Am eiliad yr haf hwn, roedd yn ymddangos bod Gwlad Groeg wedi cornelu ei chredydwyr. Mewn pleidlais frwd lle bu eu cymdogion Ewropeaidd yn ymyrryd yn agored, pleidleisiodd Groegiaid yn llethol i wrthod mwy o lymder.
Mewn newid dadleuol, fodd bynnag, cyflwynodd Prif Weinidog Gwlad Groeg, Alexis Tsipras, i alwadau arweinwyr ardal yr ewro am fwy o fesurau llymder yn gyfnewid am fenthyciad help llaw o 86 biliwn ewro. Roedd Tsipras yn galaru nad oedd ganddo ddewis - byddai gwrthwynebiad wedi golygu gadael ardal yr ewro trwy rym.
Wedi'i bychanu a'i goresgyn, dychwelodd llywodraeth Gwlad Groeg at y bwrdd negodi i dderbyn y telerau ildio. Roedd y sioe yn debyg i ddienyddiad arddull ISIS o wlad gyfan - yng ngolwg cynulleidfa fyd-eang yn llawn.
Mae'r manylion terfynol yn dal i gael eu morthwylio, ond nid oes amheuaeth na fydd y cytundeb a osodwyd gan Ardal yr Ewro ar Wlad Groeg yn caniatáu i Athen na thalu ei dyled enfawr nac adennill o'r dirwasgiad y mae ynddo nawr. Mae’r fargen yn fuddugoliaeth i gyfalaf cyllid, ond fe’i pennwyd ar gost ofnadwy—un a fydd yn y pen draw yn bwmerang ar y banciau, yr Undeb Ewropeaidd, a’i orfodwr, yr Almaen.
Diagnosio'r Broblem
Mae memo a ddatgelwyd yn ddiweddar gan y Gronfa Ariannol Ryngwladol yn cydnabod bod Gwlad Groeg angen rhyddhad dyled ar frys. Mewn dadansoddiad cynharach, roedd y gronfa eisoes wedi cyfaddef ei bod wedi methu â rhagweld maint y difrod a wnaed gan y siaced galedi y mae Gwlad Groeg wedi’i bwndelu ynddi ers 2010.
Roedd cynnyrch mewnwladol crynswth 25 y cant yn is yn 2014 o'i gymharu â 2008, ac mae diweithdra yn 26 y cant - gyda diweithdra ymhlith pobl ifanc ar 52 y cant yn ddideimlad.
Bydd y toriadau pensiwn, codiadau treth defnyddwyr, a mesurau llym eraill y mae Groegiaid yn debygol o fod yn destun iddynt yn y fargen newydd yn lladd unrhyw gynnydd yn y galw domestig sy'n angenrheidiol i'r economi dyfu. Ni fydd y help llaw o 86 biliwn ewro y bydd Gwlad Groeg yn cael mynediad iddo o fawr o help, gan fod bron y cyfan ohono - 90 y cant, yn ôl rhai amcangyfrifon—yn canfod ei ffordd yn ôl i Fanc Canolog Ewrop, y Gronfa Ariannol Ryngwladol, a banciau Almaeneg a Ffrainc fel gwasanaeth dyled.
Pam y gosododd Ardal yr Ewro dan arweiniad yr Almaen a heddwch Carthaginaidd ar Wlad Groeg yn cael ei drafod yn hir, ond mae'n amlwg mai cymhellion allweddol oedd achub elit ariannol Ewrop rhag canlyniadau eu polisïau anghyfrifol, gan orfodi yr egwyddor haiarn o ad-dalu dyled yn llawn, a chroeshoelio Groeg i ddarbwyllo eraill—fel yr Ysbaeniaid, Gwyddelod, a Portuguese—rhag gwrthryfela yn erbyn caethwasiaeth dyled. Fel Karl Otto Pöhl, cyn bennaeth Bundesbank yr Almaen, cyfaddefwyd rywbryd yn ol, mae’r ymarfer llym yng Ngwlad Groeg yn ymwneud ag “amddiffyn banciau’r Almaen, ond yn enwedig banciau Ffrainc, rhag dileu dyledion.”
