Dnes, 27. marca 2014, MMF zverejnil všeobecné náčrty svojich podmienok pre pôžičky a ďalšie opatrenia pre ukrajinskú ekonomiku. To, čo tieto podmienky znamenajú, nie je ani tak záchrana ukrajinského hospodárstva, ako skôr nástup gréckej hospodárskej depresie pre ukrajinské obyvateľstvo.
Ukrajinská ekonomika jasne vstúpila do recesie, už tretej od roku 2008, niekedy v druhej polovici roku 2013. Niektoré nedávne odhady pravdepodobného poklesu ekonomiky v rokoch 2014 – 15 sa pohybovali v rozmedzí od 5 % do 15 % poklesu HDP.
Text „Pohotovostnej dohody MMF s Ukrajinou“ zverejnený 27. marca uznáva súčasnú vážnu ekonomickú nestabilitu ukrajinského hospodárstva. Čo však neuznáva, je to, ako balík MMF ďalej nepriaznivo ovplyvní túto ekonomiku.
Dohoda MMF požaduje finančnú podporu MMF vo výške 14 až 18 miliárd dolárov poskytnutú počas nasledujúcich dvoch rokov, 2014 až 15. Ďalších potenciálnych 9 miliárd dolárov údajne príde z iných krajín, aj keď v zatiaľ nešpecifikovanej forme. Európska banka pre obnovu a rozvoj zrejme poskytne 2 miliardy z týchto 9 miliárd dolárov. Predpokladá sa, že balík pomoci USA vo výške približne 1 až 2 miliardy USD, ktorý sa v súčasnosti prepracováva cez Kongres USA, predstavuje ďalší prvok z 9 miliárd USD. Zvyšných 5 USD z 9 miliárd USD financovania mimo MMF zatiaľ nie je identifikovaných.
Celková suma 27 miliárd dolárov výrazne prevyšuje 15 miliárd dolárov, o ktorých verejná tlač hovorila v predchádzajúcich týždňoch, a viac ako 20 miliárd dolárov, o ktoré Ukrajina požiadala MMF na konci roka 2013 – čo naznačuje, že ekonomika sa zhoršuje. rýchlejšie, ako sa uvádzalo od začiatku roka 2014.
V predchádzajúcich článkoch o ekonomickej situácii na Ukrajine spred niekoľkých týždňov tento autor odhadoval, že na stabilizáciu ukrajinského hospodárstva v priebehu nasledujúcich dvoch rokov bude potrebných najmenej 50 miliárd dolárov. Toto číslo sa môže do roku 2015 dokonca zvýšiť.
Vyhlásenie MMF z 27. marca sa zaoberá tým, čo považuje za najdôležitejšie ekonomické slabiny ukrajinskej ekonomiky, ktoré si vyžadujú okamžitú a sústredenú pozornosť. Medzi tieto slabé stránky patrí súčasný obchodný deficit Ukrajiny, jej rýchlo klesajúce medzinárodné menové rezervy, deficit jej fiškálneho rozpočtu a rozpočtový deficit jej štátnej plynárenskej spoločnosti Naftogaz.
MMF odhaduje, že obchodný deficit Ukrajiny (vývoz mínus dovoz) na úrovni približne 9 % HDP (17 miliárd dolárov ročne) je spôsobený stagnujúcim vývozom Ukrajiny. MMF navrhuje na vyriešenie tohto problému umožniť ukrajinskej mene pokračovať v „voľnejšom plávaní“. Ukrajinská mena zatiaľ v roku 2014 klesla už o 26 % voči doláru. Myšlienkou je teda umožniť, aby mena ešte viac klesala. Teoreticky to zvýši konkurencieschopnosť ukrajinského exportu a zníži obchodný deficit. Problém je v tom, že to bude mať za následok aj prudký nárast nákladov na dovoz a tým aj infláciu pre ukrajinské domácnosti. Inými slovami, politika MMF na podporu ďalšieho poklesu meny bude znamenať ešte väčšiu domácu infláciu, ktorá bude mať primárne dopad na domácnosti, a teda menej výdavkov domácností na iné tovary a služby.
