De afgelopen jaren zijn de Amerikaanse pers, experts en apologeten van zowel liberale als conservatieve politici in de VS gesprongen bij elke kleine indicatie dat er een of andere maandelijkse economische indicator was die verbetering liet zien. De hype die daarop volgde, verklaarde doorgaans dat het 'herstel nu stevig op gang was'. Dat is de afgelopen vier jaar het 'mantra' van de media geweest. Elke keer werd het tijdelijke goede nieuws echter omgekeerd, waaruit bleek dat de Amerikaanse economie zich niet op een traject van duurzaam economisch herstel bevond, maar in plaats daarvan 'op de bodem stuiterde', met een groeisnelheid die doorgaans de helft bedraagt van die van recessieherstel in het verleden.
Deze zomer van 2013 was daarop geen uitzondering. Opnieuw gaat het tromgeroffel door, waarbij de pers, experts en politici naar strohalmen grijpen om het geringste bewijs van verbetering in de economie te vinden, wat vervolgens wordt rondgedraaid om de opvatting te vertegenwoordigen dat een duurzaam economisch herstel is begonnen. Deze laatste opvatting dat er opnieuw ‘herstel op komst is’ werd versterkt door een ingrijpende herdefinitie van het bruto binnenlands product (bbp) door het Bureau of Economic Analysis, de Amerikaanse overheidsinstantie die verantwoordelijk is voor de publicatie van bbp-gegevens, afgelopen juli 2013. pennenstreek' werd het bbp voor 2012 met 559 miljard dollar verhoogd, en het bbp-groeipercentage voor 2012 met bijna een derde.
Maar als we de Amerikaanse economie het afgelopen jaar, van juli 2012 tot juli 2013, nader bekijken, blijkt dat de Amerikaanse economie op de langere termijn zwakker wordt en niet groeit – en dat ondanks zelfs de recente opwaartse bijstellingen van het bbp op papier door het Bureau van de Amerikaanse regering. van Economische Analyse, BEA.
De Amerikaanse economie 2012-2013
Als we kijken naar het bbp voor het kalenderjaar 2012, groeide de Amerikaanse economie met slechts 2.2% – dat wil zeggen ongeveer de helft tot tweederde van wat als normale groei wordt beschouwd 39 maanden na het officiële einde van de recessie in juni 2009, vergeleken met de tien eerdere recessies in de VS sinds 10. Bovendien groeide de Amerikaanse economie, zelfs na de herzieningen van het bbp van de afgelopen maand, de afgelopen twaalf maanden – tussen juli 1947 en juni 2012 – met een nog zwakkere jaarlijkse groei van 2013%.
Na een groei van 3.1% in het derde kwartaal van vorig jaar, 2012, kwam de economie in het daaropvolgende vierde kwartaal van 2012, oktober-december, bijna volledig tot stilstand, toen de groei met een schamele 0.4% toenam. Dit werd in het eerste kwartaal van 2013 gevolgd door een jaarlijks percentage van 1.1% van het bbp en in de meest recente 2nd kwartaal, april-juni 2013, met 1.7%. Deze laatste, voorlopige raming van het bbp, zal bij de daaropvolgende tweede en derde bbp-aanpassingen vrijwel zeker naar beneden worden bijgesteld tot minder dan 1.7%.
Het is verder vermeldenswaard dat de zeer zwakke, dalende rente van 1.4% over de afgelopen twaalf opeenvolgende maanden nog veel lager zou zijn geweest als bijzondere, eenmalige ontwikkelingen het bbp in de laatste twee kwartalen van 12 niet tijdelijk hadden gestimuleerd.
Bijvoorbeeld bij de 3rd kwartaal 2012 steeg het bbp met 3.1%. Maar de groei werd sterk bepaald door een eenmalige grote stijging van de overheidsuitgaven, grotendeels defensie-uitgaven. Politici concentreren hun uitgaven doorgaans vóór de nationale verkiezingen en 2012 was daarop geen uitzondering. Die eenmalige stijging van de federale defensie-uitgaven was duidelijk een afwijking van de langetermijntrend van de overheidsuitgaven sinds 2010, die sinds 2011 ieder kwartaal daalt. Hetzelfde geldt voor de uitgaven van de staat en de lokale overheid.
