dar până în octombrie 2022, în momentul în care Xi a fost reales la conferința Partidului Comunist (determinând mulți investitori internaționali să renunțe la acțiunile chineze, având în vedere ostilitatea sa față de Big Tech din sectorul privat), valoarea de piață a lui Tencent a scăzut la 251 de miliarde de dolari, un 74 de miliarde de dolari. colaps procentual (deși în curând și-a dublat valoarea). A doua cea mai valoroasă firmă asiatică, Alibaba (cotată dublă în Hong Kong și New York), a atins vârful la sfârșitul anului 2020, la 868 de miliarde de dolari, dar după ce a fost investigată pentru încălcări ale legislației privind concurența și consumatorii, a scăzut cu 81% până la un minim de 168 de miliarde de dolari doi ani. mai tarziu.
Atât de mult pentru credința oarbă pe care atât de mulți investitori au avut-o, că acțiunile Blue Chip ar scăpa cel mai bine de furtuna devalorizării. Primele 100 de firme de pe piețele mondiale au pierdut 7.2 trilioane de dolari în valorile acțiunilor în 2022. Pierderile au fost cele mai mari în cel mai puternic bastion al capitalismului mondial, SUA, care găzduiește 16 dintre primele 20 de firme (corporațiile din afara SUA au ocupat locul doi). fostul parastatal petrolier saudit Aramco, 11 anith-cel mai mare Tencent, 14 anith-producătorul taiwanez de semiconductori plasat TSMC; și Arnault’s 15th-clasat Louis Vitton, sau LVMH).
Supraevaluări inegale din punct de vedere geografic
Devalorizările au fost previzibile, având în vedere supraevaluarea bursieră alimentată de politici monetare laxe, dar inegale din punct de vedere geografic. La sfârșitul anului 2020, aproape de momentul de vârf pentru speculatori, „indicatorul Buffett” – adică capitalizarea de piață (valoarea totală a firmelor listate) împărțită la Produsul Intern Brut – ajută la evaluarea unde caracteristicile piețelor naționale oferă semnale despre unde a circulat capitalul financiar sau în schimb, a rămas blocat, de obicei din cauza controalelor de schimb. Există mai multe anomalii. Pe locurile întâi până la trei în Indicatorul Buffett și, într-adevăr, indicii cu cea mai rapidă creștere la sfârșitul anilor 2010, au fost Hong Kong (cu un Indicator Buffett de 1777 în decembrie 2020), Iran (508) și Arabia Saudită (345).
Toate trei aveau caracteristici unice. În primul rând, indicele Hang Seng din Hong Kong a găzduit atât Tencent, cât și Alibaba – cele două mari companii din Asia până în 2022 – și, prin urmare, a atins apogeul la începutul anului 2018, înainte de prima rundă de restricții de la Beijing asupra Big Data. Indicele s-a prăbușit apoi cu 57% până la cel mai scăzut nivel recent în octombrie 2022. În al doilea rând, Bursa Saudită Tadawul a crescut în principal datorită ofertei publice inițiale a Aramco la sfârșitul anului 2019, ajungând la un vârf în aprilie 2022, după care piața a scăzut cu 26% până la sfârșitul anului 2022. În al treilea rând, Bursa de Valori din Teheran a crescut în martie-august 2020 din cauza a trei factori: privatizarea parțială a 49 de întreprinderi de stat, utilizarea de către guvern a veniturilor externe ale fondului său suveran de avere pentru a investi pe piața locală și inflație puternică care a canalizat numerarul de rezervă a multor gospodării în acțiuni (pentru a nu pierde fonduri în bănci din cauza deprecierii). Până în august 2020, bula de la Teheran a atins punctul de rupere, iar în următoarele nouă luni s-a prăbușit cu aproape 50% înainte de o ușoară redresare.
A patra până la a șasea cea mai scumpă piață de acțiuni la sfârșitul anului 2020, așa cum a fost definită de Indicatorul Buffett folosind piețele primare de acțiuni, au fost Africa de Sud (312), Elveția (277) și Statele Unite (193). După creșteri dramatice din 2021 și apoi prăbușiri din 2022, aceste rate au rămas relativ neschimbate. Africii de Sud a fost cea mai volatilă, deoarece o mare parte din capitalizarea acțiunilor locale depindea de Tencent, având în vedere că aproape o treime de proprietate în firma chineză s-a datorat unui pariu norocos al investitorilor din 2001 de 35 de milioane de dolari în viziunea lui Pony Ma. Acest lucru a determinat firma sa – firma Naspers din epoca apartheidului – să crească prețul, cuprinzând aproape 30% din Bursa de Valori din Johannesburg la vârf înainte de 2018.
