[Táto esej je súčasťou série ZNet Classics. Trikrát týždenne znova uverejníme článok, o ktorom si myslíme, že je nadčasový. Tento bol prvýkrát publikovaný 1. decembra 1998.]
Toto je prvý článok z trojdielnej série o súčasnej globálnej hospodárskej kríze.
Medzi ekonomickými systémami je kapitalizmus maniodepresívnym pacientom: bujnosť, neskrotný optimizmus a eufória – po ktorej nasleduje pochmúrnosť, apatia a depresia. Ale bez ohľadu na to, ako často sa cyklus opakuje, pacient vždy verí, že najnovší boom bude trvať večne, len aby sa opäť cítil hlúpo, keď bublina praskne. A bez ohľadu na to, ako často sa pacient po vysadení liekov vráti k manickému správaniu, ekonomické „psychiatrické“ zariadenie nakoniec podľahne prosbám pacienta, aby mu lieky počas „ups“ vysadili – oslobodili bujnú ekonomiku od politických obmedzení – len aby trvali na pri nasadení pacienta späť na lieky – opätovnom uplatnení nevyhnutných ochranných opatrení – keď neliečený pacient nevyhnutne „zlyhá“.
Najnovší boom
Pravdou je, že ani jedna časť cyklu maniodepresívneho rozmachu a poklesu kapitalizmu nie je „zdravá“. Ako väčšina kapitalistických boomov, ani výhody globálnej liberalizácie v 1980. a 1990. rokoch neboli všetko, za čo sa považovali. V skutočnosti väčšina ľudí na svete bola na tom na konci posledného boomu ekonomicky horšie, ako na tom, keď sa začal – teda ešte predtým, ako sa príliš medializovaný boom premenil na globálnu ekonomickú krízu v rokoch 1997-98. Pýtate sa, ako je to možné? Bolo nám povedané, že „svetová ekonomika rástla o 3 percentá ročne v 1980. rokoch a 2 percentá v prvej polovici 1990. rokov“ a že „ekonomiky s nízkym a stredným príjmom rástli rýchlejšie, v priemere 3.4 percenta rastu v 1980. rokoch a 5 percent v 1990. rokoch“ (Svetová banka, 1997). Boli sme ubezpečení, že „rast obchodu zo zvýšenej liberalizácie obchodu, ktorý išiel ruka v ruke so zvýšenými tokmi súkromného kapitálu a finančnou integráciou“, spolu s „vnútornou privatizáciou a postupným odstraňovaním regulácií a kontrol“ spôsobili rastúci globálny ekonomický príliv, ktorý bol zdvíhanie všetkých lodí okrem tých najviac neschopných plavby na mori (Svetová banka, 1997). A bolo nám povedané, že keďže 43 percent amerických domácností v súčasnosti vlastní akcie, veľkolepý nárast na americkom akciovom trhu za posledné desaťročie priniesol veľkorysé výhody.
Po prvé, svetová produkcia rástla rýchlejšie v období pred veľkým experimentom v oblasti deregulácie a globalizácie. Po druhé, svetová populácia rástla spolu s HDP od roku 1980 do roku 1995. Zatiaľ čo svetový HDP rástol ročným tempom zhruba 2.5 percenta, svetová populácia rástla v rovnakom období o 1.6 percenta ročne, čo znamená menej ako 1 percentný ročný nárast na obyvateľa. HDP za dané obdobie. Po tretie, HDP je notoricky známy nadmerný odhad prínosov z hospodárskej činnosti. Keď sa odpočítajú odpisy vyrobeného a prírodného kapitálu a keď sa zohľadní zhoršovanie životného prostredia, to, čo sa zdalo byť skromným ročným nárastom ekonomického blahobytu na osobu, sa stane poklesom priemerného udržateľného blahobytu za rok počas nášho posledného obdobia „dobrého“. krát.” Po štvrté, korekcie spôsobené „zeleným účtovníctvom“ – ktoré jednoducho aplikujú rovnaké zaobchádzanie s prírodným kapitálom ako s ľudským kapitálom a s environmentálnymi výhodami ako s inými tovarmi a službami – nezohľadňujú nepriaznivé zmeny v rozdelení príjmov ani zvýšenie ekonomická neistota. Spolu so zvýšeným tempom zhoršovania životného prostredia, rastúcou nerovnosťou príjmov a bohatstva a rastúcou ekonomickou neistotou však boli zďaleka najvýznamnejšie črty „dobrých rokov“, ktoré sme si práve užívali.
