米国であまりにも注目されていない出来事は、日本の新首相の選出である。先月、日本の国民は圧倒的多数で与党を追放し、安倍晋三率いる自由民主党の復帰を支持する投票を行った。
自由民主党を選出することは日本では新しいことではない。彼らは第二次世界大戦後、ほとんどの期間にわたって権力を保持してきた。安倍首相を首相に据えること自体は新しいことではない。彼は以前、2006 年から 2007 年にかけてこの職を短期間務めていました。安倍首相は、他の党指導者と同じように党の幹部に上り詰めた、人脈の厚い党のボスだ。
新しいのは安倍首相が明言した政策だ。安倍首相は日本を20年にわたる停滞に近い道から抜け出したいと考えており、精力的な刺激政策を約束している。このポリシーには 2 つの主要な部分があります。まず、同氏は数万人の雇用を直接創出することを目標に、インフラ投資の新たなラウンドに着手すると約束している。
おそらくもっと重要なことは、同氏が日本の中央銀行がより高いインフレ率を明確に目標とすることを望んでいることだ。もし彼らが安倍首相のレシピに従えば、中央銀行はインフレ率を2.0%に引き上げることを約束し、この結果をもたらすために必要なだけ日本国債やその他の資産を購入することになるだろう。目標は、実質金利、つまり人々が借りたお金に対して実際に支払う名目金利とインフレ率の差を下げることです。
日本経済の弱さを考慮すると、実質金利はマイナスであることが望ましい。ただし、名目金利がゼロを下回ることはありません。人々はお金を保持するために銀行にお金を払いません。日本では実際には緩やかなデフレが見られていたため、実質金利が依然として望ましい水準よりもかなり高いままであることを意味しました。
しかし、人々が実際に中央銀行が目標とする2.0%のインフレを期待するようになれば、実質金利はマイナスになることを意味する。ほぼゼロ金利で借り入れができる企業は、自社が生産している商品が6年後には10%高い金額で売れる、あるいはXNUMX年後にはXNUMX%高い金額で売れると期待できるため、投資意欲が高まるだろう。
より高いインフレ率を意図的に目標とするという考えは、1998 年の有名な論文でポール・クルーグマンによって初めて提唱されました。ベン・バーナンキ連邦準備制度理事会議長を含む多くの著名な経済学者がクルーグマン氏の立場を支持したが、政策を明確にして理論を実際に検証する勇気を持った中央銀行は存在しない。インフレ嫌いの中央銀行は、インフレを嫌う中央銀行は、 より高い インフレ率は実際には望ましい政策目標となり得る。
これが、安倍首相の政策が非常に印象的な理由である。日本には独立した中央銀行があるが、安倍首相は、中央銀行がインフレ促進政策の実行に同意しない場合、議会の支配力を利用してこの独立性を奪うつもりであることを明らかにした。彼がこの取り組みで脱線しない限り、この処方箋の明確なテストを見ることができるだろう。
日本がすでに模範となっているもう一つの点にも注目する価値があります。ワシントンの政策議論を支配する赤字チキンタカ派は、早急に債務を抑制しなければ、投資家がドルから逃げ、金利が急騰し、金融市場がパニックに陥るだろうと警告している。日本の債務の対GDP比は240%と米国の2倍以上だが、長期国債金利は1.0%付近で推移しており、政府の主な懸念は円が過大評価されていることだ。
もし安倍首相の政策の貫徹が許され、それが成功したとなれば、2008年の経済崩壊の影響を未だに受けている米国、欧州、その他の地域にとって良い例となるだろう。もちろん、これらの国々は常にそれができたわけではない。または他の実験から教訓を学ぶ意欲がある。
ユーロ圏諸国は、まさに教科書的なケインズ主義が予測したとおり、景気後退の最中に財政赤字を削減すると不況と失業率の上昇につながることを証明した。英国は、経済が自信の危機に陥っていない国の文脈でケインズ・モデルを自ら行ったため、ケインズ・モデルのさらに良い証拠を提供した。
これらの例が不景気の最中に財政赤字削減が愚かであることを示す圧倒的な証拠にもかかわらず、ワシントンのエリート層の間では緊縮財政が依然として流行している。私たちの指導者たちが他国の失敗から学ぶことができなくても、彼らが成功から学べるようにする希望はまだあります。
安倍首相がケインズ主義の政策を遂行し、日本を健全な成長軌道に戻すことに成功すれば、おそらく米国の緊縮経済に終止符を打つことになるだろう。ブッシュ大統領がいつも言っていたように、「我が国の指導者たちは学んでいるだろうか?」
ディーン・ベイカーは米国のマクロ経済学者であり、経済政策研究センターの共同創設者です。.
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