Nos últimos anos, a imprensa dos EUA, os especialistas e os apologistas dos políticos liberais e conservadores nos EUA saltaram a cada ligeira indicação deste ou daquele indicador económico mensal mostrando melhoria. A campanha publicitária que se seguiu declarou tipicamente que “a recuperação estava agora solidamente em curso”. Esse tem sido o “mantra” da mídia nos últimos quatro anos. Contudo, de cada vez, as boas notícias temporárias foram revertidas, revelando que a economia dos EUA não estava numa trajectória de recuperação económica sustentada, mas sim “saltando para o fundo do poço”, crescendo a uma taxa tipicamente metade da das recuperações de recessão no passado.
Este verão de 2013 não foi exceção. Mais uma vez a batida dos tambores continua, com a imprensa, os especialistas e os políticos a agarrarem-se a qualquer coisa para encontrar a mais ligeira evidência de melhoria na economia, que é subsequentemente girada para representar a visão de que uma recuperação económica sustentada começou. Esta última visão de que mais uma vez “a recuperação está em curso” foi reforçada por uma grande redefinição do Produto Interno Bruto (PIB) pelo Bureau of Economic Analysis, a agência governamental dos EUA responsável pela emissão de dados do PIB, em Julho de 2013. Com um ' "golpe de caneta", o PIB de 2012 foi impulsionado em 559 mil milhões de dólares e a taxa de crescimento do PIB em 2012 em quase um terço.
Mas um olhar mais atento à economia dos EUA durante o ano passado, Julho de 2012 a Julho de 2013, revela uma tendência a longo prazo de enfraquecimento da economia dos EUA, e não de crescimento - e que, apesar das recentes revisões em alta do PIB no papel, efectuadas pelo Bureau do governo dos EUA, de Análise Econômica, BEA.
A economia dos EUA 2012-2013
Quando se considera o PIB para o ano civil de 2012, a economia dos EUA cresceu a uma taxa de apenas 2.2% – ou seja, cerca de metade a dois terços do que é considerado crescimento normal 39 meses após o fim oficial da recessão em Junho de 2009, em comparação com as 10 recessões anteriores nos EUA desde 1947. Além disso, mesmo depois das revisões do PIB no mês passado, a economia dos EUA cresceu nos últimos doze meses – entre Julho de 2012 e Junho de 2013 – a uma taxa anual ainda mais fraca de 1.4%.
Depois de uma taxa de crescimento de 3.1% no terceiro trimestre do ano passado, 2012, a economia quase estagnou completamente no quarto trimestre subsequente de 2012, Outubro-Dezembro, quando cresceu uns insignificantes 0.4%. Isto foi seguido no primeiro trimestre de 2013 por uma taxa anual do PIB de 1.1% e nos últimos 2nd trimestre, abril-junho de 2013, 1.7%. Esta última, estimativa preliminar do PIB, será quase certamente revista em baixa para menos de 1.7% nos segundos e terceiros ajustamentos subsequentes do PIB.
Vale a pena notar ainda que a taxa muito fraca e decrescente de 1.4% ao longo dos últimos 12 meses consecutivos teria sido ainda muito mais baixa se desenvolvimentos especiais e pontuais não tivessem impulsionado temporariamente o PIB nos dois últimos trimestres de 2012.
Por exemplo, nos 3rd trimestre de 2012 o PIB cresceu 3.1%. Mas o crescimento foi fortemente determinado por um grande aumento nos gastos do governo, em grande parte gastos com defesa. Os políticos normalmente concentram os gastos antes das eleições nacionais e 2012 não foi excepção. Esse aumento único nas despesas federais com a defesa foi claramente uma aberração da tendência de longo prazo das despesas governamentais desde 2010, que tem vindo a diminuir desde 2011 todos os trimestres. O mesmo se aplica aos gastos dos governos estaduais e locais.