Podiel príjmov horných 5 percent domácností v USA sa vyšplhal zo 16.6 percenta všetkých príjmov v roku 1973 na 21.2 percenta v roku 1994. Podiel najbohatších 20 percent vzrástol zo 43.6 percenta na 49.1 percenta, kým podiel najchudobnejších 20 percent kleslo zo 4.2 percenta na 3.5 percenta. Čo je ešte horšie, nielen že relatívny podiel príjmov klesol medzi spodnú polovicu distribúcie príjmov v USA, ale klesol aj ich absolútny príjem. Nielenže majú menej v porovnaní s tými vyššie, ale majú menej v porovnaní s tým, čo mali v minulosti, oni sami. Priemerný príjem 20 percent najchudobnejších klesol medzi rokmi 2.7 a 1973 o 1994 percenta a druhých 20 percent druhých klesol o 3.8 percenta, zatiaľ čo príjem 20 percent najchudobnejších sa zvýšil o 27.2 percenta a horných 5 percent o 44.2 percenta. dramatických 419 percenta. Štatistika nazývaná Giniho koeficient je najčastejšie používanou mierou nerovnosti. V akomkoľvek rozdelení dokonalá rovnosť dáva Giniho koeficient nula, zatiaľ čo dokonalá nerovnosť dáva Giniho koeficient jedna. Giniho koeficient merajúci príjmovú nerovnosť v USA medzi rokmi 479 a 1975 vzrástol z 1993 na 14 – viac ako XNUMX-percentný nárast nerovnosti.
Nárast majetkovej nerovnosti bol ešte dramatickejší počas „dobrých časov“. Podiel na celkovom bohatstve vlastneného horným 1 percentom sa medzi rokmi 1976 a 1992 takmer zdvojnásobil. Bolo to z veľkej časti preto, že 1 percento držiteľov bohatstva dostalo 62 percent z celkového zisku v rokoch 1983 až 1989, zatiaľ čo spodných 80 percent získalo iba 1 percenta nového bohatstva za toto obdobie. Čo je ešte horšie, priemerné bohatstvo spodných 40 percent držiteľov bohatstva v skutočnosti kleslo. Medzitým priemerná reálna mzda v USA medzi rokmi 11 a 1973 klesla o 1993 percent napriek pokračujúcemu zvyšovaniu produktivity práce, pričom k najväčšiemu poklesu došlo v nižších mzdových skupinách. Naproti tomu miera zisku spoločností v USA v roku 1996 dosiahla najvyššiu úroveň od prvého zberu týchto údajov v roku 1959. A hoci je pravda, že 43 percent amerických domácností v súčasnosti vlastní akcie, keďže väčšina z nich vlastní len veľmi málo, prevažne cez 401(K) a iných dôchodkových účtoch si prvých 10 percent domácností privlastnilo 86 percent ziskov z akciového trhu od roku 1989.
Pred dvoma rokmi rozdiel medzi oficiálnymi údajmi naznačujúcimi stabilný ekonomický rast a prieskumami, ktoré odhaľujú, že väčšina Američanov sa obávala o svoju ekonomickú budúcnosť viac ako kedykoľvek od Veľkej hospodárskej krízy, viedol k prekvapivému sedemdielnemu seriálu New York Times o „zmenšovaní stavov“. The times ' séria vzbudila taký záujem, že sa páči aj iným významným denníkom Washington Post a Los Angeles Times vrhli sa tlačiť svoje vlastné napodobeniny. Ako sa prepúšťanie rozšírilo od robotníkov až po stredný manažment a od hrdzavého priemyslu po finančné služby, počet Američanov bez zdravotného poistenia sa vyšplhal na 43.4 milióna, keďže dočasné a čiastočné pracovné úväzky nahradili trvalé pracovné miesta na plný úväzok, keďže nízka kvalifikácia, pracovné miesta s nízkou mzdou nahradili vysokokvalifikované a vysoko platené pracovné miesta, keďže počet odpracovaných hodín na rodinu stúpal, zatiaľ čo príjmy väčšiny rodín stagnovali, rozpor medzi rastúcim ekonomickým majetkom pre niekoľkých a klesajúcimi ekonomickými podmienkami pre väčšinu sa napokon stal nemožným aj pre NY Times a spolucestujúcich úplne ignorovať. Ale ďalšie dva roky nízkej nezamestnanosti a inflácie v kombinácii s veľkolepým behom na americkom akciovom trhu umožnili médiám nahradiť príbehy o rodinných tragédiách spôsobených znižovaním počtu vzrušujúcich aktualizácií akciových trhov, čo účinne umlčalo alarm. Len nedávno, keď sa na medzinárodnom ekonomickom horizonte objavili mraky ohrozujúce bublinu na Wall Street, si odborníci začali klásť otázku, či bolo múdre ignorovať predchádzajúce varovania.
