Uvažovať o ekonomických dôsledkoch ukrajinskej vojny s ruskou inváziou starou ešte menej ako týždeň môže byť trochu predčasné. Určité obrysy toho, kam sa veci uberajú, sú však napriek tomu možné. S touto výhradou nasledujúce predstavujú niektoré skoré úvahy o pravdepodobných – v niektorých prípadoch už sa vyskytujúcich – ekonomických dôsledkoch vojny pre Rusko, Európsku úniu a USA.
Ekonomické dôsledky pre Rusko:
Bezprostredným dopadom na ruskú ekonomiku bol v prvých dňoch prudký pokles na trhoch s akciami a finančnými aktívami. Investori začali vyplácať peniaze a utekať na vedľajšiu koľaj, aby prečkali ďalší vývoj. Nemalo by sa však z toho robiť príliš veľa. Deflácia cien finančných aktív je len papierová hodnota a nemá až taký vplyv na ruského spotrebiteľa ani na jeho všeobecnú ekonomiku.
Veľký kolaps finančných trhov je zvyčajne sprevádzaný poklesom hodnoty meny krajiny a ruský rubeľ nebol výnimkou. Aj to padlo. Kolaps meny znamená, že krajina musí platiť viac za dovoz tovaru. Existujúce dovozné zmluvy sa však na cene nemenia. V nových zmluvách teda dochádza k oneskoreniu, aby odrážali zvýšenie cien až po skončení predchádzajúcich zmlúv. Dochádza teda k oneskoreniu inflačného efektu spôsobeného poklesom meny krajiny. To však nemusí maloobchodníkom zabrániť vo zvyšovaní cien medzičasom v očakávaní nárastu dovozných nákladov v dôsledku poklesu ruskej meny. Stručne povedané, určitá inflácia je okamžitým efektom a neskôr príde viac.
Aby sa vykompenzoval vplyv inflácie, Rusko by mohlo zaviesť určité cenové kontroly, aby obmedzilo dopad na spotrebiteľov základného spotrebného tovaru. Podobne môže centrálna banka podniknúť kroky, aby položila spodnú hranicu kolapsu meny. Vláda môže dokonca vstúpiť a kúpiť určité strategické akcie, aby zmiernila pokles akciového trhu, ak chce. Japonsko už roky nakupuje akcie, aby podporilo svoje finančné trhy. Zdá sa, že ruská centrálna banka podnikla kroky na stabilizáciu rubľa. Zatiaľ sa však nevyskytli žiadne kroky na kontrolu cien alebo podporu akciových trhov.
Strednodobejšie a dlhodobejšie je, aké sú dôsledky zvýšených sankcií zo strany USA a krajín NATO EÚ na ruskú ekonomiku?
Sankcie na ruský tovarový tok (vývoz a dovoz)
Existujú sankcie na toky tovarov a služieb, sankcie voči jednotlivcom a sankcie zamerané na bankové a peňažné kapitálové investičné toky a na medzinárodné platby.
Americké sankcie sa tradične zameriavali na zastavenie tokov tovaru (produktov) do az Ruska. Teda dovoz zo zvyšku svetovej ekonomiky do Ruska (prílev), ako aj export z Ruska (odlev) z Ruska do zvyšku svetovej ekonomiky.
Zníženie dovozu do Ruska by malo za následok zníženie ponuky konkrétneho produktu v Rusku, a teda zvýšenie jeho ceny – teda väčšiu infláciu. Zníženie vývozu z Ruska môže znamenať pokles výroby v Rusku a tým aj prepúšťanie v dotknutých odvetviach. Negatívny vplyv na produkciu a zamestnanosť však nastáva až s výrazným časovým oneskorením. Vplyv na dovoz závisí od toho, koľko zásob krajina, Rusko, nahromadila pred sankciou. Dopad sankcií na toky tovarov teda zvyčajne trvá týždne a mesiace, rovnako ako akýkoľvek následný vplyv na infláciu a nezamestnanosť. Medzitým existuje množstvo „práce okolo“, ktoré by Rusko mohlo zaviesť s cieľom zabezpečiť tok kľúčového tovaru cez alternatívne obchodné kanály. Rusko by mohlo pokračovať v nákupe alebo predaji cez tretiu krajinu, možno najmä Čínu.