The 3rd O aumento dos gastos com defesa no trimestre de 2012 voltou à sua tendência de longo prazo no 4ºth trimestre de 2012. A economia e o PIB entraram rapidamente em colapso para uma escassa taxa de 0.4% do PIB, depois de terem sido revistos em alta a partir de um declínio real de -0.1%. Seja -0.1% ou 0.4%, quando calculada a média com os 3.1% do trimestre anterior, o resultado foi de cerca de 1.7% – que tem sido o crescimento médio anual dos últimos dois anos e meio.
The 4th trimestre teria sido ainda menor se não fosse por um aumento nos gastos das empresas com equipamentos, em antecipação a um possível aumento de impostos com as negociações do 'abismo fiscal' programadas para serem concluídas em 1º de janeiro de 2013. Mas o aumento nos gastos com equipamentos empresariais no final de 2012 também provou também temporário, estabilizando-se e diminuindo no primeiro trimestre de 2013.
Outro evento único ocorreu em 1st trimestre de 2013: um aumento na expansão dos estoques de negócios, que representou 1.5% do total 2.5% do 1st PIB do trimestre de 2013 (doravante revisto em baixa para 1.8% e novamente para 1.1%). Aquele evento excepcional de acumulação de estoques posteriormente também desapareceu no 2º ano.nd trimestre de 2013.
The 2nd 2013 trimestre
No último trimestre, Abril-Junho de 2013, a economia dos EUA cresceu a um ritmo ligeiramente mais rápido de 1.7%. Esse crescimento concentrou-se principalmente no sector de investimento empresarial da economia, que foi significativamente impulsionado pelas alterações na definição do PIB pela BEA, que se concentraram principalmente nas alterações de investimento. O investimento aumentou 4.6% no segundo trimestre. Ainda não se sabe quanto disso foi investimento real e quanto se deveu à redefinição governamental do investimento. Mas com as revisões do PIB acrescentando 559 mil milhões de dólares ao PIB dos EUA em 2012, é provável que o 2ºnd Os dados do PIB do trimestre de 2013 de crescimento de 1.7% foram significativamente devidos às redefinições do PIB do BEA.
Os gastos dos consumidores também contribuíram para o crescimento de 1.7% ainda abaixo do normal no segundo trimestre mais recente. A sua contribuição foi impulsionada em grande parte pelos gastos com automóveis e pela construção de moradias residenciais. Mas nem o consumo de habitação nem de automóveis parecem continuar nas taxas de crescimento anteriores em 2013. Aqui está o porquê:
A habitação residencial “atingiu um muro” em meados de Junho de 2013, em resposta aos anúncios de política da Reserva Federal e às taxas hipotecárias que dispararam mais de 1% numa questão de semanas. Desde meados de Junho, os pedidos de hipotecas residenciais caíram durante sete semanas consecutivas e a actividade de refinanciamento de casas caiu 57%, atingindo o mínimo de dois anos. Pode acontecer que a contribuição da habitação residencial para o PIB diminua acentuadamente no futuro, abrandando o crescimento no resto de 2013. Entretanto, a actividade de construção comercial e governamental continuou a sua estagnação e declínio de 5 anos.
Em termos de gastos com automóveis, o que foi um crescimento robusto nos gastos com automóveis parece ter recuado acentuadamente recentemente, em Julho. Apenas as vendas de camiões estão a crescer, estimuladas pela anterior expansão imobiliária que, como observado, pode estar a chegar ao fim, uma vez que é quase certo que as taxas de juro subirão ainda mais em 2013. Portanto, é de esperar que as vendas de camiões também desacelerem.
O determinante mais fundamental e importante das despesas de consumo é o crescimento dos salários e dos rendimentos, e este continua a diminuir a longo prazo, tal como tem acontecido nos últimos quatro anos para todas as famílias, excepto as mais ricas. Em 2012, a parte dos salários no rendimento nacional total caiu para um mínimo histórico de 43.5%, abaixo dos 50% em 2000. Até agora, em 2013, o declínio continuou.
