O foco da mídia e dos economistas dos EUA nos últimos meses tem sido cada vez mais voltado para a inflação. Nas últimas semanas, porém, os decisores políticos dos EUA acordaram também para a constatação de que a inflação é crónica, firmemente enraizada e é uma ameaça crescente para o futuro imediato da economia dos EUA.
Um “limiar de consciência” qualitativo foi alcançado na semana passada, quando o banco central dos EUA, a Reserva Federal, acelerou o seu ritmo de aumentos de taxas em 75 pontos base – supostamente para controlar a taxa de aumentos de preços. Ainda não se sabe se a Fed conseguirá controlar a inflação e fazê-lo sem precipitar uma recessão, mas é altamente improvável. Controlar a inflação sem provocar uma recessão é, portanto, a questão económica central para o resto de 2022.
É evidente que alguns pensam que isto é possível – ou seja, que novas subidas das taxas moderarão o ritmo da inflação sem levar a economia real à recessão e resultarão naquilo a que se chama uma “aterragem suave”. É evidente que o Fed e a administração Biden acreditam que isso acontecerá. Mas um coro crescente, mesmo de economistas tradicionais e de departamentos de investigação bancária, não pensa assim. Quase diariamente, surgem novas previsões de bancos e analistas globais, indicando que a recessão é mais do que 50% provável – e que chegará mais cedo no final de 50 do que em 2022.
Este artigo conclui inequivocamente que a actual política monetária da Fed de subida das taxas de juro não é capaz de reduzir a inflação e ao mesmo tempo evitar a recessão – tal como não fizeram aumentos semelhantes das taxas da Fed em 1980-81. E desta vez os aumentos das taxas não precisarão de subir tão alto como em 1980-81 antes de levarem a economia a outra recessão genuína.
Em junho de 2022, o Fed aumentou a taxa de juros de referência dos fundos federais para uma faixa superior de 1.75%. Planeia duplicar esse valor pelo menos até ao final de 2022, para uma faixa de 3.5% a 4%. Mas a economia dos EUA já está quase estagnada e há sinais crescentes de que está a tornar-se ainda mais fraca. Tal como este escritor tem defendido desde o outono de 2021, uma taxa da Fed para 4% ou mais significará quase certamente uma “aterragem forçada”, ou seja, uma recessão. Além disso, também não reduzirá tanto a inflação. Os preços não irão abrandar sensivelmente até que os EUA estejam realmente numa recessão. Isso significa uma condição chamada estagflação, uma contracção da economia real no meio do aumento dos preços e um cenário económico não visto nos EUA desde o final da década de 1970. A estagflação já chegou se considerarmos a quase estagnação da economia dos EUA no primeiro semestre de 2022; e irá aprofundar-se quando a recessão começar no segundo semestre.
Para compreender porque é que a inflação não diminuirá muito em 2022, e porque é que a recessão ocorrerá algum tempo antes do final do ano em curso, é necessário primeiro compreender a anatomia da inflação (ou seja, estrutura e evolução) que surgiu ao longo do ano passado. Essa anatomia, ou estrutura, da inflação mostra que as suas causas actuais não respondem às subidas das taxas da Fed, nem no curto, nem mesmo no médio prazo, dos próximos doze meses.
É necessário compreender por que razão a política monetária sob a forma de subidas das taxas da Fed não irá atenuar a inflação muito antes de a recessão ocorrer – bem como por que essas mesmas subidas das taxas terão um efeito maior na precipitação de uma recessão muito antes de a Fed conseguir reduzir a taxa de inflação. até ao seu objectivo histórico de longo prazo de apenas 2%.
A anatomia da inflação nos EUA: 2021-22
Depois de aumentar moderadamente a taxa anual em torno de 4% quando a economia dos EUA abriu pela primeira vez na primavera de 2021, é importante notar que o ritmo dos preços no consumidor permaneceu praticamente estável durante os quatro meses seguintes durante o verão de 2020, em cerca de 5.5%. (Novo lançamento do Bureau of Labor Statistics, 11 de maio de 2022, Gráfico 2). Esse ritmo começou a aumentar de forma constante todos os meses somente após o final de agosto de 2021.