Z dlhodobejšieho hľadiska zníženie ruského vývozu v dôsledku sankcií v priebehu času vedie k tomu, že Rusko zarába menej v cudzích menách (najmä v dolároch). Prerušenie predaja ruskej ropy a plynu by Rusku odoprelo jeho hlavný zdroj zarábania cudzej meny, ktorá je potrebná na obchod s iným tovarom a službami. Odrezanie Ruska od získavania dolárov z predaja ropy a plynu by bolo obzvlášť významné, pretože 85 % všetkých globálnych transakcií s ropou sa uskutočňuje v globálnej obchodnej a rezervnej mene – teda v americkom dolári!
Toto prerušenie by vážne narušilo globálne dodávky ropy, ako aj jej ceny. Rusko je druhým najväčším producentom ropy na svete, generuje viac ako 10 miliónov barelov denne. (Spojené štáty sú prvé vďaka svojej technológii frakcionácie, ktorá bežne produkuje 11 m za deň). Prerušenie predaja ruskej ropy zníži globálnu ponuku ropy približne o 15 %. Zníženie ponuky o 15 % má za následok masívne rozvírenie trhov s ropou a pravdepodobné historické zvýšenie ceny ropy. Ceny benzínu na pumpe v USA by mohli vzrásť o 1 dolár za galón alebo viac.
Zatiaľ čo USA sú najväčším producentom ropy, nakupujú ropu aj z iných krajín – najmä z Kanady, Mexika a dokonca aj z Ruska. Prečo je to tak, ak je to najväčší výrobca? Pretože americké ropné spoločnosti vyvážajú veľa rafinovaných ropných produktov z USA do zvyšku sveta, pričom dovážajú aj surovú. Nie je známe, aký vplyv by malo 15 % zníženie globálnych dodávok ropy na ceny ropy v USA alebo ceny ropy na celom svete. Muselo by dôjsť k veľkej reštrukturalizácii trhu a zmenám. Nemusí to ísť hladko. Prerušenia môžu byť chaotické. To je dôvod, prečo sa USA a EÚ zdráhajú zamerať sa na dodávky ruskej ropy a plynu do Európy.
To prináša dve oblasti, ktoré môžu byť tiež potenciálne ovplyvnené sankciami voči Rusku: vplyv pozastavenia rusko-nemeckého plynovodu Nordstream 2 a možné dôsledky rozhodnutia USA/NATO/EÚ odmietnuť Rusku prístup k medzinárodnému platobnému systému SWIFT. Pozrime sa na možné účinky oboch, na Rusko, ako aj zvyšok sveta.
Plynovod Nordstream 2
V médiách sa veľa hovorí o rusko-nemeckom plynovode Nordstream 2. Aby si mohol vypočuť americké médiá, Biden natrvalo zastavil tok plynu. Ale ako možno vypnúť to, čo ešte nebolo ani otvorené? Cez Nord2 zatiaľ plyn nepreteká. Navyše, nemecký kancelár Olaf Sholtz iba naznačil, že Nord2 nebude čoskoro otvorený. Bola pozastavená. Nie je vypnutý. Medzitým je Nemecko závislé od viac ako 50 % svojho zemného plynu z Ruska. To sa čoskoro nezmení, keďže tých 50 % získava zo 7 potrubí, ktoré tečú cez Ukrajinu do juhovýchodnej Európy a odtiaľ do Nemecka. Ďalšie plynovody prúdia z Ruska cez Turecko do Európy. USA ani Európa nehovorí o odstavení týchto plynovodov. Takže Rusko bude naďalej zarábať významné zahraničné meny na predaji plynu do Európy. V skutočnosti môže zarobiť ešte viac príjmov z plynu, keďže ceny plynu stúpajú a predaný objem bude za vyššiu cenu.
