Gogoan dut duela hamarkada bat baino gehiago talde aurrerakoi batekin hitz egin nuela, finantza-eragiketen gaineko zerga (FTT) baten merituak argudiatuz. Kasua plazaratu ondoren, norbaitek galdetu zidan ea galdu ote genuen FTT bat bultzatzeko aukera orain finantza krisia amaituta. Finantza sektorearekin kontatu genezakeela ziurtatu nion pertsonari erreformarako aukerak sortuko zizkiguten iskanbila gehiago emateko.
Handik gutxira, ongi izendatutako inbertsio konpainiaren merkataritza eskandaluarekin saritu gintuzten, MF Global. Badirudi FTX-k finantza-sektoreko gutizia eta ustelkeriaren beste kasu-azterketa handi bat eman digula.
Finantza-sektorea etxea zoriontsua izan zen eta da diru handiak bilatzen dituztenentzat eta poltsikoak betetzeko arauak makurtzea edo haustea axola ez zaienentzat. Amerika korporatiboa ez da, oro har, bertutearen zentro gisa ezagutzen, baina beste sektore gehienetan, bada gutxienez produktu bat zeinaren bidez ebaluatu daitekeen enpresa bat. Auto-industriak ekoizten al ditu seguruak eta ondo gidatzen diren autoak? Hegazkinen industriak jendea garaiz eramaten al du helmugara?
Modu nahiko erraz batean aplika daitezkeen neurketak dira. Baina zer egiten du finantza sektoreak? Izan ere, badaude neurketak, baina ez dira hain zuzenak, eta ez dugu inoiz ikusten enpresa-prentsa sektorean aplikatzen.
Finantza eta Kamioia: Big is Bad
Oinarrizko mailan, finantzak bitarteko ondasun bat dira. Honek finantza-sektorea osasungintza, etxebizitza edo nekazaritza bezalako sektoreetatik bereizten du. Finantzak ez du zuzenean etxeentzat balio duen ezer ekoizten. Ekonomiarentzat duen balioa transakzioak errazten dituela eta kapitala esleitzen duela da. Funtzio hauek izugarri garrantzitsuak dira, baina berez ez dira baliotsuak. Baliotsuak dira ekonomia produktiboari ematen dioten zerbitzuagatik.
Modu honetan, finantzak kamioien industriaren antzekotzat har daitezke. Kamioiak oso garrantzitsua da ekonomiarentzat ondasunak kontsumitzaileei eta fabrikatzaile eta zerbitzu hornitzaileei funtsezko sarrerak helarazteko. Baina ez du zuzenean baliorik sortzen. Langile eta kamioi gehiago edukitzeari etekina ematen diogu industriari bere funtzioa hobeto betetzen uzten badiote. Horrek esan nahi du salgaiak helmugara azkarrago heltzea edo hara kalte edo hondatu gutxiagorekin heltzea.
Istorio bera da finantzarekin. Finantzan baliabide gehiago edukitzeari etekina ematen diogu produkzio-ekonomiari hobeto zerbitzua ematen dioten heinean. Horrek esan nahi du ordainketak erraztea errazago eta azkarrago egiteko eta kapitala bere erabilera produktiboenetara hobeto esleitzea.
Puzkera larria Finantzetan
Finantza sektoreak lehertu egin da azken mende erdian. Finantza, aseguru eta higiezinen sektore zabala BPGaren zati gisa bikoiztu egin da azken mende erdian, 5.5n BPGaren % 1971etik 12.0ean % 2021ra igo da.[1] 6.5ean finantzatzera bideratzen den BPGaren ehuneko 2021 gehigarria sektoreak xurgatutako 1.4 bilioi dolar baino gehiagoren baliokidea da. Honek urtean 11,800 $ baino gehiago suposatzen du batez besteko familia batentzat.
Baloreen eta lehengaien merkataritzaren sektore estuagoa, inbertsio funtsekin eta fideikomisoekin batera, laukoiztu egin zen BPGaren zati gisa, 0.55n BPGaren ehuneko 1971etik 2.56ean ehuneko 2021ra igo zen. BPGaren ehuneko 2.0 puntuko igoera hau handiagoa da urteko 500 milioi dolar baino gehiago egungo ekonomian, edo ia 4,400 dolar urtean familia bakoitzeko. Hau aurrekontu militarraren erdia baino gehiago da.
