Začiatkom tohto mesiaca tento autor predpovedal, že centrálne banky na celom svete sa zrejme pripravujú na koordináciu menových politík v očakávaní zrýchlenia poklesu globálnej ekonomiky. Zdá sa, že dnes, 5. júla, je to tak.
4. júla centrálne banky v Číne, Európe a Spojenom kráľovstve súčasne podnikli kroky na stimuláciu menových premenných v snahe dostať sa pred krivku klesajúcej globálnej ekonomiky. Zistia však, že menová politika má veľmi malý vplyv na túto súčasnú globálnu situáciu.
Európska centrálna banka, ECB, znížila sadzby na rekordné minimum 0.75 %, keďže je teraz jasné, že prakticky celá ekonomika eura vrátane Spojeného kráľovstva je v recesii alebo sa k nej rýchlo približuje – ako tento autor predpovedal pred 8 mesiacmi.
Bank of England so sadzbami už takmer na nule (0.5 %) sa rozhodla pre ešte viac „kvantitatívneho uvoľňovania“, čo znamená, že vytlačí ďalších 78 miliárd dolárov, čo je prírastok k doterajším takmer 500 miliardám dolárov, ako je injekcia QE.
Čína súčasne oznámila ďalšie prekvapivé zníženie úrokových sadzieb, druhé za toľko mesiacov. Nadchádzajúce ekonomické údaje Číny pravdepodobne ukazujú slabšiu ekonomiku, než sa v súčasnosti predpokladá. Ako tento autor tiež predpovedal, HDP Číny pravdepodobne klesne výrazne pod 7 % (čo potrebuje na pohltenie novej pracovnej sily), a to bez ohľadu na pravdepodobný nadchádzajúci fiškálny stimul, ktorý bude musieť Čína vykonať do konca roka.
Medzi hlavnými centrálnymi bankami tak zostali iba USA a Japonsko, ktoré zatiaľ nepodnikli žiadne kroky. Japonsko bude pravdepodobne čakať na USA, aby tak urobili ako prvé. Federálna rezerva USA zasadne až 31. júla, ale ďalšie kolo kvantitatívneho uvoľňovania možno očakávať, ak čísla pracovných miest v júni a v júli zostanú na tristnej úrovni, ktorú majú, pod 100,000 XNUMX pracovných miest vytvorených za mesiac (a teda aj pod úrovňou nových vstupujúcich do pracovnej sily v USA) a ak výroba a služby v USA zostanú na ústupe alebo stagnujú.
Monetárne opatrenia všetkých týchto centrálnych bánk, či už koordinované alebo nie, však budú mať malý vplyv na zastavenie globálneho poklesu. Menová politika, teda injekcie likvidity do bankového systému, v súčasnej „epickej recesii“ nevedú k výraznému nárastu bankových pôžičiek a následne k podnikovým investíciám, ktoré vytvárajú pracovné miesta, rast príjmov, a teda ekonomické oživenie. Peňažné injekcie sú väčšinou nahromadené, alebo sú určené na krátkodobé špekulácie na finančných trhoch s cieľom dosiahnuť rýchle zisky. QE a ľahké zarábanie peňazí majú za následok dočasný nárast akciových a komoditných trhov, ktorý sa nakoniec rozplynie za menej ako rok.
Ako napísal tento autor začiatkom tohto roka na tomto blogu, tento cyklus QE a nulových sadzieb viedol k tomu, že bankový systém a finančné trhy sa stali čoraz viac závislými na voľných peniazoch.
Teraz aj samotný bankový systém vykazuje známky rastúcej krehkosti. Na prvý pohľad sú eurobanky zjavne hlavným problémom, najmä v Španielsku a na periférii eurozóny. Ale aj hlavné eurobanky sú čoraz viac v núdzi. Minulotýždňový summit eurozóny bol primárne zameraný na preventívnu záchranu eurových bánk – alebo aspoň na budúce plány. Oznámenia o fiškálnych stimuloch však boli symbolické a nemali žiadne dôsledky, prinajlepšom naznačovali plány iba na „presunutie peňazí“ niekedy v budúcnosti. Eurozóna sa tak naďalej sústreďuje aj na menové riešenia, čo bude katastrofálne pre snahu spomaliť pokles smerom k recesii tvrdého pristátia. (Viac o samite eurozóny a jeho riešení o pár dní, teraz, keď „začína sadávať prach“ na počiatočnú príliš „euforickú“ reakciu na jeho vyhlásenia týkajúce sa použitia jeho fondu ESM na priamu záchranu bánk a vytvorenie bona fide centrálna banka z ECB v nejakom vzdialenom bode v budúcnosti.)
