Снимка от lakshmiprasada S/Shutterstock.com
Повторното отваряне на икономиката на САЩ през юни – и някои щати още през май – доведе до скромен икономически „възстановяване“. Но възстановяването не трябва да се бърка с икономическото възстановяване.
Текущият отскок е естественият резултат от срива на икономиката на САЩ с 40% между март и юни 2020 г. През първото тримесечие, януари-март 2020 г., икономиката на САЩ се сви с 5%, почти всичко това през март. Докато окончателните данни за 2nd тримесечие все още не е обявено, прогнозите на Федералната резервна банка на САЩ за брутния вътрешен продукт (БВП) на САЩ показват много по-голям срив, вариращ от -30.5% (област на Федералния резерв на Ню Йорк) до -41.7% (област на Фед на Атланта). Никоя икономика не може да продължи да се срива с толкова високи темпове тримесечие след тримесечие.
Икономиките, които изпитват дълбоки и бързи свивания - което е типично както за големите рецесии, така и за икономическите депресии - неизбежно изпитват периоди на стабилизиране за известно време или дори леко възстановяване - т.е. възстановяване. Но това не е възстановяване. „Възстановяване“ означава устойчив икономически растеж от тримесечие на следващо тримесечие, който продължава повече или по-малко без отслабване, докато загубената икономическа основа бъде „възстановена“. Но възстановяването обикновено е временно, последвано от последващи икономически рецидиви под формата на застой в растежа или дори втора или трета рецесия.
Погледнете Голямата рецесия 1.0, която започна през декември 2007 г. Спадът, започнал този месец, впоследствие спадна по-бързо през първото тримесечие на 2008 г., но след това леко се върна през 2nd тримесечие на 2008 г. След това се потопи дълбоко през втората половина на 2008 г. до първата половина на 2009 г., свивайки се всяко тримесечие за цяла година. Последва кратко, плитко възстановяване през 2010 г. Но икономиката се върна отново през 2011 г., свивайки се още веднъж за две тримесечия през 2011 г. Последва още едно леко възстановяване в началото на 2012 г. и беше последвано от стагнация през втората половина на 2012 г.
Отчетените стойности на БВП след 2008 г. бяха още по-слаби, а рецидивите по-изразени, преди Министерството на търговията на САЩ да промени начина, по който определя БВП на САЩ и да увеличи общите суми с 500 милиарда долара годишно след 2013 г., със задна дата към 2008 г. и преди.
Всички големи рецесии с първоначално дълбоко икономическо свиване обикновено са последвани от кратки плитки възстановяване, прекъсвани от последващи двойни спадове или тримесечия без стагнация на растеж.
Това беше вярно за Голямата рецесия от 2008-09 г., която всъщност не приключи през юни 2009 г., но отскочи по дъното икономически за още няколко години. Подобна траектория почти сигурно ще последва днешната Голяма рецесия 2020 от 2.0 г., която сега приключва своята първа фаза на първоначалния си дълбок срив.
Дълбокият колапс на Фаза едно сега отстъпва място на Фаза две и това, което ще се окаже кратко и доста скромно „отскок“. Но това не е възстановяване.
По-нататъшните икономически рецидиви са неизбежни след „кратки, плитки отскоци“, които характеризират всички големи рецесии. Тази траектория – т.е. кратки, плитки отскоци, последвани от рецидиви, също кратки и умерени, може да продължи с години.
Това означава, че няма да има V-образна форма и истинско възстановяване на икономиката на САЩ през втората половина на 2020 г. Това, което ще има, е удължен период на „W-образна форма“, следващите две години минимум 2020-2022 г. И това може да продължи може би още по-дълго.
Голямата рецесия от 1929-30 г.: преддверието на депресията от 1930-те години на миналия век
Подобен сценарий се случва преди добросъвестните икономически депресии, като тази, която се случи през 1930-те години на миналия век. Голямата депресия първоначално започна като Голяма рецесия. Американските политици не успяха да я овладеят и тя се изплъзна в Голямата депресия от това десетилетие, както я познаваме. Това, което ускорява Големите рецесии да се сринат в истински депресии, е колапсът на финансовата и банковата система.