Sankcie sú teda pre Nord2 irelevantné, keďže neexistujú. Došlo len k „odstávke“ plynovodu Nord2, ktorý ešte ani neposkytuje plyn.
Veľa sa hovorí o USA a iných krajinách (Katar, Azerbajdžan atď.), ktoré poskytujú Nemecku a Európe zemný plyn namiesto Nord2. Ale to je z krátkodobého hľadiska irelevantné. Nemecku chýbajú prístavné zariadenia na prijímanie kvapalného zemného plynu z USA (LNG). A vybudovanie týchto zariadení bude trvať päť rokov. Okrem toho bude Kataru a ďalším zdrojom trvať dva roky, kým rozšíria svoje výrobné zariadenia, aby vyrobili ďalší plyn na predaj do Nemecka.
Treba tiež poznamenať, že všetok súčasný prílev ruského zemného plynu do Európy pochádza z existujúcich siedmich plynovodov, ktoré vedú cez Ukrajinu do východnej Európy a odtiaľ do Nemecka a na západ. Cez Turecko prúdi do Európy niekoľko ďalších potrubí. Nie je jasné, či americké sankcie majú obmedziť aj tento tok plynu. Údajne celá Európa v súčasnosti získava 40 % svojho plynu z týchto plynovodov. Prerušiť to znamená pravdepodobný kolaps priemyslu EÚ.
USA sa už roky snažia prinútiť Európu, aby namiesto Ruska nakupovala zemný plyn z USA. Americký plyn je niekoľkonásobne drahší kvôli nákladom na dopravu a potrebe premeniť ho na kvapalnú formu (LNG) a potom späť do plynnej formy pri opätovnom vykládke v európskych prístavoch. Keď USA za Obamu zaviedli rozsiahle frakovanie, výrazne to zvýšilo produkciu amerického zemného plynu (a ropy). Vývoz tejto ropy a plynu slúži na zabránenie prebytku ponuky v USA, ktorý by znížil ceny v USA. Prinútenie Európy, aby kupovala plyn z USA, teda zvyšuje zisky energetických korporácií v USA: dosahujú vyššie tržby z predaja z Európy a tiež udržiava vysoké ceny v USA. Doteraz bolo ťažké presvedčiť Nemcov, aby kupovali oveľa drahší americký plyn. Vojna na Ukrajine je odpoveďou na túto americkú dilemu. Teraz to môže prinútiť Európu, aby prešla na americký plyn, aj keď cena je oveľa vyššia. (Niektorí odhadujú päťkrát vyššiu).
Medzinárodný platobný systém SWIFT
Medzinárodný platobný systém sa týka spôsobu, akým sa platia za krajiny a ich podniky, ktoré predávajú tovar a služby. Platby za nákupy a predaje – teda peňažný tok – prebiehajú cez sieť prepojených globálnych bánk, z ktorých najväčšími hráčmi sú americké banky, keďže väčšina platieb prebieha v globálnej obchodnej mene, americkom dolári.
SWIFT je prostriedok, pomocou ktorého môžu americké banky a vláda „preskúmať“ globálne medzibankové transakcie s cieľom zistiť, ktorá krajina alebo podnik by mohli porušovať oficiálne sankcie USA. Veľké americké banky sú v centre SWIFT a môžu určiť porušovateľov v mene vlády USA. SWIFT má však ústredie v Belgicku a USA by museli dostať na palubu EÚ, aby zamietla ruským bankám prístup k SWIFT na predaj svojej ropy alebo akéhokoľvek exportu. Spočiatku to EÚ – a najmä Nemecko a Taliansko nebolo ochotné urobiť. Takže SWIFT bol pôvodne vyňatý z Bidenovho oznámenia USA o nedávnych sankciách. Na druhej strane politické sily v USA a najmä na Ukrajine a vo východnej Európe NATO začali okamžite tvrdo tlačiť na zavedenie sankcií SWIFT voči Rusku. Biden a USA tvrdo presadzujú, aby sa na palubu dostali aj ostatné krajiny EÚ/NATO (najmä Taliansko a Nemecko).