Dnešná koordinovaná reakcia centrálnej banky na rastúce globálne spomalenie nepochybne povedie k ďalšej koordinácii. Napriek jasnému úsiliu o koordináciu prezident ECB Mario Draghi akúkoľvek takúto koordináciu poprel – naposledy sa tak stalo približne pri kolapse Lehman Bros v roku 2008. Draghi odpovedal aj na priamu otázku, či je dnes globálny bankový systém krehkejší. ako v roku 2008 tým, že dnes bolo stabilnejšie. Aj to je ďalšie nepochopenie globálnej situácie.
Slabým miestom v globálnom bankovom systéme sa nemusí ukázať Španielsko a jeho banky, ale to, čo sa dnes deje v Londýne, hlavnom finančnom centre, a zrejme od kolapsu v rokoch 2008-09. Londýn sa stal „Cowboy Finance Capital“ centrom globálnej ekonomiky. Vysoké riskovanie a pokračujúce špekulatívne excesy boli pravidlom a teraz sa to ukazuje. Finančná regulácia v Spojenom kráľovstve bola ešte väčší vtip ako dokonca americký Dodd-Frank zákon. Nedávne straty JP Morgan, zamerané na špekulácie s derivátmi, sú jedným z indikátorov toho, že Londýn sa vymkol kontrole. Ďalším je teraz vznikajúci masívny škandál zahŕňajúci manipuláciu Barclays a iných bánk so sadzbami Libor – zdá sa, že opäť s cieľom maximalizovať výnosy z derivátov. Straty JP Morgan vzrástli na 9 miliárd USD z pôvodného odhadu 2 miliárd USD. A to nepočíta jeho plus 25 miliárd dolárov a rastúce straty hodnoty akcií. Špekulácie JP Morgan sa týkajú jej portfólia v hodnote 350 miliárd dolárov. Straty môžu byť oveľa, oveľa väčšie, ale to sa dozvieme až mesiace. Medzitým škandál Barclays-Libor sľubuje neznáme finančné straty. To má potenciálne veľký význam. Obchody s derivátmi v hodnote stoviek biliónov dolárov boli založené na Libore, nehovoriac o 90 % amerických hypotekárnych zmlúv. Ako tento škandál vyústi do súdnych sporov a nárokov a ako táto neistota ovplyvní finančné trhy, sa ešte len uvidí. Neznáme sú potenciálne významné.
Inými slovami, globálny bankový systém sa stáva krehkejším, nie menej a potenciálne ešte väčším, pokiaľ ide o jeho negatívny vplyv na reálne ekonomiky, ktoré sa už rýchlo spomaľujú. Je to na rozdiel od roku 2008, keď reálne ekonomiky zažívali boom, keď zasiahla finančná nestabilita. Rok 2008 bol aj situáciou, keď súvahy centrálnych bánk ešte neboli preťažené biliónmi pasív, ako je tomu teraz. Keď globálny spotrebiteľ neutrpel päť rokov nezamestnanosti, negatívneho rastu príjmov, biliónového zničenia majetku a skutočného nahromadenia dlhu. Napokon, rok 2008 bol obdobím, keď vládne súvahy neboli v takom hroznom stave, ani inklinácia k úsporám a znižovaniu výdavkov nebola taká silná.
Nie, pán Draghi, globálna ekonomika – najmä v eurách a Spojenom kráľovstve a čoraz viac v Číne a krajinách BRICS a čoskoro opäť v USA, keďže ich ekonomika sa teraz zreteľne spomaľuje, nie je dnes v „lepšom stave“.
Viac o samite eurozóny a o tom, prečo sa ekonomika USA bude naďalej spomaľovať, nájdete v nasledujúcom článku.
Jack Rasmus je autorom knihy z apríla 2012, „Obamova ekonomika: oživenie pre niekoľkých“, ktorá pred 9 mesiacmi predpovedala súčasné spomalenie americkej a globálnej ekonomiky.