Голямата депресия от 1930-те години обаче не започва с краха на фондовия пазар през октомври 1929 г. Реалната икономика вече изпадаше в рецесия в производствения и строителния сектор през 1929 г., доста преди финансовия крах на фондовия пазар през октомври 1929 г. Икономиката се сви през 1930 г. с -8.5% и продължи да се свива всяка година след това до средата на 1933 г., тъй като икономиката на САЩ преживя поредица от четири банкови срива, по един всяка година от 1930 до 1933 г. Банковите сривове доведоха до реалния, нефинансов икономиката става все по-дълбока всяка година, в ефект, подобен на тресчотка.
Следва възстановяване и растеж през 1934-36 г. Това обаче значително отслабна в края на 1937 г., когато консервативният републикански Конгрес и Върховният съд заедно започнаха да демонтират програмите за фискално стимулиране на социалните разходи на Рузвелт от 1935-37 г. на Новия курс. В резултат на това през 1938 г. икономиката на САЩ отново изпада в депресия. Частичното обръщане на демонтажа през 1939 г. доведе до връщане към положителен растеж на БВП през същата година. Но едва през 1941-42 г. икономиката наистина излезе от Голямата депресия, тъй като БВП на САЩ се повиши със 17.7% през 1941 г. и след това с 18.9% през 1942 г. Възстановяването - не отскок - очевидно беше в ход след средата на 1940 г. - т.е. резултат от държавните разходи както за социални програми, така и за отбрана, които възлизат на повече от 40% от БВП през онези години. Това беше фискален стимул. Това беше възстановяване.
С други думи, урокът от Голямата депресия от 1930-те години на миналия век е, че за да се сложи край на депресията или да се спре Голямата рецесия да се превърне в депресия, правителството трябва да се намеси и да харчи в размер на 40% от БВП.
Преди началото на текущата Голяма рецесия 2020 през 2.0 г., разходите и делът на правителството на САЩ в БВП на САЩ бяха около 20%. Трябва да се удвои до 40%, за да се постигне истинско възстановяване от настоящата криза. 5.5% всъщност не е стимул; само частично „смекчаване“ на сериозния колапс, който току-що се случи. Тоест временен под под дълбокото 30%-40% срутване, което щеше да е още по-голямо.
Голямата рецесия от 2008-09 г.: 5.5% неуспешен стимул
През януари 2009 г. новата администрация на Обама предложи пакет за възстановяване на фискалните стимули в размер на приблизително 787 милиарда долара и 5.5% от БВП. Икономистите препоръчват двойно повече. Дори лидерите на Демократическата партия в Камарата на представителите на САЩ предложиха още 120 милиарда долара намаления на потребителските данъци. Но икономическите съветници на Обама, предимно бивши банкери и пробанкерски учени като Лари Съмърс, твърдяха, че САЩ не могат да харчат толкова много. Обама послуша Съмърс и намали сумата до 787 милиарда долара. Оказа се крайно недостатъчно. Реалната икономика продължи да изостава и загубата на работни места продължи да нараства. Трябваше да бъдат добавени допълнителни програми като „пари за дрънкаджии“ и „купувачи на жилища за първи път“.
Дори и с тези допълнителни разходи по програмата след януари, фискалните стимули на Обама се оказаха недостатъчни за генериране на стабилно възстановяване, както показват историческите данни. Рецесията в САЩ при Обама се „възстанови“ с най-слабия си темп в сравнение с всички предишни десет възстановяване след рецесия в САЩ от 1947 г. насам. Възстановяването на Обама беше само 60% от нормалното за възстановяване от рецесия.
Проблемът с 5.5% на Обама беше не само недостатъчната величина на стимула. Съставът му също беше недостатъчен. Той призова за почти 300 милиарда долара от 787 милиарда долара в най-вече бизнес облекчения на данъците, които след това бяха натрупани от бизнеса и не бяха инвестирани за разширяване на производството, наемане на повече работници и по този начин генериране на повече приходи за потребление. Близо $300 повече бяха под формата на грантове, дадени на щатите за харчене. Те също натрупаха по-голямата част от тях и не успяха да наемат отново безработните, както беше предвидено. Останалите 787 милиарда долара са съставени предимно от дългосрочни инфраструктурни инвестиции и разходи, които са имали малък първоначален ефект върху възстановяването на икономиката. В резултат на недостатъчната величина и лошия състав на стимула на Обама от 2009 г., икономиката на САЩ изпадна в икономическо възстановяване във формата на W във формата на спиране за следващите шест години. Загубените през 2008-09 г. работни места в САЩ не бяха възстановени до 2015 г., а средните заплати, изплатени за новите работни места, бяха значително по-ниски от заплатите, изплатени за изгубените работни места.