Darostyngiad y Groegiaid yw'r fuddugoliaeth ddiweddaraf sydd wedi'i hennill gan gyfalaf cyllid ers iddi ddechrau ar ei daear ddisychedig wrth-dramgwydd yn erbyn heddluoedd sy'n ceisio ei chyfyngu a'i rheoleiddio i achosi'r argyfwng ariannol a dorrodd yn 2008. Er hynny, mae'n debygol mai Pyrrhic fydd ei fuddugoliaeth. — carwriaeth hynod o gostus sy'n debygol o arwain at fwy o drychineb.
Rheoliad Symud yn Ôl
Dim ond y bennod ddiweddaraf mewn patrwm parhaus yw Gwlad Groeg.
Pan gyfarfu'r G-20 yn Pittsburgh ym mherfeddion y trafferthion ariannol ym mis Tachwedd 2009, roedd dau fesur ar y blaen ar yr agenda ddiwygio a gymeradwywyd gan y cyfranogwyr. Un oedd cynnal rhaglenni ysgogi pwerus i danio adferiad economaidd. Y llall oedd rheoleiddio'r sector ariannol yn effeithiol. Gan fod y Dywedodd G-20 Communique Leaders, “Lle arweiniodd ymddygiad di-hid a diffyg cyfrifoldeb at argyfwng, ni fyddwn yn caniatáu dychwelyd i fancio fel arfer.”
Ac eto, llwyddodd cyfalaf cyllid a'i gynghreiriaid i gynnwys y ddau fyrdwn a lansio gwrthdramgwydd a barodd i ddinasyddion dalu'r pris am y llanast economaidd.
Yn yr Unol Daleithiau, llwyddodd Wall Street i gael y llywodraeth yn 2008 i fechnïaeth y sefydliadau enfawr yr amharwyd ar eu mantolenni gan asedau gwenwynig subprime, yn lle eu gwladoli. Yna, yn 2009 a 2010, fe wnaethant ddiberfeddu Deddf Diwygio a Diogelu Defnyddwyr Dodd-Frank Wall Street o dair eitem allweddol yr ystyriwyd eu bod yn angenrheidiol ar gyfer diwygio gwirioneddol: lleihau maint y banciau; gwahanu masnachol yn sefydliadol oddi wrth fancio buddsoddi; a gwahardd y rhan fwyaf o ddeilliadau a rheoleiddio'r system fancio cysgodol a arweiniodd at yr argyfwng.
Fel y mae Jonathan Kirshner o Brifysgol Cornell yn ei ysgrifennu, nid yw “diwygiadau rheoliadol Dodd Frank, a darpariaethau fel rheol Volcker, a gynlluniwyd i gyfyngu ar y mathau o fuddsoddiadau peryglus y byddai banciau yn cael cymryd rhan ynddynt, wedi cael eu gwanhau yn unig.” Maen nhw wedi cael eu “llogi i gyflwyno” gan “rhaeadr o eithriadau, eithriadau, cymwysterau, ac iaith annelwig.” Mae’n dod i’r casgliad, “mae’r ychydig ddannedd sydd ar ôl yn dibynnu’n llwyr i’w cymhwyso ar ewyllys (amau iawn) y rheolyddion.”
Offerynnol i sicrhau y canlyniad hwn oedd y $ 344 miliwn treuliodd y diwydiant lobïo Cyngres yr Unol Daleithiau yn ystod naw mis cyntaf 2009, pan oedd deddfwyr yn dechrau diwygio ariannol. Derbyniodd y Seneddwr Chris Dodd yn unig, cadeirydd Pwyllgor Bancio'r Senedd dros $ 2 miliwn mewn cyfraniadau gan Wall Street yn 2007-08.
