在昨天(28 月 2007 日)Z Net 的一篇文章中,自由派经济学家迪恩·贝克 (Dean Baker) 认为“双底衰退不太可能发生”。贝克在他的文章中坚持认为,现在所有预测二次探底的人都与 2008 年错误预测 XNUMX 年不会出现经济危机或衰退的“预测者”相同。贝克随后提出了他的主要观点:“没有理由相信预测者对今天的经济比四五年前更了解”。
但与贝克的言辞观点相反,并不是所有今天预测二次探底的人都预测 2007 年不会出现危机。
贝克很容易忘记,一些在 2007 年预测经济衰退和金融崩溃的最有先见之明的经济学家现在也预测未来几个月出现“二次探底”的可能性越来越大。换句话说,并不是每个今天预测二次探底的人都像 2007 年预测不会出现经济衰退的波利亚纳那样。迪安,努里尔·鲁比尼 (Nouriel Roubini) 怎么样?一位经济学家曾在 2006-07 年预测金融崩溃和衰退,而现在他相信二次探底的可能性超过 50%?我会把我自己杰克·拉斯穆斯(Jack Rasmus)也列入这个候选名单,因为他在 2008 年也曾公开预测过经济衰退,并且自去年 2011 年 50 月以来一直预测二次探底的可能性越来越大。事实上,我预测它会超过 XNUMX 倍。 % 几率,几率每周上升。
贝克接着将衰退定义为“经济实际上正在萎缩”。据推测,他的意思是,衡量经济整体水平的国内生产总值 (GDP) 必须转为负值,经济衰退或二次探底才会发生。但如果他的意思是GDP必须下降才会出现二次探底,那么他应该重新考虑。无论是最初还是在二次探底的情况下,GDP 都不是定义衰退的指标。事实上,经济衰退并没有官方的“定义”,包括国内生产总值连续两个季度负下降的流行但不正确的观点。
经济衰退是由美国国家经济研究局 (NBER) 的经济学家小组确定的。他们粗略地考虑了一系列指标来确定经济衰退是否已经发生。这包括工业生产、销售、出口、股市变化、就业和其他潜在因素。因此,经济不一定会根据任何单一指标(包括GDP)“萎缩”。事实上,只要其他因素的一些(未定义的)集体权重在下降,一些指标实际上可能仍然会上升,经济衰退也可能仍然会发生。
为了表明二次探底不会出现,贝克随后研究了几个现有经济指标的状况 在现在。为了支持他认为二次探底不会到来的观点,他认为住房和汽车销售已经如此之低,很难想象它们会进一步下降。这是真的。四年来,房地产市场一直处于名副其实的萧条状态,而不是衰退。所有指标——房价、新屋开工、抵押贷款申请、房屋销售等——都比峰值低了 50%-75%。 2010 年初的一个季度,房地产确实经历了非常短暂且小幅的回升,但随后又再次下降。但这意味着占经济总量约 9% 的住房和建筑业总体而言在几个月前就已经进入了“双底”。说它们不能进一步下跌并不是反对二次探底的理由。他们已经在那里了。
贝克接下来关注占经济 70% 的消费,并注意到它 现在 增长缓慢,而且没有理由不继续这样下去。他补充说,上个月创造了 117,000 个就业岗位,这一疲软但仍然积极的统计数据显示出一些增长。
但他应该再看一下就业统计数据。正如笔者上个月在一篇博客文章中指出的那样,所谓的 117,000 个就业增长仅来自劳工部进行的两项调查中的一项。另一项调查显示,上个月总就业岗位减少了 198,000 个,而贝克忽略了这项调查,该调查对小企业和个体经营者的支持要好得多。此外,与住房市场一样,就业市场在2010年夏天就已经经历了两次探底。现在正走向“三次探底”。
就消费而言,如果贝克想预测或否认二次探底的预测,他应该再次展望未来,而不是现在。如果他想做出预测,他应该展望未来的情况。今天太多的经济学家通常预测现在,而不是未来。这样比较安全。然而,在这样做时,为了谨慎起见,他们一再错误。他们错过了经济中真正的“转变”和转折点。我们再次处于这样一个转折点。
贝克认为消费者支出将继续以缓慢但积极的速度增长,这一观点也是错误的。以密歇根大学指数衡量的消费者信心在过去几个月一直直线下降。正如上周五公布的最新指数显示,目前该指数正处于 2008 年 1945 月以来的最低点,消费在 XNUMX 年 XNUMX 月跌至谷底,遭遇 XNUMX 年以来最严重的崩溃。好吧,贝克无疑会回答说,消费者情绪不稳定,而且并不总是反映消费者的实际消费方式。答案是,这通常是正确的,但并非总是如此。当情况极其不利时,消费者情绪确实可以预测消费者支出。美国和全球的情况现在正在趋向于经济放缓这一压倒性的共同前景。时间将在接下来的几个月里证明作者的观点是否正确,或者贝克的观点是否更准确。
