Pozornosť amerických médií a ekonómov sa v posledných mesiacoch čoraz viac zameriavala na infláciu. V posledných týždňoch si však aj americkí politici uvedomili, že inflácia je chronická, pevne zakorenená a rastúca hrozba pre bezprostrednú budúcnosť americkej ekonomiky.
Kvalitatívny „prah informovanosti“ bol dosiahnutý minulý týždeň, keď centrálna banka USA, Federálny rezervný systém, zrýchlila tempo zvyšovania sadzieb o 75 bázických bodov – údajne preto, aby dostala tempo zvyšovania cien pod kontrolu. To, či Fed dokáže skrotiť infláciu a urobiť to bez vyvolania recesie, sa ešte len uvidí, ale je veľmi nepravdepodobné. Skrotenie inflácie bez vyvolania recesie je preto ústrednou ekonomickou otázkou do konca roka 2022.
Niektorí si očividne myslia, že je to možné – tj že ďalšie zvyšovanie sadzieb zmierni tempo inflácie bez toho, aby priviedlo reálnu ekonomiku do recesie a vyústilo do toho, čo sa nazýva „mäkké pristátie“. Je zrejmé, že Fed a Bidenova administratíva veria, že sa to stane. Ale rastúci zbor dokonca aj mainstreamových ekonómov a bankových výskumných oddelení si to nemyslí. Takmer každý deň sa objavujú nové predpovede globálnych bánk a analytikov, ktoré naznačujú, že recesia je pravdepodobná viac ako 50-50 – a dorazí skôr koncom roka 2022 ako v roku 2023.
Tento článok jednoznačne dospieva k záveru, že dnešná menová politika Fedu eskalácie úrokových sadzieb nie je schopná znížiť infláciu a zároveň sa vyhnúť recesii – o nič viac ako podobné zvýšenie sadzieb Fedu v rokoch 1980-81. A toto časové zvýšenie sadzieb nebude musieť rásť tak vysoko ako v rokoch 1980-81, kým uvrhne ekonomiku do ďalšej bona fide recesie.
Od júna 2022 Fed zvýšil svoju referenčnú úrokovú sadzbu federálnych fondov na hornú hranicu 1.75 %. Plánuje to zdvojnásobiť aspoň do konca roku 2022 na rozpätie 3.5 % až 4 %. Ale americká ekonomika už takmer stagnuje a známky rastú, že je ešte slabšia. Ako tento autor tvrdil od jesene 2021, sadzba Fedu na 4 % alebo viac bude takmer určite znamenať „tvrdé pristátie“, teda recesiu. Navyše ani infláciu to až tak nezníži. Ceny sa výrazne nespomalia, kým sa USA skutočne nedostanú do recesie. To znamená stav nazývaný stagflácia, klesajúca reálna ekonomika uprostred rastúcich cien a ekonomický scenár, aký v USA nevideli od konca 1970. rokov. Stagflácia už prišla, ak vezmeme do úvahy takmer stagnujúcu ekonomiku USA v prvej polovici roku 2022; a prehĺbi sa, keď začne recesia v druhej polovici.
Aby sme pochopili, prečo inflácia v roku 2022 príliš nepoľaví a prečo k recesii dôjde niekedy pred koncom aktuálneho roka, je potrebné najprv pochopiť anatómiu inflácie (tj štruktúru a vývoj), ktorá sa objavila za posledný rok. Táto anatómia alebo štruktúra inflácie ukazuje, že jej súčasné príčiny nereagujú na zvyšovanie sadzieb Fedu ani v krátkom, ani v strednodobom horizonte nasledujúcich dvanástich mesiacov.
Je potrebné pochopiť, prečo menová politika vo forme zvyšovania sadzieb Fedu neutlmí infláciu oveľa skôr, než dôjde k recesii, ako aj to, prečo rovnaké zvýšenie sadzieb bude mať väčší vplyv na urýchlenie recesie dlho predtým, ako Fed dokáže priniesť mieru inflácie. na svoj dlhodobý historický cieľ iba 2 %.
