Mens regjeringer samles til Washington for Det internasjonale pengefondets (IMF)-Verdensbankens vårmøte (10.–16. april), blir de konfrontert med det skremmende utsiktene til at 2023 kan bli året da verden vil bli rammet av en utviklingsland gjeldskrise omtrent som den som fant sted på begynnelsen av 1980-tallet, som førte til det beryktede tapte tiåret i Latin-Amerika og Afrika.
En rekke mislighold av gjeldsnedbetalinger de siste tre årene har fungert som alarmklokkene for en muligens enda større implosjon. Med en gjeldsbelastning på 324 milliarder dollar som utgjorde 90 prosent av bruttonasjonalproduktet, misligholdt Argentina en planlagt betaling i mai 2020. Zambia fulgte etter i november 2020, og manglet en betaling på 42.5 millioner dollar på et Eurobond-lån. Det ble fulgt av standarder av Sri Lanka, Surinam og Libanon. det var Sri Lankas mislighold i april 2022 som trakk verdens oppmerksomhet på den potensielle eksplosiviteten til den fremvoksende gjeldskrisen i det globale sør, kanskje på grunn av undergangen til et politisk dynasti, Rajapaksa-familien, midt i strømbrudd, lange køer for mat og andre grunnleggende varer, og massive gateprotester.
Perilous Parallel: Hensynsløs utlån, etterfulgt av Tight Money
En slående likhet er hvordan på både 1970-tallet og de siste årene ble en periode med lettvinte penger eller hensynsløs utlån fulgt av regimet med stramme penger da den amerikanske sentralbanken forsøkte å bekjempe inflasjonen ved å heve renten, noe som førte til formelle eller uformelt mislighold av land fanget av uholdbart større gjeldsnedbetalinger.
På grunn av resesjonen provosert av den globale finanskrisen i 2008, brakte Federal Reserve prime-renten ned til null for å gjenopplive den amerikanske økonomien ved å oppmuntre firmaer til å låne og investere. De store vestlige bankene søkte bedre muligheter andre steder og prøvde å tiltrekke seg suverene låntakere eller regjeringer med lave renter. Private investorer prøvde også å tjene penger som kjøpte obligasjoner fra utviklingsland, hvis avkastning var høyere enn amerikanske statsobligasjoner, selv om de hadde en høyere risiko. Som en rapport sa det: «Mens antallet obligasjonsemisjoner falt på grunn av markedsvolatilitet på toppen av den globale finanskrisen i 2008, og startet i 2010, ettersom risikoappetitten ble bedre og de globale rentene falt ytterligere, var internasjonale investorer tilbøyelige til å diversifisere aktivaporteføljen sin. , gjenopptok søket etter avkastning i et lavrentemiljø og stater utnyttet lave globale renter for å finansiere seg i internasjonale markeder. Som et resultat tok obligasjonsemisjonene seg betydelig opp.»
Med andre ord, motløs av stagnasjon i USA og resesjon i Europa, trakk hensynsløse långivere til det globale sør. Og selv om deres gjeld-til-BNP-forhold forble ganske høye, bukket utviklingslandsregjeringene under for de tilsynelatende attraktive betingelsene fordi de hadde en illusjon om at fortsatt økonomisk vekst ville generere de økonomiske ressursene til å betjene gjelden.
En ny gjeldskrise får fart
Den illusjonen løste seg med at COVID-19 kom i 2020, da verdenshandelen gikk i en nedtur, helsesystemene kollapset og krevde massive statlige redninger, matkriser brøt ut og økonomisk vekst stoppet kraftig. Med deres økonomiske ressurser minkende selv om deres betalinger på renter til kreditorene fortsatte, var utviklingsland i en stram løsning. I 2021 tok en ny gjeldskrise i utviklingsland fart. Den ble fremskyndet av den kraftige økningen i olje- og matvareprisene utløst av krigen i Ukraina i 2022.
Svaret fra det multilaterale systemet var det såkalte Debt Service Suspension Initiative (DSSI), som suspenderte gjeldsbetjening for deltakende land fra mai 2020 til desember 2021. XNUMX av 73-støtteberettigede land deltatt i initiativet før det utløp. Ifølge Verdensbanken ble initiativet suspendert 12.9 milliarder dollar i gjeldsbetalinger deltakende land skylder sine kreditorer. Det var imidlertid kun én privat kreditor som deltok.