Nielenže sa boom obmedzil prevažne na tých najbohatších v USA, ale v žiadnom prípade sa nerozšíril do všetkých oblastí sveta. Ekonómovia Walter Park a David Brat z Americkej univerzity vypočítali, že Giniho koeficient pre HDP na obyvateľa v 91 krajinách, pre ktoré boli k dispozícii údaje, počas celého časového obdobia neustále rástol. Latinská Amerika sa určite nepodieľala na boome počas „stratenej dekády“ osemdesiatych rokov, keď tieto krajiny trpeli „dlhovou krízou“. Boom obišiel Blízky východ a severnú Afriku, keďže ceny ropy klesli. Úplne prešlo cez subsaharskú Afriku, pretože ich obchodné podmienky sa zhoršili spolu s ich prírodným kapitálom. Dokonca ani pred posledným debaklom v Rusku boom neodmenil tých, ktorí prijali kapitalizmus vo východnej Európe a krajinách bývalého Sovietskeho zväzu po „páde múru“. Abecedne uvedené ročné priemerné miery rastu pre tieto ekonomiky od roku 1980 do roku 1990—pred nedávna kríza na „rozvíjajúcich sa trhoch“ – boli nasledovné: Arménsko: -21.2 percenta, Azerbajdžan: -20.2 percenta, Bielorusko: -9.3 percenta, Bulharsko: -4.3 percenta, Česká republika: -2.6 percenta, Estónsko: -9.2 percenta, Gruzínsko: -26.9 percenta, Maďarsko: -1.0 percenta, Kazachstan: -11.9 percenta, Kirgizská republika: -14.7 percenta, Lotyšsko: -13.7 percenta, Litva: -9.7 percenta, Poľsko: +2.4 percenta, Rumunsko: -1.4 percenta, Rusko Federácia: -9.8 percenta, Slovenská republika: -2.8 percenta, Tadžikistan: -18.1 percenta, Turkménsko: -10.6 percenta, Ukrajina: -14.3 percenta, Uzbekistan: -4.4 percenta (Svetová banka, 1997).
Najznámejší je prípad Ruska. Miera nezamestnanosti nemá zmysel, pretože milióny pracovníkov, ktorí sú oficiálne zamestnaní, nedostávajú mzdu. Vieme však, že väčšina upadla do chudoby a priemerná dĺžka života mužov klesla zo 65.6 roka na 57 rokov len za päť rokov – ešte pred posledným kolapsom rubľa, platobnou neschopnosťou vlády a súkromného sektora a následným zastavením pôžičiek MMF. výplaty.
V skutočnosti, okrem pomoci najbohatším v USA, výhody deregulácie a globalizácie prešli takmer cez každú krajinu okrem východnej Ázie. A keďže najväčšia ekonomika východnej Ázie, Japonsko, počas 1990. rokov stagnovala, boom bol v skutočnosti oveľa špecifickejší pre niekoľko východoázijských krajín. Prvý údaj je ročný priemerný rast HDP od roku 1980 do roku 1989, druhý je ročný priemerný rast HDP od roku 1990 do roku 1995 pre východoázijské „tigry“:
Čína: +10.2 percenta, +12.8 percenta, Hongkong: +6.9 percenta, +5.6 percenta, Indonézia: +6.1 percenta, +7.6 percenta, Kórejská republika: +9.4 percenta, +7.2 percenta, Malajzia: +5.2 percenta, +8.7 percenta percent, Singapur: +6.4 percenta, +8.7 percenta, Thajsko: +7.6 percenta, +8.4 percenta (Svetová banka 1997).