Anatómia americkej inflácie: 2021-22
Po miernom raste okolo 4 % ročnej miery, keď sa americká ekonomika prvýkrát otvorila na jar 2021, je dôležité poznamenať, že tempo spotrebiteľských cien zostalo počas nasledujúcich štyroch mesiacov počas leta 2020 prakticky stabilné na úrovni okolo 5.5 %. (Nové vydanie Bureau of Labor Statistics, 11. máj 2022, graf 2). Toto tempo sa začalo postupne zvyšovať každý mesiac až od konca augusta 2021.
Od septembra 2021 sa americká inflácia nielenže začala zrýchľovať, ale odvtedy sa stala pevnou a chronickou. Už to nemôžu poprieť ani politické elity USA. Začiatkom roku 2022 sa ministerka financií Janet Yellenová verejne vyjadrila, že inflácia v USA bude „krátkodobá a dočasná“. V júni to potom odvolala a ospravedlnila sa za nepresnú predpoveď. A minulý týždeň pripustil, že inflácia je teraz „uzamknutá“ na zvyšok roka 2022.
Aké sú teda dôvody a dôkazy o tom, že inflácia sa stala trvalou a chronickou – aspoň dovtedy, kým nenastane recesia?
Niet pochýb o tom, že dopyt v dôsledku opätovného otvorenia americkej ekonomiky po najhoršom z Covidu v marci až apríli 2021 prispel k vzniku inflácie minulú jar-leto 2021. Nadmerný dopyt však nie je primárnym vysvetlením. Dopyt po tovaroch a službách vzrástol v priebehu apríla až mája 2021, keď sa pracovníci vrátili do práce a mzdové príjmy rástli. Rekord však ukazuje, že po miernom raste v apríli až máji 2021 sa spotrebiteľské ceny počas leta 2021, od júna do augusta 2021, ustálili na úrovni tesne nad 5 %. Potom zostala stabilná na tejto úrovni počas týchto mesiacov, keď sa ekonomika naďalej znovu otvárala.
Nárast cien rýchlejším tempom sa začal až koncom leta, približne v auguste až septembri. Táto eskalácia cien sa zhodovala s rastúcimi problémami v dodávateľských reťazcoch – vo forme globálneho dovozu do USA, ako aj domácich zásobovacích problémov USA spojených s prepravou tovaru, skladovaním a prístupom ku kvalifikovanej pracovnej sile. Stručne povedané, keď sa americká ekonomika pokúšala znovu otvoriť globálne dodávateľské reťazce, boli stále narušené a na domácom trhu boli americké trhy produktov a práce vážne zranené vplyvom udalostí Covid od marca 2020 do marca 2021.
Konzervatívni politici, obchodné záujmy a ich krídlo mainstreamových médií však v tom čase tvrdili – a väčšinou to tvrdia aj dnes –, že išlo o príliš štedrú, nadmernú podporu príjmov z programov sociálnej záchrannej siete American Relief Plan (ARP), schválených Kongresom. v marci 2021 a ich predchodcov o rok skôr, to bolo zodpovedné za nadmerný dopyt v polovici roku 2021, a teda za eskaláciu inflácie, ktorá nasledovala po septembri toho roku.
Ale ani údaje americkej vlády nepodporujú tento názor. ARP schválila výdavky len vo výške 800 miliárd dolárov počas celých nasledujúcich dvanástich mesiacov. 3rd štvrťrok – prvý celý štvrťrok, keď výdavky programu ARP zasiahli ekonomiku a keď ceny začali zrýchľovať okolo augusta – nezaznamenal vstup programov ARP do ekonomiky pravdepodobne viac ako 200 miliárd USD. Dodatočné šeky príjmov už boli rozdelené a väčšinou vynaložené v 2nd štvrťroku. Čo zostalo v 3rd akéhokoľvek rozsahu boli doplnkové dávky v nezamestnanosti, mierna pomoc pri prenájme a dotácie na starostlivosť o deti pre rodiny so stredným a nízkym príjmom zavedené v júli. Injekcia 200 miliárd dolárov bola pravdepodobne tiež vysoká. Rozhodne nie všetky vložené príjmy vo výške 200 miliárd dolárov boli v danom štvrťroku skutočne vynaložené. (Ako pripúšťajú ekonómovia, hraničný sklon spotrebiteľov míňať pridaný príjem je vždy menší ako „jedna“ – tj neminú ho hneď celý). Pravdepodobne sa skutočne minulo 150 miliárd dolárov. Tých 150 miliárd dolárov v porovnaní s 3rd kvartál celkového HDP viac ako 5 biliónov dolárov! Neexistuje žiadny spôsob, ako by ekonomika tejto veľkosti mohla viesť k zrýchleniu cien, ktoré v tom čase začalo injekciou 150 miliárd dolárov na viac ako 5 biliónov dolárov.
