NEW YORK - Fjármálakreppan í Grikklandi hefur sett sjálfa afkomu evrunnar í húfi. Við stofnun evrunnar höfðu margir áhyggjur af hagkvæmni hennar til lengri tíma litið. Þegar allt gekk vel gleymdust þessar áhyggjur. En spurningin um hvernig leiðréttingar yrðu gerðar ef hluti evrusvæðisins yrði fyrir barðinu á kröftugri skaðlegu áfalli var lengi að líða. Með því að festa gengi krónunnar og framselja peningastefnuna til Seðlabanka Evrópu var útrýmt tveimur aðalaðferðum sem innlend stjórnvöld örva hagkerfi sín til að forðast samdrátt. Hvað gæti komið í stað þeirra?
Nóbelsverðlaunahafinn Robert Mundell setti fram skilyrði fyrir því að einn gjaldmiðill gæti virkað. Evrópa uppfyllti ekki þessi skilyrði á þeim tíma; það gerir það samt ekki. Með því að fjarlægja lagalegar hindranir á flutningi launafólks skapaðist einn vinnumarkaður, en tungumála- og menningarmunur gerir hreyfanleika vinnuafls í amerískum stíl óframkvæmanlegum.
Þar að auki hefur Evrópa enga leið til að hjálpa þeim löndum sem glíma við alvarleg vandamál. Skoðum Spán, þar sem atvinnuleysi er 20% – og meira en 40% meðal ungs fólks. Það var afgangur á ríkisfjármálum fyrir kreppuna; eftir kreppuna jókst halli hans í meira en 11% af landsframleiðslu. En samkvæmt reglum Evrópusambandsins verður Spánn nú að draga úr útgjöldum sínum, sem mun líklega auka á atvinnuleysi. Þegar hægir á hagkerfinu getur bati í ríkisfjármálum verið í lágmarki.
Sumir vonuðust til þess að gríska harmleikurinn myndi sannfæra stefnumótendur um að evran geti ekki tekist án aukinnar samvinnu (þar á meðal ríkisfjármálaaðstoð). En Þýskaland (og stjórnlagadómstóll þess), að hluta til eftir almennum skoðunum, hefur lagst gegn því að veita Grikklandi þá hjálp sem það þarf.
Fyrir marga, bæði innan og utan Grikklands, var þessi afstaða sérkennileg: milljörðum hafði verið eytt í að bjarga stórum bönkum, en augljóslega var það bannorð að bjarga ellefu milljóna manna landi! Það var ekki einu sinni ljóst að hjálpin sem Grikkland þarfnaðist ætti að vera merkt björgunaraðgerð: á meðan ekki væri líklegt að fjármunir sem veittir voru til fjármálastofnana eins og AIG yrðu endurgreiddir, myndi lán til Grikklands á sanngjörnum vöxtum líklega verða endurgreitt.
Röð hálftilboða og óljósra loforða, sem ætlað var að róa markaðinn, mistókst. Rétt eins og Bandaríkin höfðu safnað saman aðstoð fyrir Mexíkó fyrir 15 árum með því að sameina aðstoð frá Alþjóðagjaldeyrissjóðnum og G-7, þannig setti ESB líka saman aðstoðaáætlun með AGS. Spurningin var hvaða skilyrði yrðu sett á Grikkland? Hversu mikil yrðu skaðleg áhrif?
Fyrir smærri ríki ESB er lærdómurinn skýr: ef þau draga ekki úr fjárlagahalla sínum er mikil hætta á spákaupmennskuárásum, með litla von um fullnægjandi aðstoð frá nágrannaþjóðum sínum, að minnsta kosti ekki án sársaukafullra og gagnvirkrar hagsveifluþróunar. aðhald í fjárlögum. Þegar Evrópulönd grípa til þessara aðgerða er líklegt að efnahagur þeirra veikist - með óheppilegum afleiðingum fyrir alþjóðlegan bata.