Nie je to len pozoruhodný výkon, ale aj pozoruhodný zoznam. S jedinou výnimkou Číny, každý východoázijský „úspech“ – ktorý spolu s opätovným sústredením bohatstva v rámci niektorých „vyspelých“ ekonomík isv podstate „boom“, z ktorého sme mali byť ohromení, je teraz na zozname ohrozených hospodárskych druhov pri „krachu“ v rokoch 1997-1998.
V tomto bode je potrebné mierne odbočiť k Číne. Niet pochýb o tom, že Čína bola doteraz ušetrená osudu východoázijských tigrov pri havárii v rokoch 1997-1998 najmä preto, že jej totalitný politický režim odolal medzinárodnému tlaku, aby sa z jüanu stala konvertibilná mena a aby sa odstránili všetky kontroly medzinárodného kapitálu. tokov – aj keď čínske vedenie vnútorne urýchlilo šírenie kapitalizmu a agresívne presadzovalo stratégiu rastu vedúceho exportu. Ale neverím číslam. Ak by to bola pravda, 16 rokov ročného rastu výrazne nad 10 percent v ekonomike s miliardou ľudí by bolo pozoruhodným ekonomickým úspechom. Bolo by to pozoruhodné, aj keby to sprevádzalo výrazné zhoršovanie životného prostredia a najdramatickejší nárast ekonomickej nerovnosti v ktorejkoľvek krajine v moderných svetových dejinách – čo je pravdepodobný prípad. No zatiaľ čo údaje o raste produkcie zverejňuje Svetová banka, hrubé čísla, ako v prípade všetkých krajín, poskytuje vláda danej krajiny. Ekonomické štatistiky čínskej vlády sú už dlho predmetom politickej manipulácie – viac ako v prípade ktorejkoľvek inej krajiny, o ktorej viem. Boli časy, keď čínski komunistickí vodcovia tak nedôverovali svojim vlastným vládnym predstaviteľom napríklad v oblasti čínskej poľnohospodárskej výroby, že namiesto toho používali na politické rozhodnutia údaje CIA zozbierané zo špionážnych satelitov. Navyše politickí spojenci bývalého šéfa strany, Tenga Psiao Penga, ktorí počas tohto obdobia riadili Čínu, sú najznámejšími falšovateľmi informácií pre politické účely zo starej komunistickej strany. Ale uvádzané miery rastu sú také veľké, ako by mohli celú vec vymýšľať? Nemyslím si, že čísla sú úplne fiktívne, ale mám podozrenie, že sú veľmi zavádzajúce, aj keď nie sú fiktívne. Mám podozrenie, že ceny používané na hodnotenie produkcie tovarov a služieb, ktorých produkcia stagnovala alebo klesala – ako napríklad základné obilniny – sú vážne podhodnotené, zatiaľ čo ceny tovarov, ktorých produkcia vzrástla – ako mäso, záhradná zelenina a komerčné reálne ceny majetok — sú značne nadhodnotené. Mám tiež podozrenie, že mnohé tovary a služby poskytované zamestnancom a ich rodinám štátnymi podnikmi neboli predtým započítané, ale teraz sa počítajú, keďže sú riadené za účelom zisku. Spomínam tieto pochybnosti, pretože ak mám pravdu, mnohé z toho, čo sa v Číne javí ako hospodársky zázrak, sa možno nikdy nestalo. V takom prípade sa zázrak deregulácie a globalizácie od roku 1980 do roku 1996 redukuje na to, čo sa ukázalo ako krátke úspešné príbehy v ruke plnej menších východoázijských ekonomík spolu s regresívnou redistribúciou bohatstva a príjmov v hŕstke vyspelých ekonomík.
Ako najlepšie môžem povedať, na každú NIC (Newly Industrializing Country) pripadlo desať FEB (krajín, ktoré stále viac zaostávajú). A na každého bohatého dobrodinca rastúcich cien akcií, rastúcich podielov na zisku a rastúcich špičkových platov pripadalo desať obetí klesajúcich reálnych miezd, zníženej istoty zamestnania a stratených dávok. Nedávny experiment s dereguláciou a globalizáciou bol skutočne „najlepším aj najhorším časom“. Ale žiaľ, len pre niektorých to boli najlepšie časy a pre väčšinu najhoršie. Aspoň to sa dialo až do prasknutia bubliny v júli 1997.
