За апошнія некалькі гадоў амерыканская прэса, эксперты і апалагеты як ліберальных, так і кансерватыўных палітыкаў у ЗША падскоквалі пры кожнай нязначнай прыкмете паляпшэння таго ці іншага штомесячнага эканамічнага паказчыка. Ажыятаж, які рушыў услед за гэтым, звычайна абвяшчаў, што «аднаўленне ўжо пачалося». Гэта было «мантрай» СМІ на працягу апошніх чатырох гадоў. Кожны раз часовыя добрыя навіны змяняліся, аднак, выяўляючы, што эканоміка ЗША не рухаецца па траекторыі ўстойлівага эканамічнага аднаўлення, а замест гэтага "падскоквае па дне", растучы з хуткасцю, звычайна ўдвая меншай за аднаўленне рэцэсіі ў мінулым.
Гэтае лета 2013 года не стала выключэннем. Зноў барабанны бой працягваецца, і прэса, эксперты і палітыкі хапаюцца за саломінку, каб знайсці найменшыя доказы паляпшэння эканомікі, што пасля раскручваецца як прадстаўленне таго, што пачалося ўстойлівае аднаўленне эканомікі. Гэта апошняе меркаванне аб тым, што зноў «ідзе аднаўленне», было падмацавана сур'ёзным перавызначэннем валавога ўнутранага прадукту (ВУП) Бюро эканамічнага аналізу, урадавай установай ЗША, якая адказвае за выдачу дадзеных аб ВУП, у мінулым ліпені 2013 года. росчыркам пяра» ВУП за 2012 год павялічыўся на 559 млрд даляраў, а тэмп росту ВУП за 2012 год — амаль на траціну.
Але больш уважлівы погляд на эканоміку ЗША за мінулы год, з ліпеня 2012 г. па ліпень 2013 г., паказвае больш доўгатэрміновую тэндэнцыю аслаблення эканомікі ЗША, а не росту - і гэта, нягледзячы нават на нядаўні перагляд ВУП на паперы Бюро ўрада ЗША эканамічнага аналізу, BEA.
Эканоміка ЗША 2012-2013 гг
Пры разглядзе ВУП за каляндарны 2012 год эканоміка ЗША вырасла толькі на 2.2% - гэта значыць прыкладна ад паловы да дзвюх трацін таго, што лічыцца нармальным ростам праз 39 месяцаў пасля афіцыйнага заканчэння рэцэсіі ў чэрвені 2009 года, у параўнанні з 10 папярэдніх рэцэсій у ЗША з 1947 г. Больш за тое, нават пасля перагляду ВУП у мінулым месяцы эканоміка ЗША расла за апошнія дванаццаць месяцаў — з ліпеня 2012 г. па чэрвень 2013 г. — яшчэ больш слабымі гадавымі тэмпамі на 1.4%.
Пасля росту ў 3.1% у трэцім квартале мінулага года, 2012 года, эканоміка амаль цалкам спынілася ў наступным чацвёртым квартале 2012 года, кастрычніку-снежні, калі яна вырасла на мізэрныя 0.4%. За гэтым у першым квартале 2013 года ВУП вырас на 1.1% гадавых, а ў апошніх 2nd квартал, красавік—чэрвень 2013 года — на 1.7%. Апошняя, папярэдняя ацэнка ВУП, амаль напэўна будзе перагледжана ў бок паніжэння да менш чым 1.7% у наступных другіх і трэціх карэкціроўках ВУП.
Варта таксама адзначыць, што вельмі слабы паказчык у 1.4%, які зніжаўся за апошнія 12 месяцаў запар, быў бы яшчэ значна ніжэйшым, калі б асаблівыя аднаразовыя падзеі не прывялі часова да росту ВУП у апошнія два кварталы 2012 года.
Напрыклад, у 3rd квартал 2012 ВУП вырас на 3.1%. Але гэты рост быў у значнай ступені абумоўлены аднойчы сур'ёзным ростам дзяржаўных выдаткаў, у асноўным выдаткаў на абарону. Палітыкі звычайна канцэнтруюць выдаткі перад нацыянальнымі выбарамі, і 2012 год не стаў выключэннем. Гэты аднаразовы ўсплёск федэральных выдаткаў на абарону быў відавочна адхіленнем ад доўгатэрміновай тэндэнцыі дзяржаўных выдаткаў з 2010 года, якая з 2011 года змяншалася кожны квартал. Тое ж датычыцца выдаткаў дзяржавы і мясцовага самакіравання.