Helpodd hefyd fod lleisiau pwerus yn y weinyddiaeth Obama newydd a oedd yn cydymdeimlo â'r bancwyr, yn arbennig Ysgrifennydd y Trysorlys Tim Geithner a phennaeth y Cyngor Cynghorwyr Economaidd Larry Summers. Roedd y ddau wedi gwasanaethu fel cyswllt agos i Robert Rubin, a gafodd ymgnawdoliadau olynol fel cyd-gadeirydd Goldman Sachs, pennaeth Trysorlys Bill Clinton, a chadeirydd ac uwch gynghorydd Citigroup. Yn fwy na neb arall dros y ddau ddegawd diwethaf, mae Rubin yn ymgorffori'r cysylltiad Wall Street-Washington a ddatgymalwyd rheolaethau'r Fargen Newydd ar gyfalaf cyllid ac a baratôdd y ffordd ar gyfer ffrwydrad 2008.
Newid y Naratif
Nid yn unig y llwyddodd cyfalaf cyllid i wrthsefyll ailreoleiddio effeithiol. Llwyddodd hefyd i newid y naratif am achosion yr argyfwng ariannol, gan daflu’r bai yn gyfan gwbl ar y wladwriaeth.
Mae hyn i'w weld orau yn achos Ewrop. Fel yn yr Unol Daleithiau, roedd yr argyfwng ariannol yn Ewrop yn argyfwng a yrrwyd gan gyflenwad. Ceisiodd y banciau Ewropeaidd mawr amnewidion elw uchel, adenillion cyflym ar gyfer yr enillion isel ar fuddsoddiad mewn diwydiant ac amaethyddiaeth, fel benthyca eiddo tiriog a dyfalu mewn deilliadau ariannol, a gosod eu cronfeydd dros ben mewn bondiau cynnyrch uchel a werthwyd gan lywodraethau.
Yn achos Gwlad Groeg, roedd banciau preifat yr Almaen a Ffrainc yn dal tua 70 y cant o ddyled y wlad o 290 biliwn ewro ar ddechrau’r argyfwng. Roedd banciau'r Almaen yn brynwyr mawr o'r asedau subprime gwenwynig gan sefydliadau ariannol yr Unol Daleithiau, ac fe wnaethant gymhwyso'r un brwdfrydedd i brynu bondiau llywodraeth Groeg. O'u rhan hwy, hyd yn oed wrth i'r argyfwng ariannol ddatblygu, cynyddodd banciau Ffrainc eu benthyca i Wlad Groeg 23 y cant, i Sbaen 11 y cant, ac i Bortiwgal 26 y cant.
Yn wir, yn eu hymgyrch i godi mwy a mwy o elw o fenthyca i lywodraethau, banciau lleol, a datblygwyr eiddo tiriog, arllwysodd banciau Ewrop $2.5 triliwn i Iwerddon, Gwlad Groeg, Portiwgal a Sbaen. Dywedir weithiau bod aelodaeth y gwledydd hyn ym mharth yr ewro wedi “twyllo” y banciau i feddwl bod eu benthyciadau’n ddiogel, gan eu bod wedi cofleidio’r rheolau llym ar gyfer aelodaeth yn yr un undeb arian yr oedd economi gryfaf Ewrop, yr Almaen, yn perthyn iddo. Yn fwy tebygol, fodd bynnag, roedd aelodaeth llywodraeth ym mharth yr ewro yn darparu'r cyfiawnhad mawr ei angen dros ryddhau'r arian dros ben aruthrol oedd gan y banciau a fyddai'n creu dim elw trwy orwedd yng nghladdgelloedd y banciau yn unig.
Wedi'i warchae am iddo blymio'r byd i drothwy ariannol, roedd cyfalaf cyllid yn ysu am newid y naratif yn dilyn y ffrwydrad anochel. Daeth y cyfle hwn i'r amlwg gyda dau ddatblygiad yn 2009-2010.
Un oedd y cyhoeddiad ddiwedd 2009 gan Dubai na allai dalu’r dyledion a achoswyd ganddo wrth adeiladu ei werddon foethus hynod fodern ar gyfer yr elitaidd byd-eang yng Ngwlff Persia. Rhagosodiad Dubai, dadansoddwr Nodiadau James Rickards, “wedi dod yn heintus, gan ymledu i Ewrop a Gwlad Groeg yn arbennig.” Y digwyddiad arall, yn dilyn helynt Dubai, oedd y darganfyddiad bod Gwlad Groeg, trwy gytundebau ariannol cymhleth peiriannu gan gwmni Wall Street Goldman Sachs yn 2001, wedi cyffudo ei ffigurau dyled a diffyg er mwyn cadw o fewn y rheolau llym ar gyfer aelodaeth ardal yr ewro.