O determinante mais importante do crescimento dos salários – e dos gastos do consumidor – é o emprego. Mas aqui o quadro não é particularmente positivo, apesar de todo o entusiasmo sobre a criação de emprego este ano nos EUA. Durante os primeiros sete meses de 2013, de Janeiro a Julho, foram criados cerca de 900,000 empregos. É aproximadamente o mesmo número de novos ingressantes na força de trabalho dos EUA, que ocorre em 150,000 mil por mês. Portanto, a economia mal consegue absorver novos entrantes. Contudo, o quadro real é pior em termos de crescimento salarial impulsionado pelo emprego e despesas de consumo. Cerca de dois terços desse crescimento de 900,000 empregos representam trabalhadores a tempo parcial, que recebem metade do salário e nenhum benefício. A economia dos EUA está a gerar baixos salários, serviços, empregos a tempo parcial e temporários. Os empregos permanentes a tempo inteiro, com salários mais elevados e com benefícios, diminuíram desde Janeiro em mais de 250,000. Isto explica grande parte do declínio dos salários e do peso dos rendimentos das famílias da classe trabalhadora, apesar do modesto crescimento salarial. Na medida em que ocorreram gastos do consumidor, esses gastos parecem principalmente motivados por crédito e dívida.
Isto deixa o investimento empresarial como o factor principal no cenário de crescimento dos EUA no 2º trimestre de 2013 e na sua já fraca taxa de crescimento de 1.7%. Contudo, como observado anteriormente, não é claro quanto desse investimento é real e quanto é o resultado da “redefinição do significado e das magnitudes da actividade de investimento” como resultado das alterações do governo às definições do PIB no último mês.
Dois outros segmentos importantes da economia dos EUA, para além do consumo e do investimento, são os gastos do governo e as chamadas “exportações líquidas” (exportações menos importações). Aqui o quadro das despesas públicas é ainda menos positivo. Os gastos combinados dos governos federal e estadual-local continuaram a diminuir no último trimestre, como nos trimestres anteriores. O previsto corte adicional do défice no final de 2013 e outro desastre no limite da dívida, caso ocorra, apenas aumentarão o peso deste sector sobre a economia dos EUA e contrariarão as reivindicações de uma recuperação económica sustentada dos EUA a caminho.
Um cenário para o resto de 2013
Os factores que contribuíram para o crescimento económico dos EUA até agora em 2013 foram principalmente os gastos dos consumidores em habitação residencial e vendas de automóveis, e as revisões acima mencionadas ao investimento no PIB no segundo trimestre.
Tanto as vendas de habitação como de automóveis enfrentam agora obstáculos significativos com o aumento das taxas de juro, mostram sinais iniciais de abrandamento e, portanto, são questionáveis como factores importantes que contribuem para um maior crescimento económico dos EUA durante o resto do ano – especialmente se as taxas de juro subirem novamente. Se a Reserva Federal dos EUA começar a abrandar a sua injecção de dinheiro de 85 mil milhões de dólares por mês, como a maioria dos analistas de mercado prevê que acontecerá em breve, as taxas de juro dos EUA subirão ainda mais.
Isto não só irá abrandar ainda mais os gastos dos consumidores e o investimento, mas também aumentará o valor do dólar dos EUA em relação a outras moedas, abrandando subsequentemente as exportações dos EUA e a já fraca contribuição destas últimas para o PIB dos EUA também nos próximos meses.
O aumento das taxas também irá atenuar o investimento empresarial, numa altura em que as empresas mostram pouco interesse em expandir os stocks de bens disponíveis a partir dos baixos actuais.