De 3rd In het vierde kwartaal van 2012 keerde de stijging van de defensie-uitgaven terug naar de langere termijntrendth kwartaal van 2012. De economie en het bbp stortten vervolgens snel in tot een magere 0.4% bbp, nadat ze naar boven waren bijgesteld ten opzichte van een feitelijke daling van -0.1%. Of het nu -0.1% of 0.4% is, gemiddeld genomen met de 3.1% van het voorgaande kwartaal bedroeg het resultaat ongeveer 1.7% – wat de gemiddelde jaarlijkse groei van de afgelopen twee en een half jaar was.
De 4th Het kwartaal zou zelfs nog lager zijn geweest als de bedrijfsuitgaven aan apparatuur niet waren gestegen in afwachting van een mogelijke belastingverhoging met de 'fiscal cliff'-onderhandelingen die naar verwachting op 1 januari 2013 zouden worden afgerond. Maar die sterke stijging van de uitgaven voor bedrijfsapparatuur eind 2012 bewees ook ook tijdelijk; in het eerste kwartaal van 2013 vlakt het af en neemt het af.
Een andere eenmalige gebeurtenis vond toen plaats in de 1st kwartaal 2013: een stijging van de voorraaduitbreiding van bedrijven, die goed was voor maar liefst 1.5% van de totale 2.5% van de 1st BBP van het kwartaal van 2013 (voortaan neerwaarts bijgesteld naar 1.8% en opnieuw naar 1.1%). Die eenmalige uitzonderlijke gebeurtenis van voorraadaccumulatie verdween vervolgens ook in de 2nd kwart 2013.
De 2nd Kwartaal 2013
In het laatste kwartaal, april-juni 2013, groeide de Amerikaanse economie met een iets snellere 1.7%. Die groei concentreerde zich vooral in de bedrijfsinvesteringssector van de economie, die aanzienlijk werd gestimuleerd door de wijzigingen in de bbp-definitie door de BEA, die zich voornamelijk op investeringsveranderingen concentreerden. De investeringen stegen in het tweede kwartaal met 4.6%. Hoeveel daarvan werkelijke investeringen waren, en hoeveel het gevolg was van een herdefinitie van investeringen door de overheid, valt nog te bezien. Maar aangezien de bbp-herzieningen in 559 2012 miljard dollar aan het Amerikaanse bbp hebben toegevoegd, is dit waarschijnlijk de tweedend De bbp-gegevens over het kwartaal van 2013 van 1.7% groei waren in belangrijke mate te danken aan de herdefinities van het bbp door de BEA.
De consumentenbestedingen hebben ook bijgedragen aan de groei van 1.7% in het meest recente tweede kwartaal, die nog steeds onder het normale niveau ligt. De bijdrage ervan werd grotendeels veroorzaakt door de auto-uitgaven en door de woningbouw. Maar het lijkt erop dat noch de woningbouw, noch de autoconsumptie in 2013 het eerdere groeipercentage zal blijven behouden. Dit is de reden:
De woningbouw stuitte medio juni 2013 tegen een muur, als reactie op beleidsaankondigingen van de Federal Reserve en de hypotheekrente die in een paar weken tijd met meer dan 1% steeg. Sinds medio juni zijn de aanvragen voor woninghypotheken gedurende zeven opeenvolgende weken gedaald en is de herfinancieringsactiviteit voor woningen met 57% ingestort tot het laagste niveau in twee jaar. Het kan zijn dat de bijdrage van de woningbouw aan het bbp hierna scherp zal afnemen, waardoor de groei in de rest van 2013 zal vertragen. Ondertussen zette de commerciële en overheidsbouwactiviteit haar vijf jaar durende stagnatie en daling voort.
Wat de auto-uitgaven betreft, lijkt de robuuste groei van de auto-uitgaven de laatste tijd in juli scherp te zijn teruggelopen. Alleen de verkoop van vrachtwagens groeit, gestimuleerd door de eerdere woningbouwexpansie, die, zoals opgemerkt, mogelijk tot een einde komt omdat de rente in 2013 vrijwel zeker verder zal stijgen. Er kan dus worden verwacht dat de verkoop van vrachtwagens ook zal vertragen.
De meest fundamentele en belangrijkste bepalende factor voor de consumentenbestedingen is de loon- en inkomensgroei, en die blijft op de langere termijn afnemen, zoals de afgelopen vier jaar voor alle huishoudens behalve de rijkste. In 2012 was het aandeel van de lonen in het totale nationale inkomen gedaald tot een recordlaagte van 43.5%, tegen 50% in 2000. Tot nu toe heeft de daling zich in 2013 voortgezet.