Въпросът е: ако 5.5% бяха недостатъчни за генериране на устойчиво възстановяване през 2009 г., днес през 2020 г. ефективните 5.5% фискални разходи, произведени от CARES ACT през март 2020 г., ще се окажат още по-малко успешни. Икономическият колапс на икономиката на САЩ днес е пет пъти по-дълбок, отколкото през 2008-09 г. и се случи в една пета от времето на събитието от 2008-09 г. Ако през втората половина на 2020 г. не последва втора по-агресивна програма за държавни разходи, тогава сегашното хладно икономическо „възстановяване“, което е в ход поради повторното отваряне на икономиката на САЩ, със сигурност няма да успее да генерира устойчиво възстановяване. Ето защо CARES ACT – основната и единствена програма за стимулиране към днешна дата – е само 5.5% и няма да успее да генерира устойчиво възстановяване, тъй като икономиката се отваря отново със скромен „отскок“.
Законът за грижите за март 2020 г.: Неуспешен стимул Déjà vu
Към средата на 2020 г. разходите на правителството на САЩ до момента са обобщени в различните разпоредби на CARES ACT, приети от Конгреса през март 2020 г., плюс няколко по-малки мерки, приети преди и след него като добавки. Действителните му разходи към края на юни 2020 г. възлизат на приблизително 5.5% принос към БВП на САЩ.
CARES ACT на хартия призова за 1.45 трилиона долара заеми и безвъзмездни средства за малки, средни и големи предприятия. 500 милиарда долара са разпределени като заеми за големи корпорации. Още 600 милиарда долара за средни плюс някои други мерки. И $350 милиарда заеми, конвертируеми в безвъзмездни средства, за малки предприятия, наречени Програма за защита на заплатите, или PPP.
Още 310 милиарда долара бяха добавени към програмата за заеми за малкия бизнес на ПЧП, тъй като банките бързо насочиха погрешно стотици милиарди долари към много от техните недопустими по-големи бизнес клиенти, които заграбиха голяма част от първоначалните 350 милиарда долара за малкия бизнес.
По този начин трите бизнес програми заедно разпределиха 1.76 трилиона долара под формата на заеми и безвъзмездни средства.
Други 500 милиарда долара бяха разпределени за работници и домакинства в САЩ под формата на допълнителни чекове за доходи от 1200 долара на възрастен плюс допълнителни 600 долара федерални обезщетения за безработица, налични до 31 юли 2020 г.
Няколкостотин милиарда долара повече отидоха в болници и доставчици на здравни услуги при спешни възстановявания на разходи преди и след приемането на март CARES ACT.
Това доведе общия мартенски фискален стимул на CARES ACT до приблизително 2.3 трилиона долара. Въпреки това, не се обсъжда много в медиите, още 650 милиарда долара CARES ACT осигури намаляване на данъците за бизнеса и инвеститорите. Данъчните намаления включват временно спиране на бизнес плащанията към данъка върху заплатите; по-щедро осредняване на нетната оперативна загуба (NOL) за корпоративен данък, което позволява на бизнеса да използва текущите загуби, за да получи възстановяване на данъци върху платени данъци от предходна година; по-бързо отписване на амортизация (фактическо намаляване на данъците); и по-щедри удръжки за бизнес разходи. По-малко от 3% от намаленията на данъците в размер на 650 милиарда долара в CARES ACT са отишли за семейства, които печелят под 100,000 XNUMX долара годишен доход.
На хартия CARES ACT от около 2.3 трилиона долара възлиза на приблизително 11% от БВП. Но само половината от тези 11% - или само 5.5 - всъщност са засегнали икономиката на САЩ. Това контрастира с Германия и други европейски и азиатски страни, които увеличиха фискалните стимули за разходите с цели 15%-20%.
Още 5.5% стимул означава още едно неуспешно устойчиво възстановяване
Тези 5.5% не са достатъчни, за да започнат отскока към устойчиво възстановяване. Голяма част от 5.5% вече са изразходвани за смекчаване на 2nd четвърт дълбока контракция и вече не е наличен като стимул в предстоящите 3rd тримесечие.
Всички чекове от $1200 вече са изразходвани и по-голямата част от увеличението на обезщетението за безработица от $600 е влязло в икономиката. Последният изтича на 31 юли. Освен това по-голямата част от 1.7 трилиона долара, разпределени за големи и малки предприятия, все още не са влезли в икономиката на САЩ.
