به یاد دارم که بیش از یک دهه پیش با یک گروه مترقی صحبت کردم و در مورد مزایای مالیات تراکنش های مالی (FTT) بحث می کردم. بعد از اینکه پرونده را مطرح کردم، شخصی از من پرسید که آیا اکنون که بحران مالی به پایان رسیده است، فرصت فشار برای FTT را از دست داده ایم. من به شخص اطمینان دادم که میتوانیم روی بخش مالی حساب کنیم تا رسواییهای بیشتری به ما بدهد که فرصتهایی برای اصلاحات ایجاد کند.
مدت کوتاهی پس از آن، ما با رسوایی تجاری از سوی شرکت سرمایه گذاری با نام مناسب پاداش دریافت کردیم. MF جهانی. به نظر می رسد که FTX یک مطالعه موردی عالی دیگر از طمع و فساد در بخش مالی به ما ارائه کرده است.
بخش مالی خانه شادی برای کسانی بود که به دنبال پول های کلان هستند و برای پر کردن جیب خود اهمیتی نمی دهند قوانین را زیر پا بگذارند. شرکت های آمریکایی به طور کلی به عنوان مرکز فضیلت شناخته نمی شوند، اما در بیشتر بخش های دیگر، حداقل محصولی وجود دارد که می توان یک شرکت را توسط آن ارزیابی کرد. آیا صنعت خودرو خودروهایی تولید می کند که ایمن باشند و رانندگی خوبی داشته باشند؟ آیا صنعت هواپیمایی مردم را به موقع به مقصد می رساند؟
اینها معیارهایی هستند که می توانند به روشی نسبتاً ساده اعمال شوند. اما بخش مالی چه می کند؟ در واقع، معیارهایی وجود دارد، اما آنها به این سادگی نیستند، و ما به معنای واقعی کلمه هرگز نمی بینیم که مطبوعات تجاری آنها را در این بخش اعمال کنند.
امور مالی و حمل و نقل: بزرگ بد است
در ابتدایی ترین سطح، امور مالی یک کالای متوسط است. این امر بخش مالی را از بخش هایی مانند مراقبت های بهداشتی، مسکن یا کشاورزی متمایز می کند. امور مالی به طور مستقیم چیزی با ارزش برای خانوارها تولید نمی کند. ارزش آن برای اقتصاد این است که معاملات را تسهیل می کند و سرمایه را تخصیص می دهد. این کارکردها بسیار مهم هستند، اما به خودی خود ارزشمند نیستند. آنها به دلیل خدماتشان به اقتصاد مولد ارزشمند هستند.
به این ترتیب می توان فاینانس را مشابه صنعت حمل و نقل در نظر گرفت. حمل و نقل باری برای اقتصاد در رساندن کالاها به مصرف کنندگان و ورودی های ضروری به تولید کنندگان و ارائه دهندگان خدمات بسیار مهم است. اما مستقیماً ارزش تولید نمی کند. ما تنها زمانی از داشتن کارگران و کامیونهای بیشتر سود میبریم که به صنعت اجازه دهند عملکرد خود را بهتر انجام دهد. این بدان معناست که کالاها را سریعتر به مقصد برسانید یا آنها را با آسیب یا فساد کمتر به آنجا برسانید.
این همان داستان در مورد امور مالی است. ما از داشتن منابع بیشتر در امور مالی فقط تا جایی سود می بریم که به آن اجازه می دهند تا اقتصاد مولد را بهتر خدمات رسانی کند. این به معنای تسهیل پرداخت ها به منظور تسهیل و تخصیص بهتر سرمایه به پربارترین کاربردهای آن است.
نفخ جدی در امور مالی
حجم بخش مالی در نیم قرن گذشته افزایش یافته است. بخش مالی، بیمه و املاک و مستغلات به عنوان سهمی از تولید ناخالص داخلی در نیم قرن گذشته بیش از دو برابر شده است و از 5.5 درصد تولید ناخالص داخلی در سال 1971 به 12.0 درصد در سال 2021 افزایش یافته است.[1] 6.5 درصد دیگر از تولید ناخالص داخلی که در سال 2021 به تأمین مالی اختصاص می یابد، معادل بیش از 1.4 تریلیون دلار است که توسط این بخش جذب می شود. این مبلغ برای یک خانواده متوسط به بیش از 11,800 دلار در سال می رسد.
بخش محدود تر اوراق بهادار و تجارت کالا، همراه با صندوق های سرمایه گذاری و صندوق های سرمایه گذاری، به عنوان سهم تولید ناخالص داخلی بیش از چهار برابر شد و از 0.55 درصد تولید ناخالص داخلی در سال 1971 به 2.56 درصد در سال 2021 افزایش یافت. بیش از 2.0 میلیارد دلار در سال در اقتصاد فعلی، یا تقریبا 500 دلار در سال برای هر خانواده. این بیش از نیمی از بودجه نظامی است.