Bistan denez, finantza-sektoreak duela berrogeita hamar urte baino isurketa askoz handiagoa da gaur egun ekonomian. Desberdintasun-iturri nagusia ere bada. Herrialdeko milioidunen zerrenda jendez beteta dago, Stephan Schwarzman eta Peter Thiel bezalakoak, hedge fundetan, kapital pribatuko funtsetan eta beste finantza-entitate batzuetan dirutza egin zutenak. Laburbilduz, datuak argiak dira: finantza-sektoreak duela mende erdi baino askoz ere handiagoa hartzen ari da ekonomiaren baliabideen zati bat, eta desberdintasuna sortzeko faktore nagusia da,
Finantzak: Zertarako balio du?
Galdera handia da, zer lortzen ari gara finantza-sektoreak gainontzekoei hartzen ari den baliabide gehigarriengatik? Hau da, gure ordainketa-bideak zenbateraino hobetu diren eta zenbateraino esleitzen dugun kapitala hobeto finantza-sektore txikiago batekin baino hobeto galdetzen da.
Lehenengo galderari dagokionez, argi dago gure fakturak ordaintzeko eta beste transakzio batzuk egiteko mekanismo hobeak garatu ditugula, baina garapen handienak ia berriak dira. Gure ordainsarien zuzeneko gordailua eta fakturen ordainketa automatikoak transakzioen bi aldeetarako denbora asko aurrezten duten berrikuntza bikainak dira. Hala ere, berrikuntza hauek lau hamarkada baino gehiagokoak dira.
Gauza bera gertatzen da kreditu-txartelekin eta zordunketa-txartelekin. Transakzioen gehiengoa txartel hauekin egiten da orain, baina hau ez da bereziki teknologia berria. Kreditu txartelak jada eskuragarri zeuden 1971n, nahiz eta gaur egun bezain nonahikoak izan.
Finantza-sektoreari kreditua eman diezaiokegu gure ordainketa-sistemaren erosotasuna handitzeagatik, baina zenbat balio du horrek? Kreditu-txartelak erabiltzeagatik edo zure ordainketen gordailu zuzena edukitzeak urtean 11,800 $ balio du denbora aurrezten al da? Pixka bat aldapatsua dirudi. Susmoa dut aukera ikusita, jende gehienak nahiago lukeela ordainsarietan 11,800 dolar gehigarri bat eta txekea eskuz ematea nahiago luketela banku-kontuan automatikoki gordailatzea baino.
Zer esan finantza-sektorearen funtzioaren beste atala, kapitala bere erabilera onenetara bideratzea? Ez dago modu errazik gure finantza-sektore handitua kapitala esleitzeko zenbaterainoko eraginkortasuna izan den ebaluatzeko, batez ere kontrafaktikorik ez dugulako. Ezin dugu seinalatu azken mende erdian finantza-sektore txikiagoa duen Amerika. (Steven Cecchetti eta Enisse Kharroubbik krosa egin zuten analisia horrek finantza-sektore handiago batek hazkundea bultzatu zuen, baina ekonomiarekiko tamaina jakin batera iritsi ondoren, hazkunderako traba izan zen.)
Azken hamarkadetako produktibitatearen hazkundearekin alderatu dezakegu finantza-sektoreak herrialdeko ekoizpenaren zati handi bat kontsumitu baino lehenagoko hamarkadetako produktibitatearen hazkundearekin. 1947an 1972an Lan Estatistiken Bulegoaren produktibitate-seriea hasi eta 2.8ra bitartean, produktibitatearen hazkundea ehuneko 1972koa izan zen urtean. 2022tik 1.8ra, produktibitatearen hazkundea ehuneko XNUMX besterik ez zen izan.
Bada, produktibitatearen hazkundea are gehiago moteldu da, finantza-sektorea ekonomiarekiko hedatu baita. 1995etik 2005era produktibitatearen hazkunde handia izan bazen ere, 2005etik 2019ra bitarteko urteetan, produktibitatearen hazkundea ehuneko 1.4koa izan zen batez beste.
Hedatutako finantza-sektorea agian ez da produktibitatearen hazkundearen moteltzearen erantzule, eta, zalantzarik gabe, litekeena da are gehiago moteltzea finantza-sektore handiagorik gabe. Baina, ez da erraza finantza-sektoreak nolabait produktibitatearen hazkunde azkarragoa ekarri duela esatea.