A partir de Setembro de 2021, a inflação nos EUA não só começou a acelerar, mas desde então tornou-se enraizada e crónica. Mesmo as elites políticas dos EUA já não podem negá-lo. No início de 2022, a secretária do Tesouro, Janet Yellen, opinou publicamente que a inflação nos EUA seria “de curta duração e temporária”. Em junho, ela se retratou e pediu desculpas pela previsão imprecisa. E admitiu na semana passada que a inflação está agora “bloqueada” para o resto de 2022.
Quais são então as razões e as provas de que a inflação se tornou permanente e crónica – pelo menos até o início da recessão?
Não há dúvida de que a procura, devido à reabertura da economia dos EUA após o pior da Covid em Março-Abril de 2021, contribuiu para o surgimento da inflação na última Primavera-Verão de 2021. Mas o excesso de procura não é a principal explicação para isso. A procura de bens e serviços aumentou durante Abril-Maio de 2021, à medida que os trabalhadores regressavam aos seus empregos e os rendimentos salariais aumentavam. No entanto, os registos mostram que, depois de terem aumentado modestamente em Abril-Maio de 2021, os preços ao consumidor estabilizaram durante o Verão de 2021, Junho a Agosto de 2021, em pouco mais de 5%. Permaneceu estável nesse nível durante esses meses, à medida que a economia continuava a reabrir.
O aumento dos preços a um ritmo mais rápido só começou no final do Verão, por volta de Agosto-Setembro. Essa escalada de preços coincidiu com problemas crescentes nas cadeias de abastecimento – tanto sob a forma de importações globais para os EUA, como de problemas de abastecimento interno dos EUA associados ao transporte de mercadorias, armazenamento e acesso a mão-de-obra qualificada. Em suma, enquanto a economia dos EUA tentava reabrir, as cadeias de abastecimento globais ainda estavam quebradas e, a nível interno, os mercados de produtos e de trabalho dos EUA foram gravemente feridos pelo impacto dos eventos da Covid de Março de 2020 a Março de 2021.
Mesmo assim, os políticos conservadores, os interesses empresariais e a sua ala da grande mídia alegaram na época - e a maioria ainda afirma hoje - que se tratava do apoio demasiado generoso e excessivo ao rendimento dos programas de rede de segurança social do American Relief Plan (ARP) aprovados pelo Congresso. em Março de 2021, e os seus programas antecessores um ano antes, que foram responsáveis pelo excesso de procura em meados de 2021 e, portanto, pela escalada da inflação que se seguiu após Setembro desse ano.
Mas mesmo os dados do governo dos EUA não apoiam essa visão. A ARP autorizou gastos de apenas US$ 800 bilhões em todos os próximos doze meses. O 3rd trimestre – o primeiro trimestre completo em que as despesas do programa ARP atingiram a economia e quando os preços começaram a acelerar por volta de Agosto – viu provavelmente não mais de 200 mil milhões de dólares provenientes de programas ARP a entrar na economia. Os cheques de rendimento suplementar já tinham sido distribuídos e gastos principalmente no 2ºnd trimestre. O que restou no 3rd de qualquer magnitude foram os benefícios suplementares ao desemprego, o modesto auxílio ao aluguel e os subsídios para cuidados infantis para famílias de renda média e baixa, introduzidos em julho daquele ano. A injeção de US$ 200 bilhões provavelmente também foi alta. Certamente nem todo o rendimento de 200 mil milhões de dólares injectados foi efectivamente gasto nesse trimestre. (Como admitem os economistas, a propensão marginal dos consumidores para gastar o rendimento adicional é sempre inferior a “um” – ou seja, eles não gastam tudo imediatamente). Provavelmente foram gastos cerca de 150 mil milhões de dólares. Esses US$ 150 bilhões se comparam a 3rd quarto do PIB total de mais de US$ 5 trilhões! Não é possível que uma economia desta dimensão resulte na aceleração dos preços que começou naquela altura com uma injecção de 150 mil milhões de dólares em mais de 5 biliões de dólares.
