Samen met alle anderen (oké, geen Republikeinen) heb ik het geweldige economische nieuws gevierd dat we de afgelopen weken hebben gekregen. De inflatie vertraagt duidelijk, de werkloosheid blijft laag, de reële lonen stijgen, de investeringen groeien snel en de groene conversie gaat sneller dan ieder van ons zich had kunnen voorstellen, ook al gaat deze lang niet snel genoeg.
Voor alle duidelijkheid: we hebben veel zeer ernstige problemen. Bijna 40 miljoen mensen leven nog steeds onder de armoedegrens en ongeveer datzelfde aantal is zo dichtbij dat het elke maand betalen van de rekeningen een enorme strijd is. We hebben weinig vooruitgang geboekt bij het verkleinen van de raciale en genderverschillen in lonen en nog minder in welvaart. De lijst is lang, er zijn genoeg dingen waar we niet blij mee moeten zijn, maar voorlopig lijken we enige vooruitgang te boeken.
Hoe dan ook, als de zaken de goede kant op lijken te gaan, is het een goed moment om je af te vragen hoe de gebeurtenissen een negatieve wending kunnen nemen. Dus, hier is mijn lijst – voel je vrij om er iets aan toe te voegen, je eigen lijst samen te stellen of mijn waarschijnlijkheidsinschattingen te wijzigen.
De Fed laat zich meeslepen door renteverhogingen, ook al vertraagt de inflatie richting haar doelstelling – (EN) Mijn kijk op de gegevens is dat we kijken naar inflatiecijfers die nog steeds boven de doelstelling van 2.0 procent van de Fed liggen, maar daar naartoe bewegen. Als dat standpunt juist is, zou de Fed absoluut gek zijn om de rente verder te verhogen, met het risico van hogere werkloosheid en financiële instabiliteit, alleen maar om het tempo te bespoedigen waarmee we de doelstelling van 2.0 procent bereiken.
Na de Grote Recessie zaten we een decennium lang onder de inflatiedoelstelling van de Fed. Weinigen leken te denken dat dit een ernstig probleem was. Als het nog een jaar of anderhalf jaar duurt voordat de inflatie terugvalt naar de doelstelling van 2.0 procent, wat dan?
Als het om de geloofwaardigheid van de Fed gaat, heeft zij agressief gehandeld om de economie te vertragen en de inflatie weer in de richting van haar doelstelling te brengen. Het is moeilijk voor te stellen dat iemand het vertrouwen in de toewijding van de Fed aan haar doelstelling verliest als het tot eind 2024 of zelfs 2025 duurt voordat deze doelstelling wordt bereikt.
Voor alle duidelijkheid: ik heb het over een situatie waarin we een inflatie van bijna 3.0 procent hebben en de richting duidelijk neerwaarts is. Als er reden is om aan te nemen dat de inflatie zich stabiliseert op 3.0 procent, of zelfs weer versnelt, is dat een andere vraag.
Waarschijnlijkheid – 5.0 procent
De inflatie begint opnieuw te versnellen, wat leidt tot agressiever optreden van de Fed – Vrijwel alle gegevens die we de afgelopen maanden hebben gezien, geven aan dat de inflatie vertraagt en zal blijven vertragen. Twee factoren die een grote rol speelden bij het stimuleren van de inflatie, namelijk de huur- en autoprijzen, gaan duidelijk naar beneden. De importprijzen met uitzondering van brandstoffen, die in 2021 en de eerste helft van 2022 snel stegen, dalen nu snel. En de loongroei is op alle fronten scherp vertraagd.
Gezien deze duidelijke trends is het moeilijk voor te stellen hoe we een heropleving van de inflatie zouden kunnen bewerkstelligen, maar we zouden wel kunnen proberen een verhaal te vertellen. De Teamsters wisten grote loonsverhogingen binnen te halen bij UPS. Er is veel vakbondsorganisatie geweest bij Starbucks en andere grote bedrijven. Als een grotere arbeidsstrijd grotere loonstijgingen kan bewerkstelligen, zal een deel hiervan in hogere prijzen worden doorberekend. Het is ook mogelijk dat we een langzamere productiviteitsgroei zullen zien, wat ook de kosten zou verhogen. (De productiviteitscijfers voor het tweede kwartaal die donderdag worden bekendgemaakt, zullen zeer sterk zijn.)