Umožnenie ďalšieho poklesu meny tiež naznačuje, že politikou MMF je, aby ukrajinská centrálna banka v nadchádzajúcich mesiacoch agresívne nezasahovala s cieľom podporiť menu na svetových trhoch. To uvoľňuje viac prostriedkov MMF na splácanie dlhov západným bankám za súčasné a minulé pôžičky. Ako sa uvádza vo vyhlásení MMF, „v rokoch 2014-15 hrozia veľké splátky zahraničného dlhu“. Výška splatných dlhových platieb sa odhaduje na 6.2 miliardy dolárov. Ukrajinské domácnosti tak budú čiastočne platiť za splácanie dlhov západným bankám tým, že sa budú musieť prispôsobiť vyššej inflácii a znížiť svoje skutočné výdavky.
Vzhľadom na to, že 6.2 miliardy USD z celkového balíka MMF vo výške 27 miliárd USD pôjde na obsluhu dlhových platieb na západ, znamená to tiež, že na stimuláciu ukrajinskej ekonomiky zostáva z celkovej pomoci MMF len približne 21 miliárd USD. Kľúčovým slovom je však „potenciálne“, pretože do ekonomiky skutočne pôjde oveľa menej ako 21 miliárd dolárov – a bude kompenzované oveľa väčším „vyčerpaním“ podľa dohody s MMF.
Čistá injekcia MMF vo výške 21 miliárd dolárov je ekonomická ilúzia. Tu je dôvod.
Po prvé, ukrajinská ekonomika klesne v dôsledku balíka MMF, pretože opatrenia MMF si vyžadujú veľké zmeny v menovej a fiškálnej politike Ukrajiny, ktoré v čistom vyjadrení spomalia, nie stimulujú ukrajinskú ekonomiku.
Vo vyhlásení MMF sa napríklad požaduje menová politika zameraná na „domácu cenovú stabilitu pri zachovaní flexibilného výmenného kurzu“. To znamená, že centrálna banka, Národná banka Ukrajiny (NBU), bude požiadaná MMF, aby znížila ukrajinskú peňažnú zásobu, a tým zvýšila domáce úrokové sadzby, ako súčasť „rámca inflačného cielenia počas nasledujúcich dvanástich mesiacov“. pevne ukotviť inflačné očakávania.“ Bez ekonomického žargónu to znamená, že politika NBU a MMF zvyšovania úrokových sadzieb spomalí ekonomiku, aby kompenzovala očakávané inflačné tlaky z dovozu, ktoré sa objavia v dôsledku ďalšieho poklesu meny. Politika zvyšovania úrokových sadzieb určená na vyrovnanie očakávanej dovoznej inflácie ďalej spomalí reálnu ekonomiku. A to sa premieta do ďalšej straty pracovných miest, keďže podniky obmedzujú výrobu kvôli rastúcim úrokovým nákladom.
Ale to nie je ani polovica. Opatrenia MMF budú mať za následok nielen zvýšenie dovoznej inflácie, ale vyvolajú ešte väčšie inflačné tlaky v dôsledku podmienok diktovaných MMF v súvislosti s ukrajinským zemným plynom. Odhaduje sa, že ceny zemného plynu sa zvýšia o 79 % v dôsledku 50 % zvýšenia cien plynu nadiktovaného MMF. Zároveň s tým, ako eskalujú ceny plynu dotácie plynu pre domácnosti budú v priebehu nasledujúcich dvoch rokov úplne zrušenépodľa dohody MMF.
Uvádza sa, že dotácie na plyn domácnostiam zodpovedajú 7.5 % ukrajinského HDP. Odstránenie dotácií plynu teda znamená zníženie spotreby o 6.5 miliardy dolárov ročne, keďže domácnosti budú musieť znížiť ostatnú spotrebu, aby teraz mohli platiť za zvýšenie cien plynu a úplné ukončenie dotácií na plyn.
Toto postupné zrušenie dotácií na plyn a 79 % nárast cien plynu znamená zníženie reálnej spotreby o 13 miliárd USD počas dvoch rokov 2014-15. Týchto 13 miliárd dolárov ešte viac znižuje zvyšných 21 miliárd dolárov z balíka MMF, pričom zostáva len 8 miliárd dolárov v potenciálnom čistom zostávajúcom stimule pre reálnu ekonomiku z dohody s MMF. To však stále nie je celý obraz negatívneho vplyvu MMF na ukrajinskú ekonomiku.