Além disso, 150 mil milhões de dólares também pode ser uma estimativa demasiado elevada. Grande parte do estímulo ARP foi cortado significativamente no início de Setembro, o último mês do 3rd trimestre: por exemplo, os benefícios complementares de desemprego concedidos anteriormente a 10 milhões de trabalhadores foram encerrados, juntamente com o auxílio-aluguel, os subsídios do Plano de Proteção à Folha de Pagamento para pequenas empresas e outras injeções menores.
Em suma, na medida em que a procura contribuiu para a subida dos preços tanto no 2ºnd e 3rd trimestres, esse efeito de demanda é explicável muito mais pela reabertura contínua da economia do que atribuível aos programas de apoio à renda do Plano de Resgate Americano, que totalizaram não mais do que US$ 100 a US$ 150 bilhões ao longo de todo o período de três trimestres.rd trimestre, quando os preços começaram a acelerar. Chega de argumentos de que os trabalhadores estavam muito cheios de rendimentos dos empregos para os quais estavam voltando e dos programas de renda ARP excessivamente generosos do governo! Os dados simplesmente não apoiam a visão de que foi a procura e a procura dos gastos governamentais, em particular, a responsável pelo início da escalada de preços em Setembro de 2021.
A explicação mais provável para a escalada dos preços no final do verão de 2021 foram os estrangulamentos na cadeia de abastecimento global, especialmente envolvendo importações de bens da Ásia e da China, em particular. Em Agosto-Setembro foram principalmente os preços dos bens que impulsionaram a inflação. Os gastos dos consumidores em serviços estavam novamente emergindo. Um problema com as cadeias de abastecimento foi o facto de empresas de todo o mundo terem encerrado as suas operações durante o pior da Covid, permitindo que trabalhadores e fornecedores se afastassem. Quando a economia começou a reabrir no verão de 2021, muitos destes trabalhadores e fornecedores não estavam disponíveis. Isso foi especialmente verdadeiro com contêineres globais e outras empresas de transporte marítimo. Simplesmente não havia navios suficientes disponíveis para entregar mercadorias da Ásia para a América do Norte. O transporte disponível foi inicialmente dedicado ao transporte entre os países da Ásia. Além disso, os portos da costa oeste dos EUA tinham um problema semelhante: faltavam trabalhadores e transportes tradicionais. Não apenas trabalhadores portuários, mas camionistas independentes que transportavam a carga do porto de Los Angeles, por exemplo, para armazéns centrais no interior. E desde esses megaarmazéns até armazéns regionais, a partir dos quais as mercadorias são distribuídas para armazenamento e lojas das empresas. Assim como a escassez de caminhoneiros, também houve um retorno insuficiente dos trabalhadores aos armazéns. Um problema semelhante e um pouco menor de escassez de mão de obra existia com os trabalhadores ferroviários. Por outras palavras, as cadeias de abastecimento internas dos EUA ainda estavam quebradas – juntamente com a oferta global.
Os programas de estímulo fiscal do governo dos EUA para 2020 e 2021 deveriam evitar os problemas da cadeia de abastecimento interna (trabalho e transporte), fornecendo às empresas norte-americanas 625 mil milhões de dólares em empréstimos e subsídios para manter os seus trabalhadores empregados durante as paralisações da economia devido à Covid. Chamava-se Programa de Proteção à Folha de Pagamento, PPP. Mais de três quartos das doações das PPP às empresas – praticamente todos os empréstimos foram convertidos em subvenções definitivas – foram destinados a serem gastos em subsídios aos salários dos empregados. O restante diz respeito a despesas diretas das empresas, como custos de serviços públicos, juros de empréstimos, etc. No entanto, os registos mostram agora que isso não aconteceu. Não houve qualquer inspeção para garantir a forma como os 625 mil milhões de dólares em subvenções foram gastos. De qualquer forma, a maioria das empresas que recebem subvenções do PPP despediram os seus trabalhadores. Depois disso, à medida que a economia dos EUA tentava reabrir, as mesmas empresas não conseguiam encontrar os seus trabalhadores despedidos com rapidez suficiente. Os problemas da cadeia de abastecimento nacional foram a consequência.