Najnovšia busta
Nie je potrebné počúvať tradičných doomsayrov o svetovej hospodárskej kríze. The Washington Post začal svoj článok na titulnej strane o otvorení výročných stretnutí Medzinárodného menového fondu a Svetovej banky 5. októbra slovami: „Zabudnite na ázijský zázrak, obrodu Latinskej Ameriky, transformáciu Ruska, mocnú americkú ekonomiku a triumf voľných trhoch. Výročné stretnutie centrálnych bankárov, ministrov financií a súkromných finančníkov v MMF a Svetovej banke tento týždeň je o držaní línie a predchádzaní globálnej ekonomickej katastrofe. Bývalý predseda Federálneho rezervného výboru Paul Volcker vo svojom prejave k zhromaždeným hodnostárom povedal: „Zrazu sa to všetko zdá byť ohrozené. Všetok ten skutočný rast – všetky bilióny vytvárania papierového bohatstva – je ohrozený. To, čo v Thajsku začalo ako odraz na obrazovke radaru – asi tak ďaleko od Washingtonu alebo New Yorku, ako sa len dá – sa nejako zmenilo na niečo ako finančnú nákazu.“
Zatiaľ čo rumenec na boom je zriedka taký jasný, ako sa uvádza, ľudské následky krachu sú takmer vždy oveľa horšie, ako odhalili kapitalistické médiá. Výhľad z Bangkoku (Thajsko), Kuala Lumpur (Malajzia), Jakarty (Indonézia), Soulu (Južná Kórea) a dokonca aj zo Singapuru a Hong Kongu je neuveriteľný. Zabudnite na akciové trhy, ktoré stratili viac ako polovicu svojej hodnoty: Od septembra 1997 kompozitný akciový index klesol o 83 percent v Indonézii, 69 percent v Južnej Kórei a 65 percent v Thajsku. Zabudnite na meny, ktoré sa dramaticky znehodnotili: Od septembra 1997 sa indonézska rupia znehodnotila o 73 percent, juhokórejská won o 33 percent a thajský baht o 12 percent. Zabudnite na mnohomiliardovú pomoc MMF, ktorá v priebehu niekoľkých týždňov úplne opustila krajinu a nezanechala žiadny viditeľný vplyv na ekonomické vyhliadky. Výmenou za prísľuby fiškálnych úspor, cenovej liberalizácie, ktorá viac ako zdvojnásobí ceny základných potravín, ako je ryža, a ďalšie odstránenie akýchkoľvek obmedzení pohybu zahraničného kapitálu do alebo z ich krajín, MMF prisľúbil pomoc pre Indonéziu vo výške 58.2 miliardy dolárov. 42.3 miliardy dolárov pre Južnú Kóreu a 17.2 miliardy dolárov pre Thajsko. Zabudnite na stámiliardové rezervy tvrdej meny, ktorých vytvorenie trvalo desaťročia a ktoré boli zničené v priebehu niekoľkých mesiacov. Zabudnite na prevod vlastníctva bánk, tovární, verejných služieb a prírodných zdrojov – cenených produktívnych aktív, ktoré boli kedysi ocenené v biliónoch dolárov – na zahraničné vlastníctvo za výpredajové ceny. Zabudnite na to všetko, pretože väčšina ľudí žijúcich v týchto východoázijských tigroch sa zrazu zmenila na vodné byvoly s pruhmi, nikdy nevlastnili akcie, zdroje ani devízy. Obyčajný šťastný východoázijčan získal vďaka svojmu ekonomickému „zázraku“ slabo platenú prácu v možno modernej továrni, ale pravdepodobnejšie v nebezpečnej predajni, výmenou za nedostatočný pracovný pomer sezónnych robotníkov alebo pestovateľov plodín v neproduktívnom poľnohospodárskom sektore. Len malá ázijská elita získala značné bohatstvo zo záplavy medzinárodného kapitálu do svojich krajín. Aby sme zmerali vplyv ázijskej krízy na ľudí, musíme sa pozrieť na zmeny v zamestnanosti, zmeny vo výstupe a tým aj v príjmoch, zmeny v reálnych mzdách a áno, aj na zmeny v úmrtnosti. Pretože bez nádeje na zotavenie v nedohľadne, veci už dospeli do bodu, keď dôsledky hospodárskeho kolapsu východnej Ázie možno bude treba merať mierou úmrtnosti.
