Maandenlang hebben de reguliere media en Washington Pols de metafoor naar voren gebracht dat de Amerikaanse economie een vliegtuig is dat op weg is naar een 'zachte landing'. Een zachte landing wordt gedefinieerd als een inflatie die gestaag neerdaalt in de richting van de doelstelling van de Federal Reserve van een prijsniveau van 2% EN dit doet zonder een recessie uit te lokken.
Echter, zoals blijkt uit de inflatiestatistieken in de laatste consumentenprijsindex (CPI) van het Amerikaanse ministerie van Arbeid, blijft het 'zachte landingsvliegtuig' duidelijk in de buurt van de luchthaven cirkelen!
Uit het zojuist gepubliceerde consumentenprijsindexrapport van januari 2024 blijkt niet alleen dat de prijzen vastzitten op een niveau (dat wil zeggen 'cirkelen'?) waar ze sinds afgelopen zomer 2023 zijn geweest, maar het CPI-rapport van januari vertoont tekenen dat de prijzen zelfs maar beginnen te stijgen. opnieuw.
Als men bovendien enkele van de twijfelachtige aannames en methodologieën terzijde schuift die worden gebruikt om de inflatie in de CPI te schatten, zou de inflatie zelfs hoger kunnen zijn dan officieel gerapporteerd. Het zachte landingsvliegtuig, dat maandenlang voortdurend rondcirkelt, kan zelfs zonder benzine komen te zitten.
De CPI is een van de prijsindexcijfers van de overheid. De andere twee zijn de Personal Consumption Expenditures (PCE)-index en de GDP Deflator Index. Deze laatste worden geproduceerd door het ministerie van Handel. De PCE schat de inflatie doorgaans op slechts tweederde tot driekwart van het prijsniveau dat door de CPI wordt geboden, waarbij gebruik wordt gemaakt van andere aannames en methodologieën dan de CPI.
Dit gezegd zijnde, laten we eens kijken naar het CPI-rapport van januari (waarna deel 2 van dit artikel zal laten zien waarom zelfs de CPI onder de inflatie blijft en waarom de PCE en de GDP Deflator nog verder achterblijven).
Consumentenprijsindex van januari 2024
De CPI snijdt en dobbelt de inflatie op veel manieren. Het totale getal ervan wordt de genoemd Alle spullen CPI-U. Het is de samenvatting van de prijswijzigingen voor alle goederen en diensten die door de CPI worden geschat. Alles betekent ongeveer 450 van de meest gekochte door huishoudens. Er zijn letterlijk miljoenen goederen en diensten in de Amerikaanse economie, maar de budgetten van huishoudens worden bijna volledig besteed aan de ongeveer 450 'mand met goederen en diensten' van de CPI, die grotendeels door huishoudens worden gekocht.
De Alle spullen De categorie wordt vervolgens opgesplitst in wat de 'Headline'-inflatie en de 'Core'-inflatie wordt genoemd. Omdat voedsel en energie (dat wil zeggen benzine, aardgas, elektriciteit, stookolie, boodschappen, voedsel thuis, voedsel buitenshuis, etc.) goederen zijn die de neiging hebben sterk te fluctueren, resulteert het aftrekken van voedsel en energie van Alle Items in wat wordt genoemd 'Kerninflatie. Voeg daar voedsel- en energiegoederen aan toe en dat is de 'Headline'-inflatie.
Een andere belangrijke uitsplitsing van 'All Items' is de goederen- versus diensteninflatie. De Goederen sector van de economie bedraagt grofweg 20% van het bbp (de bouw – woningen en bedrijven – bedraagt ongeveer 8% van het bbp en de industrie ongeveer 12%). De rest (80%) van de Amerikaanse economie is dat ook Diensten. Diensten dragen dus een groter deel van de totale CPI en inflatie bij.