FTX, Crypto, Rent-Seeking eta Iruzurra
Demagun finantza-sektorearen hazkundeak ez diola ekonomia produktiboari dagozkion onurarik ekarri. Kasu horretan, hondakin- eta eraginkortasun-iturri gisa ikusi beharko genuke, kamioiaren industriaren tamaina izugarri handitzea ikusiko genukeen bezala, entrega-epeen hobekuntzari dagokionez inolako onurarik gabe. Politikaren ikuspuntutik, finantza-sektorearen tamaina murrizteko aukera guztiak aztertu beharko genituzke ekonomian hondakinak murrizteko.
A aplikatuz finantza-eragiketen gaineko zerga, beste sektore batzuetan ordaintzen den salmenta-zergaren antzera, abiapuntu egokia litzateke. Kapital pribatuari eta estaldura-funtsei gobernuaren diru-laguntzak ematen dizkieten zerga-hobespenak kentzea beste politika aukera bikaina da. Gainera, sinplifikatu sozietateen gaineko zerga-kodeak ere lehentasuna izan beharko luke joko fiskalek egindako dirua murrizteko.
Arau orokor gisa, ahal den guztia egin beharko genuke finantza-sektorearen tamaina murrizteko, betiere ekonomia produktiboaren zerbitzurako duen gaitasuna arriskuan jartzen ez badugu. Kriptografiari aurre egiteko hemengo mezuak oso argia izan behar du.
Ez dago zero arrazoi kriptoaren hazkundea bultzatzeko. Jendeak kriptografiarekin jolastu nahi badu, hori da eskubidea, jendeak kasinoetan edo zaldi-lasterketetan jolastu dezakeen bezala. Baina gobernuak kriptoaren hazkundea bultzatu behar duen ideia, politikari askok defendatu duten bezala, gobernuak alkoholaren edo tabakoaren mendekotasuna bultzatzea bezalakoa litzateke.
Kriptografia transakzio kriminalak errazten lagun dezakeen arren (itxuraz hori ez da argi eta garbi egia), ez du helburu legitimorik balio. Iruzurgileen munduan, ez da harritzekoa izan behar FTX bezalako truke faltsu bat ikustea, badirudi bere bezeroei iruzur handia egin diela.
Gobernuaren erantzun egokia ez da jendea kriptoan apustu egitera animatzea industria arautuz eta jende arruntak dirua komunera botatzea seguruagoa bihurtuz. Erantzun egokia da iruzurgileak kartzelara botatzea eta jendeari esatea kriptografian inbertitzen dutela beren arriskuan. Joko zintzoan aritu nahi badute, joan daitezela Vegasera.
Gure politikariek eraginkortasun ekonomikoan interesik izango balute, finantza-industria murrizteko eta ekoizpen-erabileretarako ehunka mila milioi dolar askatzeko erabateko bultzada batean arituko lirateke. Zoritxarrez, kriptografia-iruzurgileekin duten flirtea arazo handiagoaren sintoma da. Finantza-industriak euren lankidetza erosi du, eta bi alderdietako politikariek finantza-industriarako interferentziak egiten jarraituko dute kanpainaren ekarpenak iristen diren bitartean.
[1] Datu hauek 6.2B Errenta Nazionaleko eta Produktuen Kontuen Taulatik hartu dira, eta guztizko partaidetza 52rako 1. lerroarekin zatituta 1971. lerroarekin eta 6.2D. taulan, 57. eta 62. lerroetan, 1. lerroan banatuta, 2021erako. Baloreen eta salgaien merkataritzarako sektorea, eta partaidetza eta fideikomiso kontuak, kalkuluak 55. lerroa eta 59. lerroa erabiltzen ditu, 1. urterako 1971. lerroarekin banatuta. 2021erako, 59. lerroa eta 61. lerroa erabiltzen ditu, 1. lerroarekin banatuta. Taula hauek lan-konpentsazioaren datuak baino ez dituzte ematen. Suposizio inplizitua da industriaren balio erantsia sektoreko lan-konpentsazioarekiko proportzionala dela. Hau zehatza ez den arren, nahiko hurbil egon beharko luke.
ZNetwork irakurleen eskuzabaltasunaren bidez soilik finantzatzen da.
Dohaintzan