USA sa to zrejme podarilo. Ako tento autor predpovedal na začiatku ruskej invázie, USA/NATO zahrnú odmietnutie SWIFT Rusku ako jednu zo svojich sankcií. Ide o kvalitatívny nový krok – a riskantný – v histórii sankcií voči Rusku. Môže sa to vypomstiť a spôsobiť vážny ekonomický dopad na trhy s ropou v USA, EÚ a na svetových trhoch s ropou, a teda následne prudký nárast inflácie súvisiacej s ropou na celom svete a prostredníctvom cien ropy do ekonomík vo všeobecnej cenovej inflácii. Inflácia, ktorá už všade rastie v dôsledku štrukturálnych vplyvov Covidu na dodávateľské reťazce a nedávnej recesie, by sa mohla v Európe a USA a v ostatných častiach globálnej ekonomiky ešte zrýchliť. Toto zrýchľovanie cien by mohlo zastaviť predbežné slabé oživenie ekonomiky USA, EÚ a globálnej ekonomiky. Napriek tomu sa zdá, že odmietnutie SWIFT Rusku s cieľom zastaviť jeho príjmy z ropy a zemného plynu je na programe dňa a pravdepodobne v priebehu niekoľkých dní. Politickí vojnoví jastrabi, ktorí presadzujú väčšiu konfrontáciu s Ruskom na Ukrajine, teda vyhrali deň, pokiaľ ide o SWIFT. Reakcie Ruska na tento krok sa dajú očakávať.
Existujú spôsoby, ako by Rusko mohlo urobiť „end run“ okolo SWIFT. Vo svojich transakciách by jednoducho mohla používať čínsku menu Yuan. Alebo by sa mohla spojiť s Čínou a ďalšími, aby vytvorili paralelný medzinárodný platobný systém, ktorý by obchádzal SWIFT. Táto možnosť bola vznesená a testovaná už v roku 2012, keď USA uvalili sankcie na predaj ropy Iránu.
Existuje ešte ďalšie možné „obídenie“ SWIFT: Rusko by sa mohlo pripojiť k Číne pomocou digitálnej meny. Čína je už na dobrej ceste k digitálnej mene, keďže ju už zaviedla v Číne.
Či už budú sankcie SWIFT zavedené čoskoro (pravdepodobne) alebo nie, je jasné, že americká kontrola nad systémom SWIFT – prostredníctvom amerického dolára a globálnej dominancie amerických bánk – je kľúčovým nástrojom amerického finančného imperializmu. Je rovnako dôležitá ako americká kontrola iných globálnych ekonomických inštitúcií, ako je MMF, Svetová banka a americký dolár, ako globálna obchodná a rezervná mena.
Mnoho amerických korporácií je oslobodených od ruských sankcií
Biden doteraz neuvalil sankcie priamo na ruskú ropu a plyn, pretože ich vplyv na globálne dodávky a ceny ropy by bol významný. (Odmietnutie SWIFT-u by samozrejme znamenalo nepriamo veľkú sankciu). Ale na príkaz amerických a európskych ropných spoločností Biden konkrétne oslobodil ropu a plyn zo sankcií. Pôvodne bol vylúčený aj SWIFT. To však nie je celý zoznam výnimiek. Biden v deň 2 invázie oznámil, že vývoz hliníka z Ruska je oslobodený po tom, čo sa stretol s generálnymi riaditeľmi amerického automobilového priemyslu, Boeingu a konzervárenského priemyslu, o ktorých sa zdá, že sú závislí od dovozu surového hliníka z Ruska do USA. Najmenej 10 % surového hliníka prichádza do USA z Ruska. Európa je ešte viac závislá od ruského dovozu hliníka. Takže korporátni lobisti boli oslobodení aj od ruských sankcií. Dá sa očakávať, že ďalšie kritické dovozy komodít na báze kovov z Ruska budú lobovať a v tichosti dostanú aj výnimky zo sankcií.