Dus wat laat het laatste CPI-rapport van januari 2024 ons zien?Alle spullen''Kop''Kern' en de belangrijke subcategorieën van Goederen vs Diensten inflatie?
De belangrijkste conclusie uit de CPI van januari is de 'Alle spullen' Het inflatiepercentage van de afgelopen maand ligt op hetzelfde niveau als zeven maanden geleden, in juni 2023 – dat wil zeggen dat de inflatie in januari 3 met hetzelfde jaarlijkse veranderingstempo van 2023% bleef stijgen als in juni 2023!
Om de metafoor van de ‘zachte landing’ voort te zetten: wat dat betekent is dat het inflatievlak van januari 2022 tot januari 2023 zijn ‘neerwaartse fase’ is ingegaan en is vertraagd van een jaarlijkse rentestijging van 7.5% aan het begin van 2022 naar 6.4% een jaar later. Januari 2023. Vervolgens vertraagde de groei de volgende zes maanden, van januari 2023 tot juni 2023, verder, van 6.4% naar 3%.
Daarna, sinds juni 2023, heeft het zich op een hoogte van 5,000 meter boven de Amerikaanse economy-luchthaven bevonden, waar het sindsdien rondcirkelt.
De ui van de verzamelindicator 'Alle items' pellen en overwegen 'Kern' inflatie – dat wil zeggen 'Alle items' minus de energie- en voedselprijzen – Het is een soortgelijk beeld: de kerninflatie is sinds oktober 3.9 ook blijven steken op ongeveer 4%-2023%.
Als we ‘Alle Items’ nog eens op een andere manier opsplitsen, namelijk in de goederen- versus de diensteninflatie, blijkt uit de laatste CPI-statistieken van januari verder dat de diensteninflatie sinds oktober 2023 ook vastzit, in dit geval rond de 5%.
Met andere woorden: afgezien van de benzine- en sommige voedselprijzen is de CPI de afgelopen zeven maanden niet vertraagd. Het vliegtuig is niet geland maar blijft maar rondcirkelen!
En het kan ook zijn dat het gas opraakt. De laatste CPI-statistieken, op basis van maandelijkse veranderingen, suggereren dat de inflatie de afgelopen maand mogelijk weer is gaan stijgen. De CPI-statistieken van januari zijn niet aangepast voor seizoensinvloeden (dwz de werkelijke prijsveranderingen) en laten als volgt een stijgende trend van maand tot maand zien voor de CPI:
Oktober 2023: 0.0%
november 2023: -0.2%
december 2023: -,0.1%
Januari 2024: +0.5%
Binnen de cijfers van januari waren er enkele zorgwekkende trends: de inflatie in de dienstensector is in januari bijna verdubbeld vergeleken met december (0.7% versus 0.4%); De voedselprijzen zijn verdubbeld (0.4% versus 0.2%), waarbij de prijzen voor levensmiddelen het snelst zijn gestegen in de voorgaande twaalf maanden. Ondertussen stegen de kosten voor onderdak van 0.4% naar 0.6% voor januari, waarbij de grootste component, de huur, het snelst steeg in negen maanden. En andere diensten zoals ziekenhuizen en luchtvaartmaatschappijen, waarvan de prijzen in 2023 waren gedaald, stegen in januari opnieuw.
Er doen zich ook krachten voor die wijzen op een hogere inflatie van benzine- en energiegoederen in de komende maanden. De zakenmedia in de VS en daarbuiten melden dat de mondiale problemen met de aanvoer van ruwe olie toenemen – in een tijd waarin doorgaans in de lente de olieraffinaderijen ook worden gesloten voor onderhoud en consumenten meer gaan rijden.
Het inflatieprobleem tussen goederen en diensten
Om tot nu toe samen te vatten: als CPI-rapporten van de afgelopen zeven maanden laten zien dat de prijzen voor diensten op 5% blijven steken, de kernprijzen op ongeveer 4% en alle artikelen op 3% blijven steken. Deze cijfers suggereren dat de goederenprijzen – benzine en sommige voedselprijzen – inderdaad zijn gedaald. Uit het CPI-rapport van januari blijkt dat de goederenprijzen de afgelopen twaalf maanden vlak of licht negatief zijn geweest.