Navyše 150 miliárd dolárov môže byť príliš vysoký odhad. Veľká časť stimulov ARP bola výrazne prerušená začiatkom septembra, posledného mesiaca 3rd štvrťrok: napríklad boli ukončené doplnkové dávky v nezamestnanosti, ktoré sa predtým poskytovali 10 miliónom pracovníkov, spolu s pomocou pri prenájme, grantmi z plánu ochrany miezd pre malé podniky a inými menšími injekciami.
Stručne povedané, do akej miery prispel dopyt k rastu cien v oboch 2nd a 3rd štvrťrokoch, tento efekt dopytu možno vysvetliť skôr pokračujúcim opätovným otváraním ekonomiky, než pripísať programom podpory príjmu amerického záchranného plánu, ktorý za celé 100. obdobie nepresiahol 150 – 3 miliárdrd štvrťroku, kedy ceny začali zrýchľovať. Toľko k argumentom, že pracovníci boli príliš zaneprázdnení príjmami z pracovných miest, do ktorých sa vracali, a vládnymi príliš štedrými programami príjmu ARP! Údaje jednoducho nepodporujú názor, že za nástup eskalácie cien v septembri 2021 bol zodpovedný najmä dopyt a vládne výdavky.
Pravdepodobnejším vysvetlením eskalácie cien koncom leta 2021 boli globálne prekážky v dodávateľskom reťazci, ktoré sa týkali najmä dovozu tovaru z Ázie a Číny. V auguste až septembri to boli najmä ceny tovarov, ktoré poháňali infláciu. Spotrebiteľské výdavky na služby sa opäť len objavovali. Problémom s dodávateľskými reťazcami bolo, že korporácie na celom svete zatvorili svoje prevádzky počas najhoršieho obdobia Covidu, čo umožnilo pracovníkom a dodávateľom odísť. Keď sa hospodárstvo začalo znovu otvárať v lete 2021, mnohí z týchto pracovníkov a dodávateľov neboli k dispozícii. To platilo najmä pre globálne kontajnerové a iné lodné spoločnosti. Len nebolo k dispozícii dostatok lodí na doručovanie tovaru z Ázie do Severnej Ameriky. To, čo bolo k dispozícii, bolo pôvodne určené na prepravu medzi ázijskými krajinami. Okrem toho prístavy na západnom pobreží USA mali podobný problém: prístavy mali nedostatok tradičných pracovníkov a dopravy. Nielen prístavní pracovníci, ale aj nezávislí autodopravcovia, ktorí prepravovali náklad z prístavu v Los Angeles napríklad do vnútrozemských centrálnych skladov. A od tých megaskladov až po regionálne sklady, z ktorých sa potom tovar distribuuje do skladov a predajní firiem. Podobne ako pri nedostatku autodopravcov bol aj nedostatočný návrat robotníkov do skladov. Podobný, o niečo menší problém s nedostatkom pracovnej sily existoval u železničiarov. Inými slovami, domáce dodávateľské reťazce v USA boli stále narušené – spolu s globálnou ponukou.
Fiškálne stimulačné programy americkej vlády na roky 2020 a 2021 sa mali vyhnúť problémom s domácim dodávateľským reťazcom (práca a doprava) tým, že poskytli americkým podnikom pôžičky a granty vo výške 625 miliárd USD, pomocou ktorých mohli svojich zamestnancov udržať zamestnaných počas odstávok ekonomiky Covid. Volalo sa to Program ochrany miezd, PPP. Viac ako tri štvrtiny darov PPP podnikom – prakticky všetky pôžičky boli prevedené na priame granty – boli vyčlenené na dotovanie miezd zamestnancov. Zvyšok na priamych nákladoch podnikania, ako sú náklady na energie, úroky z úverov atď. Záznam však teraz ukazuje, že sa tak nestalo. Neuskutočnila sa žiadna kontrola, ktorá by zaistila, ako bolo vynaložených 625 miliárd dolárov z grantov. Väčšina podnikov, ktoré dostávajú granty PPP, aj tak prepustila svojich zamestnancov. Potom, keď sa americká ekonomika pokúšala znovu otvoriť tie isté podniky, nedokázali nájsť svojich prepustených pracovníkov dostatočne rýchlo. Dôsledkom boli problémy domáceho dodávateľského reťazca.