Vale a pena notar que a mera sugestão da Reserva Federal de reduzir a sua injecção de dinheiro de 85 mil milhões de dólares por mês, em Junho de 2013, provocou uma grande contracção dos mercados financeiros. Os títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos em termos reais subiram 1.3% numa questão de poucas semanas. Essa taxa de referência tem um impacto significativo não só nas hipotecas habitacionais, mas também nas vendas de automóveis e outras taxas que têm um impacto negativo no consumo e no investimento. Se a Fed realmente começar a “reduzir” os seus 85 mil milhões de dólares nos próximos meses, como é altamente provável, isso resultará quase certamente numa nova reacção dos mercados financeiros, possivelmente muito pior, e desta vez talvez suficiente para abrandar o consumo, o investimento e a economia. Ainda mais.
Somado a tudo isto, os gastos do Governo continuam a ser uma força negativa e podem até piorar significativamente com outra ronda de cortes nas despesas do défice ainda este ano. A probabilidade muito forte de outra luta sobre o défice, o orçamento de Obama previsto para 1 de Outubro, o financiamento do governo federal e a extensão do tecto da dívida mais uma vez, terá mais efeitos psicológicos negativos na economia dos EUA nos próximos meses.
A economia dos EUA poderá, assim, nos próximos meses, enfrentar um duplo problema de redução gradual da Fed, aumento das taxas de juro, mais cortes no défice e uma nova luta contra o limite máximo da dívida, com o seu impacto psicológico negativo semelhante ao testemunhado em 2011, durante um evento semelhante. .
Finalmente, os “eventos finais” desconhecidos na economia global também não podem ser ignorados. A perspectiva frequentemente ouvida de que a economia dos EUA irá em breve puxar o resto do mundo para uma trajectória de crescimento sustentado é uma ilusão. A economia euro como um todo continua a “saltar para o fundo”, com pouco ou nenhum crescimento no seu “núcleo” norte e uma depressão contínua na sua periferia. A China parece estar a caminho de uma aterragem brusca, à medida que a sua própria taxa de crescimento a longo prazo continua a abrandar e aumenta o potencial para um estouro da bolha imobiliária de grandes dimensões. Outras economias BRIC (Brasil, Rússia, etc.) continuam a debater-se com uma taxa média de crescimento de 1% e também estão a “saltar para o fundo do poço”. E o que foi anunciado como o novo sector de crescimento na economia global há apenas alguns meses, a taxa de crescimento do Japão voltou a abrandar significativamente no trimestre mais recente.
Em suma, o longo prazo A tendência indica que a economia dos EUA está a “bater no fundo do poço”, crescendo muito provavelmente a uma taxa não superior a 1%-1.5% anualmente – dificilmente uma taxa para comemorar ou para afirmar que o crescimento económico sustentado finalmente chegou. Contrariamente ao entusiasmo contínuo sobre um forte “ressalto” prestes a ocorrer no segundo semestre de 2013, há poucos sinais de que isso irá acontecer. Os factores que têm sido responsáveis por essa fraca taxa de crescimento a longo prazo, de apenas 1%, estão eles próprios a mostrar sinais de abrandamento: despesas com habitação, vendas de automóveis, salários e rendimentos familiares, e despesas governamentais. E outros grandes obstáculos em termos de políticas fiscais e monetárias nos EUA, e na economia global em geral, estão a emergir no horizonte.
No entanto, a “máquina giratória” da recuperação económica dos EUA continua a funcionar – como tem feito nos últimos quatro anos – declarando que desta vez será diferente e que a “luz no fim do túnel” é real e não apenas uma locomotiva a descer. a pista.
Jack Rasmus é o autor do livro “Obama's Economy: Recovery for the Few”, publicado pela Pluto Press, Londres, abril de 2012. Ele é o apresentador do programa semanal de rádio na Internet de Nova York, 'Alternative Visions', no Rede de Rádio Progressiva, prn.fm. O site dele é www.kyklosproductions.com e ele tem um blog em jackrasmus.com. Seu nome no Twitter é drjackrasmus.
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