Maar de inflatie in de dienstensector blijft al maanden rond de 5% steken. De belangrijkste boosdoeners van de aanhoudende inflatie in de dienstensector zijn de huurdiensten, die gedurende meerdere maanden consequent verantwoordelijk zijn geweest voor meer dan de helft van alle CPI-prijsstijgingen voor diensten; Diensten voor dagopvang; Prijzen voor sport- en entertainmentevenementen; Autoreparaties; en autoverzekeringsdiensten die het afgelopen jaar met 20.6% zijn gestegen. Bovendien stijgen de kosten voor ziekenhuisdiensten nu opnieuw en stijgen ze in het snelste tempo sinds 2015.
Dus waarom is de inflatie voor goederen (vooral gas en voedsel) het afgelopen jaar aanzienlijk afgenomen, terwijl het prijsniveau voor diensten dit nauwelijks heeft gedaan?
Er zijn verschillende verklaringen. Hier zijn er een paar:
Fed-rentetarieven worden steeds inefficiënter
De renteverhogingen van de Federal Reserve sinds 2022 hebben duidelijk een effect gehad op de goedereninflatie – dat wil zeggen op energie, voedsel en enkele andere grondstoffen. Maar dat geldt mogelijk ook voor andere economische krachten.
De Amerikaanse economie is vertraagd als gevolg van renteverhogingen. Maar dat geldt ook voor de wereldeconomie. Wat heeft meer invloed gehad op de tempering van de vraag naar olie, grondstoffen en dus op de prijzen van Amerikaanse energiegerelateerde goederen in het algemeen? Amerikaanse renteverhogingen of vertragende wereldeconomie? En hoe zit het met de voedsel-/kruideniersprijzen? De prijzen voor melk en eieren zijn in 2021-22 enorm gestegen, maar zijn sindsdien gedaald. Bewerkte voedingsmiddelen zoals bakkerijproducten en andere bewerkte producten zoals sap en dranken hebben dat echter niet. Stijgen ze nog steeds met meer dan 20% op jaarbasis? Het verschil ligt waarschijnlijk in het feit dat melk en eieren lokaal worden geproduceerd en niet monopolistisch zijn; Bewerkte voedingsmiddelen zijn monopolistisch en worden gedomineerd door een handvol bedrijven. Dat wijst er sterk op dat er sprake is van prijsopdrijving door bedrijven in de bewerkte voedingsmiddelensector van de voedselprijzen. Recente media en de overheid hebben het nu ook over 'shrinkflating' (een verborgen prijsstijging door het verlagen van de inhoud), wat erop wijst dat ook de prijzen van bewerkte voedingsmiddelenbedrijven omhoog gaan.
2021-22: aanbodgestuurde inflatie
Het grote probleem van de goedereninflatie dat in 2021 aanvankelijk naar voren kwam, waren de binnenlandse Amerikaanse en mondiale ‘toeleveringsketens’. Zoals deze schrijver destijds besprak (zie mijn 'De anatomie van inflatie' Counterpunch-artikel van 23 juni 2022), wat de inflatie naar haar piek van 9.1% dreef, waren vooral krachten aan de aanbodzijde – dat wil zeggen aanbodketens die werden verergerd door prijsopdrijving door monopolistische Amerikaanse bedrijven die de prijzen opdreven toen de Amerikaanse economie in de zomer van 2021 weer openging na de Covid-XNUMX-crisis. afsluitingen. Dat is een onderwerp waar reguliere economen en politici de laatste tijd te weinig aandacht aan hebben besteed.