Je zrejmé, že eskalácia inflácie v USA, ktorá sa začala koncom augusta až septembra 2021, bola spojená s problémami dodávateľského reťazca – globálnymi aj domácimi. Nebol to dopyt. Pravdepodobne tri štvrtiny eskalujúcich cien v tom čase súviseli s ponukou; zvyšok dopyt – a tento dopyt skôr v dôsledku rýchlejšieho opätovného otvorenia ekonomiky než príjmových programov ARP, ktoré sa v septembri 2021 skutočne vytrácali.
Na tomto scenári inflácie poháňanej väčšinou ponukou v kombinácii s určitou eskaláciou cien spôsobenou dopytom bol ďalší dôležitý vývoj, ktorý sa ukázal ako hlavný faktor ako 3.rd štvrťrok 2021 sa skončil: tj rozsiahle znižovanie cien monopolistickými americkými korporáciami s koncentrovanou trhovou silou, ktorá im umožnila zvýšiť ceny nad rámec bežného dopytu a ponuky.
Keď inflácia stúpala a verejnosť si to čoraz viac uvedomovala, korporácie s monopolnou mocou (tj kde štyri alebo päť alebo menej spoločností vyrábalo 80 % alebo viac produktov alebo služieb v ekonomike) manipulovali a využívali toto verejné povedomie o rastúcej inflácii. aby zvýšili svoje ceny – aj keď ich príslušný priemysel nemal problémy s dodávateľským reťazcom.
Dobrým príkladom sú americké ropné korporácie, ktoré v tom čase vôbec nemali a stále nemajú problém s dodávkami. Americké ropné zbory boli schopné vtedy, rovnako ako dnes, zvýšiť svoju produkciu ropy v USA (tj zásobovanie) minimálne o 2 milióny barelov/deň viac. Namiesto toho sa rozhodli nechať túto ropu v zemi, nerozširovať ťažbu v amerických rafinériách a odmietli znovu otvoriť mnohé z vrtných vrtov, ktoré uzavreli počas najhoršieho obdobia predchádzajúceho roka 2020-21.
V mesiacoch pred vypuknutím odstávok Covid v marci 2021 americké ropné zbory produkovali viac ako 13 miliónov barelov denne; na jeseň 2021 produkovali sotva 11 miliónov denne (a stále produkujú). Napriek tomu americké ropné korporácie zvýšili svoje ceny rýchlejšie ako snáď ktorýkoľvek iný priemysel. Do štvrtého štvrťroka 2021 rástli ceny energií ročným tempom 34.2 %, podľa účtov HDP USA (US Bureau of National Economics, NIPA Tabuľka 2.3.7).
Keďže ceny teraz po septembri 2021 prudko rastú, dôležitý nový faktor, ktorý hýbe aj cenami, nesúvisí s ponukou ani dopytom. Išlo o cenovú manipuláciu amerických korporácií s trhovou silou. A neboli to len ropné korporácie, hoci tie boli v tom čase zodpovedné za viac ako polovicu nárastu cenového indexu – a stále sú. Iné korporácie na spracovanie potravín, letecké spoločnosti, verejné služby a tak ďalej s monopolnou mocou tak urobili tiež. Táto politická príčina (trhová sila) v kombinácii so silami dopytu a ponuky po auguste viedla k ďalšiemu nárastu cien do konca roka 2021.
Počnúc rokom 2022 začali ďalšie sily určovať aj anatómiu inflácie v USA:
Od marca 2022 sa pridali a prekryli hnacie sily inflácie v roku 2021 sankcie USA a EÚ na ruské komodity, ktoré boli obzvlášť kritické, keďže globálna ekonomika bola stále v procese pokusu o opätovné otvorenie, obnovu a uzdravenie globálnych dodávateľských reťazcov rozbitých Covidom.