É óbvio que a escalada da inflação nos EUA que começou por volta do final de Agosto-Setembro de 2021 esteve associada a questões da cadeia de abastecimento – tanto globais como internas. Não foi Demanda. Provavelmente três quartos da escalada de preços da época estavam relacionados com a oferta; a restante procura – e essa procura mais devido à reabertura mais rápida da economia do que aos programas de rendimento ARP que estavam na verdade a ser extintos em Setembro de 2021.
Sobreposto a este cenário de inflação principalmente impulsionada pela oferta, combinada com alguma escalada de preços causada pela procura, estava ainda outro desenvolvimento importante que emergiu como um factor importante à medida que o 3rd trimestre de 2021 terminou: ou seja, manipulação generalizada de preços por parte de empresas monopolistas dos EUA com poder de mercado concentrado que lhes permitiu aumentar os preços além da procura e da oferta normais.
À medida que a inflação aumentava e o público estava cada vez mais consciente disso, as empresas com poder monopolista (ou seja, onde quatro, cinco ou menos empresas produziam 80% ou mais do produto ou serviço na economia) manipularam e tiraram partido dessa consciência pública do aumento da inflação para aumentar os seus preços – mesmo quando a respectiva indústria não enfrentava problemas na cadeia de abastecimento.
Um bom exemplo são as empresas petrolíferas dos EUA que não tinham qualquer problema de abastecimento na altura e ainda não têm. O corpo petrolífero dos EUA era capaz, então, como agora, de aumentar a sua produção de petróleo nos EUA (ou seja, a oferta) em pelo menos mais 2 milhões de barris/dia. Em vez disso, optaram por deixar esse petróleo no solo, não expandir a produção nas refinarias dos EUA, e recusaram-se a reabrir muitos dos poços de perfuração que tinham limitado durante o pior período de 2020-21 anterior.
Nos meses anteriores ao início das paralisações devido à Covid, em Março de 2021, o corpo petrolífero dos EUA produzia mais de 13 milhões de barris por dia; no outono de 2021, eles produziam apenas 11 milhões por dia (e ainda produzem). No entanto, as empresas petrolíferas dos EUA aumentaram os seus preços mais rapidamente do que talvez qualquer outra indústria. No quarto trimestre de 2021, os preços da energia subiam a uma taxa anual de 34.2%, de acordo com as contas do PIB dos EUA (Bureau of National Economics dos EUA, NIPA Tabela 2.3.7).
Com os preços a subir agora depois de Setembro de 2021, o novo factor importante que também impulsionou os preços não estava, portanto, relacionado com a oferta nem com a procura. Foi uma manipulação de preços por parte de empresas norte-americanas com poder de mercado para o fazer. E não foram apenas as empresas petrolíferas, embora tenham sido responsáveis por mais de metade do aumento do índice de preços na altura – e ainda o sejam. Outras empresas de processamento de alimentos, companhias aéreas, serviços públicos e assim por diante, com poder monopolista, também fizeram o mesmo. Esta causa política (poder de mercado), combinada com as forças da Procura e da Oferta, após Agosto resultou num novo aumento dos preços durante o resto de 2021.
A partir de 2022, outras forças também começaram a determinar a Anatomia da Inflação dos EUA:
A partir de Março de 2022, foram acrescentadas e sobrepostas aos factores de inflação de 2021 as sanções dos EUA e da UE às mercadorias russas, que foram especialmente críticas, uma vez que a economia global ainda estava no processo de tentar reabrir, restaurar e curar as cadeias de abastecimento globais destruídas pela Covid.