De productiviteit stortte in 2021-22 ook in en daalde naar het slechtste niveau sinds 1947, wat op zijn beurt de arbeidskosten van de bedrijfseenheden deed stijgen, die veel bedrijven eenvoudigweg in hogere prijzen aan de consumenten doorberekenden. Net als toeleveringsketens en prijsopdrijving was ook dat feitelijk een kwestie van aanbod.
Met andere woorden, de inflatie destijds in 2021-22 werd dus grotendeels gestuurd door het aanbod en niet door de vraag.
De corona-shutdown van 2020-21 was een grote schok voor een groot deel van de Amerikaanse economie, en vooral voor het aanbod. De ontslagen werknemers keerden niet onmiddellijk terug. Sommige bedrijven, zoals spoorwegmaatschappijen, vonden het handig en winstgevend om niet al hun werknemers terug te halen, maar om te draaien op meer winstgevende skeletbemanningen. Andere bedrijven hebben de productie niet onmiddellijk of volledig opgevoerd toen de economie in de zomer van 2021 weer begon te heropenen. In eerste instantie wachtten ze af of de heropening kon worden volgehouden. Maar toen de economie tegen het einde van de zomer van 2021 met succes begon te heropenen, probeerden veel dienstverlenende bedrijven de verloren inkomsten terug te verdienen door de prijzen snel te verhogen (een typisch voorbeeld waren de luchtvaartmaatschappijen en hotels, die de consumenten duidelijk prijsgaven met recordprijzen voor reizen in 2021-22.
De shutdowns door Covid hebben de arbeids-, product- en financiële markten geherstructureerd op manieren die economen en beleidsmakers nog steeds niet volledig begrijpen. Met name de fiscale en monetaire stimuleringsmaatregelen werkten niet erg goed of efficiënt (een onderwerp voor een ander artikel). Een gegeven hoeveelheid monetaire en fiscale stimuleringsmaatregelen produceerde simpelweg niet de verwachte omvang van reëel economisch herstel.
Een dramatisch feit van de afgelopen twee jaar in het Amerikaanse economische herstel was het lauwe groeitempo. In 2020-21 pompte de Federal Reserve 5 biljoen dollar in het Amerikaanse banksysteem en rechtstreeks naar investeerders via haar QE-programma. Het Congres verstrekte nog eens 4 biljoen dollar aan overheidsuitgaven en belastingverlagingen. Dat is $9 biljoen aan gecombineerde stimuleringsmaatregelen! Ongeveer tweemaal zoveel als in 2008-10. Wat heeft geresulteerd in de eerste twee jaar (2022-23) nadat de economie in 2021 weer openging, was een groeipercentage in termen van bbp van slechts 2.1% in 2022 en een weinig indrukwekkende 2.5% in 2023..
Kortom, een berg van 9 miljard dollar aan fiscaal-monetaire stimuleringsmaatregelen resulteerde in een molshoop van herstel van het bbp!
Bovenop de aanbodproblemen die in 2021 opdoken en die tot in 2022 bleven voortduren, stegen de mondiale grondstoffenprijzen in 2022-23 als gevolg van de oorlog in Oekraïne en het Amerikaanse Russische (en in mindere mate China) sanctiebeleid en de oorlog in Oekraïne.
Al deze factoren hebben bijgedragen aan de voornamelijk door de aanbodzijde gedreven inflatie van 2021-22. Deze aanbodkrachten werden slechts gedeeltelijk verminderd door het vraagdrukkende beleid van de Federal Reserve, nadat deze de rente begon te verhogen.
En nu zijn de renteverhogingen door de Fed sinds medio 2023 gestopt. En daarmee is ook de inflatie in de dienstensector gedaald. Een renteverhoging door de Fed naar 5.5% lijkt weinig effect te hebben op de inflatie in de dienstensector. Hoe hoog zou de rente moeten gaan om effect te hebben? Een beetje geschiedenis als volgt kan enig idee geven.