De belangrijkste bepalende factor voor de loongroei – en de consumentenbestedingen – is de werkgelegenheid. Maar hier is het beeld niet bijzonder positief, ondanks alle hype over het scheppen van banen dit jaar in de VS. Gedurende de eerste zeven maanden van 2013, van januari tot en met juli, werden er ongeveer 900,000 banen gecreëerd. Dat is ongeveer hetzelfde aantal nieuwe toetreders tot de Amerikaanse beroepsbevolking, namelijk 150,000 per maand. De economie absorbeert dus nauwelijks nieuwe toetreders. Het werkelijke beeld is echter slechter in termen van banengedreven loongroei en consumentenbestedingen. Ongeveer tweederde van die 900,000 banengroei bestaat uit deeltijdwerkers, die de helft van het loon ontvangen en geen uitkeringen. De Amerikaanse economie genereert lage lonen, dienstverlening, deeltijdbanen en tijdelijke banen. Voltijdse vaste banen, tegen een hoger loon en met voordelen, zijn sinds januari met ruim 250,000 afgenomen. Dit verklaart een groot deel van het dalende loon- en inkomensaandeel voor huishoudens uit de arbeidersklasse, ondanks de bescheiden loongroei. Voor zover er sprake is van consumentenbestedingen, lijken deze uitgaven vooral krediet- en schuldengedreven.
Hierdoor blijven de bedrijfsinvesteringen de belangrijkste factor in het Amerikaanse groeibeeld in het tweede kwartaal van 2 en het toch al zwakke groeipercentage van 2013%. Zoals eerder opgemerkt is het echter onduidelijk hoeveel van die investeringen reëel zijn en hoeveel het resultaat is van 'de herdefinitie van de betekenis en omvang van investeringsactiviteiten' als gevolg van de wijzigingen van de overheid in de bbp-definities van de afgelopen maand.
Twee andere belangrijke segmenten van de Amerikaanse economie, afgezien van de consumptie en de investeringen, zijn de overheidsuitgaven en de zogenaamde 'netto-export' (export minus import). Hier is het beeld van de overheidsuitgaven zelfs nog minder positief. De gecombineerde uitgaven van de federale en staats-lokale overheden bleven in het laatste kwartaal dalen, net als in de voorgaande kwartalen. De verwachte verdere tekortverlagingen later in 2013 en een nieuw schuldenplafonddebacle, mocht dat zich voordoen, zullen de druk van deze sector op de Amerikaanse economie alleen maar vergroten en de claims van een duurzaam economisch herstel in de VS tegenwerken.
Een scenario voor de rest van 2013
De factoren die tot dusver in 2013 hebben bijgedragen aan de Amerikaanse economische groei waren voornamelijk de consumentenbestedingen aan woningen en autoverkopen, en de bovengenoemde herzieningen van de bbp-investeringen in het tweede kwartaal.
Zowel de huizen- als de autoverkoop krijgen nu te maken met aanzienlijke tegenwind door de stijgende rentetarieven, vertonen de eerste tekenen van vertraging en zijn daarom twijfelachtig als belangrijke factoren die bijdragen aan verdere Amerikaanse economische groei voor de rest van het jaar – vooral als de rentetarieven opnieuw zouden stijgen. Mocht de Amerikaanse Federal Reserve de geldinjectie van $85 miljard per maand gaan vertragen, zoals de meeste marktanalisten voorspellen dat dit binnenkort zal gebeuren, dan zal de Amerikaanse rente nog verder stijgen.
Dat zal niet alleen de consumentenbestedingen en investeringen verder vertragen, maar zal ook de waarde van de Amerikaanse dollar verhogen ten opzichte van andere valuta, waardoor de Amerikaanse export en de toch al zwakke bijdrage van laatstgenoemde aan het Amerikaanse bbp in de komende maanden ook zullen vertragen.
Stijgende rentetarieven zullen ook de bedrijfsinvesteringen temperen, in een tijd waarin bedrijven weinig interesse tonen in het uitbreiden van de voorraad beschikbare goederen vanaf de huidige dieptepunten.