A Rússia fornece 20% a 30% de muitos produtos globais importantes – incluindo o processamento de petróleo, gás e combustível nuclear no sector da energia. Mas também matérias-primas metálicas industriais como o níquel, o paládio, o alumínio e outros recursos necessários para a produção de automóveis, aço e outros bens nos EUA e na UE. Também commodities agrícolas como 30% do trigo mundial; 20% da produção mundial de milho é utilizada na produção de ração animal; 75% de óleos vegetais críticos como girassóis; e 75% de fertilizante potássico – para citar os mais importantes.
Mesmo antes de as sanções dos EUA/UE sobre estas principais matérias-primas russas começarem a afectar a oferta real, os especuladores do mercado global de futuros de matérias-primas financeiras começaram a aumentar a inflação das matérias-primas, na expectativa de que as sanções eventualmente entrassem em vigor. Os especuladores foram rapidamente seguidos por companhias marítimas globais que aumentaram os seus preços antes das sanções efectivas. A eles se juntaram, por sua vez, companhias de seguros de transporte marítimo. Ao longo de toda a cadeia de abastecimento de mercadorias, os capitalistas em sectores capazes de explorar a futura escassez provocada pelas sanções começaram a manipular os preços antecipadamente. A partir de então, a escassez física causada pelas sanções começou a ter um impacto adicional no final de 2nd trimestre de 2022, à medida que a guerra na Ucrânia se intensificava e as sanções eram implementadas. Os especuladores, transportadores e seguradoras acrescentaram posteriormente novos aumentos de preços ao efeito das sanções gerais.
Quando a Secretária do Tesouro dos EUA, Yellen, expressou a sua previsão no início de 2022 de que a inflação seria temporária, sem dúvida o fez com base em suposições errôneas de que de alguma forma os problemas da cadeia de abastecimento global e doméstica do final do verão de 2021 seriam resolvidos em 2022, e os preços corporativos eliminar os problemas sobrepostos da cadeia de abastecimento também diminuiria de alguma forma. É evidente que ela não teve em conta na sua previsão de inflação o efeito muito significativo da guerra e das sanções.
O Presidente Biden chamou a nova escalada de preços na primavera de 2022 de “Inflação de Putin”. Essa alegação pode ser feita sobre a escassez de alguns produtos agrícolas directamente perturbados nas zonas de guerra da Ucrânia, mas não pode ser feita sobre os preços globais da energia, que eram praticamente todos oriundos da economia da Rússia e não da Ucrânia. Assim, na medida em que a inflação se deve ao aumento dos preços da energia – que representa mais de metade do aumento total dos preços ao nível do consumidor – é mais atribuível às sanções de Biden e, portanto, é a “inflação de Biden” e não a de Putin.
Pelo 2nd No trimestre de 2022, todas as forças combinadas acima que impulsionam a inflação (ou seja, procura moderada, cadeias de abastecimento globais e nacionais quebradas, aumento generalizado de preços corporativos, preços de petróleo, energia e matérias-primas) convergiram para produzir um aumento embutido, crónico e contínuo da inflação.
Durante o período para o qual os preços mais recentes estão disponíveis, Março-Maio, os preços no consumidor (Índice IPC) têm subido a uma taxa constante de 8.5%, enquanto os preços no produtor que eventualmente influenciam os preços no consumidor têm subido a uma taxa ainda mais rápida de 10-11. % durante os três meses. Além disso, a pressão sobre os preços no produtor (que alimenta os preços no consumidor) pode acelerar até mesmo a actual subida média dos preços no produtor de 10-11%. Por exemplo, o mais recente Índice de Preços no Produtor divulgado para Maio mostra que na categoria de bens e serviços “intermédios” os preços estão a subir ainda mais rapidamente. Os bens intermédios transformados (por exemplo, aço) têm aumentado a uma taxa anual de 21.6% durante o ano passado, enquanto os bens intermédios não transformados (por exemplo, gás natural) aumentaram a uma taxa anual de 39.7%.