Volckers oplossing uit 1980-82 versus Powells oplossing uit 2022-23
Ondanks het feit dat de Amerikaanse inflatie grotendeels aan de aanbodzijde ligt, besloten Amerikaanse politici en de Federal Reserve in 2022 dat de strategie om de inflatie aan de aanbodzijde aan te pakken erin zou bestaan de consumentenvraag in de Amerikaanse economie te onderdrukken. De Federal Reserve wilde de consumentenvraag aanvallen om de inflatie te temperen. Het belangrijkste instrument was het verhogen van de rentetarieven en de Fed begon in 2022 met het verhogen van de rentetarieven in het snelste tempo in decennia. Het idee was om voldoende werkloosheid te creëren die de looninkomens en dus de consumptieve bestedingen zou verlagen om op zijn beurt de vraag en theoretisch de prijzen te verlagen. Met andere woorden: zelfs als de belangrijkste aanjagers de aanbodzijde waren (waar de Fed niets aan kan doen), was de strategie om huishoudens de prijs te laten betalen om de inflatie terug te dringen door de looninkomens van huishoudens en de consumptieve vraag te drukken. Daarom verhoogde de Fed de rente in de loop van 5.5-2022 naar 2023%.
Dezelfde renteverhoging om de vraag terug te dringen werkte immers onder Reagan in 1981-83, toen Paul Volcker voorzitter van de Fed was. De toenmalige CPI-inflatie van meer dan 10% werd verlaagd via renteverhogingen door de Fed die de goederensector aanvielen, de werkloosheid deden stijgen en vervolgens de looninkomens en de consumptie drukten. Het was een vraagzijdebenadering van prijsverlaging, die destijds ook werd toegepast om een inflatieprobleem aan de aanbodzijde aan te pakken. Toch werkte het. De prijzen daalden, maar pas nadat de Fed de rente had verhoogd tot meer dan 15%! Een diepe recessie in 1982-83 volgde op de renteverhogingen van de Fed in 1980. Maar dat was toen. De Amerikaanse economie is sindsdien dramatisch veranderd. Zo werkt het niet meer. Het monetaire beleid werkt feitelijk nauwelijks.
Net als in 1980-82 zijn Powell's Fed-renteverhogingen in 2022-23 erin geslaagd de goederenprijzen te temperen, maar deze keer NIET in het sterk omlaag brengen van de dienstenprijzen, zoals duidelijk blijkt uit de CPI-gegevens van de afgelopen zeven maanden. De goedereninflatie is weliswaar gedaald, maar de prijzen van diensten blijven nu al maanden op het niveau van afgelopen zomer van 2023 steken en zouden opnieuw kunnen gaan stijgen. Hoe komt het dan dat het monetaire beleid (renteverhogingen) er veertig jaar later niet in is geslaagd, zoals in de periode 1980-82, om het prijsniveau sterk te verlagen?
Op zijn persconferentie van december 2022, nadat de Fed was begonnen met het verhogen van de rente, gaf Fed-voorzitter Jerome Powell aan dat de strategie van de Fed in 2023 zou zijn om de rente te blijven verhogen. Hij noemde specifiek zijn belangrijkste doel om de prijzen van diensten te verlagen, en voegde eraan toe dat er meer werkloosheid in de dienstensector nodig was om de consumptie van diensten te verlagen. Dat was de inflatiestrategie van de Fed voor 2023. Maar die strategie – en lagere dienstenprijzen – is niet gebeurd.
Tegenstrijdigheden van het monetaire beleid van de Fed
Halverwege 2023 stopte Powell met het verhogen van de rente. Maar waarom? Waarom ging hij niet door met het verhogen van de rente en stopte hij halverwege 2023? Er zijn verschillende mogelijke antwoorden, maar zoals deze schrijver al eerder heeft betoogd, was de belangrijkste reden misschien wel de crisis die gelijktijdig in maart 2023 in het Amerikaanse regionale banksysteem opdook. Een nog hogere renteverhoging zou die regionale bankencrisis hebben verergerd. Powell verhoogde dus voor de laatste keer de rente in mei-juni 2023, nadat in maart 2023 de regionale bankencrisis uitbrak.