Sammen med DSSI utarbeidet G20, IMF og Verdensbanken det såkalte "Common Framework" som skulle gi en plan for fremtidig gjeldslette. Imidlertid var det felles rammeverket en dud. Bare fire land – Zambia, Tsjad, Etiopia og Ghana – har sagt ja til å delta, og bare Tsjad var i stand til å fullføre prosessen.
Tre faktorer ble identifisert som gjør det til en ikke-starter. Først var det en analytiker beskrevet som "en malende prosess, som involverer kreditorkomiteer, Det internasjonale pengefondet og Verdensbanken, som alle må forhandle og bli enige om hvordan de skal restrukturere lån som landene skylder." Det andre var private bankers og obligasjonseieres motvilje eller uvilje til å delta. Den tredje var at berettigede land rett og slett ikke kunne møte de politiske konsekvensene av å pålegge flere IMF-innstramninger på befolkninger som allerede lider av konsekvensene av COVID-19.
Bekjempe inflasjonen i nord, konkurs i sør
Det var under disse allerede smertefulle omstendighetene at den amerikanske sentralbanken og andre vestlige sentralbanker startet en aggressiv kampanje for å heve renten i 2022 for å begrense inflasjonen i deres økonomier, styrke dollaren og resultere i en flukt av vestlig kapital tilbake til utviklede land. Bare i juni 2022 strømmet 4 milliarder dollar ut av obligasjoner og aksjer i fremvoksende markeder. Med renteøkningene, mer enn doblet antallet fremvoksende markeder med obligasjoner som handles på «nødne nivåer» – det vil si med mer enn 10 prosentpoeng over avkastningen på statskasseveksler med tilsvarende løpetid – på bare seks måneder. U-landsutstedte obligasjoner kollapset i verdi, noe som førte til at investorer dumpet dem med tap, med store rabatter på mellom 40 og 60 cent på dollaren.
Drastiske handlinger ble påkrevd, siden det var klart at det ikke var noen måte de massive gjeldsbetalingene som skulle forfalle kunne oppfylles, som selv en kort undersøkelse av noen av de mest gjeldsatte landene raskt viste. Egypt hadde rundt 7 milliarder dollar forfall i gjeldstjenestebetalinger mellom november 2022 og februar 2023. Pakistan skyldte minst 41 milliarder dollar fra midten av 2022 til midten av 2023. Da handelen gikk ned på grunn av den fortsatte økonomiske virkningen av COVID-19 og dermed færre dollar som kom inn, så 25 utviklingsland at deres eksterne gjeldsbetalinger kom til mer enn 20 prosent av de totale offentlige inntektene.
Vesten engasjerer seg i et blame-spill
Til tross for forhåndsvarsler, er det ingen plan på plass for å avverge den forestående implosjonen. Det såkalte felles rammeverket utviklet av G-20, Verdensbanken og IMF er grovt utilstrekkelig. I stedet har de vestlige finansmaktene hengitt seg til et skyldspill, det vil si å identifisere Kinas utlånspraksis som problemet.
Denne anklagen har lite grunnlag siden journalen viser at Kina faktisk har vært ganske sjenerøse med å ettergi gjelden til fattige land, spesielt i Afrika. En kort faktasjekk viser at de kinesiske påstandene verken er falske eller overdrevne. Rekorden viser at Kina avskrev $72 millioner skyldt av Kamerun i 2019, $72 millioner skyldt av Botswana og $10.6 millioner skyldt av Lesotho i 2018, og $160 millioner skyldt av Sudan i 2017. Rhodium-forskningsgruppen fant 40 tilfeller av reforhandlinger av debt Kina beløper seg til 50 milliarder dollar fordelt på 24 land siden 2000. I sin tale i FNs Millennium Challenge i 2010 avslørte daværende statsminister Wen Jiabao at Kina kansellerte gjeld til 50 tungt gjeldsatte fattige land (HIPC) og minst utviklede land (MUL) verdt 25.6 milliarder yuan (3.8 milliarder dollar).