Dohoda s MMF tiež požaduje reformy „fiškálnej politiky“ alebo to, čo nazýva potreba „zaviesť hlbšie fiškálne úpravy“, ktoré „do roku 2.5 znížia fiškálny deficit na približne 2016 % HDP“. Tento 2.5% škrt v rozpočte predstavuje ďalších 4.5 miliardy USD v kombinovaných ročných škrtoch ukrajinských vládnych výdavkov (a/alebo zvyšovaní daní), pravdepodobne v každom z nasledujúcich dvoch rokov.
Škrty vo výdavkoch nepochybne vyplynú zo znižovania pracovných miest vo vláde a znižovania miezd pre zostávajúcich vládnych pracovníkov. Nepochybne bude zahŕňať aj hlboké škrty v dôchodkovom systéme, ktoré sa dotknú všetkých dôchodcov, čo podľa niektorých odhadov bude znamenať zníženie dôchodkov až o 50 % do roku 2016. Je možné, že zníženie vládneho deficitu o 4.5 až 9 miliárd USD v priebehu nasledujúcich 1 až 2 rokov budú znamenať zvýšenie dane z obratu pre domácnosti spotrebiteľov, keďže dane sa znížia pre podniky, keďže vyhlásenie MMF z 27. marca tiež vyzýva na „opatrenia na uľahčenie vrátenia DPH (dane z pridanej hodnoty) podnikom“.
Vo svojom vyhlásení z 27. marca MMF konkrétne nešpecifikoval požadované zníženie pracovných miest, miezd a dôchodkov. Jednoznačne sa čaká na ukrajinskú dočasnú vládu, ktorá spôsobí tieto ekonomické rany sebe a ukrajinskému ľudu, po čom vedenie a výkonná rada MMF schváli ponúkaný obchod.
Aby sme to zhrnuli, dohoda MMF z 27. marca požaduje, aby západné banky a veritelia zaplatili 6.5 miliardy dolárov počas nasledujúcich dvoch rokov v platbách dlhovej služby. Okrem toho si vyžaduje zníženie dotácií na plyn pre domácnosti o ďalších 13 miliárd USD plus celkové ukončenie dotácií na plyn. A nepriamo vyzýva ukrajinskú vládu, aby v priebehu nasledujúcich dvoch rokov znížila výdavky aspoň o 8 miliárd USD (2.5 % HDP) – vo forme škrtov vo vládnych pracovných miestach, znižovaní miezd pre vládnych pracovníkov a znížení pravdepodobných platieb dôchodkov. 50% pre dôchodcov všeobecne.
Keď to všetko zrátame, neprekvapí, že je to okolo 27 miliárd dolárov. To je 27 miliárd dolárov ekonomických výdavkov a stimulov vyňatých z ukrajinskej reálnej ekonomiky na základe dohody s MMF. Inými slovami, len asi 27 miliárd dolárov, ktoré MMF údajne poskytne HDP podľa oznámenia z 27. marca. Čo znamená, že ukrajinské domácnosti zaplatia za balík MMF vo výške 27 miliárd dolárov vyššími cenami plynu, odstránením dotácií plynu, vládnym znižovaním pracovných miest a miezd a veľkým znížením platieb dôchodkov.
Ale 27 miliárd dolárov v skutočnosti nie je „rovnomerný kompromis“. Je to skutočne čistý negatívny stimul pre Ukrajinu vzhľadom na zloženie dohody s MMF. Majte na pamäti, že odliv platieb za dlhovú službu vo výške 6.2 miliardy dolárov na západ nebude mať absolútne žiadny pozitívny vplyv na HDP Ukrajiny. Takže v prvom rade ide naozaj len o čistých 21 miliárd dolárov „in“ MMF v porovnaní s ukrajinskými 27 miliardami dolárov, ktoré sú „vytiahnuté“ z ekonomiky podľa požiadaviek MMF. Ale ani 21 miliárd dolárov „dostupných“ v porovnaní s 27 miliardami dolárov „mimo“ nie je skutočný čistý odhad.