Door dit te doen heeft de Fed besloten om de diensten- en kerninflatie in 2023 verder terug te dringen, om zo een verdere verergering van de instabiliteit van de regionale banken te voorkomen. Powell heeft blijkbaar zijn gok gewaagd op de veronderstelling dat het renteniveau van nu al 5.5% in de loop van de tijd voldoende zal blijken om uiteindelijk, zij het langzaam, de dienstensector ten val te brengen. Tot nu toe is dat niet het geval. De werkloosheid in de dienstensector en de dienstenconsumptie zijn niet afgenomen. Powell heeft zijn weddenschap verloren. De prijzen voor diensten blijven nu 'vastzitten' op 5% en Core op ongeveer 4%.
Wat dit scenario suggereert, is dat de Amerikaanse en de wereldeconomie sinds het begin van de jaren tachtig op fundamentele manieren zijn veranderd. De VS is tegenwoordig een veel meer dienstengerichte economie dan veertig jaar geleden. Diensten reageren niet zo efficiënt op renteverhogingen. In feite geldt dat ook voor de economie in het algemeen, zo lijkt het. Om het in economentaal te zeggen: de diensteninflatie is 'rente-inelastisch' geworden.
Dat gebrek aan reactie van de reële economie op de rentetarieven (dat wil zeggen de inelasticiteit) kan gedeeltelijk te wijten zijn aan het feit dat de Amerikaanse economie tegenwoordig meer 'gefinancialiseerd' is geworden vergeleken met 1981-83. Wat dat betekent is dat de periodieke liquiditeitsinjecties (ook wel geld-injecties) van de Fed in de economie worden omgeleid van reële investeringen en relatief meer naar de markten voor financiële activa vloeien in plaats van naar de reële economie. Dat maakt het rentebeleid van de Fed 'inefficiënt', dat wil zeggen dat er meer monetaire injecties nodig zijn om een gelijkwaardige stimulering 'waar voor je geld' te krijgen.
Het omgekeerde is ook waar: renteverhogingen door de Fed hebben minder effect op het temperen van de inflatie en het vertragen van de reële economie, omdat deze meer gefinancialiseerd is geworden. Renteverhogingen onttrekken simpelweg niet meer zoveel liquiditeit (geld) aan de economie als vroeger. En zelfs als ze dat wel deden, zou het niets uitmaken. Bedrijven (en consumenten) hebben vandaag, veertig jaar later, toegang tot alternatieve financieringsbronnen naast bankleningen, in de VS en wereldwijd. Of misschien bezuinigen bedrijven en beleggers eerst op investeringen in de reële economie, voordat ze overwegen hun investeringen in de financiële markten terug te dringen. Zijn de financiële markten en de winsten immers niet enorm gegroeid tijdens Covid, terwijl de mogelijkheden om te investeren in de reële economie instortten?
De voorgaande paragraaf suggereert dat de mondialisering ook zou kunnen resulteren in een minder effectief rentebeleid van de Federal Reserve als het gaat om renteverhogingen die de inflatie temperen. Hier de financialisering en de mondialisering van de 21st De kapitalistische economie van de vorige eeuw overlapt elkaar.