As forças da cadeia de abastecimento e da procura do ano passado, de Maio de 2021 a Maio de 2022, provavelmente continuarão a impulsionar os preços a taxas semelhantes durante este Verão de 2022 e provavelmente também durante o resto do ano. Parece não haver fim à vista, por exemplo, para a guerra na Ucrânia e para as sanções à Rússia, que continuam a aumentar. A manipulação de preços destas mercadorias afectadas pela guerra e pelas sanções irá certamente continuar, tal como o fenómeno geral da manipulação de preços por parte das empresas monopolistas. Os especuladores financeiros de futuros de commodities continuarão a especular; as companhias marítimas continuam a manipular os preços em seu benefício; e as seguradoras continuam a aumentar as suas taxas no transporte de mercadorias a granel em todo o mundo.
Além disso, estão também a surgir novas forças neste verão de 2022 que contribuirão ainda mais para a inflação crónica durante o resto de 2022 e possivelmente ainda mais além.
Um desses novos fatores é o aumento dos custos unitários do trabalho para as empresas, que muitos tentarão repassar aos consumidores neste verão e depois. Os custos unitários do trabalho (CUT) são determinados pela alteração da produtividade das empresas e/ou dos salários. Se os salários aumentarem, os CUT aumentam; da mesma forma, se a produtividade cai, os CUT aumentam. Embora os salários pareçam estar a aumentar moderadamente em termos nominais, a produtividade está a cair vertiginosamente. Os dados mais recentes sobre as tendências da produtividade nos EUA indicam que a produtividade entrou em colapso ao ritmo mais rápido desde que os dados foram recolhidos pela primeira vez em 1947. Isto porque o investimento empresarial está estagnado face à crescente incerteza económica sobre a inflação, bem como à provável recessão. A contribuição do aumento salarial para o aumento dos CUT é, em média, modesta, como admitiu o presidente da Fed, Jerome Powell. As pressões salariais são principalmente direcionadas para o segmento mais elevado da força de trabalho, onde profissionais altamente qualificados estão a “saltar de emprego” para obter ganhos de rendimento salarial de 18%, em média; entretanto, os salários dos trabalhadores de serviços com baixos salários também estão a aumentar, uma vez que muitos se recusaram a regressar ao trabalho com o salário mínimo dos EUA de apenas 7.25 dólares/hora, que não mudou desde 2009. As empresas de serviços tiveram de oferecer mais. Mas a grande classe média da força de trabalho dos EUA não está a registar ganhos salariais significativos. Assim, os aumentos salariais “médios”, por mais moderados que sejam, não têm em conta os CUT crescentes que as empresas começarão em breve, se não já, a “transmitir” aos consumidores em preços mais elevados para o resto de 2022. Secretária do Tesouro Yellen a própria admite agora que a inflação continuará elevada ao longo de 2022 – reflectindo sem dúvida em parte as novas forças que aumentam a pressão inflacionista.
Outro factor emergente de crescente importância para a continuação das tendências de inflação ao longo de 2022 é o agora emergente efeito das “expectativas inflacionistas”. Citado pelo presidente do Fed, Jerome Powell, na sua mais recente conferência de imprensa após o último anúncio da taxa de juro do Fed, Powell referiu-se ao recente inquérito ao consumidor da Universidade de Michigan, que mostra que as expectativas inflacionistas agora também estão definitivamente a emergir.
À medida que a inflação continua a aumentar, as expectativas inflacionistas significam que os consumidores comprarão antecipadamente, ou mesmo itens que não tinham planeado comprar, a fim de evitar futuros aumentos de preços. Isto significa outra força da procura que contribui para a anatomia geral da inflação, tal como a queda da produtividade e os CUT mais elevados representam uma força adicional da oferta que contribui para futuros aumentos de preços.