Rusko dodáva 20 % až 30 % mnohých kľúčových globálnych komodít – vrátane spracovania ropy, plynu a jadrového paliva v energetickom sektore. Ale aj priemyselné kovové komodity ako nikel, paládium, hliník a ďalšie zdroje potrebné na výrobu automobilov, ocele a iných tovarov v USA a EÚ. Tiež poľnohospodárske komodity ako 30 % svetovej pšenice; 20 % celosvetovej produkcie kukurice sa používa na výrobu krmív pre zvieratá; 75 % kritických rastlinných olejov, ako je slnečnica; a 75 % potašové hnojivo – aby sme vymenovali to dôležitejšie.
Ešte predtým, ako sankcie USA/EÚ na tieto kľúčové ruské komodity začali ovplyvňovať skutočnú ponuku, špekulanti na globálnych termínových trhoch s finančnými komoditami začali zvyšovať infláciu komodít v očakávaní, že sankcie nakoniec nadobudnú účinnosť. Špekulátorov rýchlo nasledovali globálne prepravné spoločnosti, ktoré zvýšili svoje ceny pred skutočnými sankciami. Postupne sa k nim pridali prepravné poisťovne. V celom dodávateľskom reťazci komodít začali kapitalisti v sektoroch schopných využiť prichádzajúci nedostatok spôsobený sankciami manipulovať s cenami v očakávaní. Fyzické nedostatky vyplývajúce zo sankcií začali mať ďalší vplyv koncom 2nd štvrťroku 2022, keď sa vojna na Ukrajine zintenzívnila a boli zavedené sankcie. Špekulanti, zasielatelia a poisťovatelia potom k účinku všeobecných sankcií pridali ďalšie zvýšenie cien.
Keď ministerka financií USA Yellenová v roku 2022 vyjadrila svoju predpoveď, že inflácia bude dočasná, nepochybne tak urobila na základe mylných predpokladov, že globálne a domáce problémy dodávateľského reťazca z konca leta 2021 sa nejakým spôsobom vyriešia v roku 2022 a podnikové ceny. podpichovanie, že prekrývajúce sa problémy s dodávateľským reťazcom by tiež nejako ustúpili. Vo svojej predpovedi inflácie zjavne nezohľadnila veľmi významný vplyv vojny a sankcií.
Prezident Biden nazval teraz ďalšiu eskaláciu cien na jar 2022 ako „Putinovu infláciu“. Toto tvrdenie možno vzniesť na nedostatok niektorých poľnohospodárskych produktov priamo narušených vo vojnových zónach na Ukrajine, ale nemožno ho klásť na globálne ceny energií, ktoré prakticky všetky pochádzali z ruskej ekonomiky, nie z Ukrajiny. Takže do miery, do akej je inflácia spôsobená rastúcimi cenami energií – čo predstavuje viac ako polovicu celkového nárastu cien na spotrebiteľskej úrovni – možno ju skôr pripísať Bidenovým sankciám, a teda ide skôr o „Bidenovu infláciu“ ako o Putinovu.
Do roku 2nd štvrťrok 2022 sa všetky vyššie uvedené kombinované sily, ktoré poháňajú infláciu (tj mierny dopyt, globálne a domáce narušené dodávateľské reťazce, rozšírené znižovanie cien firiem, ceny ropy, energií a komodít), zblížili, aby vytvorili vnorený, chronický a pokračujúci nárast inflácie.
V období, za ktoré sú dostupné posledné ceny, marec – máj, spotrebiteľské ceny (index CPI) rastú stabilným tempom 8.5 %, zatiaľ čo ceny výrobcov, ktoré sa nakoniec premietnu do spotrebiteľských cien, rastú ešte rýchlejším tempom o 10-11 % za tri mesiace. Okrem toho tlak na výrobné ceny (ktoré sa premietajú do spotrebiteľských cien) môže zrýchliť aj súčasný priemerný nárast cien výrobcov o 10 – 11 %. Napríklad najnovší index cien výrobcov vydaný za máj ukazuje, že ceny tovarov a služieb v kategórii „stredne pokročilých“ rastú ešte rýchlejšie. Medzispracované tovary (napr. oceľ) rástli za posledný rok 21.6 % ročne, zatiaľ čo medzispracované nespracované tovary (napr. zemný plyn) rástli 39.7 % ročne.