بدیهی است که بخش مالی امروز نسبت به پنجاه سال پیش به مراتب بیشتر از پنجاه سال پیش بر اقتصاد وارد شده است. همچنین منبع اصلی نابرابری است. فهرست میلیاردرهای این کشور مملو از افراد است، مانند استفان شوارتزمن و پیتر تیل که در صندوقهای تامینی، صندوقهای سرمایهگذاری خصوصی و سایر نهادهای مالی ثروت به دست آوردهاند. به طور خلاصه، داده ها واضح هستند: بخش مالی نسبت به نیم قرن پیش سهم بسیار بیشتری از منابع اقتصاد را به خود اختصاص داده است و این عامل اصلی در ایجاد نابرابری است.
امور مالی: برای چه چیزی خوب است؟
سوال بزرگ این است که ما با این همه منابع اضافی که بخش مالی از بقیه ما می گیرد، چه چیزی دریافت می کنیم؟ این پرسش در مورد میزان بهبود ابزار پرداخت ما و میزان تخصیص سرمایه ما امروز نسبت به بخش مالی کوچکتر است.
در مورد سوال اول، واضح است که ما مکانیسمهای بهتری برای پرداخت قبوض و انجام سایر معاملات ایجاد کردهایم، اما بزرگترین پیشرفتها به سختی جدید هستند. واریز مستقیم چکهای حقوق ما و پرداختهای خودکار برای قبوض، نوآوریهای بزرگی هستند که زمان زیادی را برای هر دو طرف معامله صرفهجویی میکنند. با این حال، قدمت این نوآوری ها به بیش از چهار دهه می رسد.
همین امر در مورد کارت های اعتباری و کارت های نقدی نیز صدق می کند. اکثریت قریب به اتفاق تراکنش ها در حال حاضر با این کارت ها انجام می شود، اما این فناوری به خصوص جدید نیست. کارت های اعتباری قبلاً در سال 1971 به طور گسترده در دسترس بودند، حتی اگر به اندازه امروز در همه جا وجود نداشتند.
ما می توانیم برای افزایش راحتی سیستم پرداخت خود اعتبار بخش مالی بدهیم، اما این چقدر ارزش دارد؟ آیا در زمان استفاده از کارت های اعتباری یا واریز مستقیم پرداخت های خود به ارزش 11,800 دلار در سال به شما صرفه جویی می شود؟ که کمی شیب دار به نظر می رسد. من گمان می کنم با توجه به این گزینه، اکثر مردم ترجیح می دهند 11,800 دلار اضافی در چک حقوقی خود داشته باشند و به جای واریز خودکار آن به حساب بانکی خود، چک را به صورت دستی به آنها داده شود.
در مورد بخش دیگر عملکرد بخش مالی، تخصیص سرمایه به بهترین استفاده از آن، چطور؟ هیچ راه ساده ای برای ارزیابی اینکه بخش مالی بزرگ ما چقدر در تخصیص سرمایه موثر بوده است وجود ندارد، در درجه اول به این دلیل که ما یک خلاف واقع نداریم. ما نمیتوانیم به آمریکای با بخش مالی کوچکتر در نیم قرن گذشته اشاره کنیم. (استیون چکتی و انیسه خاروبی یک مسابقه کراس کانتری انجام دادند تحلیل بخش مالی بزرگتر رشد را تقویت کرد، اما پس از رسیدن به اندازه معینی نسبت به اقتصاد، رشد را با مشکل مواجه کرد.)
میتوان رشد بهرهوری در دهههای اخیر را با رشد بهرهوری در دهههای قبل از مصرف بخش مالی این چنینی از تولید کشور مقایسه کرد. در سالهای آغاز به کار مجموعه بهره وری دفتر آمار کار در سال 1947 تا 1972، رشد بهره وری به طور متوسط سالانه 2.8 درصد بود. از سال 1972 تا 2022، رشد بهره وری به طور متوسط تنها 1.8 درصد بوده است.
در غیر این صورت، رشد بهره وری بیشتر کاهش یافته است زیرا بخش مالی نسبت به اقتصاد گسترش یافته است. در حالی که یک دهه رشد بهره وری قوی از سال 1995 تا 2005 وجود داشت، در سال های 2005 تا 2019، رشد بهره وری به طور متوسط تنها 1.4 درصد بود.
