Ien fan 'e wichtichste skaaimerken fan' e crash fan 2008-2009 en de neisleep dêrfan (dat wol sizze chronysk stadich herstel yn 'e FS en dûbele en trije dip resesjes yn Jeropa en Japan) wie in signifikante deflaasje yn prizen fan wrâldwide oalje. Nei it berikken fan in priis fan goed $ 100 per vat yn 2007-2008, sakken de rûge oaljeprizen, en berikten in leech fan mar $ 27 per vat yn jannewaris 2016. Se stegen stadich mar stadichoan wer yn 2016-2017 en berikten sa'n $ 80 per vat dit pyk ferline simmer 2018. No is de retreat opnij begon, fallend nei in leech fan $ 55 yn oktober en bliuwt hjoed sawat $ 56, wierskynlik fierder falle yn 2019 no't Japan en Jeropa lykje noch in resesje yn te gean en de Amerikaanske groei hast wis fertrage signifikant yn 2019. Mei it potinsjeel foar in Amerikaanske resesje dy't ein 2019 opkomt, kin oaljepriisdeflaasje yn 'e heine takomst trochgean. Wat sil dit betsjutte foar de wrâldwide en Amerikaanske ekonomyen?
De krityske fraach is wat is de relaasje tusken wrâldwide oaljepriisdeflaasje, finansjele ynstabiliteit en krisis, en resesje? - iets dat mainstream-ekonomen net goed begripe. Is de hjoeddeistige rappe weromtocht fan oaljeprizen sûnt augustus 2018 in yndikator fan mear fûnemintele krêften yn 'e wrâldwide en Amerikaanske ekonomy? Sil deflaasje fan oaljepriis de drift nei resesje wrâldwiid fergriemje, of sels fersnelle? Wat oer de stabiliteit fan finansjele assetmerken yn 't algemien? Wat kin leard wurde fan de ûnderfining fan 2008 oant 2015?
Yn myn boek fan 2016, Systemic Fragility in the Global Economy en har haadstik oer de rol fan deflaasje yn krises, haw ik útlein dat oalje net allinich in commodity is, mar sûnt de 1990's hat fungearre as in wichtich finansjeel fermogen wêrfan de priis ynfloed hat op oare foarmen fan finansjele aktiva (oandielen, obligaasjes, derivaten, faluta, ensfh.). De volatiliteit fan 'e priis fan finansjele asset yn' t algemien (bellen en deflaasje) hawwe in gruttere ynfloed op 'e echte ekonomy dan mainstream-ekonomen, dy't oer it algemien gjin finansjele merken en syklusen begripe, tinke. Dêrom begripe se net hoe't finansjele syklusen ynteraksje mei echte bedriuwssyklusen. Dit jildt likegoed foar har begryp fan oaljeprizen as prizen foar finansjele asset, net allinich commodityprizen.
Oaljepriisdeflaasje opnij besjoen 2018
Oalje is in guod wêrfan de priis wurdt bepaald troch de ynteraksje fan oanbod en fraach, mar it is ek in finansjele fermogen wêrfan de priis wurdt bepaald troch spekulaasjes fan wrâldwide finanskapitalisten yn oaljefuturesmerken en de konkurrinsje tusken ferskate foarmen fan finansjele aktiva wrâldwiid, foar de nije globale elite fan finansjeel kapitaal (ek oanpakt yn it boek) sjoch nei it rendemint op ynvestearring (bgl. winsten) fan ynvestearje yn finansjele aktiva wrâldwiid - kieze tusken oaljefutures, oandielen, obligaasjes, derivaten, faluta, unreplik guod op wrâldwide basis.
De priis fan ruwe oaljefutures driuwt de priis fan rûge oalje op 'e koarte en middellange termyn, as in commodity as spekulanten wedzjen op oaljeoanbod en fraach, en de relative priis fan oare soarten finansjele aktiva foar in part bepale ek de fraach fan oaljespekulanten foar oaljefutures.