Hoe dan ook, als we daadwerkelijk zien dat de neerwaartse trend in de inflatie omkeert, is het een veilige gok dat de Fed de rente fors zal gaan verhogen. Op een gegeven moment betekenen voldoende renteverhogingen een harde landing.
Waarschijnlijkheid – 5.0 procent
De Republikeinen dwingen grote bezuinigingen af als voorwaarde voor het op peil houden van de overheidsfinanciering – Alle uitgavenrekeningen zullen tegen eind september vernieuwd moeten zijn, anders zullen verschillende delen van de overheid hun deuren sluiten. De Republikeinen in het Huis van Afgevaardigden zijn meer gefocust op het beperken van de toegang tot abortus en het in elkaar slaan van transgenders dan op bezuinigingen, maar dat zou kunnen veranderen.
Het verhaal hier is eenvoudig. Als we voldoende bezuinigingen op de begroting doorvoeren, zal de economie vertragen en zal de werkloosheid stijgen. Deze film hebben we al eerder gezien. Dit is wat er gebeurde in 2011 toen de Republikeinen in het Huis van Afgevaardigden aandrongen op bezuinigingen om het schuldenplafond te verhogen.
Hoe dan ook, omdat we de film eerder hebben gezien en president Biden de vorige keer een hoofdrol speelde, kunnen we er vrij zeker van zijn dat dit niet nog een keer zal gebeuren. De bezuinigingen die de Republikeinen zouden eisen, zouden vrijwel zeker impopulair zijn. Biden zou heel graag standvastig blijven en nee zeggen tegen de Republikeinen in dit verhaal. Hij zal geen grote bezuinigingen accepteren die verder gaan dan wat hij in het schuldenplafond heeft afgesproken.
Waarschijnlijkheid – 1.0 procent
Uitbreiding van de oorlog in Oekraïne – Rusland gaat nucleair of schakelt de NAVO rechtstreeks in door een NAVO-land aan te vallen. Dit is een bedreiging die een grotere bedreiging vormt voor de mensheid dan voor de economie, maar als we onszelf vernietigen zal dat niet goed zijn voor de werkgelegenheid.
Waarschijnlijkheid – 5 procent
Een nieuwe variant van het coronavirus die veel schadelijker en vaccinresistenter is – Naast miljoenen of tien van de miljoenen doden zou dit een nieuwe ronde van shutdowns kunnen betekenen, waardoor we weer op het punt staan waar we in 10 stonden. Voor zover ik het begrijp is het onwaarschijnlijk dat een nieuwe variant kwalitatief slechter zal zijn dan de huidige variant. maar we kunnen deze waarschijnlijkheid optellen bij de waarschijnlijkheid van een geheel nieuwe pandemie.
Waarschijnlijkheid — 1 procent
Massale klimaatgebeurtenis – (EN) We zien nu al gruwelijke klimaatgebeurtenissen over de hele planeet die leiden tot permanente schade aan het milieu en enorm lijden, vooral in de ontwikkelingslanden. De economische impact is echter, althans in de Verenigde Staten, relatief beperkt gebleven.
Dat zou kunnen veranderen, maar het is moeilijk om in de nabije toekomst een klimaatgebeurtenis voor te stellen die een grote impact zou hebben op de Amerikaanse economie. In het verleden hebben zelfs de sterkste orkanen en grootste bosbranden zeer beperkte gevolgen voor de economie gehad.
Op de langere termijn zien we wel een impact. Als bijvoorbeeld orkanen en overstromingen het huiseigenaren in Florida onmogelijk maken om een verzekering af te sluiten en bosbranden de verzekeringsmarkt in Californië vernietigen, zal de huizenmarkt in beide staten grote klappen krijgen. Natuurlijk zijn er wettelijke oplossingen die de verzekeringsmarkt door middel van subsidies kunnen herstellen. Dat is misschien een slecht beleid, maar het zal de afrekening die door deze rampen wordt opgelegd, uitstellen.
Waarschijnlijkheid – 1.0 procent
Dat was het voor mijn lijst met slechte verhalen. Ik weet zeker dat ik er nog wel meer kan bedenken, maar dat doe ik liever niet. Dus al met al zou ik zeggen dat het economische beeld op de korte termijn er voorlopig redelijk goed uitziet, ook al zien we absoluut verschrikkelijk nieuws over het klimaat en behoorlijk eng nieuws over het oorlogsfront. Wat heb ik gemist?
ZNetwork wordt uitsluitend gefinancierd door de vrijgevigheid van zijn lezers.
Doneren