Vooral multinationale ondernemingen worden niet beperkt door renteverhogingen of -niveaus van de Fed wanneer zij geldkapitaal nodig hebben om te investeren. Ze kunnen overal ter wereld terecht voor lagere tarieven. Dat veronderstelt dat ze überhaupt nog de moeite nemen om van de banken te lenen. Multinationals halen veel meer geld op door zelf bedrijfsobligaties uit te geven. En ze hebben de uitgifte van obligaties uitgebreid in de jaren waarin de Fed-rente tussen 2009 en 2018 bijna nul was, en vervolgens in de periode 2020-21, toen de Fed nog eens 5 biljoen dollar aan vrijwel gratis geld in de banken en rechtstreeks in investeerders injecteerde via QE. Bedrijven hebben vóór de Covid-2022-crisis gewoon bergen obligatieschulden uitgegeven die ze niet eens nodig hadden, en hebben het geld vervolgens tijdens de pandemie alleen maar opgepot. Of anders hebben ze het vrijwel gratis geld van de Fed herverdeeld onder hun aandeelhouders in de vorm van terugkopen en dividenden en hun eigen contante inkomsten opgepot. Toen de Fed in XNUMX begon met het verhogen van de rente, waren die renteverhogingen voor veel grote bedrijven niet meer relevant. Ze zaten vol met ongebruikte contanten uit de uitgifte van obligaties of nieuwe aandelen. Alleen de kleinste bedrijven worden nog meer getroffen door renteverhogingen door de Fed, of renteverlagingen.
Enkele conclusies
Kortom, in termen van inflatie betekent dit dat Fed-voorzitter Powell de rente veel hoger dan 5.5% zal moeten verhogen als hij de diensten- en kerninflatie aanzienlijk verder wil terugdringen. Misschien niet zo hoog als de 15% van Paul Volcker in 1981. Maar zeker hoger dan de huidige 5.5%.
Powell zal dit echter ook niet doen zolang de inflatie in de dienstensector op het huidige niveau blijft steken. Hij heeft besloten dat hij met dat niveau van de inflatie in de dienstensector kan leven, terwijl hij erop rekent dat de tarieven die op het huidige niveau worden gehouden, de inflatie op de langere termijn nog verder kunnen verlagen.
Powell zal geen hogere rente riskeren die zeker een regionale bankencrisis opnieuw zal verergeren, die overigens langzaam blijft verslechteren en die nu wordt geconfronteerd met de dreiging van wanbetalingen op commercieel vastgoed in 2025-26, waaraan toch al onstabiele regionale banken sterk blootgesteld blijven .
Hij zal de rente ook niet verhogen omdat de Amerikaanse economie al op de rand van een recessie balanceert. De Amerikaanse bouwsector is met een derde gedaald en lijkt op dat niveau te blijven steken, terwijl de productiesector volgens de Purchasing Managers' Index (PMI) de afgelopen negen maanden is gekrompen. Een diepere recessie in 2024 zou de politici zeker niet helpen. En wat de verdedigers van de Fed ook zeggen, het beleid van de Fed is in verkiezingsjaren politiek afgestemd.
Verwacht dus dat de CPI en de inflatie op een niveau zullen blijven dat grotendeels vergelijkbaar is met dat van het afgelopen half jaar. De goedereninflatie zal waarschijnlijk laag blijven (afhankelijk van de onzekere olieprijzen). Bedrijven die dat wel kunnen, zullen doorgaan met het prijsgeven. Huurprijzen en huizenprijzen, verzekeringsdiensten, bewerkte voedingsmiddelen en bepaalde diensten zullen op het huidige niveau blijven of zelfs verder stijgen. Dat geldt ook voor de CPI, die van maand tot maand wellicht marginaal rond het niveau van januari schommelt.
Zoals echter zal worden uitgelegd in een vervolg op dit artikel, deel 2, is zelfs de gerapporteerde CPI een laaghartige schatting van het prijsniveau, vanwege de vele twijfelachtige aannames en methodologieën die in de schatting van de inflatie zijn verwerkt.
Dus als het Amerikaanse economievliegtuig uiteindelijk besluit te dalen, kan de landing allesbehalve 'zacht' zijn.
ZNetwork wordt uitsluitend gefinancierd door de vrijgevigheid van zijn lezers.
Doneren