3rd Усплёск выдаткаў на абарону ў квартале 2012 года вярнуўся да доўгатэрміновай тэндэнцыі ў 4-м кварталеth квартал 2012 г. Затым эканоміка і ВУП хутка абваліліся да мізэрнага ўзроўню ВУП у 0.4% пасля перагляду ў бок павелічэння з -0.1% фактычнага падзення. Незалежна ад таго, -0.1% ці 0.4%, калі ў сярэднім у параўнанні з папярэднім кварталам 3.1%, вынік склаў каля 1.7% - гэта сярэднегадавы рост за апошнія два з паловай гады.
4th быў бы яшчэ ніжэй, калі б не ўсплёск бізнес-выдаткаў на абсталяванне ў чаканні магчымага павышэння падаткаў з перамовамі аб «бюджэтным абрыве», запланаваным на 1 студзеня 2013 г. Але гэты ўсплёск выдаткаў на бізнес-абсталяванне ў канцы 2012 г. таксама даказаў, таксама часовы, выраўноўваючыся і зніжаючыся ў першым квартале 2013 года.
Яшчэ адна аднаразовая падзея адбылася ў 1st квартал 2013: рост пашырэння запасаў прадпрыемстваў, які склаў цэлых 1.5% ад агульных 2.5% 1st ВУП за квартал 2013 г. (далей перагледжаны да 1.8% і зноў да 1.1%). Гэта аднаразовая выключная падзея назапашвання запасаў пасля таксама знікла ў 2nd квартал 2013 года.
2nd Чвэрць 2013
У апошнім квартале, красавік-чэрвень 2013 года, эканоміка ЗША расла крыху хутчэй на 1.7%. Гэты рост быў сканцэнтраваны ў асноўным у бізнес-інвестыцыйным сектары эканомікі, які быў значна павялічаны зменамі ў вызначэнні ВУП BEA, якія сканцэнтраваны ў асноўным на інвестыцыйных зменах. У другім квартале інвестыцыі выраслі на 4.6%. Колькі з іх былі фактычнымі інвестыцыямі, а колькі з-за перавызначэння інвестыцый урадам, яшчэ трэба высветліць. Але з улікам перагляду ВУП, які дадаў 559 мільярдаў долараў да ВУП ЗША ў 2012 годзе, хутчэй за ўсё, 2nd Дадзеныя аб росце ВУП за квартал 2013 года на 1.7% былі ў значнай ступені звязаны з перавызначэннем ВУП BEA.
Спажывецкія выдаткі таксама ўнеслі свой уклад у рост у апошнім другім квартале на 1.7%, які ўсё яшчэ ніжэйшы за норму. Яго ўклад у асноўным быў абумоўлены выдаткамі на аўтамабілі і будаўніцтвам жылля. Але спажыванне ні жылля, ні аўтамабіляў, здаецца, не будзе працягваць рост ранейшымі тэмпамі ў 2013 годзе. Вось чаму:
У сярэдзіне чэрвеня 2013 года жылое жыллё «ўрэзалася ў сцяну» ў адказ на аб'явы аб палітыцы Федэральнай рэзервовай сістэмы і рост ставак па іпатэчных крэдытах больш чым на 1% за некалькі тыдняў. З сярэдзіны чэрвеня колькасць заявак на іпатэку на жыллё зніжалася на працягу сямі тыдняў запар, а актыўнасць рэфінансавання жылля ўпала на 57% да мінімуму за два гады. Магчыма, у далейшым доля жылля ў ВУП рэзка знізіцца, запавольваючы рост да канца 2013 г. Тым часам камерцыйнае і дзяржаўнае будаўніцтва працягвала 5-гадовую стагнацыю і спад.
З пункту гледжання выдаткаў на аўто, тое, што было моцным ростам выдаткаў на аўто, нядаўна ў ліпені, здаецца, рэзка скарацілася. Растуць толькі продажы грузавікоў, што стымулюецца папярэднім пашырэннем будаўніцтва жылля, якое, як ужо адзначалася, можа заканчвацца, паколькі ў 2013 годзе працэнтныя стаўкі амаль напэўна будуць расці далей. Такім чынам, можна чакаць, што продажы грузавікоў таксама замарудзяць.
Найбольш фундаментальным, важным фактарам, які вызначае спажывецкія выдаткі, з'яўляецца рост заработнай платы і даходаў, і гэта працягвае зніжацца ў доўгатэрміновай перспектыве, як гэта было на працягу апошніх чатырох гадоў для ўсіх, акрамя самых заможных хатніх гаспадарак. Да 2012 г. доля заработнай платы ў агульным нацыянальным даходзе ўпала да рэкордна нізкага ўзроўню ў 43.5% з 50% у 2000 г. Да гэтага часу ў 2013 г. зніжэнне працягвалася.