Wat dit betsjut is dat gewoan it tapassen fan oanbod en fraachanalyse om de rjochting fan rûge oaljeprizen wrâldwiid te bepalen net genôch is. Noch oanbod noch fraach is sûnt augustus 2018 feroare mei 30 prosint om de 30 prosint drip yn rûge oalje te ferklearjen nei har hjoeddeistige mid-$ 50s berik; it sil ek net ferklearje wêr't oaljeprizen sille gean yn 2019. Dochs, dat is wat wy hearre fan ekonomen dy't hjoed besykje de resinte daling te ferklearjen of it trajekt fan 'e wrâldwide oaljepriisdeflaasje yn 2019 te foarsizzen.
Wat mainstream-ekonomen net begripe
Mainstream-ekonomen binne yndoktrinearre yn it idee dat allinich oanbod en fraach prizen bepale. It harket werom nei de ynfloed fan klassike ekonomy fan 'e 18e ieu en Adam Smith. Oanbod en fraach binne it uterlik fan priisbepaling. It giet om de krêften efter, ûnder en ûnder dy't de feroaringen yn oanbod en fraach feroarsaakje. Dy krêften binne de echte determinanten. Mar mainstream-ekonomen behannelje typysk op it oerflak fan optredens, en dat is de reden wêrom't har prognosen fan ekonomyske rjochtingen op middellange en langere termyn sa min binne.
Sjoch nei resinte ferklearrings en analyzes troch mainstream-ekonomen, en har echo yn 'e saaklike media, krije wy de folgjende werjefte:
Earst is it dúdlik dat d'r hjoed wrâldwiid trije wichtige boarnen fan oaljefoarsjenning binne: Amerikaanske produksje dreaun troch technology en de revolúsje fan skaliefracking. Twadde, Russyske produksje. Tredde, OPEC, dêr't Saûdy-Araabje en har bûnsmaten binne, UAE, Koeweit, ensfh Elk produsearret sa'n 10-11 miljoen barrels per dei (bpd).
Sûnt dizze simmer hat US fracking resultearre yn rûchwei in ekstra 670,000 barrels per dei oant oktober yn ferliking mei lêste july 2018. Sawol Saûdyske as Russyske produksje hat respektivelik sawat 700,000 mear tafoege. It kompensearjen fan de oanbodferheging, foar in part, wie in fermindering fan produksje troch Fenezuëla en Iran - sawol oandreaun troch Amerikaanske sanksjes en, yn it gefal fan Fenezuëla, Amerikaanske ynspanningen op langere termyn om it opwurdearjen en ûnderhâld fan Fenezuëlaanske produksje te foarkommen.
De ferheging fan mear dan 2 miljoen bpd yn 'e wrâldwide oanbod fan rûge oalje troch de wrâldwide oaljetrojka fan FS-Ruslân-Saûdyske is, op it oerflak, ferskynde as in ynstoarting yn' e wrâldwide oaljeprizen fan $ 80 nei $ 55, of sawat 30 prosint yn mar in pear moannen. Projeksjes binne dat ferheging fan oanbod sil driuwe wrâldwide oaljeprizen noch leger yn 2019: Amerikaanske prognoazes foar 2019 binne foar in gemiddelde fan 12.06 miljoen bpd; foar Ruslân in gemiddelde fan 11.4 miljoen bpd; en foar Saûdy in gemiddelde fan 10.6 miljoen bpd (boarnen: EIA en OPEC sekretariaat).
Fraach en oanbod as gewoan uterlik
Dat it uterlik is dat it oanbod de wrâldwide oaljeprizen noch leger sil driuwe yn 2019. Mar hoe sit it mei fraach? Sille de krêften der efter de oaljepriisdeflaasje noch fierder driuwe? En hoe sit it mei de priisdeflaasje fan oare finansjele assetmerken? Sille ôfnimmingen yn prizen foar oandielen, obligaasjes, derivaten en faluta resultearje yn finansjele kapitalistyske ynvestearders dy't har fraach nei oaljefutures ferheegje as se ynvestearje fan it ynstoarten fan wearden op dy finansjele merken nei oalje? Of sil it har ynvestearjen yn oaljefutures ferminderje as de prizen fan oare finansjele fermogensmerken deflatere, om't in psychologysk besmettingseffekt ferspraat oer finansjele fermogensmerken yn 't algemien, oaljefutures ynbegrepen?