Sily dodávateľského reťazca a dopytu z minulého roka, od mája 2021 do mája 2022, budú pravdepodobne pokračovať v zvyšovaní cien podobným tempom počas tohto leta 2022 a pravdepodobne aj po zvyšok roka. Zdá sa, že koniec je v nedohľadne, napríklad pre ukrajinskú vojnu a sankcie voči Rusku, ktoré sa naďalej sprísňujú. Znižovanie cien týchto komodít ovplyvnených vojnou a sankciami bude určite pokračovať, rovnako ako všeobecný fenomén znižovania cien monopolistických korporácií. Finanční špekulanti s futures na komodity budú naďalej špekulovať; lodné spoločnosti naďalej manipulujú s cenami vo svoj prospech; a poisťovatelia naďalej zvyšujú svoje sadzby za hromadnú prepravu komodít po celom svete.
Okrem toho sa toto leto 2022 objavujú aj nové sily, ktoré ešte viac prispejú k chronickej inflácii počas zvyšku roka 2022 a možno ešte ďalej.
Jedným z takýchto nových faktorov sú rastúce jednotkové náklady práce pre podniky, ktoré sa mnohí budú snažiť preniesť na spotrebiteľov toto leto a neskôr. Jednotkové náklady práce (ULC) sú určené zmenou produktivity podnikov a/alebo miezd. Ak mzdy rastú, ULC stúpajú; podobne, ak produktivita klesá, ULC stúpajú. Zatiaľ čo mzdy v nominálnom vyjadrení mierne rastú, produktivita prudko klesá. Najnovšie údaje o trendoch produktivity v USA naznačujú, že produktivita klesá najrýchlejším tempom od prvého zhromažďovania údajov v roku 1947. Je to preto, že obchodné investície stagnujú vzhľadom na rastúcu ekonomickú neistotu týkajúcu sa inflácie, ako aj pravdepodobnú recesiu. Príspevok k rastu miezd k rastúcim ULC je v priemere skromný, ako priznal predseda Fedu Jerome Powell. Mzdové tlaky sú väčšinou vychýlené do vyššej kategórie pracovnej sily, kde vysokokvalifikovaní odborníci „obsadzujú prácu“, aby dosiahli mzdový zisk v priemere o 18 %; medzitým sa zvyšujú aj mzdy nízko platených pracovníkov v službách, pretože mnohí sa odmietli vrátiť do práce s minimálnou mzdou v USA iba 7.25 USD/hod., ktorá sa od roku 2009 nezmenila. Podniky v oblasti služieb musia ponúkať viac. Veľký stred americkej pracovnej sily však nezaznamenáva žiadne výrazné zvýšenie miezd. „Priemerné“ zvyšovanie miezd, akokoľvek sú mierne, teda nezodpovedá za rastúce ULC, ktoré podniky čoskoro, ak ešte nie, začnú „prenášať“ na spotrebiteľov vo vyšších cenách do konca roka 2022. Ministerka financií Yellen sama teraz pripúšťa, že inflácia bude počas roku 2022 naďalej vysoká, čo nepochybne čiastočne odráža nové sily zvyšujúce inflačný tlak.
Ďalším vznikajúcim faktorom, ktorý má rastúci význam pre pokračovanie inflačných trendov v roku 2022, je v súčasnosti vznikajúci efekt „inflačných očakávaní“. Citovaný predsedom Fedu, Jeromeom Powellom, na svojej poslednej tlačovej konferencii po najnovšom oznámení o úrokových sadzbách Fedu, Powell odkázal na nedávny spotrebiteľský prieskum University of Michigan, ktorý ukazuje, že inflačné očakávania sa teraz určite objavujú.
Keďže inflácia stále rastie, inflačné očakávania znamenajú, že spotrebitelia budú nakupovať skôr, alebo dokonca položky, ktoré neplánovali kúpiť, aby sa v budúcnosti vyhli zvýšeniu cien. To znamená ďalšiu silu dopytu, ktorá prispieva k všeobecnej anatómii inflácie, rovnako ako klesajúca produktivita a vyššie ULC predstavujú ďalšiu silu ponuky, ktorá prispieva k budúcemu zvyšovaniu cien.
Stručne povedané, do zmesi príčin v roku 2022 vstupujú inflačné očakávania, klesajúca produktivita, ktorá zvyšuje ULC a prenášanie nákladov na spotrebiteľov, a rastúce tlaky na infláciu komodít v dôsledku vojny na Ukrajine a sankcií voči Rusku.