Vybratých 27 miliárd USD odráža „multiplikačný efekt“ spotrebiteľských výdavkov domácností, ktorý je oveľa väčší ako čistá domáca ukrajinská injekcia vo výške 21 miliárd USD od MMF. Ak vezmeme do úvahy konzervatívny 1.5-násobný efekt, suma odvedená z ukrajinskej ekonomiky bude v nasledujúcich dvoch rokoch viac ako 40 miliárd dolárov – čo je obrovská suma vzhľadom na to, že HDP Ukrajiny v roku 2012 nebolo vyššie ako 175 dolárov a v roku 2013 stagnoval. . Samozrejme, 40 miliárd dolárov „out“ je upravených o 21 miliárd dolárov „in“ a jeho multiplikačný efekt. Ale zatiaľ čo k 40 miliardám dolárov „von“ určite dôjde, neexistuje žiadna záruka, že celá 21 miliardová injekcia MMF „vnútri“ sa skutočne uskutoční.
Časť z týchto 21 miliárd USD nepochybne „odloží“ ukrajinská centrálna banka na doplnenie svojich rezerv v cudzej mene, dnes len okolo 10 miliárd USD alebo menej. Časť z nich sa použije na pomoc ukrajinským podnikom pri nákupe európskeho dovozu medziproduktov, pričom sa predpokladá, že náklady výrazne vzrastú, keďže ukrajinská mena naďalej klesá. A časť z nich pôjde na pôžičky od NBÚ ukrajinským podnikom, ktoré budú hromadiť hotovosť a nepoužijú ju na rozširovanie výroby. To všetko znamená, že pravdepodobne nie viac ako polovica čistej injekcie MMF vo výške 21 miliárd USD skutočne ovplyvní skutočnú ukrajinskú ekonomiku. Vzhľadom na tieto „úniky“ sa multiplikačné účinky injekcií MMF nepochybne ukážu ako negatívne. Nie je nerozumné predpokladať, že do ukrajinskej reálnej ekonomiky sa ako stimul nedostane viac ako čistých 10 miliárd dolárov z 21 miliárd dolárov MMF.
V priebehu nasledujúcich dvoch rokov tak nezostane viac ako 10 miliárd dolárov čistého stimulu, ktorý bude kompenzovaný „multiplikátorom“ zníženia reálnej ekonomiky o 40 miliárd dolárov počas nasledujúcich dvoch rokov. Čisté zníženie HDP Ukrajiny o 30 miliárd USD v nasledujúcich dvoch rokoch, alebo približne 15 miliárd USD ročne, predstavuje kumulatívny pokles HDP o minimálne 18 %. A to je depresia podobná Grécku.
Absorbovaním ukrajinskej ekonomiky do eurozóny táto v skutočnosti preberá pod svoje ekonomické krídla ďalšie „Grécko“ a „Španielsko“. A ako v prípade týchto posledných ekonomík, tí, ktorí budú platiť, nebudú bankári a nadnárodní podnikatelia, ale ukrajinský ľud. Ale to je základná a opakovaná história a dedičstvo dohôd MMF na celom svete za posledné tri desaťročia.
Dr. Jack Rasmus je autorom kníh z rokov 2010 a 2012, „Epic Recession: Prelude to Global Depression“ a „Obama's Economy: Recovery for the Few“, Pluto Press, 2010 a 2012. Moderuje týždennú rozhlasovú reláciu „Alternative Visions“. “, na Progressive Radio Network v USA. Jeho webová stránka je www.kyklosproductions.com a jeho blog je jackrasmus.com. Jeho twitterová rukoväť je @drjackrasmus.
ZNetwork je financovaný výlučne zo štedrosti svojich čitateľov.
darovať
1 komentár
Ako Ukrajina smutne zisťuje, nepotrebujete inváziu na znásilnenie a drancovanie krajiny. Oligarchovia to dokážu bez výstrelu – nepočítajúc ich ostreľovačov. Západ sa sústreďuje na Krym, aby odvrátil pozornosť od toho, čo sa má stať ukrajinskému ľudu. Na Kryme sa dôchodky takmer zdvojnásobia, na Ukrajine sa znížia na polovicu. Všetka „sľúbená“ pomoc vo výške 21 miliárd dolárov pôjde západným bankám a oligarchom, zatiaľ čo Ukrajinci budú v Rusku pracovať ako nádenníci. Len minulý rok si v Rusku našlo prácu takmer 3 milióny ľudí. V roku 2013 ich príjmy v Rusku dosiahli viac ako 20 miliárd dolárov, čo je asi 12 % ukrajinského HDP.