Den virkelige agendaen til "Blame China"-lobbyen er å innskrenke Kina til en felles front som vil pålegge de gjeldsatte landene strenge betingelser som prisen for gjeldslette, en tilnærming som Kina med rette har påpekt ikke har fungert fordi den ikke adresserer de strukturelle røttene til utviklingslandenes gjeldsproblem.
Hva skal gjøres?
Likevel kan den nåværende krisen faktisk gjøres om til en mulighet. Intet mindre enn en dristig, rettferdig og effektiv tilnærming er nødvendig som ville forlate de tilfeldige, konservative, anti-utviklingsprogrammene for gjeldslette som ble utviklet for å møte krisen på 1970- og 1980-tallet og plassere et program med massiv gjeldssletting innenfor en transformativt paradigme som støtter bærekraftig utvikling, radikal reduksjon av fattigdom og ulikhet, og klimarettferdighet.
Det første og mest presserende trinnet er klart: forleng moratoriet for gjeldsbetalinger fra slutten av 2021 ettersom regjeringer utarbeider en løsning, en prosess som vil ta måneder å oppnå en viss konsensus.
For det andre gir verken de multilaterale møtene dominert av IMF og Verdensbanken eller G-20 lenger en levedyktig ramme for å løse gjeldsspørsmålet. En mer representativ, mer demokratisk setting er nødvendig, en som vil tillate rettferdig deltakelse fra de gjeldsatte landene og hvor ulike synspunkter kan uttrykkes utover den fortsatt dominerende Washington-konsensus. Det er på tide å opprette og holde en internasjonal konferanse for å komme med en progressiv resolusjon om utviklingslandenes gjeld, kanskje i regi av FNs generalforsamling.
For det tredje er omfanget av problemet slik at det krever en ganske drastisk løsning, en som erkjenner at ikke bare skyldnere må ta ansvaret for misligholdstilstanden, men også kreditorene for hensynsløs utlån, et prinsipp som nå er akseptert i gjeldssanering. . FNs utviklingsprogram krever en 30 prosent "hårklipp" eller reduksjon i utestående betalinger for de 52 mest gjeldsatte landene fra 2021 til 2029. Dette kan absolutt tjene som utgangspunkt for innledende diskusjoner, selv om forhandlere må være åpne for større omfang. . I en artikkel utarbeidet for OECD-publikasjonen Utvikling er viktig, hevder økonomene Rachid Bouhia og Patrick Kacmarczyk at en "omfattende gjeldsslettekampanje for lavinntektsland og mellominntektsland "ikke bare er gjennomførbart, rettferdig og ønskelig, men vil også gi mange nødlidende økonomier en ny start."
For det fjerde må et gjeldsletteprogram ta som et sentralt hensyn at de svært gjeldstyngede fattige landene også ofte er de som er mest utsatt når det gjelder klimaendringer, og at de står i en økologisk gjeld av det globale nord, som har bidratt med den desidert største mengden karbonutslipp historisk. Hvis denne dimensjonen tas i betraktning, og også gitt at deres opprinnelige gjeld allerede er tilbakebetalt mange ganger, bør sletting av de minst utviklede landenes gjeld stå på dagsorden.
For det femte må innstramninger og strukturtilpasninger forlates som rammeverk for gjeldssanering, for de har skapt strukturer som har økt sårbarheten til utviklingslandsøkonomiene for gjeldskriser. Det som trengs er et rammeverk som hjelper land til å utvikle seg omfattende og bærekraftig og lar dem skape buffere for de negative virkningene av en global økonomi som er stadig mer ustabil og ustabil.
Til slutt må regjeringer slutte å bruke gjeldsforhandlingene som et forum for å fremme sine geopolitiske agendaer. Spesielt må Washington slutte å bruke IMF-Verdensbanken/Paris Club-systemet for å isolere Kina.
U-landsgjeldsproblemet er virkelig en krise av massive proporsjoner. Men det kan også være muligheten for å skape en mer rettferdig og rettferdig global orden.
ZNetwork finansieres utelukkende gjennom generøsiteten til leserne.
Donere