Það gæti verið gagnlegt að sjá vandamál evrunnar frá alþjóðlegu sjónarhorni. Bandaríkin hafa kvartað yfir viðskiptaafgangi (viðskipta) Kína; en sem hlutfall af landsframleiðslu er afgangur Þýskalands enn meiri. Gerum ráð fyrir að evran hafi verið stillt þannig að viðskipti á evrusvæðinu í heild hafi verið nokkurn veginn í jafnvægi. Í því tilviki þýðir afgangur Þýskalands að restin af Evrópu er með halla. Og sú staðreynd að þessi lönd eru að flytja inn meira en þau eru að flytja út stuðlar að veikum efnahag þeirra.
Bandaríkin hafa kvartað undan því að Kína neiti að leyfa gengi þeirra að hækka miðað við dollar. En evrukerfið þýðir að gengi Þýskalands getur ekki hækkað miðað við önnur evruríki. Ef gengið myndi hækka myndi Þýskaland eiga erfiðara með að flytja út og efnahagslíkan þess, sem byggist á sterkum útflutningi, myndi standa frammi fyrir erfiðleikum. Á sama tíma myndi restin af Evrópu flytja meira út, landsframleiðsla myndi aukast og atvinnuleysi minnka.
Þýskaland (eins og Kína) lítur á mikinn sparnað sinn og útflutningshæfileika sem dyggðir, ekki lasta. En John Maynard Keynes benti á að afgangur leiði til veikrar heildareftirspurnar á heimsvísu - lönd með afgang hafa „neikvæð ytri áhrif“ á viðskiptalönd sín. Reyndar taldi Keynes að það væru afgangslönd, miklu meira en lönd með halla, sem ógnuðu hagsæld í heiminum; hann gekk svo langt að mæla með skatti á afgangslönd.
Félagslegar og efnahagslegar afleiðingar núverandi fyrirkomulags ættu að vera óviðunandi. Þau lönd þar sem halli hefur aukist mikið vegna samdráttar á heimsvísu ættu ekki að vera þvinguð inn í dauðaspíral - eins og Argentína var fyrir áratug.
Ein fyrirhuguð lausn er að þessi lönd sjái fyrir sér sem samsvarar gengisfellingu – samræmdri lækkun launa. Þetta tel ég vera óframkvæmanlegt og dreifingarafleiðingar þess óviðunandi. Félagsleg spenna yrði gífurleg. Það er fantasía.
Það er önnur lausn: brottför Þýskalands úr evrusvæðinu eða skipting evrusvæðisins í tvö undirsvæði. Evran var áhugaverð tilraun, en líkt og nánast gleymda gengiskerfið (ERM) sem var á undan henni og féll í sundur þegar spákaupmenn réðust á breska pundið árið 1992, þá skortir hún þann stofnanastuðning sem þarf til að hún virki.
Það er þriðja lausnin sem Evrópa gæti áttað sig á að er vænlegasta fyrir alla: innleiða stofnanaumbætur, þar á meðal nauðsynlegan ríkisfjármálaramma, sem hefði átt að gera þegar evran var sett á laggirnar.
Það er ekki of seint fyrir Evrópu að hrinda þessum umbótum í framkvæmd og standa þannig undir þeim hugsjónum, byggðar á samstöðu, sem liggja til grundvallar sköpun evrunnar. En ef Evrópa getur það ekki, þá er kannski betra að viðurkenna mistök og halda áfram en að draga út hátt verð á atvinnuleysi og mannlegum þjáningum í nafni gölluðs efnahagslíkans.
Joseph E. Stiglitz er háskólaprófessor við Columbia háskóla. Meðal margra bóka er hann höfundur Hnattvæðingin og óánægja hennar. Hann hlaut Nóbelsverðlaunin í hagfræði árið 2001 fyrir rannsóknir á hagfræði upplýsinga. Hann er meðhöfundur, ásamt Lindu Bilmes, af Þriggja billjóna dollara stríðið: Raunverulegur kostnaður við Íraksdeiluna. Nýjasta bók hans er Frjálst fall: Ameríka, frjálsir markaðir og sökkva heimshagkerfisins.
ZNetwork er eingöngu fjármagnað með örlæti lesenda sinna.
Styrkja