Daeth dyled Gwlad Groeg yn 2007, cyn yr argyfwng ariannol, i 290 biliwn ewro, a oedd yn cyfateb i 107 y cant o CMC. Ac eto ni ddangosodd y banciau unrhyw arwyddion eu bod yn poeni'n arbennig amdano bryd hynny ac yn parhau i arllwys arian i'r wlad. Cododd y gymhareb dyled-i-GDP i 148 y cant yn 2010, gan ddod â'r wlad ar drothwy argyfwng dyled sofran.
Defnyddiodd y credydwyr, awdurdodau Ewropeaidd, a’r wasg fusnes y panig a ddilynodd i ganolbwyntio’r bai yn unig ar fenthyca heb ei wirio gan y llywodraeth, gan atal yn llwyr y rôl a chwaraeir gan gredydwyr tramor anghyfrifol a sector preifat Gwlad Groeg. Yr un mor arwyddocaol, defnyddiodd yr un heddluoedd argyfwng Gwlad Groeg i boblogeiddio’r syniad bod argyfyngau dyled sofran a achoswyd gan wariant afradlon hefyd wedi goddiweddyd Iwerddon, Sbaen, a Phortiwgal—er bod gan y gwledydd hyn gymarebau dyled gyhoeddus-i-GDP a oedd braidd yn isel. Yn achos Sbaen ac Iwerddon, roedden nhw'n is na rhai'r Almaen!
Pasio'r Gost
Dyled sofran yw dyled y mae gwladwriaeth yn gyfrifol am ei thalu, ac mae hyn yn cynnwys y ddyled ddrwg a dynnir gan y sector preifat gan fanciau tramor. Byth ers argyfyngau dyled y 1980au, mae awdurdodau wedi gorfodi rheol bod yn rhaid i'r wladwriaeth gymryd cyfrifoldeb am ddyled i gredydwyr rhyngwladol na all ei sector preifat ei had-dalu.
Yn Sbaen, Iwerddon, a llawer o wledydd eraill mewn cythrwfl ariannol, y gynghrair farwol rhwng credydwyr tramor a buddsoddwyr domestig a ddaeth â gwledydd ar eu gliniau, nid benthyca gan y llywodraeth. Fel Mark Blyth sy'n ysgrifennu, “mae argyfyngau dyled sofran bron bob amser yn 'ffyntiau credyd wedi mynd i'r wal.' Maent yn datblygu yn y sector preifat ac yn y pen draw yn y sector cyhoeddus. Mae'r achos yn glir. Mae swigod a phenddelwau bancio yn achosi argyfyngau dyled sofran. Cyfnod. Er mwyn gwrthdroi’r achosiaeth a beio’r sofran am argyfwng y farchnad bondiau, fel y mae llunwyr polisi yn Ewrop wedi’i wneud dro ar ôl tro i alluogi polisi o lymder nad yw’n gweithio, yn gofyn y cwestiwn, pam dal ati i’w wneud?”
Pam yn wir? Yr ateb yw bod y llawdriniaeth hon wedi hyrwyddo gwrth-naratif cryf am achosion yr argyfwng ariannol, lle mae'r banciau yn ddioddefwyr tra mai gwladwriaethau yw'r dihirod. Mae'r naratif hwn yn galluogi'r banciau i ddianc rhag torri gwallt ar yr un pryd am eu benthyca anghyfrifol a gwrthwynebu gosod cyfyngiadau gwladwriaethol ar eu gweithgareddau.
Gwnaeth y naratif newydd ei ffordd yn gyflym i'r Unol Daleithiau, lle cafodd ei ddefnyddio nid yn unig i atal diwygiadau bancio go iawn ond i atal gweithredu rhaglen ysgogi effeithiol yn 2010. Gan sugno'r ddelwedd o'r Unol Daleithiau yn dod yn debyg i Wlad Groeg pe bai'r llywodraeth yn cynyddu ei llwyth dyled trwy fynd i wariant diffyg, llwyddodd y Gweriniaethwyr i greu fersiwn Americanaidd o'r rhaglenni llymder a osodwyd yn Ne Ewrop.