От 660 милиарда долара в програмата за ПЧП за малкия бизнес са похарчени около 520 милиарда долара. По-малко от 100 милиарда долара от 500-те долара, разпределени за големи предприятия, като авиокомпании и отбранителни компании, всъщност са били взети назаем от големия бизнес. И към средата на юни 2020 г. нито един от 600-те милиарда долара за среден бизнес все още не е бил „поет“ от тези предприятия. Програмата беше напълно стартирана едва в края на юни, повече от три месеца след първото й обявяване през март.
Засега се проявява слаб интерес от страна на средния и големия бизнес към отпуснатите им заеми от над 1 трилион долара. А що се отнася до намаляването на данъците от 650 милиарда долара, ефектът от него може да бъде отложен до 31 декември 2020 г., дори и тогава. Като се има предвид слабата икономика на САЩ и потребителското търсене, много фирми ще приемат данъчните облекчения и ще ги трупат.
Накратко, повече от половината от общо $3 трилиона държавни разходи, заеми, безвъзмездни средства и намаления на данъци, осигурени от CARES ACT, все още не са ангажирани с икономиката на САЩ. Официалните 11% наистина са само половината от това в най-добрия случай.
Този факт води до интересния въпрос: Защо средните и големите предприятия не са поели повече от отпуснатите им бизнес заеми в размер на 1.1 трилиона долара?
$3+ трилиона неангажирани бизнес пари в брой
Отговорът е, че нямат, защото вече са натрупани с пари и не се нуждаят от тях или не ги искат. Това натрупване на пари е резултат от няколко източника през последните месеци: Големите корпорации видяха надписите на стената по отношение на вируса още през януари-февруари 2020 г. Те бързо започнаха да натрупват пари в брой, като теглиха своите щедри кредитни линии със своите банки. Това донесе няколкостотин милиарда долара в брой до март. Тогава те издадоха рекордни нива на нови корпоративни облигации, за да съберат още повече пари. От март до края на май повече от 1.3 трилиона долара в нови корпоративни облигации с инвестиционен клас бяха набрани от компаниите от Fortune 500 в САЩ – т.е. повече, отколкото през цялата 2019 г. Няколкостотин милиарда долара повече бяха набрани в корпоративни облигации с нежелан клас.
Още един източник на парични средства беше събран от бизнеса, който преустанови изплащането на дивиденти и обратното изкупуване на акции на акционерите. През 2019 г. те разпределиха 1.3 трилиона долара за обратно изкупуване и изплащане на дивиденти
(общо 3.4 трилиона долара за първите три години на управление на Тръмп). Така обратното изкупуване и спирането на дивидентите спести поне още 500 милиарда долара в брой. Компаниите също започнаха да разпродават и осребряват своите миноритарни дялове в други компании. Отпускането на работниците да работят от вкъщи също спести още повече пари в намалени съоръжения, ползи и свързаните с тях разходи за много корпорации. Технологичните компании се възползваха особено от това.
Надути с трилиони долари в брой, големите и средни корпорации нямаха особен интерес да вземат заеми от CARES ACT, тъй като последният дойде с условия като разпоредбата, че 70% от заемите се изразходват за задържане на работниците на техните ведомости. Те предпочетоха да съкратят работниците си и да вземат заеми от кредитните пазари, да издадат нови облигации и по друг начин да пестят пари.
Добър пример беше Boeing Corporation. Конгресът отпусна повече от 50 милиарда долара на Boeing като част от програмата за заем от 500 милиарда долара, предназначена за големи корпорации. Вместо да заеме това, Boeing набра 25 милиарда долара, издавайки нови облигации и обяви съкращения на 16,000 100 свои работници! По-малко от 500 милиарда долара са били използвани до момента от големите корпорации по силата на разпределения заем от 600 милиарда долара на големите корпорации по CARES ACT. И почти нищо от XNUMX-те милиарда долара, разпределени до момента по програмата за заеми за среден бизнес, наречена „Main St. средство за кредитиране.