Em suma, a entrar agora na mistura de causas em 2022 estão as expectativas inflacionistas, a queda da produtividade que impulsiona os CUT e a transferência de custos para os consumidores, e as pressões crescentes sobre a inflação das matérias-primas devido à guerra na Ucrânia e às sanções à Rússia.
Quando todos estes factores emergentes de 2022 são adicionados à reabertura da economia em 2021 e às causas da inflação na cadeia de abastecimento - bem como à contínua manipulação dos preços das empresas - o quadro mais amplo que aparece revela múltiplas causas da inflação - muitas das quais se retroalimentam mutuamente; alguns políticos, alguns não relacionados com a oferta ou procura do mercado, e nenhum deles parece estar a moderar significativamente. Na verdade, a manipulação dos preços das empresas, a manipulação dos mercados de matérias-primas por especuladores, a guerra na Ucrânia e as sanções à Rússia representam todos contributos para a inflação que poderá muito bem acelerar ao longo dos próximos seis meses.
A estagflação pode já ter chegado
A estagflação é geralmente definida como inflação em meio ao crescimento estagnado da economia real. Isso já está sobre nós na sua primeira fase: o PIB dos EUA para o 1ºst trimestre de 2022 registrou um declínio de -1.5%, enquanto o PIB 'sombra' do banco Federal Reserve de Atlanta estima crescimento zero do PIB (0.0%) para o atual período de abril a 2 de junhond trimestre! Se a previsão do Fed de Atlanta se revelar precisa, isso será, na melhor das hipóteses, estagnação. E se os 2nd trimestre realmente contrai, então representa uma fase ainda mais profunda de estagflação.
Tal como os principais economistas e os meios de comunicação social debateram durante meses se a inflação actual era crónica ou temporária, os mesmos especialistas debatem agora se a estagflação ocorrerá em breve, quando na verdade já chegou. (veja a última pontificação de Larry Summers para a mídia empresarial, onde ele alerta sobre a estagflação que está chegando, quando já está superada).
A próxima fase de estagflação, que ocorrerá no final de 2022 e no início de 2023, reflectirá a contracção da economia real – ou seja, uma recessão. O PIB não irá simplesmente estagnar sem crescimento, mas diminuirá. Na verdade, a recessão já está muito próxima, se acreditarmos no 2º mandato do Fed de Atlanta.nd previsão do PIB do trimestre e os vários indicadores económicos iniciais que agora aparecem. A estagflação pode já estar aqui, como o 1st A contração de -1.5% do PIB dos EUA é seguida por outra contração - não apenas crescimento zero - nos atuais 2nd trimestre. Dois trimestres consecutivos de contração definem o que chamamos de “recessão técnica”. A definição real de recessão é deixada para o National Bureau of Economic Analysis, NBER, para os economistas ligarem. Eles sempre esperam meses após o fato para fazer a ligação. Mas as “recessões técnicas” quase sempre resultam em declarações NBER subsequentemente de recessão real. E a economia dos EUA está claramente à beira de uma recessão técnica, no mínimo.
As soluções vazias de inflação de Biden
As várias soluções de Biden até à data são mais eventos de relações públicas concebidos para fazer parecer que algo está a ser feito, em vez de ações que abordam diretamente o problema da inflação crónica e embutida nos EUA.
As soluções propostas por Biden incluem fazer com que as empresas petrolíferas dos EUA e outros produtores globais de petróleo aumentem a sua produção; convencer de alguma forma os países que concordam com as sanções dos EUA na Rússia a impor um “limite” ao preço do petróleo em todo o mundo; redução das tarifas sobre as importações da China para os EUA; compensar o preço da produção de energia para os consumidores dos EUA, reduzindo o preço de outros bens de consumo; aumento da concorrência entre as empresas monopolistas dos EUA, subsidiando novos concorrentes para entrar nas suas indústrias; introdução de uma suspensão federal do imposto sobre o gás.