Amcangyfrifodd Christina Romer, pennaeth Cyngor Cynghorwyr Economaidd Barack Obama, hynny byddai'n cymryd ysgogiad $1.8 triliwn i wrthdroi'r dirwasgiad. Cymeradwyodd Obama lai na hanner hynny, $787 biliwn, gan fethu ar yr un pryd â thawelu’r wrthblaid Weriniaethol tra’n atal adferiad cynnar. Felly ni syrthiodd cost ffolineb Wall Street nid ar fanciau ond ar Americanwyr cyffredin, gyda'r di-waith yn cyrraedd bron i 10 y cant o'r gweithlu yn 2011 a diweithdra ymhlith pobl ifanc yn cyrraedd dros 20 y cant.
Ennill y Frwydr, Colli'r Rhyfel?
Fodd bynnag, mae llwyddiant cyfalaf cyllid wrth atal diwygio, newid naratif yr argyfwng, a chael y bobl i ysgwyddo ei gostau yn debygol o fod yn un Pyrrhic.
Mae’r cyfuniad o ddirwasgiad dwfn a achosir gan galedi neu farweidd-dra sy’n cydio mewn llawer o Ewrop a’r Unol Daleithiau ag absenoldeb diwygiadau ariannol yn farwol. Mae'r marweidd-dra hirfaith a'r rhagolygon o ddatchwyddiant wedi atal buddsoddiad yn yr economi go iawn i ehangu nwyddau a gwasanaethau. Felly mae gan y sefydliadau ariannol fwy o reswm i wneud yr hyn a wnaethant cyn 2008: cymryd rhan mewn gweithrediadau hapfasnachol dwys a gynlluniwyd i wneud elw mawr cyn i ddisgyrchiant achosi'r ddamwain anochel.
Gyda'r symudiad i ail-reoleiddio cyllid wedi'i atal a masnachu deilliadau'n parhau heb ei leihau, mae creu swigod newydd yn fwy na thebyg.
Amcangyfrifir mai cyfanswm y farchnad deilliadau nad ydynt yn dryloyw bellach $ 707 trillion, yn wyllt uwch na’r $548 biliwn yn 2008, yn ôl y dadansoddwr Jenny Walsh. “Mae’r farchnad wedi tyfu mor anffafriol o helaeth,” mae’n ysgrifennu, “mae’r economi fyd-eang mewn perygl o ddifrod enfawr pe bai hyd yn oed canran fach o gontractau yn mynd yn sur. Mae ei faint a’i ddylanwad posibl yn anodd ei ddeall, heb sôn am asesu.” Cytunodd cyn-Gadeirydd Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid yr Unol Daleithiau, Arthur Levitt, cyn-gadeirydd y SEC, gan ddweud wrth un awdur nad yw’r un o’r diwygiadau ôl-2008 wedi “lleihau’n sylweddol y tebygolrwydd o argyfyngau ariannol.”
Y cwestiwn wedyn yw nid a fydd swigen arall yn byrstio, ond pryd. A phan fydd hyn yn digwydd, nid yw'r tebygolrwydd y bydd cyllid eto'n cael ei drin â menig plentyn fel “diwygiad” Dodd-Frank mor sicr.
Cynhaeaf Chwerw
Mae'r ergyd arall o fuddugoliaeth gyfredol cyfalaf cyllid yn wleidyddol, ac mae'n debygol o ddatblygu yn Ewrop yn gynharach nag yn yr Unol Daleithiau.