Още 7 причини защо „отскок“ няма да означава възстановяване
Ето някои седем други причини – освен текущия недостатъчен фискален стимул в САЩ – защо икономиката на САЩ няма да изпита устойчиво „възстановяване“ през следващите шест месеца и защо вместо това САЩ ще следват W-образна траектория на слаби не- устойчив растеж, последван от икономически рецидиви през 2020-21 (и може би дори по-дълго):
1.) 2nd Икономическо въздействие на вълната на Covid-19:
Неизбежно е редица щати да възстановят спиранията — в значителна част, ако не и напълно — тъй като нивата на инфекции, хоспитализации и смъртност нарастват през лятото поради преждевременното повторно отваряне на икономиката и нарастващото разпадане на социалната дисциплина при спазване на основните предпазни мерки като социално дистанциране и носене на маска. Частичните спирания ще. В различна степен намалява потребителските разходи, бизнес инвестициите и води до повторно съкращаване на работници. Ще се появи втора вълна на съкращения в услуги като отдих и хотелиерство, барове, ресторанти, пътувания, обществени развлечения и дори образователни и здравни услуги – всички те ще се отразят негативно върху потреблението на домакинствата. Изчислено е, че поне половината от щатите, 40% от възобновената икономика, ще възстановят известна степен на повторно затваряне на бизнес дейност през следващите седмици и месеци, тъй като възобновяването на Covid 19 оказва влияние върху икономиката на САЩ през втората половина на 2020 г. и отвъд.
Официалният доклад за заетостта в САЩ от юни на 3 юли 2020 г. показа, че 4.8 милиона работни места са били възстановени. Но не по-малко от 3 милиона от тези 4.8 милиона бяха изтеглени в индустрията за отдих и гостоприемство, хотели, барове, ресторанти и търговия на дребно. Това са същите индустрии, които ще бъдат засегнати най-много от възстановяването на спиранията от страна на държавите. Те също са индустрии, в които предприятията, които досега са успели да отворят само частично, в повечето случаи работят с много слаби маржове. Те вероятно ще се провалят във Втора фаза на кризата, която сега започва, и много от тях ще затворят напълно през втората половина на 2020 г. в резултат на това, че работят само с половин капацитет.
Обхватът на възможните затваряния се разкрива от скорошното проучване на Yelp сред 175,000 2 от клиентската бизнес база. По време на XNUMXnd тримесечие, проучването на Yelp установи, че през май-юни само 30,000 175,000 от неговите 40,000 145,000 са отворили отново. По-важното е, че проучването показа, че 2020 19 от XNUMX XNUMX, които все още не са отворили, вече са затворени за постоянно. Вълната от постоянни затваряния на предприятия през втората половина на XNUMX г. - особено в индустриите за отдих и хотелиерство и търговия на дребно - не трябва да се подценява. Постоянните спирания ще настъпят не само поради намаленото потребителско търсене, но и поради възраждане на Covid-XNUMX и втора вълна от съкращения.
2.) Дълбоко вкоренени негативни очаквания на бизнеса и потребителите
Икономиката на САЩ беше дълбоко наранена от дълбокото свиване през последните четири месеца. И предприятията, и потребителите имат отрицателни очаквания относно посоката на икономиката в краткосрочен до средносрочен план. Бизнесът не вижда условията за връщане към разширяване на инвестициите или дори връщане към предишни нива на производство и производство. Тъй като потребителското търсене очевидно намалява, очакванията на бизнеса за бъдещи продажби и печалби са намалени. Намаляването на разходите за инвестиране чрез понижаване на бизнес данъците или лихвените проценти има малък ефект върху генерирането на повече инвестиции, когато очакванията за рентабилност - което е това, което наистина движи инвестициите - са толкова ниски. Това е основната причина, поради която бизнесът навсякъде трупа натрупаните си пари. Същото важи и за потребителите и домакинствата. Те също трупат парите, които имат на разположение, като харчат предимно само за най-необходимите неща. Доказателство е рязкото покачване на процента на спестяванията на домакинствата и лихвите по банковите депозити. Толкова много пари се спестяват и депозират като предпазна мярка, че икономическите условия могат да се влошат, вместо реално изразходвани. Резултатът е само минимално увеличение на разходите, както и минимални инвестиции. Докато негативните очаквания не бъдат обърнати по някакъв начин, както бизнес инвестициите, така и потреблението на домакинствата не се повишават до нива, които водят до устойчиво „възстановяване“.
Ще е необходимо голямо събитие, за да промени отново негативните очаквания на бизнеса и потребителите, като ваксина срещу вируса или основен фискален стимул или програма за масово наемане на безработни от правителството. Въпреки това, нищо от горното не е на непосредствения хоризонт. Следователно негативните очаквания ще продължат да забавят всяко устойчиво възстановяване и ще ограничат всякакви недостатъчни правителствени фискални стимули до генериране на скромен „възстановяване“ в най-добрия случай.