Wylst mainstreamers har rjochtsje op en beweare dat suvere oanbod oerwagings sille foarsizze de priis fan oalje, myn analyze beklammet dat in djipper ôfwaging fan krêften binne nedich. Wat driuwt, en sil trochgean te riden, oaljeprizen binne polityk, priisdeflaasje fan oare finansjele merken, en fraach dy't sil wurde dreaun troch fernijde resesjes yn 'e grutte avansearre ekonomyen (Jeropa, Japan, dan FS, en trochgeande BBP-fertraging yn Sina) .
As de wrâldwide ekonomyske groei stadich is, no dúdlik oan 'e gong, sil mear as de helte fan' e oaljeprodusinten fan 'e wrâld oaljeproduksje ferheegje. Ruslân, Fenezuëla, Irak, lytsere Afrikaanske en Azië-produsinten binne ôfhinklik fan oaljeferkeap om in protte fan har regearingsbudzjetten te finansieren. As echte groei fertraget, en resesjes ferskine of slimmer wurde, sille tekoarten fierder tanimme, wêrtroch't mear oerheidsynkomsten út oaljeferkeap nedich binne. Wat dizze lannen net kinne generearje yn ynkomsten út prizen, sille se besykje te generearjen út mear ferkeapvolumint. Sels Saûdy-Araabje is dizze groep ynfierd, om't it besiket mear ynkomsten te generearjen om de ûntwikkeling fan har net-enerzjy-basearre ekonomyplannen te finansieren.
Dus Ruslân en in protte fan OPEC - om politike redenen - sille it oanbod ferheegje fanwegen fertragende ekonomyen - dat wol sizze fanwegen de fraach oarspronklik en it oanbod allinich sekundêr. As de wrâldekonomy bliuwt fertrage fraach krêften troef dy fan oanbod. Mar de twa binne dúdlik ûnderling bepaald. It is gewoan dat de fraach no bepalender wurden is en dat sil bliuwe yn 2019.
Skuld as sjauffeur fan Global Oil Deflation
Mar wat sit úteinlik efter de fraachkrêften oan it wurk? Yn 'e FS is it technology, de fracking-revolúsje, dy't de kosten fan oaljeproduksje omleech en dus de priis dêrfan. It is ek bedriuwsskuld, faaks fan 'e junkkwaliteit, dy't de ynvestearring efter de tanimming fan' e oaljeproduksjeproduksje finansierd hat. Boarers binne laden mei junkobligaasjeskuld, faaks op koarte termyn, dêr't se foar moatte betelje, of no gau oerrolje tsjin in hegere rinte yn 2019 en fierder. Se moatte mear oalje produsearje en ferkeapje om te beteljen foar de nije technology-oandreaune ynvestearring fan 'e lêste jierren. En as de priis falt, moatte se noch mear produsearje en ferkeapje om de ynkomsten te generearjen om de rinte en it haad fan dy skuld te beteljen.
Dat is it wirklik oanbod, of is it mear fûneminteel de skuld en technology dy't de produksje fan skalie fan 'e FS driuwt, dy't op syn beurt taheakket oan ûndergeande wrâldwide priisdruk? Is it oanbod of is it de manier wêrop it oanbod is finansierd troch kapitalistyske merken?
Lykas, yn it gefal fan Ruslân en in protte fan OPEC, is it oanbod of is it de needsaak fan dy lannen om har regear groeiende skuldladingen (en budzjetten yn 't algemien) te finansieren troch mear ferkeapynkomsten te generearjen út mear oaljeproduksje, sels as de priis fan oalje falt en driget dêrmei dat oalje ynkomsten stream?