Ruské bankové sankcie
Biden pôvodne oznámil sankcie voči ruským bankám, ale v týchto počiatočných sankciách ponechal veľké diery, ktoré vyňali dve najväčšie ruské banky, Sber bank a VTB banku. Tieto dva boli kľúčové pre spracovanie SWIFT na ruskej strane. Je zrejmé, že veľké americké ropné korporácie nechceli vyburcovať globálne trhy. Tlak na Bidena však stúpol, aby sankcie rozšíril. VTB bol pridaný do zoznamu. Sberbank zrejme stále nie je, hoci sa to možno zmenilo, alebo sa to čoskoro zmení.
Bankové sankcie neznamenajú len prerušenie toku platieb príjmov z predaja exportu z Ruska, či už ropy a iných surovinových komodít a produkcie. Bankové sankcie sú navrhnuté tak, aby zabránili ruským bankám a investorom v prístupe na finančné trhy na západe.
Ruské podnikové a vládne dlhopisy sú často iniciované na predaj na západe, väčšinou sa objavujú na londýnskych finančných trhoch. Bankové sankcie sú navrhnuté tak, aby tomu zabránili. Bankové sankcie znamenajú, že schopnosť ruských spoločností predávať dlhy (dlhopisy atď.) na západných trhoch môže byť tiež obmedzená. Rovnako tak aj zvyšovanie investičného kapitálu na západe pre ruské začínajúce firmy. Podľa nových sankcií by sa prerušil aj predaj ruského vládneho dlhu (tj štátnych dlhopisov) prostredníctvom zahraničných bánk. Ale ruská centrálna banka by tu mohla vstúpiť a absorbovať (kúpiť) korporátny aj vládny dlh ako „kupujúci poslednej inštancie“ v kríze – rovnako ako americká centrálna banka, Fed a ďalšie centrálne banky na západe splatné v r. núdzové situácie.
Uvádza sa, že Rusko v posledných rokoch nahromadilo až 680 miliárd dolárov v núdzovom hotovostnom poklade v očakávaní, že sa dostane spod závislosti USA a Západu od amerického dolára a bankového systému. Tento poklad hotovosti v likvidných menách a zlate je k dispozícii na kompenzáciu západných sankcií voči bankovému a finančnému systému. Mohol by sa použiť aj na dotovanie dočasných strát ruských investorov-oligarchov zo sankcií USA uvalených na jednotlivých bohatých podnikateľov. Treba však tiež poznamenať, že taktika amerických sankcií obmedzuje oba spôsoby: Rusko môže na oplátku zmraziť aktíva zahraničných investorov v ruských bankách. A je tu veľa vkladov západných investorov v piatich veľkých ruských bankách, ktoré slúžia obrovskému ruskému priemyslu produkujúcemu ropu a plyn.
Zhrnutie ruských sankcií
Aby sme zhrnuli nedávno oznámené Bidenove sankcie: pravdepodobne sa neukážu veľmi efektívne – možno s výnimkou, ak sa rýchlo implementuje prístup k platobnému systému SWIFT. Sankcie na ruský vývoz a dovoz nemajú okamžitý účinok a existujú „obchody“ z tretieho zdroja, ktoré by západné spoločnosti (a dokonca aj vlády) boli ochotné „pozerať iným smerom“, aby zabezpečili dodávky kritických ruských komodít. . To isté platí pre sankcie voči ruským bankám a globálne toky peňažného kapitálu. Z dlhodobého hľadiska dôjde k určitým narušeniam, ale bez významného krátkodobého vplyvu na ruskú ekonomiku. Všetky sankcie týkajúce sa tokov tovaru a peňazí majú potenciálne „obchádzania“.
