Kuusi vuotta sitten Federal Reserve saavutti pohjan. Se oli leikkaanut liittovaltion rahastojen korkoa, korkoa, jota se käyttää talouden ohjaamiseen, enemmän tai vähemmän kiihkeästi yrittäessään päästä taantuman ja finanssikriisin edelle. Mutta lopulta se saavutti pisteen, jossa se ei voinut enää laskea, koska korot eivät voi mennä nollan alapuolelle. 16. joulukuuta 2008 Fed asetti sen kiinnostuksen kohde 0 ja 0.25 prosentin välillä, missä se säilyy tähän päivään asti.
Se, että olemme viettäneet kuusi vuotta niin kutsutulla nolla-alarajalla, on hämmästyttävää ja masentavaa. Vielä hämmästyttävämpää ja masentavampaa on, jos minulta kysytään, kuinka hidasta taloudellinen keskustelumme on ollut saavuttaa uusi todellisuus. Kaikki muuttuu, kun talous on pohjalla – tai taiteen termiä käyttäen a likviditeettiloukku (älä kysy). Mutta pisimpään aikaan kukaan, jolla on valta muokata politiikkaa, ei uskoisi sitä.
Mitä tarkoitan sanomalla, että kaikki muuttuu? Kuten minä kirjoitti takaperin, jolloin pohjataloudessa "talouspolitiikan tavanomaiset säännöt eivät enää päde: hyveestä tulee pahe, varovaisuus on riskialtista ja varovaisuus on hulluutta". Valtion menot eivät kilpaile yksityisten investointien kanssa – ne itse asiassa edistävät yritysten menoja. Keskuspankkiirien, jotka tavallisesti viljelevät imagoa ankarina inflaatiotaistelijoina, on tehtävä juuri päinvastoin ja vakuutettava markkinat ja sijoittajat, että he nostavat inflaatiota. "Rakenneuudistus”, mikä yleensä tarkoittaa palkkojen leikkaamisen helpottamista, todennäköisesti tuhoaa työpaikkoja kuin luo niitä.
Tämä kaikki saattaa kuulostaa villiltä ja radikaalilta, mutta se ei ole sitä. Itse asiassa valtavirran taloudellinen analyysi sanoo, että se tapahtuu, kun korot osuvat nollaan. Ja sen myös historia meille kertoo. Jos kiinnitit huomiota kuplan jälkeisen Japanin tai USA:n talouden 1930-luvun opetuksiin, olit enemmän tai vähemmän valmis talouspolitiikan lasimaailmaan, jossa olemme eläneet vuodesta 2008 lähtien.
Mutta kuten sanoin, kukaan ei uskoisi sitä. Yleisesti ottaen poliittiset päättäjät ja yleensä erittäin vakavat ihmiset menivät tunteella pikemminkin kuin huolellisen taloudellisen analyysin kanssa. Kyllä, joskus he löysivät valtuutettuja taloustieteilijöitä tukemaan asemaansa, mutta he käyttivät näitä taloustieteilijöitä samalla tavalla kuin juoppo käyttää lyhtypylvää: tukena, ei valaistuksena. Ja se, mitä nämä vakavat ihmiset ovat kertoneet heille vuodesta toiseen, on pelätä – ja tehdä – juuri vääriä asioita.
Niinpä meille kerrottiin yhä uudelleen, että budjettialijäämät olivat painavin talousongelmamme, että korot nousevat nyt minä päivänä tahansa, ellemme säädä ankaraa finanssipolitiikkaa. Olisin voinut kertoa sinulle, että tämä oli typerää, ja itse asiassa teinkin, ja ennustettua koronnousua ei todellakaan tapahtunut – mutta vaatimukset, että leikkaamme valtion menoja nyt, nyt, ovat maksaneet miljoonia työpaikkoja ja vahingoittaneet infrastruktuuriamme syvästi. .
Meille kerrottiin myös toistuvasti, että rahan painaminen – ei se, mitä Fed itse asiassa teki, mutta ei välitä – johtaisi "valuutan alenemiseen ja inflaatioon". Fed, kiitoksensa, kesti tätä painetta, mutta muut keskuspankit eivät. The Euroopan keskuspankki, erityisesti nosti korkoja vuonna 2011 torjuakseen olematonta inflaatiouhkaa. Lopulta se käänsi suunnan, mutta ei koskaan saanut asioita takaisin raiteilleen. Tässä vaiheessa Euroopan inflaatio on selvästi alle virallisen 2 prosentin tavoitteen, ja maanosa flirttailee suoran deflaation kanssa.
Mutta ovatko nämä huonot puhelut vain vettä sillan alla? Eikö pohjatalouden aika ole juuri ohi? Älä luota siihen.
On totta, että Yhdysvaltojen työttömyysasteen laskiessa useimmat analyytikot odottavat, että keskuspankki nostaa korkoja joskus ensi vuonna. Mutta inflaatio on alhainen, palkat heikot, ja Fed näyttää ymmärtävän, että koron nostaminen liian aikaisin olisi tuhoisaa. Samaan aikaan Eurooppa näyttää kauempana kuin koskaan talouden noususta, kun taas Japani kamppailee edelleen paeta deflaatiota. Ja Kiina, joka alkaa joillekin meistä muistuttaa Japania 1980-luvun lopulla, voisi liittyä rock-bottom-klubiin ennemmin kuin uskotkaan.
Talouspolitiikan vastakkaiset realiteetit nolla-alarajalla pysyvät siis todennäköisesti ajankohtaisina vielä pitkään, minkä vuoksi on ratkaisevan tärkeää, että vaikutusvaltaiset ihmiset ymmärtävät nuo realiteetit. Valitettavasti liian monet eivät vieläkään tee; yksi silmiinpistävimmistä talouskeskustelun näkökohdista viime vuosina on ollut se, missä määrin ne, joiden taloudelliset opit ovat epäonnistuneet todellisuustestissä, kieltäytyvät myöntämästä virheitä, saati oppia niistä. Kongressin uuden enemmistön älylliset johtajat väittävät edelleen, että elämme a Ayn Randin romaani; Saksan viranomaiset väittävät edelleen ongelmana on se, että velalliset eivät ole kärsineet tarpeeksi.
Tämä lupaa pahaa tulevaisuudelle. Se, mitä vallanpitäjät eivät tiedä, tai mikä vielä pahempaa, mitä he luulevat tietävänsä, mutta ei niin ole, voi aivan varmasti vahingoittaa meitä.
ZNetwork rahoitetaan yksinomaan lukijoidensa anteliaisuudesta.
Lahjoita