Vplyv ázijskej krízy na produkciu je stále ťažké zmerať. Údaje o HDP v roku 1997 zahŕňajú mesiace pred aj po páde a samozrejme údaje za rok 1998 budú k dispozícii až po skončení roka. Niekedy však nepotrebuje meteorológa, aby vedel, odkiaľ vietor fúka. V Thajsku, kde došlo k krachu skôr, bol rast HDP za kalendárny rok 1997 už negatívny, po tom, čo bol v roku 6 kladných 1996 percent. Predpokladá sa, že HDP v Thajsku sa v roku 8.3 zníži o 1998 percenta. V Indonézii, kde krach nastal o niečo neskôr miera rastu v roku 1997 bola len polovičná v porovnaní s mierou rastu v roku 1996 a predpokladá sa, že HDP sa v roku 14 zníži o 1998 percent. V Južnej Kórei došlo k prepadu dostatočne neskoro v roku 1997 na to, aby to malo malý vplyv na údaje za tento rok, ale HDP sa predpokladá zmenšiť o 6 percent počas roku 1998. Každá nová projekcia MMF alebo Svetovej banky na rok 1999 a ďalšie roky je pesimistickejšia ako predchádzajúca pre týchto a iných padlých tigrov, ale všetky takéto projekcie sú dosť nezmyselné, pretože veľa bude závisieť od toho, či Kríza sa šíri do Číny, Japonska, Brazílie alebo Európy a USA a aké opatrenia prijímajú alebo neprijímajú rôzne vlády a medzinárodné organizácie.
Vieme, že od septembra 1997 prišlo o prácu každý deň približne 2,000 2 ľudí v Thajsku, kde je teraz viac ako 2.1 milióny ľudí bez práce, keďže miera nezamestnanosti sa vyšplhala z 7.3 na 20 percenta. V Indonézii prišlo od septembra 1997 o prácu 4.7 miliónov ľudí, keďže miera nezamestnanosti vzrástla zo 13.2 na 2 percenta. V Južnej Kórei sú 2.6 milióny nových nezamestnaných a miera nezamestnanosti sa zvýšila z 8.3 na 50,000 percenta. A to nepočíta zahraničných „hosťujúcich pracovníkov“, ktorých poslali baliť: 250,000 XNUMX už poslala domov Južná Kórea a XNUMX XNUMX poslalo domov Thajsko.
V Indonézii UNICEF odhaduje, že detská úmrtnosť sa môže do konca roka zvýšiť o 30 percent. 250,000 2.7 kliník bolo zatvorených pre nedostatok liekov a dobrovoľníci sú ponechaní na to, aby si vyškriabali živobytie pre seba a svoje rodiny, ako sa len dá. Indonézsky minister školstva odhaduje, že od začiatku hospodárskej krízy opustilo školu 78 milióna detí, čím sa miera zápisu znížila zo 54 na 3.3 percent. Existujú všetky dôvody domnievať sa, že mnohí z tých, ktorí predčasne ukončili školskú dochádzku, odišli pracovať do indonézskeho priemyslu detskej prostitúcie za XNUMX miliardy dolárov.