Finanční experti a investori to vedia. To je dôvod, prečo, keď finančné trhy USA a EÚ spočiatku klesli o 800 bodov, keď Rusko v prvý deň vtrhlo na trh, finančné trhy sa rýchlo odrazili, keď Biden v ten istý deň oznámil počiatočné sankcie. Globálni investori vedia, že Bidenove sankcie sú plné perforácií. A ak vykĺznutie jednej alebo viacerých dier nie je možné, Rusko má veľké zadné vrátka, cez ktoré si môže vymieňať peniaze a tovar so zvyškom sveta. Volá sa Čína.
Rusko preto zažije v krátkodobom horizonte výraznú volatilitu na svojich finančných trhoch a svojej mene. Zažije infláciu – rovnako ako všetky ekonomiky na celom svete, pretože prerušenie dodávok komodít (ropa, plyn, kovy, dokonca obilie a iné potraviny) bude mať za následok vyššie ceny na celom svete. Môže dokonca zaznamenať určité spomalenie počiatočnej výroby, a tým aj nezamestnanosť, keďže trhy s tovarom a tým aj dopyt sú globálne narušené. Nebude však trpieť veľkou ekonomickou krízou kvôli vojne na Ukrajine. A ak by došlo k najhoršiemu scenáru, má hotovosť údajne viac ako 680 miliárd dolárov.
Hlavnou divokou kartou v amerických sankciách je systém SWIFT. Ak bude Rusku odopretý, bude musieť vytvoriť riešenia, ktoré budú o niečo zložitejšie – buď pomocou čínskeho jüanu a iných mien, alebo sa dokonca pripojiť k Číne pri výraznom rozšírení používania digitálnych mien v transakciách zahraničného obchodu.
Európsky hospodársky vplyv
Rovnako ako Rusko, aj EÚ zažije v krátkodobom horizonte výraznú nestabilitu finančného trhu a meny. Oba prudko klesli prvý deň invázie a potom sa zotavili.
Európa je energeticky oveľa nedostatočnejšia v porovnaní s USA, ktoré sú najväčším svetovým producentom ropy a zemného plynu. EÚ preto zažije výraznejšiu cenovú infláciu spôsobenú chronickým a stálym rastom globálnych cien ropy a plynu. Predpokladá sa, že celosvetové ceny ropy vzrastú z približne súčasných úrovní 100 USD/barel pre referenčnú ropu Brent (severomorská) v čase invázie na minimálne 120 – 25 USD/barel. Ako už bolo uvedené, ceny zemného plynu budú rásť aj v kratšom období. A ak by EÚ musela z dlhodobého hľadiska nakupovať zemný plyn zo Stredného východu alebo USA vo forme LNG, ceny budú oveľa vyššie.
Ekonomické zotavenie Európy po pandémii Covid je tiež váhavejšie v porovnaní s ekonomikou USA. Keďže jej centrálna banka plánuje zvýšiť úrokové sadzby so zvyšujúcou sa infláciou, je pravdepodobnejšie, že tieto zvýšenia sadzieb utlmia oživenie reálnej ekonomiky rýchlejšie, ako by to bolo podobné zvýšenie sadzieb americkej centrálnej banky pre ekonomiku USA. Zvyšovanie miezd sa v EÚ v porovnaní s USA nedávno zotavovalo pomalšie. Rastúce ceny energií a komodít budú aj v prípade EÚ čoraz skôr odrádzať od spotreby domácností. Ceny potravín môžu vzrásť aj vtedy, keď EÚ získa niektoré poľnohospodárske výrobky z Ukrajiny. Stručne povedané, inflácia a väčšia citlivosť reálnej ekonomiky EÚ na úrokové sadzby centrálnej banky ešte viac spomalia jej oživenie. K spomaleniu sa môže pridať aj nový variant Covid Omicron2, ktorý sa javí ešte nákazlivejší ako predchádzajúci Omicron a v súčasnosti sa rýchlo šíri v častiach EÚ a zhorší trendy smerom k hospodárskemu spomaleniu a oživeniu v dôsledku vojnového efektu prostredníctvom inflácie a úrokových sadzieb. politika.