بخش مالی توسعه یافته ممکن است مسئول کند شدن رشد بهره وری نباشد و مطمئناً این امکان وجود دارد که بدون یک بخش مالی بزرگتر کندتر می شد. اما به راحتی نمی توان ادعا کرد که بخش مالی به نحوی به رشد بهره وری سریع تر منجر شده است.
FTX، Crypto، رانت جویی، و کلاهبرداری
فرض کنید رشد بخش مالی به منافع مربوط به اقتصاد مولد منجر نشده است. در این صورت، ما باید آن را به عنوان منبع ضایعات و ناکارآمدی در نظر بگیریم، همانطور که افزایش عظیم در اندازه صنعت حمل و نقل را بدون هیچ مزیتی از نظر زمان تحویل بهبود می بینیم. از نقطه نظر سیاست، ما باید به هر فرصتی برای کاهش اندازه بخش مالی برای کاهش ضایعات در اقتصاد نگاه کنیم.
با استفاده از مالیات تراکنش های مالیمشابه مالیات بر فروش پرداختی در بخشهای دیگر، مکانی عالی برای شروع خواهد بود. رهایی از اولویت های مالیاتی که یارانه های دولتی را به سهام خصوصی و صندوق های تامینی ارائه می کند، یکی دیگر از گزینه های سیاست عالی است. همچنین، ساده کد مالیات شرکت ها برای کاهش پول حاصل از بازی های مالیاتی نیز باید در اولویت باشد.
به عنوان یک قاعده کلی، تا زمانی که توانایی آن در خدمت به اقتصاد مولد را به خطر نیندازیم، باید تمام تلاش خود را برای کاهش اندازه بخش مالی انجام دهیم. پیامی که در اینجا برای برخورد با کریپتو وجود دارد باید بسیار واضح باشد.
هیچ دلیلی برای تشویق رشد کریپتو وجود ندارد. اگر مردم بخواهند با کریپتو بازی کنند، این حق آنهاست، درست مانند افرادی که می توانند در کازینو یا مسابقات اسب دوانی قمار کنند. اما این ایده که دولت باید به دنبال تقویت رشد کریپتو باشد، همانطور که بسیاری از سیاستمداران از آن حمایت کردهاند، مانند تشویق دولت به اعتیاد به الکل یا دخانیات است.
در حالی که رمزارز ممکن است به تسهیل تراکنش های مجرمانه کمک کند (ظاهراً این دیگر به وضوح درست نیست)، هیچ هدف قانونی ندارد. در دنیای کلاهبرداران، نباید تعجب آور باشد که ما شاهد یک صرافی ساختگی مانند FTX باشیم که به نظر میرسد مشتریان خود را به شدت فریب داده است.
واکنش مناسب دولت این نیست که مردم را تشویق به قمار در ارزهای دیجیتال با تنظیم صنعت و ایمنتر کردن مردم عادی برای انداختن پول خود در توالت کند. پاسخ مناسب این است که کلاهبرداران را به زندان انداخته و به مردم بگوییم که با ریسک خود در ارزهای دیجیتال سرمایه گذاری می کنند. اگر آنها می خواهند در قمار صادقانه شرکت کنند، اجازه دهید به وگاس بروند.
اگر سیاستمداران ما واقعاً علاقه ای به کارایی اقتصادی داشتند، درگیر یک فشار همه جانبه برای کوچک کردن صنعت مالی و آزاد کردن صدها میلیارد دلار برای استفاده های مولد بودند. متأسفانه، معاشقه آنها با کلاهبرداران رمزارز نشانه ای از مشکل بزرگتر است. صنعت مالی همکاری آنها را خریده است و سیاستمداران هر دو حزب تا زمانی که کمکهای تبلیغاتی وارد میشود به مداخله در صنعت مالی ادامه خواهند داد.
[1] این دادهها از جدول 6.2B درآمد ملی و حسابهای محصول گرفته شدهاند، با کل سهم خط 52 تقسیم بر خط 1 برای سال 1971 و جدول 6.2D، خطوط 57 و 62، تقسیم خط 1 برای سال 2021. برای معاملات باریک اوراق بهادار و کالا. بخش، و حسابهای نگهداری و اعتماد، محاسبه از خط 55 و خط 59، تقسیم بر خط 1 برای سال 1971 استفاده میکند. برای سال 2021، از خط 59 و خط 61، تقسیم بر خط 1 استفاده میکند. این جداول فقط دادههای مربوط به غرامت نیروی کار را نشان میدهد. فرض ضمنی این است که ارزش افزوده صنعت متناسب با غرامت نیروی کار در این بخش است. اگرچه این دقیقاً دقیق نخواهد بود، اما باید به طور معقولی نزدیک باشد.
ZNetwork صرفاً از طریق سخاوتمندی خوانندگان آن تأمین می شود.
اهدا