Найважнейшы фактар, які вызначае рост заработнай платы — і спажывецкіх выдаткаў — гэта занятасць. Але тут карціна не асабліва пазітыўная, нягледзячы на ўвесь ажыятаж аб стварэнні новых працоўных месцаў у гэтым годзе ў ЗША. За першыя сем месяцаў 2013 года са студзеня па ліпень было створана каля 900,000 тысяч працоўных месцаў. Гэта прыкладна такая ж колькасць новых удзельнікаў працоўнай сілы ЗША, якая складае 150,000 900,000 у месяц. Такім чынам, эканоміка ледзь паглынае новых удзельнікаў. Аднак рэальная карціна горшая з пункту гледжання росту заработнай платы і спажывецкіх выдаткаў. Каля дзвюх трацін з гэтых 250,000 XNUMX працоўных месцаў прыпадае на няпоўны працоўны дзень, якія атрымліваюць палову аплаты працы і ніякіх льгот. Эканоміка ЗША спараджае нізкую аплату працы, абслугоўванне, няпоўны працоўны дзень і часовую працу. Колькасць пастаянных працоўных месцаў на поўны працоўны дзень з больш высокай аплатай і льготамі скарацілася са студзеня больш чым на XNUMX XNUMX чалавек. Гэта шмат у чым тлумачыць зніжэнне долі заработнай платы і даходу ў сем'ях працоўнага класа, нягледзячы на сціплы рост заробкаў. У той ступені, у якой спажывецкія выдаткі адбыліся, гэтыя выдаткі, здаецца, у асноўным абумоўлены крэдытамі і даўгамі.
Такім чынам, бізнес-інвестыцыі сталі галоўным фактарам росту ў ЗША ў 2-м квартале 2013 г. і без таго слабым тэмпам росту ў 1.7%. Аднак, як адзначалася раней, незразумела, якая частка гэтых інвестыцый з'яўляецца рэальнай, а якая з'яўляецца вынікам «перагляду значэння і маштабаў інвестыцыйнай дзейнасці» ў выніку ўрадавых змяненняў у вызначэнні ВУП у мінулым месяцы.
Два іншыя асноўныя сегменты эканомікі ЗША, акрамя спажывання і інвестыцый, - гэта дзяржаўныя выдаткі і так званы «чысты экспарт» (экспарт мінус імпарт). Тут карціна дзяржаўных расходаў яшчэ менш пазітыўная. У апошнім квартале, як і ў папярэдніх кварталах, сумесныя выдаткі федэральнага і мясцовага ўрада працягвалі зніжацца. Чаканае дадатковае скарачэнне дэфіцыту пазней у 2013 годзе і яшчэ адна катастрофа са столлю запазычанасці, калі яна адбудзецца, толькі ўзмацняць ціск гэтага сектара на эканоміку ЗША і супрацьстаяць заявам аб працяглым аднаўленні эканомікі ЗША.
Сцэнар да канца 2013
Фактарамі, якія спрыялі эканамічнаму росту ЗША да гэтага часу ў 2013 годзе, былі ў першую чаргу спажывецкія выдаткі на жыллё і продаж аўтамабіляў, а таксама вышэйзгаданыя перагляды інвестыцый у ВУП у другім квартале.
Продажы жылля і аўтамабіляў цяпер сутыкаюцца са значнымі сустрэчнымі ветрамі з ростам працэнтных ставак, дэманструюць першапачатковыя прыкметы запаволення і, такім чынам, з'яўляюцца сумніўнымі ў якасці асноўных фактараў, якія спрыяюць далейшаму эканамічнаму росту ЗША на астатнюю частку года, асабліва ў выпадку, калі працэнтныя стаўкі зноў вырастуць. Калі Федэральная рэзервовая сістэма ЗША пачне запавольваць свае грашовыя ўліванні ў памеры 85 мільярдаў долараў штомесяц, што неўзабаве прадказвае большасць рынкавых аналітыкаў, працэнтныя стаўкі ў ЗША яшчэ больш вырастуць.
Гэта не толькі яшчэ больш запаволіць спажывецкія выдаткі і інвестыцыі, але і павысіць кошт долара ЗША ў параўнанні з іншымі валютамі, што ў наступныя месяцы таксама запаволіць экспарт ЗША і і без таго слабы ўклад апошняга ў ВУП ЗША.
Рост ставак таксама аслабіць бізнес-інвестыцыі ў той час, калі прадпрыемствы праяўляюць мала цікавасці да пашырэння запасаў тавараў у параўнанні з цяперашнімі мінімумамі.