3.) Съкращаване на бизнес разходи и постоянни съкращения
Дълбоката и бърза скорост на свиване на икономиката през последните четири месеца и бизнес очакванията за слабо възстановяване убедиха много фирми да направят много от стъпките за съкращаване на разходите от последните месеци постоянни. Пример е как някои индустрии и предприятия преместиха работната си сила да работят от вкъщи. Това им спести значителни оперативни разходи - за съоръжения, поддръжка и някои доходи за служителите. По време на рецесии фирмите винаги намират нови начини за намаляване на разходите, което често води до повече съкращения и по-ниски заплати. Друго явление е, че повторното наемане и извикването на работници, които са временно съкратени, не се случват масово и наведнъж. Типичната бизнес практика е да извикат само част от тяхната работна сила и да извикат повече работници на непълно работно време. Не на последно място, съкращаването на разходите и отзоваванията на непълен работен ден обикновено водят до това, че предприятията напускат част от работната си сила в отпуск, чиято безработица след това става постоянна.
Тази втора вълна от безработица вече започва да се появява, тъй като предприятията намаляват заетостта след първоначалния шок за икономиката, който вече се е случил. Авиокомпаниите обявяват десетки хиляди съкращения. Няколко други индустрии изпитват нарастващи неизпълнения на плащания по дълга и фалити, което също ще доведе до масови съкращения. Например петролният и енергийният сектор, който беше основен източник на нови работни места по време на бума на фракинга през последните пет години. В ход са над 200 фалита на фирми. Започват съкращения, които имат постоянен характер, а не просто временни отпуски или съкращения.
Намаляването на разходите и съкращенията водят до по-малко доходи на домакинствата за потребление и следователно за генериране на устойчиво възстановяване.
4.) По-дълбока глобална рецесия и световна търговска криза
Сривът на икономиката на САЩ през първата половина на 2020 г. е придружен от синхронизирано свиване на световната икономика. Свиването на световната икономика означава, че производството на САЩ за износ не се възстановява много в краткосрочен план. Офшорното търсене на стоки и услуги в САЩ остава слабо. Това от своя страна намалява вътрешните инвестиции в САЩ, заетостта и следователно бизнес-потребителските разходи. Въпреки че икономиката на САЩ е относително по-малко зависима от износа за стимулиране на икономическия растеж, износът не е незначителен фактор, допринасящ за растежа и възстановяването на САЩ.
Повече от 90% от световната икономика също е претърпяла дълбока рецесия през първата половина на 2020 г. Това се сравнява с първата голяма рецесия от 2008-09 г., когато по-малко 60% от страните бяха в рецесия заедно със САЩ. Чуждестранното търсене на американския износ е дори по-слабо този път. След 2009 г. Китай и нововъзникващите пазарни икономики изживяха бум след 2010 г. и поставиха частично дъно на икономическото свиване на САЩ чрез стимулиране на търсенето на износ на американски продукти; че стимулиращият ефект на китайско-възникващите пазарни икономики върху икономиката на САЩ вече не съществува през 2020 г.
5.) Засилване на политическата нестабилност на САЩ
Не трябва да се подценява потенциалната нарастваща политическа нестабилност в САЩ през втората половина на 2020 г. Тази нестабилност ще възникне на два „фронта“. Единият е на ниво политически институции. Вероятно предстоящите национални избори на 3 ноември 2020 г. ще бъдат оспорени и неприети нито от Тръмп, нито от кандидата на Демократическата партия. Нарастващата социална нестабилност в САЩ и ефектите на Covid 19 върху избирателната активност, съчетани с вече широко разпространеното потискане на гласоподавателите в различни щати, създават зрели условия за следизборна криза, ако изборите бъдат решени с тясна решимост от избирателите през ноември. Освен това нарастват доказателствата, че Тръмп е готов да обяви гласуването по пощата за измама и да използва това като извинение, за да хвърли изборите във Върховния съд – както се случи в САЩ през 2000 г. Днес Тръмп, за разлика от Джордж У. Буш през 2000 г. , се радва на още по-твърдо мнозинство във Върховния съд на САЩ.
Нестабилността на ниво политически институции в САЩ днес е придружена от това, което изглежда като нарастващи граждански конфликти на местно ниво. Конфронтациите на улично ниво между поддръжниците на Тръмп и нарастващите народни движения и демонстрации не са извън сферата на възможностите, може би дори на вероятността.
