그렇죠 전 마에스트로 지난주 의회에서 주택 거품의 붕괴와 그에 따른 금융 위기에 대해 물었을 때 "우리는 인간으로서 충분히 똑똑하지 않습니다. 우리는 사건을 그렇게 멀리 미리 볼 수 없습니다."
불행하게도 이 문장은 문맥상 더 나쁘다. 그린스펀은 위원회에 연준 이사회 직원으로 재직 중인 뛰어난 경제학자들에 대해 말했습니다. 그의 요점은 이 그룹이 주택 거품과 그것이 경제에 미치는 위험을 볼 수 없다면 인간적으로 그것을 보는 것이 불가능하다는 것입니다.
현실은 주택 거품을 조기에 인식하는 것이 가능했다는 것입니다. 실제로는 쉽습니다. 2002의 여름. 전국 주택 가격은 이전 1996년 동안의 인플레이션율을 추적한 후 XNUMX년 이후 몇 년 동안(주식 버블과 동시에) 인플레이션을 크게 앞질렀습니다. 이러한 상승세를 설명할 수 있는 공급이나 수요의 기본 원리에는 아무것도 없었습니다.
게다가 그에 따른 임대료 인상도 없었다. 사람들은 항상 구매 또는 임대를 선택할 수 있으므로 주택 매매 가격과 임대료는 반드시 같은 속도는 아니지만 시간이 지남에 따라 함께 오르락내리락해야 합니다. 1996년 이후 몇 년 동안 임대료는 인플레이션을 약간 앞섰을 뿐입니다. 그리고 2002년부터 실질 기준으로 하락하기 시작했습니다. 이는 펀더멘털에 의해 주도되는 주택 가격과 일치하지 않았습니다.
주택거품이 붕괴되면 경제에 막대한 피해를 입힐 것이라는 점도 쉽게 알 수 있었다. 6년 주택 호황이 정점에 달했을 때 주택 자체는 GDP의 2006% 이상을 차지했습니다. 현재는 3%가 조금 넘습니다.
더 중요한 것은 주택자산이 이 시기 소비붐의 기반을 제공했다는 점이다. 연방준비제도이사회(Federal Reserve Board)와 다른 곳의 연구에 따르면 연간 소비는 주택자산 5달러당 7~8센트 증가하는 것으로 나타났습니다. 이는 결국 400조 달러로 성장한 거품이 붕괴되면 연간 소비가 약 560억~2.6억 달러(GDP의 3.7~XNUMX%) 감소하게 된다는 것을 의미합니다.
게다가 주택은 레버리지가 매우 높은 자산입니다. 일반적으로 구매자는 일반적으로 구매 가격의 80~90%를 빌립니다. 물론 주택 거품 기간 동안 많은 차용인이 제로를 설정하면서 훨씬 더 높은 레버리지를 갖게 되었습니다.
주택시장의 높은 레버리지는 주택거품의 붕괴가 은행산업에 심각한 결과를 초래하지 않을 것이라는 것은 상상할 수 없음을 의미했습니다. 나는 처음에 버블의 붕괴가 패니 매(Fannie Mae)와 프레디 맥(Freddie Mac)의 생존을 위태롭게 할 것이라고 경고했습니다. 2002 9 월.
우리는 인간으로서 언제 거품이 마침내 터질지 알 만큼 똑똑하지 않다고 말했다면 그린스펀은 옳았을 것입니다. 나는 거품이 그렇게 오래 지속될 것이라고 기대하지 않았습니다.
물론 나는 세계뿐만 아니라 그토록 많은 어리석은 투자자들이 있을 것이라고 장담하지 않았습니다.
그러나 주택 거품이 터지면 경제에 막대한 피해를 끼칠 것이라는 기본적인 이야기는 오래전부터 유능한 경제학자라면 누구나 다 알고 있었습니다. 연준의 경제학자들뿐만 아니라 다른 곳의 경제학자들 대다수가 주택 거품을 보고 그것의 붕괴로 인해 야기될 피해를 인식하지 못하는 것은 직업의 실패를 입증하는 것입니다.
위기를 예측할 수 없었다는 그린스펀의 주장은 대중에게 심각한 실패를 안겨준 직업을 은폐하는 것입니다. 공장 노동자나 관리인이 그토록 비참하게 일에 실패했다면 그들은 빨리 실업자가 되었을 것입니다.
놀랍게도 경제학에서는 쉽게 예방할 수 있는 재난에 책임이 있는 사람들이 부정적인 결과를 겪고 있지 않으며 실제로 여전히 국가의 경제 정책을 설계하는 사람들입니다. 경제학자들은 근로자가 자신의 성과에 대해 책임을 지지 않으면 좋은 일을 하지 못할 것이라고 믿습니다. 경제학자들이 자신의 성과에 대해 책임을 지지 않는다면, 우리는 좋은 경제 정책을 기대할 수 없습니다.
그린스펀이 의회에 말한 것과는 달리, "우리"는 사람들로서 주택 거품과 같은 자산 거품을 볼 만큼 똑똑합니다. 그가 주장하는 것처럼 그의 "우리"가 충분히 똑똑하지 않다면, 현재의 경제 정책 입안자들 그룹은 그 일을 할 수 있는 자격을 갖춘 사람들로 교체되어야 합니다.
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