Je ťažké uveriť, že by sa veci v Rusku mohli zhoršiť, ako boli na jar 1998. Ale kolaps ruskej ekonomiky v auguste ešte viac zníži produkciu, príjem, zamestnanosť a nepochybne aj dĺžku života. Stanley Fischer, zástupca generálneho riaditeľa MMF, opisuje scénu v špeciálnej správe predloženej na nedávnych stretnutiach sponzorovaných MMF/Svetovou bankou vo Washingtone, DC v októbri 1998:
„Od roku 1992 je MMF hlavným svetovým nástrojom na pomoc Rusku a presadzovanie ekonomických reforiem. To bolo od začiatku ťažké, pretože reformátori nikdy nemali úplnú kontrolu nad hospodárskou politikou. Napriek tomu bol podiel sveta na ruskej reforme príliš kritický na to, aby sa o to nesnažil. [Stará dobrá „noblesse oblige!“] Určitý pokrok sa dosiahol... ale rozsah problému Ruska je ťažké preceňovať.... Od roku 1996 ruská vláda súťaží medzi potrebou vyberať viac daní a rastúcimi úrokmi z rastúceho dlhu. V druhom štvrťroku klesajúce ceny ropy a komodít znížili príjmy z vývozu, zvýšili sa úrokové sadzby a vláda musela previesť GKO alebo krátkodobý dlh denominovaný v rubľoch cez 1 miliardu dolárov týždenne. V júli stálo medzinárodné spoločenstvo pred ťažkou voľbou: či pomôcť Rusku v snahe zabrániť devalvácii. Nepriaznivé účinky devalvácie boli jasné a reformná Kirijenko vláda robila pokroky v daniach av iných oblastiach. A tak padlo rozhodnutie pomôcť, uvedomujúc si, že ide o vypočítané riziko. Zhromaždil sa oficiálny balík vo výške 22 miliárd dolárov pod podmienkou, že Rusi prijmú zásadné daňové reformy a zavedie sa dobrovoľná schéma reštrukturalizácie dlhu pre držiteľov GKO, aby prešli na dlhodobejšie dolárové záväzky. Využitie tejto ponuky však bolo malé. Program by stále mohol byť životaschopný, ak by držitelia GKO boli pripravení previesť svoje dozrievajúce podniky. Ale potom, čo Duma odmietla dve daňové opatrenia a pochybnosti o schopnosti vlády plniť politické záväzky narastali, sa tak nestalo. Vláda tak stála pred nezávideniahodnou voľbou medzi devalváciou, reštrukturalizáciou dlhu alebo oboma. Vybral si oboje: rubeľ bol devalvovaný, reštrukturalizácia GKO bola zavedená jednostranne a na platby súkromného dlhu bolo uvalené dočasné moratórium. Nákaza po ruských krokoch bola vážna. Uvedomenie si, že Rusko nie je príliš veľké na to, aby zlyhalo, otriaslo dôverou investorov, aj keď je ťažké uveriť, že sofistikovaní investori, ktorí od roku 50 zarábali v priemere 1994 percent ročne na GKO, skutočne verili, že tieto investície sú bezpečné.
Inými slovami, Rusko dočasne opustilo ďalšie zbytočné pokusy upokojiť MMF a veriteľov, ktorých zastupuje, a MMF teraz opustil Rusko. Je dôvod očakávať, že následky pre Rusov môžu byť od tejto zimy katastrofálne.
V tomto bode sa ázijská chrípka do Číny nerozšírila. Porota stále nerozhoduje o tom, či Japonsko dokáže naštartovať svoju ekonomiku, alebo je predurčené hlbšie klesnúť do recesie. (Ak Japonsko skĺzne hlbšie do recesie, bude to v prvom rade kvôli strateným exportným trhom vo zvyšku kolabujúcich ekonomík Ázie, nie kvôli nejakej údajnej „chybe“ v japonskom bankovom systéme, ako sa to v západných kruhoch všeobecne podsúva. chutzpah pre západných bankárov, ktorí dali USA krízu sporenia a pôžičiek, aby kývali prstami na japonských bankárov, ktorí vytvorili japonský ekonomický zázrak z 1950., 60., 70. a začiatku 80. rokov) A žiadne latinskoamerické domino – predovšetkým Brazília – ešte pád. Navyše nervozita v Európe a USA zatiaľ zostáva len taká a do značnej miery sa obmedzila na výkyvy na akciových trhoch, ktoré zatiaľ neovplyvnili „skutočnú“ stránku ekonomiky, tj produkciu, príjem a zamestnanosť. Veľa závisí od toho, či sa busta ďalej šíri, alebo či sa tu zastaví nákaza.
Budúci mesiac: ako a prečo došlo ku kríze, prečo sa hodnoty mien a akciových trhov prepadli v bývalých úspešných ázijských ekonomikách, prečo politika MMF prehĺbila krízu a ako hrozí, že kríza v Ázii a Rusku ovplyvní finančné trhy a ekonomickú produkciu. príjmy na iných „rozvíjajúcich sa trhoch“, ako aj v Japonsku, Európe a Spojených štátoch.