Варта адзначыць, што адна толькі прапанова Федэральнай рэзервовай сістэмы скараціць штомесячныя грашовыя ўліванні ў памеры 85 мільярдаў долараў у мінулым чэрвені 2013 года справакавала сур'ёзнае скарачэнне фінансавых рынкаў. 10-гадовыя казначэйскія аблігацыі ЗША ў рэальным выражэнні выраслі на 1.3% за некалькі тыдняў. Гэтая эталонная стаўка аказвае істотны ўплыў не толькі на іпатэчныя крэдыты на жыллё, але і на продаж аўтамабіляў і іншыя стаўкі, якія негатыўна ўплываюць на спажыванне і інвестыцыі. Калі ФРС сапраўды пачне «скарачаць» свае 85 мільярдаў долараў у бліжэйшыя месяцы, што вельмі верагодна, гэта амаль напэўна прывядзе да далейшай рэакцыі фінансавых рынкаў, магчыма, значна горшай, і на гэты раз, магчыма, дастатковай для запаволення спажывання, інвестыцый і эканомікі. яшчэ далей.
У дадатак да ўсяго гэтага дзяржаўныя выдаткі працягваюць заставацца негатыўнай сілай і могуць нават значна пагоршыцца ў выніку чарговага скарачэння дэфіцытных выдаткаў пазней у гэтым годзе. Вялікая верагоднасць чарговай барацьбы за дэфіцыт, бюджэт Абамы да 1 кастрычніка, фінансаванне федэральнага ўрада і за пашырэнне столі запазычанасці яшчэ раз будзе мець дадатковы негатыўны псіхалагічны ўплыў на эканоміку ЗША ў бліжэйшыя месяцы.
Такім чынам, у бліжэйшыя месяцы амерыканская эканоміка можа сутыкнуцца з падвойнай праблемай звужэння ФРС, павышэння працэнтных ставак, далейшага скарачэння дэфіцыту і новай барацьбы са столлю запазычанасці з негатыўным псіхалагічным уздзеяннем, падобным таму, што назіралася ў 2011 годзе падчас аналагічнай падзеі. .
Нарэшце, нельга ігнараваць і невядомыя «хваставыя падзеі» ў сусветнай эканоміцы. Часта чутная перспектыва таго, што эканоміка ЗША неўзабаве выведзе астатні свет на шлях устойлівага росту, - гэта прыняцце жаданага за рэальнае. Эканоміка еўра ў цэлым працягвае «падскокваць па дне» з невялікім ростам або зусім без яго ў паўночным «ядры» і працяглай дэпрэсіяй на яго перыферыі. Падобна на тое, што Кітай накіраваўся да жорсткай пасадкі, паколькі яго ўласныя доўгатэрміновыя тэмпы росту працягваюць запавольвацца, а патэнцыял для маштабнага разрыву бурбалкі нерухомасці расце. Іншыя эканомікі БРІК (Бразілія, Расія і г.д.) працягваюць змагацца з сярэднім тэмпам росту ў 1% і таксама «скачуць па дне». І тое, што было абвешчана новым сектарам росту ў сусветнай эканоміцы ўсяго некалькі месяцаў, тэмпы росту Японіі зноў значна запаволіліся ў апошнім квартале.
Карацей кажучы, больш працяглы тэрмін тэндэнцыя сведчыць аб тым, што эканоміка ЗША "каціцца па дне", растучы, хутчэй за ўсё, не больш чым на 1%-1.5% штогод - гэта наўрад ці тая хуткасць, якой можна радавацца або сцвярджаць, што ўстойлівы эканамічны рост нарэшце дасягнуў. Насуперак пастаяннай шуміхі аб надзейным "аднаўленні", якое павінна адбыцца ў другой палове 2013 года, мала прыкмет таго, што гэта адбудзецца. Фактары, якія абумоўліваюць гэтыя слабыя тэмпы доўгатэрміновага росту, якія складаюць ледзьве 1%, самі дэманструюць прыкметы запаволення: выдаткі на жыллё, продаж аўтамабіляў, заработная плата і даход сям'і, а таксама дзяржаўныя выдаткі. На гарызонце з'яўляюцца і іншыя сур'ёзныя перашкоды з пункту гледжання фіскальнай і грашова-крэдытнай палітыкі ў ЗША і ў больш шырокай сусветнай эканоміцы.
Тым не менш, «круцільная машына» эканамічнага аднаўлення ЗША працягвае працаваць, як гэта было на працягу апошніх чатырох гадоў, заяўляючы, што гэты час будзе іншым і што «святло ў канцы тунэля» рэальнае, а не проста лакаматыў, які сыходзіць з ладу. трэк.
Джэк Расмус з'яўляецца аўтарам кнігі «Эканоміка Абамы: аднаўленне для нямногіх», апублікаванай выдавецтвам Pluto Press, Лондан, красавік 2012 г. Ён з'яўляецца вядучым штотыднёвага інтэрнэт-радыёшоу з Нью-Ёрка «Альтэрнатыўныя візіі» на Progressive Radio Network, prn.fm. Яго вэб-сайт www.kyklosproductions.com і ён вядзе блог на jackrasmus.com. Яго твітэр - drjackrasmus.
ZNetwork фінансуецца выключна дзякуючы шчодрасці сваіх чытачоў.
ахвяраваць