Oft op bedriuws- as oerheidsnivo, de fersnelling fan skulden yn 'e lêste jierren is efter de krêften dy't oertollige oaljeproduksje en -oanfier driuwen dy't de oarsaak fan' e opkommende oaljepriisdeflaasje blykt.
Polityk as bestjoerder
Ynlânske en wrâldwide polityk is yn guon gefallen in oare relatearre krêft. Dúdlik is Ruslân dwaande mei in ferheging fan har militêr ûndersyk en oare militêr-relatearre regearingsútjeften. De regearende elite is derfan oertsjûge dat de FS har taret om har politike ûnôfhinklikens út te daagjen: NATO-penetraasje fan 'e Baltika en Poalen, de troch de FS oanmoedige steatsgreep yn' e Oekraïne, ferline Amerikaanske ûndernimmingen yn Georgje, ensfh., hat laat ta Russyske fersnelling fan har militêre útjeften . Om har ynvestearring troch te gean as de FS besykje om fierdere sanksjes op te lizzen (ûntworpen om benammen Ruslân ferbiningen mei Jeropa te snijen), en om't de ekonomy fan Ruslân fertraget as it har ynlânske rinte tariven opheft om har munt te beskermjen, moat Ruslân mear oalje produsearje en ferkeapje globaal. It genereart dus mear fraach nei har oalje konkurrearjend troch syn priis te ferleegjen en fraach nei Russyske oalje nimt ta - mar net troch natuerlike ekonomyske oarsaken as de wrâldekonomy fertraget. It nimt ta om't it de fraach nei oalje fan oare produsinten nei himsels ferskoot.
Saûdyske polityk is ek foar in part efter har plande produksjeferheging. It hat har militêre útjeften ek opskerpe, sawol foar syn oarloch yn Jemen en har plannen foar in takomstich konflikt mei Iran. De Saûdyske regearing-ynvestearring yn ynlânske ynfrastruktuer fereasket it ek om op koarte termyn mear oalje-ynkomsten te generearjen. De resinte Russysk-Saûdyske (OPEC) oerienkomst om oaljeproduksje te ferminderjen of fêst te hâlden hat in falske oerienkomst west, lykas feitlike en plande oaljeproduksjenûmers dúdlik litte sjen.
Net it minst is d'r de fraach fan wrâldwide merken foar finansjele asset yn ferfal mei fallende assetprizen en hoe't dat ynfloed hat op 'e oaljeproduktenfutures finansjele assetmerk. Nochris fluktuearje feroaringen yn oaljeoanbod en fraach gewoan net mei 30 prosint yn mar in pear moannen. De sjauffeur fan oaljeprizen sûnt july 2018 moat finansjele spekulaasje wêze yn oaljefutures.
Hjir kin beweare wurde dat ynvestearders de kommende moannen rekkenje mei de stadige wrâldekonomy, benammen yn Jeropa en Japan. Se kinne ynvestearrings ferpleatse út oaljefutures as in spekulatyf priisspiel, en yn Amerikaanske faluta en sels oandielen en obligaasjes. Of yn finansjele assetmerken yn Sina. Of spekulearje oer rendeminten yn selektearre muntienheden en oandielen fan opkommende merken dy't op 'e koarte termyn stabilisearre binne en yn wearde kinne oprinne, in moaie spekulative winst produsearje op' e koarte termyn. De nije wrâldwide elite fan finansjeel kapitaal sjocht nei kompetitive rendeminten wrâldwiid, yn alle merken foar finansjele aktiva. It beweecht har jild rap, fan it iene spieljen fan aktiva nei it oare, ynskeakele troch technology, it fuortheljen fan kontrôles oer wrâldwide jildkapitaalstreamen, maklike lienen, en it fermogen om fluch yn en út te bewegen fan wat in kompleks netwurk is fan heul floeibere finansjele asset merken wrâldwiid. Om't it sjocht dat wrâldwide fraach en polityk wichtige rollen op koarte termyn spylje yn 'e wrâldwide oaljepriisdalingen, ferpleatst it ynvestearrings út oaljefutures en yn oare foarmen fan finansjele fermogen op oare plakken yn' e wrâldekonomy. Minder oanbod fan jildkapitaal foar ynvestearjen yn oaljefutures ferminderet fraach nei oaljefutures, wat de fraach nei oalje en rûge oaljeprizen yn 't algemien ferminderet.