Keď sa všetky tieto vznikajúce faktory v roku 2022 pridajú k opätovnému otvoreniu ekonomiky v roku 2021 a príčinám inflácie v dodávateľskom reťazci – ako aj k pokračujúcemu znižovaniu cien firiem –, širší obraz, ktorý sa objaví, odhaľuje viaceré príčiny inflácie – z ktorých mnohé sa vzájomne ovplyvňujú; niektoré politické, iné nesúvisiace s ponukou alebo dopytom na trhu a zdá sa, že žiadny z nich sa výrazne nezmierňuje. V skutočnosti znižovanie cien firiem, manipulácia trhov s komoditami špekulantmi, vojna na Ukrajine a sankcie voči Rusku, to všetko predstavuje príspevky k inflácii, ktorá sa môže v priebehu nasledujúcich šiestich mesiacov výrazne zrýchliť.
Stagflácia už mohla prísť
Stagflácia je vo všeobecnosti definovaná ako inflácia uprostred stagnujúceho rastu reálnej ekonomiky. To je už za nami v prvej fáze: HDP USA za 1st štvrťrok 2022 zaznamenal pokles o -1.5 %, zatiaľ čo „tieňový“ HDP banky Atlanta Federal Reserve Bank odhaduje nulový rast HDP (0.0 %) za súčasný apríl až 2. júnnd štvrťrok! Ak by sa predpoveď atlantského Fedu ukázala ako presná, je to prinajlepšom stagnácia. A ak 2nd štvrťroku skutočne kontrahuje, potom predstavuje ešte hlbšiu fázu stagflácie.
Tak ako mainstreamoví ekonómovia a médiá mesiace diskutovali o tom, či je súčasná inflácia chronická alebo dočasná, tí istí odborníci teraz diskutujú o tom, či čoskoro nastane stagflácia, keď v skutočnosti už prišla. (pozri najnovšiu pontifikáciu Larryho Summersa pre obchodné médiá, kde varuje pred stagfláciou za rohom, keď sa to už otočilo).
Ďalšia fáza stagflácie na konci roku 2022 a začiatkom roku 2023 bude odrážať pokles reálnej ekonomiky – teda recesiu. HDP nebude jednoducho stagnovať bez rastu, ale bude klesať. Skutočne, recesia je už sakramentsky blízko, ak máme veriť atlantským Fedom 2nd štvrťročná prognóza HDP a rôzne počiatočné ekonomické ukazovatele, ktoré sa teraz objavujú. Stagflácia tu už môže byť, keďže 1st štvrťroku pokles amerického HDP o -1.5 % nasleduje ďalší pokles – nielen nulový rast – v aktuálnom 2nd štvrťroku. Dve po sebe idúce štvrťroky poklesu definujú to, čo sa nazýva „technická recesia“. Skutočná definícia recesie je ponechaná na zavolanie ekonómov Národného úradu pre ekonomickú analýzu, NBER. Vždy čakajú mesiace po tom, aby zavolali. „Technické recesie“ však takmer vždy vedú k následnému vyhláseniu NBER o skutočnej recesii. A ekonomika USA je jednoznačne minimálne na pokraji technickej recesie.
Bidenove riešenia prázdnej inflácie
Bidenove rôzne riešenia k dnešnému dňu sú viac public relations udalosti navrhnuté tak, aby to vyzeralo, že sa niečo robí namiesto akcií, ktoré priamo riešia problém zakorenenej a chronickej americkej inflácie.
Bidenove navrhované riešenia zahŕňajú prinútenie amerických ropných korporácií a iných globálnych producentov ropy, aby zvýšili svoju produkciu; nejakým spôsobom presvedčiť krajiny, ktoré súhlasia so sankciami USA v Rusku, aby presadili „strop“ ceny ropy na celom svete; zníženie ciel na dovoz z Číny do USA; kompenzovanie ceny výroby energie pre spotrebiteľov v USA znížením cien iného spotrebného tovaru; zvýšenie konkurencie medzi monopolnými korporáciami v USA dotovaním nových konkurentov, ktorí vstúpia do ich odvetví; zavedenie federálneho pozastavenia dane z plynu.