Политическата нестабилност има значителен потенциал да окаже отрицателно въздействие както върху очакванията на потребителите, така и на бизнеса и следователно да намали още повече бизнес инвестициите и потреблението на домакинствата в допълнение към вече отбелязаните причини.
6.) Уайлд карта #1: Финансова криза 2021
В междинен план, през 2021 г. вероятно повече, отколкото през 2020 г., е дивата карта на възникващата криза на финансовата система, която би изострила още повече колебливото възстановяване на реалната икономика. Този канал, по който може да възникне финансова криза, е нарастваща вълна от корпоративни и държавни и местни неизпълнения на задължения. През последното десетилетие се натрупа огромен излишен дълг в бизнес секторите в САЩ. Понастоящем съществува дълг от корпоративни облигации за повече от 10 трилиона долара. Най-малко $5 трилиона в корпоративни боклуци облигации и виртуални боклуци като BBB инвестиционен клас. Още повече за корпоративни „нежелани“ заеми с ливъридж. Продължителен период на рецесия и слабо възстановяване ще генерира голям потенциал за корпоративни неизпълнения и фалити. Ако размерът и процентът на неизпълнението на задълженията са твърде големи или идват твърде бързо, банковата система може да претърпи сериозен кредитен срив отново.
Силно нестабилни индустрии с висока цена, непосилна задлъжнялост и с недостатъчни приходи, с които да се обслужва този дълг, включват: фракинг на петрол и въглища, търговия на дребно в големи кутии, по-малки регионални авиокомпании, коли под наем и други компании, свързани с пътувания, хотели и курорти, молове, търговски собственост като цяло и стотици хиляди малки ресторанти и регионални вериги ресторанти. Неизпълнените задължения вече са започнали да нарастват бързо в много. Дългът на домакинствата и държавният и местният държавен дълг се намират в голяма част от подобна ситуация - силно задлъжнели с дълг на фона на сриващи се доходи за обслужване на дълга, тъй като безработицата и доходите от заплати продължават да намаляват и тъй като данъчните приходи остават потиснати в дългосрочен план поради слабото икономическо възстановяване .
Централната банка на САЩ, Федералният резерв, е в разгара на исторически експеримент за предварително спасяване на небанкови корпорации, за да предотврати фалита и в същото време да наводни банковата система на САЩ с огромна излишна ликвидност, с която да управлявайте настройките по подразбиране, ако те идват прекомерно и твърде бързо. Остава да се види дали огромните инжекции на ликвидност от Фед досега ($3 трилиона) и обещаните (неограничени) ще се окажат достатъчни за управление на неизпълнението. Ако не, банковата система на САЩ ще замръзне, тъй като финансовите институции също започват да се сриват с прехвърлянето на просрочени корпоративни дългове към техните собствени банкови баланси.
През 2008-09 г. банковата система се срина първа и на свой ред предизвика по-дълбоко и по-бързо свиване на реалната икономика в САЩ. Днес е напълно възможно обратната причинно-следствена връзка да възникне при Голямата рецесия от 2020 г. Но няма значение при Голямата рецесия кое ще ускори първо – т.е. банковата система реалната икономика или обратното. Ключовият момент е, че и двата цикъла – финансов и реален – се връщат обратно към другия в Голяма рецесия и усилват спада и в двата.
7.) Уайлд карта #2: По-бързо внедряване на изкуствения интелект
Друга дива карта, която може да се появи с по-голяма сила в дългосрочен план, е навлизането на изкуствения интелект в бизнес операциите. McKinsey Consultants изчисли, че до 2025 г. AI ще ускори навлизането си в бизнес практиките. До втората половина на десетилетието на 2020-те години това ще има дълбоко и широко разпространено въздействие върху заетостта и заплатите, тъй като ИИ доведе до дълбоко съкращаване на разходите от бизнеса. До 30% от професиите ще бъдат сериозно засегнати. Същността на AI е да елиминира прости работни места за вземане на решения, както в услугите, така и в производството.
Но е много възможно изкуственият интелект сега да навлезе още по-бързо, ускорен от съкращаване на бизнес разходите и стимули за повишаване на производителността, като следствие от настоящата дълбока икономическа криза. Колкото по-дълбока и по-продължителна е настоящата рецесия, толкова по-вероятно е бизнесът да се ангажира с множество начини за намаляване на разходите като средство за справяне с кризата. AI предлага на бизнеса отлична възможност да направят точно това. Но AI също така означава значително намаляване на нетните работни места, особено обикновените нископлатени услуги и работата на дребно. А с нетните работни места и загубата на заплати идва редуцираното потребление на домакинствата, потреблението и следователно устойчивото икономическо възстановяване.