Konklúzje
Wat dizze foargeande diskusje en analyse suggerearret is it folgjende:
Allinich of sels primêr nei oaljefoarsjenning sjen is allinich om te sjen nei uterlik.
Mar oanbod en fraach analyzes fan oaljeprizen binne ek oerflakkige analyzes fan ferskining. Se binne op syn bêst intermediate kausale faktoaren.
It giet om echte krêften dy't fraach en oanbod mear fûneminteel bepale.
Polityk, technology, en skuldfinansiering binne mear fûnemintele krêften dy't oanbod en fraach yn 'e tuskentiid en op langere termyn driuwe.
Oalje is net allinne in commodity, sûnt de jierren 1990 benammen; it is in finansjeel fermogen wurden wêrfan de priis op koarte termyn hieltyd mear wurdt bepaald troch spekulative ynvestearingsferoarings troch globale finânsjekapitaaleliten.
As finansjele aktiva wurde oaljeprizen wrâldwiid op koarte termyn bepaald troch de relative priis fan oare konkurrearjende finansjele aktiva en har prizen.
De struktuer fan 'e wrâldekonomy yn' e 21e ieu is sa dat in nije wrâldwide elite fan finansjeel kapitaal is ûntstien, weddenskip op in brede kar fan finansjele aktiva beskikber yn heul floeibere merken foar finansjele aktiva, wêrby't de elite ynvestearrings fluch en maklik ferpleatst troch nije it ynskeakeljen fan technologyen en ferline deregulaasje fan jildkapitaalstreamen oer lân.
Gearfetsjend, om't it hieltyd mear bliken docht dat polityk (binnenlânske budzjetten en ynkomstenbehoeften, Amerikaanske sanksjes, tanimmende militêre útjeften, hannelsoarch, ensfh.) en in stadige wrâldekonomy de druk nei ûnderen feroarsaakje op oaljefraach en dus oaljeprizen, is dizze priisdruk fersterke troch in korrespondearjende tanimming fan produksje en oanbod as gefolch fan tanimmende bedriuws- en oerheidsskuld en needsaak foar tsjinstferliening. Lykwols, yn 'e heul koarte termyn fan' e wyklikse en moanlikse priisferoaring, binne it wrâldwide oaljespekulanten dy't wedzjen op fierdere oaljepriisdeflaasje en it ferskowen fan ynvestearringsrendeminten op oare plakken dy't de primêre sjauffeur is fan wrâldwide oaljedeflaasje.
Globale oaljeprizen wurde bepaald troch deflaasje fan oare finansjele assetmarktprizen dy't op koarte termyn oan 'e gong binne, en bepale op syn beurt foar in part priisdeflaasje yn oare finansjele assetmerken. Globale oaljeprizen kinne net begrepen wurde los fan it begripen fan wat der bart mei oare finansjele assetmerken en prizen. It begripen en foarsizzen fan oaljeprizen is dus net gewoan in oefening yn oerflakkige analyze fan oanbod en fraach, en noch minder in oefening foaral yn it foarsizzen fan oankundigingen fan produksjeútfierplannen troch de grutte trije troika fan US-Ruslân-Saûdy.
Z
Jack Rasmus is de skriuwer fan it kommende boek fan 2019, The Scourge of Neoliberalism: US Policy from Reagan to Trump, Clarity Press, en de koartlyn publisearre Central Bankers at the End of their Ropes: Monetary Policy and the Coming Depression, Clarity 2017. host de Alternative Visions radioshow op it Progressive Radio Network. Syn twitterhandtak is @drjackrasmus en syn webside, kyklosproductions.com.