În următorul nivel dintre piețele de valori majore se aflau piețe mai bine stabilite, mai puțin volatile: Singapore, Suedia, Țările de Jos, Canada, Franța, Japonia, Australia și Coreea de Sud.
Când se măsoară dimensiunea absolută a piețelor (nu termenii relativi ai indicatorului Buffett), Statele Unite au ajuns la aproape 40 de trilioane de dolari până la sfârșitul anului 2022, urmate de China la 10 trilioane de dolari, Japonia și Hong Kong la aproximativ 5 trilioane de dolari și apoi piețe mult mai mici în Regatul Unit, Franța, Canada, India și Elveția.
Bursele nu au fost de acord. Alte active financiare speculative au crescut și s-au prăbușit mult mai mult, cum ar fi valoarea Bitcoin, în scădere de la aproape 1 milion de dolari fiecare în noiembrie 2021 la 293,000 de dolari până la începutul lui 2023, deoarece evaluarea totală a criptomonedei a scăzut de la 3 trilioane de dolari la 850 de miliarde de dolari în aceeași perioadă (Bitcoin a reprezentat, de obicei, aproape 40 la sută din piață, urmat de Ethereum cu 18 la sută). Pe măsură ce nebunia a luat sfârșit, una dintre principalele piețe – FTX, fondată de Sam Bankman Fried – a fost dezvăluit la sfârșitul anului 2022, în timpul unui faliment umilitor de mare profil, ca o schemă Ponzi plină de fraude. (De remarcat a fost, de asemenea, faptul că a susținut zeci de deținători de birouri ai Partidului Democrat, corporatist-neoliberal, cu 40 de milioane de dolari în contribuții la campania din 2022 – în principal la alegerile primare împotriva candidaților alternativi progresiste – pentru a primi sprijin legislativ și de reglementare mai rapid pentru eforturile sale.)
O mare parte din spuma speculativă implicată în această dinamică fictivă a prețurilor de capital – mai întâi în creștere și apoi de la începutul lui 2022 în jos – ar putea fi urmărită în puterile macroeconomice ale managerilor băncilor centrale. Datorită ușuririi cantitative, salvarilor bancare și ratelor scăzute ale dobânzilor în 2009-13 și 2020-21, capitalul fictiv a câștigat în preț, cu mult dincolo de evaluarea reală a valorilor activelor subiacente.
Dar instinctele de turmă prevalează, iar controlul asupra fluxurilor vaste de fonduri de pe piețele de valori ale lumii a rămas mult prea mult concentrat în mâinile mai multor case de investiții principale: BlackRock cu 9.6 trilioane de dolari în gestionarea activelor la sfârșitul anului 2022; Vanguard Group, 8.1 trilioane de dolari; Fidelitate, 4.2 trilioane de dolari; Union Bank of Switzerland, 4.4 trilioane de dolari; State Street, 4.0 trilioane de dolari; Morgan Stanley, 3.2 trilioane de dolari; JP Morgan Chase, 2.9 trilioane de dolari; Crédit Agricole, 2.9 trilioane de dolari; Allianz, 2.8 trilioane de dolari; Capital Group, 2.7 trilioane de dolari; Goldman Sachs, 2.4 trilioane de dolari și altele asemenea. Beneficiarii finali ai capitalizărilor bursiere absurde au fost în principal aceștia și alți investitori instituționali.
Dispariția dorită a dolarului
Începând cu sfârșitul anului 2021, bancherii centrali ar trebui să fie acuzați și pentru că au sugrumat economia reală cu o politică monetară mai strictă decât este adecvată. Scopul președintelui Fed, Jerome Powell, a fost să oprească creșterea rapidă a inflației, chiar dacă până în 2022 era din ce în ce mai evident că sursa principală a creșterii prețurilor nu a fost cererea excesivă a consumatorilor și creșterea salariilor lucrătorilor. (Progresiștii au dat vina pe puterea de stabilire a prețurilor a oligopolurilor corporative.)