经济学家往往过于迷恋数字,以至于无法很好地评估消费者和投资者的心理和行为,尤其是在我们现在进入的经济“转折点”。心理观点——无论是消费者、企业还是投资者——都不容易量化。大多数主流经济学家忽视了无法用数字表示的东西——这也是他们在重大经济转变发生时预测和预测如此糟糕的另一个原因。
为了进一步支持他不会出现二次探底的观点,贝克还引用了商业设备和软件支出,并指出其一直以 5%-10% 的速度增长,并且在不久的将来不太可能大幅下降。但过去一年,大部分企业在设备和软件方面的支出都在迅速放缓。从 23% 下降到 14% 到 8%,今年第二季度降至仅 5%。制造业一直是设备和软件的大买家。制造业主要由美国出口推动,而亚洲和欧洲则购买这些产品。但上个月美国和世界各地的制造业指数均出现了数十年来的最大跌幅。换句话说,全球经济各地都在迅速放缓。不仅是已经陷入衰退的欧洲外围经济体,法国、德国和英国的主要经济体现在都显示出几乎持平和停滞的增长。作者预测,欧洲的主要经济引擎将在未来一个季度陷入衰退。中国、印度甚至巴西也是如此——它们并未陷入衰退,但其经济预计将放缓一半。这意味着美国出口需求急剧下降,进而意味着美国制造业从当前的持平转向未来的负增长。这意味着企业在设备和软件上的支出也将下降,延续已经下降的趋势。
再次强调,预测未来必须放眼未来,而不是简单地看现在、粗略地推断未来。但这是主流经济学家的预测技巧,显然贝克也是如此。
贝克进一步低估了联邦、州和地方政府部门正在发生的收缩将在未来几个月减缓美国经济的程度。政府部门对美国经济增长的贡献率约为20-22%。贝克再次审视当前情况,认为今天只会收缩 1% 到 2%,并据此推断未来的情况。他并没有展望政府部门的紧缩将如何进一步加剧。只需看看最近几个月发生的预算削减,以及未来几个月将会升级的预算削减。去年春天,国会削减了 38 亿美元,1 月份的债务协议削减了 1.2 万亿美元,并保证在年底前进一步削减至少 1 万亿美元。这将增加已经发生的 2%-XNUMX%。
事实上,笔者预测,随着奥巴马和共和党试图在争夺“最大赤字削减者”头衔的竞争中胜出,截至 23 月 3 日的削减金额将接近 1.2 万亿美元,远远超出 XNUMX 月份规定的 XNUMX 万亿美元。
加上政府支出削减,总计 4 万亿美元。当然,并非全部都会在来年发生,但至少 200 亿美元将会发生。再加上州和地方政府预计削减的 50-75 亿美元,总额约为 275 亿美元。再算上政府支出乘数,约为原来削减的1.5倍,明年影响经济的支出削减总额可能达到约400亿美元。这大约是贝克预测政府部门持续收缩 1.5% 的两倍。
贝克给自己提供了一个小小的窗口,让他可以逃避不会出现二次探底的预测。他最后承认,“如果欧元崩溃导致雷曼式的金融冻结”,则可能会出现二次探底。
正如笔者两年前在《Z》杂志文章中预测的那样,欧洲将至少发生两次主权违约,欧元将分裂成两级货币。如果意大利,甚至西班牙,跻身这两者之列,几乎可以肯定,一家或多家法国或瑞士银行将成为“下一个雷曼”(一家投资银行,引发了 2008 年 1 月的银行业恐慌,导致全球经济在两个月内陷入衰退) )。如果法国银行崩溃,它将迅速波及美国银行业和金融业。多个市场的信贷将再次冻结,并将本已放缓的美国经济(今年上半年增长率不到 XNUMX%)推入二次探底。今天,美国政府、美联储、财政部和美国大型银行已经紧急采取应急措施,以计划遏制这种情况。
贝克引用了欧元危机的这一例外情况,但随后证明自己认为这种“失误程度”是“难以想象的”。嗯,想象起来并不那么困难。只要关注欧洲商业媒体,就会发现这种情况是不可避免的。
预想就是预测和预测的全部内容,不是吗?当然,除非人们满足于大多数主流经济学家(也许在本例中贝克也是如此)安全地预测现在而不是未来。
杰克·拉斯穆斯 (Jack Rasmus) 是《史诗般的衰退:全球萧条的前奏》一书的作者,Pluto Press 和 Palgrave Macmillan,2010 年 2012 月(其中预测了地平线上的二次探底);以及即将出版的《奥巴马经济:少数人的复苏》,XNUMX 年 XNUMX 月,同一出版商。
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