Európa tiež relatívne viac pocíti účinky ruskej recipročnej reakcie na zmrazenie aktív ruských bánk, prístup k ruskému dlhu a exportno-importné sankcie voči Rusku. Európske hospodárstvo je integrované s ruským nielen v energetike, ale aj v dlhom zozname priemyselných a spotrebných produktov.
Ďalším negatívnym efektom z dlhodobejšieho hľadiska je, že USA budú pravdepodobne požadovať, aby EÚ znášala ešte väčší podiel svojho celkového obranného zaťaženia a výdavkov. Presun daňových príjmov z programov sociálnych výdavkov na obranu bude mať za následok pokles čistého reálneho disponibilného príjmu pre mnohé európske domácnosti. Rovnako ako inflácia, aj tá ovplyvní spotrebiteľské výdavky a pomalé oživenie a rast ekonomiky. Vládny dlh EÚ a dlh podnikov sa pravdepodobne z dlhodobého hľadiska zvýši v dôsledku pomalšieho rastu a inflácie.
Stručne povedané, EÚ zažije v dôsledku vojny na Ukrajine výrazné negatívne reálne dôsledky na jej hospodárstvo. V krátkodobom horizonte väčšia volatilita aktív a mien, ale z dlhodobého hľadiska vyššia chronická inflácia, pokles príjmov z reálnych miezd, strata trhov v Rusku a následné pomalšie oživenie a rast ekonomiky. Stabilita reakcie menovej politiky centrálnej banky tiež nie je sľubná. Zvýši Európska centrálna banka úrokové sadzby, aby sa pokúsila spomaliť infláciu? Keď jeho ekonomika súčasne zažíva vývoj súvisiaci s vojnou, ktorý už spomaľuje jej obnovu a hospodárstvo?
Ekonomický vplyv USA
Podobne ako EÚ, aj USA zažívali výraznú infláciu spotrebiteľských cien už pred vypuknutím vojny. V skutočnosti vyššia chronická inflácia ako v Európe. USA sú síce energeticky nezávislejšie ako EÚ, no napriek tomu sa budú musieť vyrovnať s ešte vyššou infláciou v dôsledku globálneho energetického šoku na ropných trhoch. Ropné spoločnosti zvyšujú ceny nie z dôvodu legitímnej ponuky alebo dopytu, ale preto, že ako monopoly vo svojich domácich ekonomikách jednoducho môžu. To sa v americkej ekonomike dialo už pred vojnou na Ukrajine. Nedávna spotrebiteľská inflácia v USA bola poháňaná cenami ropy. Takmer polovica z jeho poslednej 7.5 % ročnej miery inflácie súvisí s cenou ropy.
Americké finančné trhy v krátkodobom horizonte tiež prudko klesli, ale zotavili sa rovnako rýchlo – ako v Európe a v menšej miere aj v Rusku. Americká mena, dolár, bola menej volatilná ako euro a ešte menej ako rubeľ. Americké finančné trhy však môžu čoskoro zaznamenať druhý veľký negatívny vplyv centrálnej banky Fedu na marcový rast úrokových sadzieb. Toto zvýšenie sadzieb bude pravdepodobne väčšie, než by mohla prijať ktorákoľvek Európa. Vyššia inflácia v kombinácii s vyšším zvýšením sadzieb a vojna na Ukrajine teda môžu predstavovať kombináciu negatívnych ekonomických udalostí, ktoré spôsobujú druhú volatilnejšiu fluktuáciu na trhoch s finančnými aktívami v USA.
Kombinované zvyšovanie sadzieb, inflácia a vnímanie vojny – ak by to malo pokračovať a zhoršovať sa – tiež spomalí oživenie ekonomiky USA, rovnako ako to bude aj v Európe.