Доводът за 40% държавен дял от БВП
Както беше отбелязано по-рано, възстановяването от големите рецесии и депресии изисква поне 40% дял от разходите на правителството на САЩ от общия БВП. Обама повиши дела на правителството на САЩ в БВП до едва 25%, а не до 40%. Икономиката съответно изпитва затруднения след 2009 г.
Сегашното 2nd Голямата рецесия 2020, първата фаза на която току-що приключи през юни, следва същата груба траектория и сценарий като 2008-09. Досега е имало само символични фискални стимули за икономиката от CARES ACT. Всъщност Конгресът никога не е разглеждал, поне в Камарата на представителите, CARES ACT като законопроект за стимулиране. Наричаше се законопроект за „смекчаване“, предназначен да постави частичен дол под колапса на икономиката, протичащ по това време през 2nd тримесечие на 2020 г. Трябваше да последва истински законопроект за стимулиране. Това е HEROES ACT, сега блокиран в Конгреса от Републиканския Сенат и Тръмп. Това, което последните искат, е да се спрат обезщетенията за безработица и да не се предоставят допълнителни плащания към дохода. Те искат да обменят допълнителни обезщетения за безработица за директни субсидии за заплати на бизнеса. Те искат още повече облекчения на данъците за бизнеса – постоянни облекчения на данъка върху заплатите, повече облекчения на данъците върху капиталовите печалби и повече приспадания на бизнес разходите. И те не са склонни да осигурят финансова подкрепа за държавните и местните власти с ускоряващ се дефицит в резултат на срив на данъчните приходи. Ако подкрепата за щатските и местните правителства не се появи скоро, е вероятно скоро да се появят масови съкращения в щатите и местните правителства.
Засега обаче не изглежда, че нещо, което прилича на истински стимул, ще бъде прието със Закона за ГЕРОИТЕ. Удължаването на обезщетенията за безработица вероятно ще бъде премахнато. Повече намаления на бизнес данъците, ако бъдат добавени към 650 милиарда долара, осигурени от CARES ACT, ще бъдат натрупани до голяма степен. Както и корпоративните приходи, които иначе биха били използвани за изплащане на заплати, тъй като вместо това правителството плаща заплатите на техните работници.
Недостатъчен фискален стимул от евентуален закон HEROES, ако се случи, ще гарантира, че сегашното хладно „възстановяване“ на икономиката на САЩ няма да успее да се развие в устойчиво възстановяване на икономиката на САЩ. Седемте други, допълнителни фактора, отбелязани по-горе, допълнително ще попречат на устойчивото възстановяване - и наистина могат да ускорят последващо допълнително сериозно икономическо свиване. Следователно лятото на 2020 г. е критичен период за икономиката на САЩ.
В момента САЩ преживяват това, което може да се нарече „тройна криза“. Здравна криза, която показва малко признаци на отслабване. Дълбока икономическа криза, която все още е в началната си фаза. И назряваща политическа криза. Никога досега в неговата история не са се срещали три толкова големи събития. Този от трите, който е потенциално най-управляем, е икономическият. Здравната криза зависи в голяма степен от разработването на ваксина. Не може да се направи много, за да се предотврати задълбочаване на политическата криза. Ще си върви, каквото и да е то. Но държавен фискален стимул, еквивалентен на около 40% от БВП на САЩ, много вероятно ще стабилизира икономиката и ще я постави на път към устойчиво възстановяване. Въпреки това е много малко вероятно в настоящия политически климат на нестабилност, дълбоки разделения в политическите елити на САЩ, нарастващи социални конфронтации на местно ниво и неуспех да се изгради ефективна стратегия за справяне със здравната криза с Covid-19, която капиталистите и техните политически представители ще могат да въведат необходимите 40% военновременни икономически стимули.
Д-р Расмус е автор на наскоро публикуваната книга „Бичът на неолиберализма: Икономическата политика на САЩ от Рейгън до Тръмп“, Clarity Press, януари 2020 г. Той е домакин на седмичното радио шоу, Alternative Visions, блогове в jackrasmus.com. Неговият туитър е @drjackrasmus, а уебсайтът му: http://kyklosproductions.com.
ZNetwork се финансира единствено чрез щедростта на своите читатели.
ДАРЕТЕ