Creșterea inflaționistă a reprezentat o devalorizare directă a valorii intrinseci a banilor, care, la rândul său, îi afectează pe oamenii săraci ale căror venituri de obicei nu au ajustări ale inflației. Dar, odată cu inflația, la fel și obligațiile datoriei – rambursarea atât a principalului, cât și a dobânzii – scad în termeni reali (cel puțin pentru acele datorii care nu au fost evaluate pe o bază de rată variabilă, adică în creștere odată cu rata dobânzii de pe piață).
Dar chiar dacă inflația a fost utilă (ca proces de devalorizare) acelor debitori cu împrumuturi cu rată fixă, problema generală pentru perioada următoare a fost încărcarea datoriilor la nivel mondial. Într-adevăr, dacă relaxarea cantitativă nu este reaplicată în perioadele de stres viitoare, astfel încât să înlocuiască din nou criza financiară, s-ar putea produce un efect cu drepturi depline a datoriei de domino.
În octombrie 2022, FMI din octombrie 2022 Perspective economice mondiale a recunoscut că explozia de optimism post-Covid și-a urmat cursul:
„Activitatea economică globală se confruntă cu o încetinire amplă și mai bruscă decât se aștepta, cu o inflație mai mare decât cea observată în câteva decenii. Criza costului vieții, înăsprirea condițiilor financiare în majoritatea regiunilor, invazia Ucrainei de către Rusia și pandemia persistentă de Covid-19, toate influențează foarte mult perspectiva. Se estimează că creșterea globală va încetini de la 6.0% în 2021 la 3.2% în 2022 și 2.7% în 2023.”
Pe de altă parte, managerialismul capitalist global devenise bun, până la criza financiară mondială din 2008-09, la amânări și alte tactici de deplasare a crizei. Prin urmare, rambursarea datoriilor în dolari de către cel mai mare împrumutat din lume, Trezoreria SUA, era încă ușor finanțată de creditorii internaționali. Motivul simplu pentru care astfel de fluxuri se deplasează chiar și în active cu randament scăzut, cum ar fi bonurile de trezorerie ale SUA, este rolul pe care dolarul american l-a avut ca refugiu sigur, din 1944. Desigur, a existat un scurt interludiu la sfârșitul anilor 1970, când aurul preluat din cauza inflației din SUA.
După cum remarcă economistul politic din Polonia Richard Westra din acea perioadă, cu „dolarul ca monedă centrală globală, eforturile inflaționiste interne ale SUA au fost exportate în întreaga lume. Concurenții din economia avansată, în special, au început să cocheteze cu modalități de a înlocui dolarul în poziția sa de după al Doilea Război Mondial.” În ciuda capacității Trezoreriei și a Rezervei Federale de a abuza de acea putere macroeconomică la scară globală, totuși, dolarul a rămas ferm, chiar și cu, amintește Westra,
„dolarii au inundat piețele mondiale în condițiile în care ratele reale ale dobânzilor erau sub ratele inflației dolarului, creând un paradis global suprarealist al împrumuturilor în dolari, Paul Volcker, președintele actual al Rezervei Federale, a majorat unilateral ratele dobânzilor din SUA. Ratele nominale ar crește în curând la aproximativ 21 la sută.”
În mod similar, pe fondul volatilității actuale, dolarul a crescut față de majoritatea celorlalte valute în 2022, la fel ca în 2020 și 2008. Dacă poate apărea un aranjament valutar alternativ din gruparea Brazilia-Rusia-India-China-Africa de Sud, așa cum este adesea ipotezat de către susținători entuziaști, rămâne de văzut. Dar având în vedere diferențele majore și instabilitățile economice ale blocului, precum și precedentele pentru liderii BRICS care promit mult în ceea ce privește reforma financiară globală, dar nu oferă aproape nimic (doar o mică bancă de dezvoltare în stilul Băncii Mondiale, plină de corupție), o nouă bancă de dezvoltare cu drepturi depline. atacul asupra puterii dolarului pare extrem de improbabil. Speranțele pentru o alternativă la FMI („Contingent Reserve Arrangement”) de 100 de miliarde de dolari, la agențiile părtinitoare de rating de credit din New York sau la dependența economiilor BRICS de dolari pentru comerțul internațional, nu s-au materializat niciodată.
Cu toate acestea, există o extindere anticipată a blocului, un proces „BRICS+”, poate încă din august, când summitul conducerii va avea loc în Africa de Sud. Printre o duzină de potențiali noi membri se numără câteva state petro dictatoriale – Arabia Saudită, Emiratele Arabe Unite, Iran, Kazahstan, Egipt, Nigeria și Algeria, care au câștigat sprijinul Beijingului și Moscovei în 2022 – care ar putea schimba calculul.