Relatívne väčší vplyv na ekonomiku USA v porovnaní s ekonomikou EÚ bude mať ďalší prudký nárast amerických výdavkov na obranu/vojnu v dôsledku vojny na Ukrajine. S výdavkami Pentagonu v tomto roku už na úrovni 778 miliárd dolárov (a viac ako 1 bilión dolárov na všetky zdroje amerických výdavkov na obranu), možno v dôsledku ukrajinskej vojny očakávať ďalšie desiatky miliárd vojenských výdavkov. Tieto výdavky stúpnu v tom, čo zostáva zo súčasného fiškálneho roka, ale budú pokračovať aj v nasledujúcich ročných rozpočtoch na obranu na ďalšie a nasledujúce roky. To ešte viac prehĺbi americké deficity a štátny dlh a s vyššími úrokovými sadzbami spôsobí vyššie náklady na dlhovú službu, čo ovplyvní aj neskoršie rozpočtové deficity. Rastúce deficity a dlh – v dôsledku už rekordných deficitov a dlhu v dôsledku politík súvisiacich s Covidom v rokoch 2020 – 21, môžu viesť k politickým tlakom na opätovné zníženie programov sociálnych výdavkov – tj úsporných fiškálnych politík.
Chronicky rastúca inflácia, škrty v sociálnych programoch a rastúce úrokové sadzby centrálnej banky spolu spomalia už aj tak predbežné oživenie ekonomiky. Ak sú všetky tieto závažné v rozsahu a rozsahu, môže to veľmi dobre vyústiť do dvojitej recesie niekedy koncom roka 2022 alebo začiatkom roku 2023.
Skrátka, americká ekonomika pocíti negatívne účinky ukrajinskej vojny, čo sa týka inflácie, disponibilných príjmov domácností a nestabilnej menovej politiky centrálnej banky. V niektorých ohľadoch budú účinky vojny menšie ako účinky pociťované v Európe; v iných ohľadoch možno prísnejšie.
Dlhodobé dôsledky pre globálny kapitalizmus
Globálna kapitalistická ekonomika je dnes vysoko integrovaná: v toku skutočného tovaru a služieb; v peňažných tokoch kapitálu medzi finančnými trhmi; v menových relatívnych výmenných kurzoch; a v bankových systémoch a úrokových sadzbách – aby sme vymenovali tie najzreteľnejšie. Ekonomické dôsledky ukrajinskej vojny ovplyvnia všetky tri ekonomiky – ruskú, európsku a americkú. Vplyvy môžu byť kvalitatívne a kvantitatívne relatívne odlišné. Ale kroky podniknuté proti jednému majú svoj nevyhnutný ekonomický dopad na všetkých.
Inflácia spôsobená eskaláciou inflácie cien ropy a komodít negatívne ovplyvní všetko. Reakcie centrálnej banky budú vo všeobecnosti slabšie. Výsledkom bude pomalší hospodársky rast, pretože toky tovarov a služieb budú prerušené a problémy globálneho dodávateľského reťazca budú pokračovať a možno sa ešte zhoršia. Vojna a reakcie hospodárskej a politickej politiky USA a EÚ pravdepodobne urýchlia zásadné štrukturálne zmeny vo vzťahoch medzi krajinami a globálnymi ekonomickými inštitúciami.
Zostáva zistiť, či tieto ekonomiky a samotná globálna kapitalistická ekonomika dokážu absorbovať stres vojny a jej dôsledky – tak skoro po ničivom dopade globálnej krízy Covid. Medzitým pravdepodobne nezmiznú ani ďalšie dve systémové výzvy: zhoršujúca sa globálna zdravotná kríza neustále mutujúcich vírusov a zhoršujúca sa klíma.
Kým národy pokračujú vo vzájomnom boji v horúcich a studených vojnách, vojna prírody proti človeku – vo forme chronických chorôb a globálneho otepľovania – bude tiež pokračovať. Keďže národy bojujú s prvými, tým druhým sa pravdepodobne nebude venovať pozornosť. A ak áno, scenár pre polovicu storočia nebude príjemný.
ZNetwork je financovaný výlučne zo štedrosti svojich čitateľov.
darovať