Het is vermeldenswaard dat alleen al de suggestie van de Federal Reserve om haar geldinjectie van $85 miljard per maand afgelopen juni 2013 te verminderen, een grote inkrimping van de financiële markten teweegbracht. De Amerikaanse staatsobligatie met een looptijd van tien jaar steeg in reële termen in enkele weken tijd met 10%. Dat referentietarief heeft niet alleen aanzienlijke gevolgen voor de woninghypotheken, maar ook voor de autoverkopen en andere rentetarieven die een negatieve invloed hebben op de consumptie en investeringen. Mocht de Fed de komende maanden daadwerkelijk beginnen met het afbouwen van haar 1.3 miljard dollar, zoals zeer waarschijnlijk is, dan zal dat vrijwel zeker resulteren in een verdere reactie van de financiële markten, mogelijk veel erger, en deze keer misschien genoeg om de consumptie, de investeringen en de economie te vertragen. nog steeds verder.
Daarbij komt nog dat de overheidsuitgaven nog steeds een negatieve invloed hebben en zelfs aanzienlijk kunnen verslechteren als er later dit jaar opnieuw een ronde van bezuinigingen op de begrotingstekorten plaatsvindt. De zeer grote waarschijnlijkheid van een nieuwe strijd over het begrotingstekort, de begroting van Obama die op 1 oktober moet komen, de financiering van de federale overheid en over het opnieuw verlengen van het schuldenplafond, zal de komende maanden verdere negatieve psychologische gevolgen hebben voor de Amerikaanse economie.
De Amerikaanse economie zou dus in de komende maanden te maken kunnen krijgen met een dubbel probleem van afbouw van de Fed, stijgende rentetarieven, verdere tekortverlagingen en een hernieuwde strijd tegen het schuldenplafond, waarvan de negatieve psychologische gevolgen vergelijkbaar zijn met die van 2011 tijdens een soortgelijke gebeurtenis. .
Ten slotte kunnen ook onbekende 'staartgebeurtenissen' in de wereldeconomie niet worden genegeerd. Het vaak gehoorde vooruitzicht dat de Amerikaanse economie binnenkort de rest van de wereld op een duurzaam groeipad zal trekken, is wensdenken. De euro-economie als geheel blijft 'op de bodem stuiteren', met weinig of geen groei in de noordelijke 'kern' en aanhoudende depressie in de periferie. China lijkt op weg naar een harde landing, omdat zijn eigen langetermijngroei blijft vertragen en het potentieel voor een vastgoedzeepbel van grote omvang groeit. Andere BRIC-economieën (Brazilië, Rusland, etc.) blijven worstelen met een gemiddeld groeipercentage van 1% en stuiteren ook op de bodem. En wat nog maar een paar maanden werd aangekondigd als de nieuwe groeisector in de wereldeconomie, is het groeitempo van Japan in het meest recente kwartaal opnieuw aanzienlijk vertraagd.
In het kort, de langere termijn De trend geeft aan dat de Amerikaanse economie 'op de bodem belandt' en hoogstwaarschijnlijk niet meer dan 1%-1.5% per jaar groeit – nauwelijks een tempo om over te juichen of om te beweren dat duurzame economische groei eindelijk is bereikt. In tegenstelling tot de aanhoudende hype over een robuuste 'snap back' die in de tweede helft van 2013 zal plaatsvinden, zijn er weinig tekenen dat dit zal gebeuren. De factoren die verantwoordelijk zijn geweest voor dat zwakke groeipercentage van nauwelijks 1% op de langere termijn vertonen zelf tekenen van vertraging: de woninguitgaven, de autoverkoop, de lonen en het gezinsinkomen, en de overheidsuitgaven. En andere grote tegenwinden op het gebied van het begrotings- en monetair beleid in de VS, en in de bredere wereldeconomie, tekenen zich aan de horizon af.
Niettemin blijft de ‘spinmachine’ van het Amerikaanse economische herstel doorgaan – zoals ze de afgelopen vier jaar heeft gedaan – en verklaart dat deze keer anders zal zijn en dat het ‘licht aan het eind van de tunnel’ reëel is en niet slechts een locomotief die naar beneden komt. het spoor.
Jack Rasmus is de auteur van het boek “Obama's Economy: Recovery for the Few”, uitgegeven door Pluto Press, Londen, april 2012. Hij is de presentator van de wekelijkse internetradioshow uit New York, 'Alternative Visions', over de Progressief radionetwerk, prn.fm. Zijn website is www.kyklosproductions.com en hij blogt op jackrasmus.com. Zijn Twitter-handvat is drjackrasmus.
ZNetwork wordt uitsluitend gefinancierd door de vrijgevigheid van zijn lezers.
Doneren