Napriek Bidenovmu zábradliu proti ropným spoločnostiam, lodným spoločnostiam a iným očividným cenárom sa o tom len hovorilo a nič sa nekonalo. Všetky jeho návrhy dodnes neboli zrealizované. Boli to buď len nápady vznesené bez skutočných výkonných alebo legislatívnych návrhov. Alebo ich už Kongres zamietol. Alebo, aj keď bude implementovaná, bude „hraná“ a absorbovaná korporáciami s malým čistým dopadom na spotrebiteľské ceny. Alebo bude produkovať nedostatočnú dodatočnú globálnu produkciu ropy, plynu a energetických produktov, aby sa výrazne stlmila eskalácia cien energií.
Bidenovou stratégiou bolo, ako sa hovorí, „rozprávať sa“ bez chôdze.
Jediným skutočným riešením, na ktorom sa administratíva potichu dohodla, ale neodvažuje sa to verejne priznať, je, aby Fed urýchlil recesiu prostredníctvom rekordnej úrovne rýchleho zvýšenia úrokových sadzieb počas tohto leta 2022, ktoré teraz prebieha. A ako sa hovorí, „ten vlak odišiel zo stanice“. Je to hotová vec. Bidenovým „riešením“ je, aby Fed urýchlil recesiu.
Vstúpte do Federálneho rezervného systému
Samotný Fed sa už rozhodol pre recesiu! Navyše je to šablóna politiky, ktorá sa už používala.
Počiatky nadchádzajúcej recesie sa podobajú recesii z rokov 1981-82. V tom čase Fed tiež urýchlil recesiu agresívnym zvyšovaním úrokových sadzieb s cieľom „deštrukcie dopytu“, ako sa tomu hovorí. Inými slovami, vtedy ako aj teraz bolo stratégiou prinútiť domácnosti a pracujúcich platiť tým, že sa zničia mzdové príjmy prostredníctvom prepúšťania, pretože v tom čase v podstate ponuka spôsobovala infláciu spojenú s rastúcim globálnym ničením prístupu k rope zo strany krajín OPEC a stredných krajín. východných producentov ropy.
Sadzby Fedu na úrovni 75 bázických bodov už rastú tempom, aké nebolo od roku 1994. Zvýšenie sadzieb 981-82 bolo ešte agresívnejšie. Ako však tento autor tvrdil, globálna ekonomika je dnes krehkejšia a prepojenejšia ako v rokoch 1980-81, keď Fed zvýšil sadzby na 15 % a viac. Dnešná globálna kapitalistická ekonomika neudrží zvýšenie sadzieb ani o tretinu z týchto 15 %, kým sa prudko zníži.
Je viac pravdepodobné ako nepravdepodobné, že Fed bude pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb na úrovni 75 bázických bodov na svojom ďalšom zasadnutí v júli a možno to isté aj na nasledujúcom zasadnutí. Pri 4 % pre referenčnú sadzbu federálnych fondov (nie na 1.75 %) sa ekonomické prekliatie zlomí. Nedosiahne ani tretinu úrovne z roku 1982, teda 5 %.
Prečo sa ekonomika prepadne do recesie ešte predtým, ako tento autor diskutoval o úrovni 5% sadzby v roku 2017 v knihe, „Centrálni bankári na konci svojich povrazov: menová politika a nastávajúca depresia“, Clarity Press.
V pokračovaní tejto eseje sa hovorí o tom, prečo je dnes reálna ekonomika USA dosť krehká, vrátane najnovších dôkazov o oslabení reálnej ekonomiky USA. Rieši sa aj to, prečo zvýšenie sadzieb federálnych fondov Fedu na 4 % alebo viac skôr ako neskôr urýchli vážnu recesiu v USA a v neposlednom rade aj to, prečo bude mať zvýšenie sadzieb Fedu takého rozsahu vážne negatívne dopady aj na trhy finančných aktív. vyvolať vážne krízy likvidity a dokonca platobnej neschopnosti v globálnom kapitalistickom finančnom systéme.
Ak by došlo ku kontrakcii finančných aktív spolu s kontrakciou reálnej ekonomiky, potom sa recesia v roku 2022 takmer určite prehĺbi v roku 2023. A v takom prípade bude hospodárska kríza vyzerať skôr ako roky 2008-10, ako aj 1981-82. Alebo možno spojenie dvoch dynamiky recesie do jednej.
ZNetwork je financovaný výlučne zo štedrosti svojich čitateľov.
darovať