Apesar das críticas de Biden contra as companhias petrolíferas, as companhias marítimas e outros óbvios manipuladores de preços, tem sido só conversa e nenhuma ação. Todas as suas propostas não foram implementadas até o momento. Ou foram apenas ideias levantadas sem propostas executivas ou legislativas reais. Ou já foram rejeitados pelo Congresso. Ou, mesmo que implementados, serão “jogados” e absorvidos pelas empresas, com pouco impacto líquido nos preços ao consumidor. Ou produzirá uma produção global adicional insuficiente de petróleo, gás e produtos energéticos para atenuar significativamente a escalada dos preços da energia.
A estratégia de Biden tem sido “falar o que falar” sem caminhar, como diz o ditado.
A única solução real com a qual a administração concordou discretamente, mas não ousa admitir publicamente, é fazer com que a Fed precipite uma recessão através do seu nível recorde de aumentos rápidos das taxas de juro durante este Verão de 2022, agora em curso. E como se costuma dizer, ‘aquele trem saiu da estação’. É um negócio fechado. A “solução” de Biden é fazer com que a Fed precipite uma recessão.
Entre na Reserva Federal
O próprio Fed já decidiu pela recessão! Além disso, é um modelo de política que já foi empregado antes.
As origens da recessão que se aproxima assemelham-se muito à recessão de 1981-82. Nessa altura, a Fed também precipitou uma recessão ao aumentar agressivamente as taxas de juro com o objectivo de “destruição da procura”, como é chamada. Por outras palavras, tanto naquela altura como agora, a estratégia era fazer com que as famílias e os trabalhadores pagassem, destruindo os rendimentos salariais através de despedimentos, pois o que era essencialmente na altura uma oferta causava inflação associada à crescente destruição global do acesso ao petróleo pela OPEP e pelos países médios. produtores de petróleo do leste.
A 75 pontos base, as taxas da Fed já estão a subir a um ritmo nunca visto desde 1994. As subidas das taxas em 981-82 foram ainda mais agressivas. No entanto, como argumentou este escritor, a economia global é hoje mais frágil e interligada do que era em 1980-81, quando a Fed aumentou as taxas para 15% ou mais. A economia capitalista global de hoje não sustentará aumentos das taxas nem sequer um terço desses 15% antes de contrair acentuadamente.
É mais provável que a Fed continue a aumentar as taxas de juro em 75 pontos base na sua próxima reunião em Julho, e possivelmente o mesmo na reunião subsequente. A 4% da sua taxa de referência dos fundos federais (e não a 1.75%) a maldição económica irá quebrar. Não chegará nem ao nível de um terço do nível de 1982, os 5%.
Por que a economia entrará em recessão muito antes do nível de taxa de 5% ter sido discutido por este escritor em 2017 no livro, 'Os banqueiros centrais no limite: a política monetária e a depressão que se aproxima', Clareza Imprensa.
Na sequência deste ensaio, é abordada a razão pela qual a economia real dos EUA é hoje tão frágil, incluindo as evidências mais recentes de um enfraquecimento da economia real dos EUA. Também é abordado o motivo pelo qual os aumentos das taxas de fundos federais do Fed para 4% ou mais precipitarão uma grave recessão nos EUA, mais cedo ou mais tarde, e, não menos importante, por que os aumentos das taxas do Fed dessa magnitude provavelmente também terão graves impactos negativos nos mercados de ativos financeiros. provocando graves crises de liquidez e até de insolvência no sistema financeiro capitalista global.
Se a contracção dos activos financeiros ocorrer juntamente com uma contracção da economia real, então a recessão de 2022 irá quase certamente aprofundar-se em 2023. E, nesse caso, a crise económica parecer-se-á mais com a de 2008-10, bem como com a de 1981-82. Ou talvez uma fusão das duas dinâmicas de recessão numa só.
ZNetwork é financiado exclusivamente pela generosidade de seus leitores.
OFERTAR