La urma urmei, aranjamentul „petrodolar” din 1973 (prețul petrolului în dolari și profituri excepționale în principal arabe reciclate prin băncile din New York) a fost cel care a oferit monedei americane o influență durabilă după ce Richard Nixon a revocat Acordul de la Bretton Woods din 1944 în 1971. în valoare de 80 de miliarde de dolari din ceea ce au fost datorii ale SUA – adică să plătească o uncie de aur stocată în Fort Knox pentru fiecare 35 de dolari prezentate de deținătorii internaționali de dolari – plus stagnarea inflaționistă („stagflație”, reflectând parțial condițiile înguste de pe piața muncii și sindicatele mai puternice). la acel moment), pusese sub semnul întrebării hegemonia monetară a Washingtonului. Regimul de interes ridicat al lui Volcker a fost decizia centrală care a schimbat averile SUA (în detrimentul unei recesiuni mondiale), restabilind hegemonia dolarului cel puțin pentru perioada 1980-2020.
Astăzi, multe slăbiciuni în managementul economic centrat pe SUA sunt abundent evidente, dintre care nu în ultimul rând este, încă o dată, stagflația. Cu toate acestea, în ciuda tuturor discuțiilor recente despre o nouă strategie monetară și de sistem de plăți, rolul dolarului în capitalismul internațional rămâne profund. La începutul anului 2023, aproape 60% din rezervele valutare ale lumii deținute de băncile centrale erau în dolari (în scădere față de media de 65% din 2000-20). Ponderea dolarului în tranzacțiile valutare era atunci de 90 la sută, a împrumuturilor transfrontaliere de 52 la sută, a titlurilor de creanță internațională de 50 la sută, a facturării comerciale de 50 la sută și a plăților SWIFT de 42 la sută (chiar înainte ca Rusia să fie evacuată în martie 2022). Economia SUA poate revendica astăzi doar 22% din PIB-ul global și 12% din comerțul global, așa că utilizarea dolarilor de către capitaliștii lumii conferă Fed-ului o influență enormă.
Mai mult decât atât, când vine vorba de denominarea valutară a investițiilor preferate, încă se pare că al doilea cel mai mare investitor unic în bonurile de trezorerie americane, China (cu peste 900 de miliarde de dolari la sfârșitul anului 2022, puțin în urma celor de 1.078 de trilioane de dolari ai Japoniei), nu este interesat să le schimbe. barca în această etapă, în pofida vânzării constante și treptate de dolari de la Beijing. Celelalte locații majore care găzduiesc fiecare deținătorii a peste 100 de miliarde de dolari în Trezoreria SUA au fost aliați ai SUA sau investitori interesați care nu doresc să se angajeze într-o vânzare în masă din motive politice, pentru a disloca puterea dolarului: Regatul Unit (638 de miliarde de dolari), Belgia (327 miliarde), Insulele Cayman (297 miliarde dolari), Luxemburg (296 miliarde dolari) și Elveția (263 miliarde dolari). Cu între 100 și 250 de miliarde de dolari în titluri de stat, există încă o jumătate de duzină de economii, în general, centrate pe Occident: Irlanda, Brazilia, Franța, Taiwan, Canada, India, Hong Kong, Singapore și Arabia Saudită.
Powell pare să urmeze scenariul mai vechi al restaurării dolarului, oricât de dureros ar fi. La urma urmei, în 1979, șocul Volcker a provocat o recesiune globală și crize fără precedent ale datoriilor pentru gospodării, companii și zeci de țări cu venituri medii și sărace. La începutul anilor 2020, când Fed-ul își folosește puterea pentru a ridica ratele dobânzilor globale, rămâne posibilitatea ca o revenire la recesiune globală să catalizeze o nouă rundă a ceea ce ar putea deveni crize contagioase ale datoriilor.