Mae’r felodrama sy’n datblygu yng Ngwlad Groeg yn debygol o ddwysau’r teimladau cryfion gwrth-UE, gwrth-Almaeneg, a gwrth-banc sy’n mynd trwy Ewrop ar y pwynt hwn. Ni all neb ond dychmygu teimladau llawer o Ewropeaid os yw'r tawelydd fel arfer, yn rhyddfrydol Times Ariannol y colofnydd Wolfgang Munchau yn cael ei symud i ysgrifennu termau emosiynol iawn:
“Trwy orfodi Alexis Tsipras i golled waradwyddus, mae credydwyr Gwlad Groeg wedi gwneud llawer mwy na sicrhau newid trefn yng Ngwlad Groeg neu beryglu ei chysylltiadau ag ardal yr ewro. Maent wedi dinistrio ardal yr ewro fel yr ydym yn ei hadnabod ac wedi dymchwel y syniad o undeb ariannol fel cam tuag at undeb gwleidyddol democrataidd. Wrth wneud hynny dychwelasant at frwydrau pŵer cenedlaetholgar Ewropeaidd y 19eg ganrif a dechrau'r 20fed ganrif. Fe wnaethon nhw ddadraddio ardal yr ewro yn system gyfradd gyfnewid sefydlog wenwynig, gydag arian sengl a rennir, a redir er budd yr Almaen, wedi'i dal ynghyd gan fygythiad amddifadedd llwyr i'r rhai sy'n herio'r drefn gyfredol. Y peth gorau y gellir ei ddweud am y penwythnos yw gonestrwydd creulon y rhai sy’n cyflawni’r newid trefn hwn.”
Y cwestiwn yw: Pwy fydd yn cynaeafu'r cerrynt berwedig hyn o ddrwgdeimlad a dicter yn y corff gwleidyddol Ewropeaidd?
Gyda’r chwith radical wedi’i drechu—er yn arwrol, yn null Thermopylae—yn y ornest rhwng Prif Weinidog Gwlad Groeg, Alexis Tsipras a Changhellor yr Almaen Angela Merkel, a chyda Democratiaid Cymdeithasol yn yr Almaen a ledled Ewrop wedi lleihau i fod yn gynorthwywyr Merkel i hyrwyddo buddiannau’n ymosodol. y banciau, y buddiolwr mwyaf tebygol o ddigwyddiadau dramatig yr ychydig wythnosau diwethaf fydd y hawl radical ymchwyddo, gyda'i hapêl gwrth-UE, cenedlaetholgar, a phoblyddol.
Nid yw’n syndod bod pennaeth gwrth-ewro Ffrynt Cenedlaethol Ffrainc, Marine Le Pen - sy’n cau ei hareithiau fwyfwy â rhethreg gwrth-gyfalafiaeth, gwrth-globaleiddio - yn y fantol ar gyfer Gwlad Groeg yn ddiweddar. Yr UE, datganodd hi, “yn gwatwar ac yn brwsio o’r neilltu’r dymuniad poblogaidd a fynegwyd yn etholiadau Gwlad Groeg ac mae’n ceisio gosod polisi o lymder, parhad polisi o lymder nad yw pobl Groeg ei eisiau mwyach.” Gan ofyn cwestiwn rhethregol yn ddiamau gan lawer o Roegiaid, meddyliodd yn uchel, “Wrth wynebu'r dewis, pwy fydd yn ennill? Democratiaeth neu Ewro-Unbennaeth?”
Ni ddylid diystyru Le Pen. “Mae pleidleiswyr asgell chwith yn croesi’r llinell goch oherwydd eu bod yn meddwl bod iachawdwriaeth o’u cyflwr yn cael ei ymgorffori gan Madame Le Pen,” seneddwr Sosialaidd o Ffrainc cyfaddefwyd i Y Gwladwr Newydd. “Maen nhw'n dweud 'na' i fyd sy'n ymddangos yn galed, yn fyd-eang, yn amhosib. Pobl dosbarth gweithiol, pensiynwyr, gweithwyr swyddfa yw’r rhain sy’n dweud, ‘Nid ydym am weld y cyfalafiaeth a’r gystadleuaeth hon mewn byd lle mae Ewrop yn colli ei harweinyddiaeth.”
Gall Le Pen ddod yn arlywydd Ffrainc yn etholiadau 2017. Ac os gwna hi, cyfraniad di-bwys i'w buddugoliaeth fydd digwyddiadau dramatig yr wythnosau diwethaf ym Mrwsel a Berlin.
Mae ZNetwork yn cael ei ariannu trwy haelioni ei ddarllenwyr yn unig.
Cyfrannwch