속보 : 2023년 6월 28일
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비은행 금융기관에 대한 정리권을 규제당국에 부여하겠다는 제안도 유용한 개혁이다. 이러한 권한은 Bear Stearns, Lehman Brothers 및 AIG의 붕괴를 처리하려는 규제 당국의 노력을 크게 촉진했을 것입니다.
또한 이 계획은 기업이 가장 약한 규제 기관을 찾을 수 있도록 허용하는 일종의 규제 차익거래를 제거하는 방향으로 나아가야 합니다. 보험사 규제에 대한 일종의 국가적 통합도 포함하는 것이 바람직했지만, 그렇게 하려면 엄청난 정치적 반대에 직면했을 것입니다.
헤지펀드와 사모펀드가 SEC에 등록하도록 요구하는 것도 투명성을 높이기 위한 조치이지만, 이 정보 중 어느 정도가 대중에게 공개될지는 확실하지 않습니다. 어음교환소를 통해 파생상품을 거래하도록 요구하면 이 분야에서 발생하는 최악의 남용도 방지할 수 있습니다. 그러나 교환 거래를 요구하고 표준화되지 않은 파생 상품을 강력히 권장하지 않는 것이 바람직했을 것입니다. 이는 투명성을 더욱 높이고 거래 비용을 낮추는 결과를 가져올 것입니다.
경영진 보상을 변경하기 위한 원칙도 유용하지만, 이러한 원칙이 확고한 관행을 변경하기 위해 얼마나 효과적으로 시행될 수 있는지는 아직 알 수 없습니다.
제안서가 몇 가지 명백한 조치를 취하지 않는 일부 영역이 있습니다. 아마도 가장 주목할만한 점은 회사가 문제를 평가하기 위해 평가 기관을 고용하고 비용을 지불할 때 존재하는 이해 상충을 직접적으로 다루지 않는다는 것입니다. 이러한 갈등은 단순히 독립된 당사자(예: 증권 거래소)가 평가 기관을 선택하도록 함으로써 제거될 수 있습니다. 채용 결정이 회사로부터 취소된다면 평가 기관은 자신이 평가하는 문제에 대해 정직한 평가를 제시하지 않을 이유가 없습니다.
그러나 오바마 행정부의 규제 제안의 가장 큰 문제는 규제 기관이 실패했다기보다는 규제 구조가 부적절했기 때문에 경제적 붕괴가 일어났다는 관점을 뒷받침한다는 것입니다. 이 위기의 기본 이야기는 규제 당국이 너무 늦기 전에 이 재난을 통제할 능력이 부족하다는 것이 아닙니다. 오히려 규제 당국(가장 중요한 연준)은 주택 거품을 억제하기 위해 자신의 권한을 사용하지 않기로 결정했습니다.
금융 문제에 대한 논의는 주로 위기에 대한 주택 거품의 중심성을 숨기는 데 효과적이었습니다. 신용불이행스왑, 부채담보부, 서브프라임 및 Alt-A 모기지가 없었다면 주택 거품이 여전히 8조 달러로 커졌다면 우리는 오늘날과 거의 같은 경제 상황에 처해 있을 것입니다.
주택시장의 엄청난 과잉 과잉으로 인해 주택 건설이 무너지고, 가계 자산이 8조 달러 손실되어 소비가 급감했을 것입니다. 규제 실패로 인한 재정 문제는 그림을 복잡하게 만들지만 근본적인 그림은 거품이 붕괴되어 수요가 급락한다는 매우 단순한 그림입니다.
정치인과 규제기관은 위기를 규제기관의 실패라기보다는 규제기관의 부적절함의 결과로 묘사하는데 직접적인 관심을 갖고 있다. 왜냐하면 실패한 규제기관은 해고되어야 하기 때문이다. 그러나 실패한 규제 기관에 책임을 묻지 않음으로써 이 개혁 제안은 다음 위기의 토대를 마련하고 있습니다.
완벽한 규제구조라 할지라도 규제기관이 제 역할을 하지 않으면 작동하지 않습니다. 실패에 대한 결과가 없으면 업무를 수행할 동기가 없습니다.
이번 사례에서 우리는 가장 처참한 규제 실패를 목격했습니다. 이는 마치 술취한 스쿨버스 운전사가 자신의 승객을 모두 죽게 하고 다가오는 교통에 돌입하고 아무도 책임을 지지 않는 것과 같습니다. 따라서 미래의 규제 기관에 보내는 메시지는 기존 권한(예: 금융 업계)과 협력하면 어떠한 부정적인 결과도 결코 겪지 않을 것이라는 메시지입니다.
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