Creșterea economică globală anticipată în 2023 și ulterior a fost mai mică – și, de asemenea, mult mai inegal distribuită – decât nivelurile necesare pentru a depăși gradul de îndatorare experimentat în majoritatea economiilor. Chiar și în China, piețele imobiliare și marii dezvoltatori de locuințe începuseră să se prăbușească până în 2022. Nouriel Roubini de la New York University, unul dintre puținii economiști principali care a prezis criza din 2008-09, și-a exprimat îngrijorarea cu privire la nivelurile fără precedent de explicit supraîmprumuturile, precum și cele ale Occidentului
„Datoriile implicite, cum ar fi pasivele nefinanțate din schemele de pensii cu retribuire și sistemele de sănătate – toate acestea vor continua să crească pe măsură ce societățile îmbătrânesc. Privind doar datoriile explicite, cifrele sunt uluitoare. La nivel global, datoria totală a sectorului privat și public ca pondere din PIB a crescut de la 200% în 1999 la 350% în 2021. Raportul este acum de 420% în economiile avansate și de 330% în China. În Statele Unite, este de 420 la sută, ceea ce este mai mare decât în timpul Marii Depresiuni și după al Doilea Război Mondial.”
Această „mega-amenințare” (una din zece), pentru Roubini, a stat la baza:
„o aterizare dură – o recesiune profundă și prelungită – pe lângă o criză financiară severă. Pe măsură ce bulele de active izbucnesc, ratele de serviciu ale datoriei cresc, iar veniturile ajustate în funcție de inflație scad în rândul gospodăriilor, al corporațiilor și al guvernelor, criza economică și prăbușirea financiară se vor hrăni reciproc. Cu siguranță, economiile avansate care se împrumută în propria monedă pot folosi o criză de inflație neașteptată pentru a reduce valoarea reală a unor datorii nominale pe termen lung cu rată fixă. Având în vedere că guvernele nu vor să majoreze taxele sau să reducă cheltuielile pentru a-și reduce deficitele, monetizarea deficitului băncii centrale va fi din nou văzută ca calea celei mai puține rezistențe.”
Concluzionează Roubini: „Mama tuturor crizelor de datorii stagflaționiste poate fi amânată, nu evitată”.
Spre meritul său, Forumul Economic Mondial este conștient de aceste contradicții și în noul său Raportul global de risc enumeră o serie de preocupări, inclusiv multe care reflectă aceste contradicții economice:
- Explozie bule de active: prețurile pentru locuințe, fonduri de investiții, acțiuni și alte active devin din ce în ce mai deconectate de economia reală, ceea ce duce la o scădere severă a cererii și a prețurilor. Include, dar nu se limitează la: criptomonede, prețurile la energie, prețurile locuințelor și bursele.
- Colapsul unei industrii sau al lanțului de aprovizionare cu importanță sistemică: colapsul unei industrii sau al lanțului de aprovizionare global cu importanță sistemică, cu impact asupra economiei globale, piețelor financiare sau societății, ducând la un șoc brusc al ofertei și cererii de bunuri și servicii importante din punct de vedere sistemic. Scala globala. Include, dar nu se limitează la: energie, alimente și bunuri de larg consum.
- Crizele datoriilor: finanțele corporative sau publice se luptă pentru a servi acumulării datoriilor, ceea ce duce la falimenturi în masă sau insolvențe, crize de lichiditate sau neplate și crize ale datoriilor suverane.
- Eșecul stabilizării traiectoriilor prețurilor: incapacitatea de a controla nivelul general al prețurilor bunurilor și serviciilor, inclusiv mărfurilor. Inclusiv o creștere (inflație) sau o scădere (deflație) de necontrolat a prețurilor.
- Proliferarea activităților economice ilicite: proliferarea globală a activităților economice ilicite și potențialele violențe care subminează progresul și creșterea economică din cauza crimei organizate sau a activităților ilicite ale întreprinderilor. Include, dar nu se limitează la: fluxuri financiare ilicite (de exemplu, evaziune fiscală); și comerțul și traficul ilicit (de exemplu, contrafacerea, traficul de persoane, comerțul cu animale sălbatice).
- Declin economic prelungit: creștere globală aproape de zero sau lentă, care durează mulți ani, ducând la perioade de stagnare; sau o contracție globală (recesiune sau depresie).
Dilema, însă, este că acestea sunt doar economic probleme pe masă. De asemenea, se profilează megaamenințări mult mai durabile de mediu, sociale, geopolitice și de sănătate. Și, așa cum va arăta eseul următor, incapacitatea actuală a multilateralismului – chiar și a combinațiilor imperialiste/subimperialiste precum G20 – de a aborda policriza nu a părut la fel de profund debilitantă, cel puțin în ultimii 80 și ceva de ani.
ZNetwork este finanțat exclusiv prin generozitatea cititorilor săi.
Donează