Днес, 27 март 2014 г., МВФ публикува общите очертания на своите условия за заеми и други мерки за украинската икономика. Тези правила и условия означават по-малко спасяване на украинската икономика, отколкото началото на икономическа депресия, подобна на гръцката, за украинското население.
Икономиката на Украйна очевидно беше навлязла в рецесия, третата от 2008 г., някъде през втората половина на 2013 г. Някои скорошни оценки за вероятното свиване на икономиката през 2014-15 г. варират от 5% до 15% спад на БВП.
Текстът на „Споразумението за стендбай на МВФ с Украйна“, публикуван на 27 март, признава настоящата тежка икономическа нестабилност на украинската икономика. Това, което пропуска обаче да признае, е как пакетът от МВФ ще окаже допълнително неблагоприятно въздействие върху тази икономика.
Сделката с МВФ изисква 14-18 милиарда долара финансова подкрепа от МВФ през следващите две години, 2014-15. Съобщава се, че други потенциални 9 милиарда долара ще дойдат от други страни, макар и в все още неуточнена форма. Европейската банка за възстановяване и развитие очевидно ще предостави 2 милиарда долара от тези 9 милиарда долара. Предполага се, че пакетът от помощ на САЩ от около 1-2 милиарда долара, който сега си проправя път през Конгреса на САЩ, представлява друг елемент от 9-те милиарда долара. Останалите 5 долара от 9 милиарда долара финансиране извън МВФ все още не са идентифицирани.
Общата сума от 27 милиарда долара е доста над 15 милиарда долара, за които се говореше през предходните седмици в публичната преса, и повече от 20 милиарда долара, които Украйна поиска от МВФ в края на 2013 г. – индикация, че икономиката се влошава по-бързо от отчетеното от началото на 2014 г.
В предишни статии за икономическата ситуация в Украйна преди няколко седмици този автор изчисли, че ще са необходими поне 50 милиарда долара за стабилизиране на икономиката на Украйна през следващите две години. Тази цифра може дори да нарасне до 2015 г.
Изявлението на МВФ от 27 март се отнася до най-важните икономически слабости на украинската икономика, които изискват незабавно и целенасочено внимание. Тези слабости включват текущия търговски дефицит на Украйна, нейните бързо намаляващи международни валутни резерви, нейния фискален бюджетен дефицит и бюджетния дефицит на нейната държавна национална газова компания Нафтогаз.
МВФ изчислява, че търговският дефицит на Украйна (износ минус внос) на около 9% от БВП (17 милиарда долара годишно) се дължи на стагниращия износ на Украйна. Това, което МВФ предлага, за да се разреши това, е да се позволи на валутата на Украйна да продължи да „плава по-свободно“. Украинската валута досега през 2014 г. вече е паднала с 26% спрямо долара. Така че идеята е да се позволи на валутата да спадне още повече. На теория това ще направи украинския износ по-конкурентоспособен и на свой ред ще намали търговския дефицит. Проблемът е, че това също ще доведе до рязко покачване на цената на вноса и следователно до инфлация за украинските домакинства. Политиката на МВФ за насърчаване на по-нататъшен спад на валутата, с други думи, ще означава още повече вътрешна инфлация, засягаща предимно домакинствата, и следователно по-малко разходи от домакинствата за други стоки и услуги.
Позволяването на валутата да спадне допълнително също предполага, че политиката на МВФ е украинската централна банка да не се намесва агресивно през следващите месеци, за да подкрепи валутата на световните пазари. Това освобождава повече от средствата на МВФ за обслужване на плащанията по дълга към западните банки за текущите и минали заеми. Както се посочва в изявлението на МВФ, „през 2014-15 г. се очертават големи плащания по външен дълг“. Размерът на дължимите плащания по дълга се оценява на 6.2 милиарда долара. Така че украинските домакинства отчасти ще плащат за плащанията по дълга към западните банки, като трябва да се приспособят към по-високата инфлация и да намалят реалните си разходи.
Като се има предвид, че 6.2 милиарда долара от общия пакет от 27 милиарда долара на МВФ ще отидат за обслужване на плащанията по дълга на запад, това също означава, че само около потенциално 21 милиарда долара от общия спасителен пакет на МВФ остават за стимулиране на украинската икономика. Но ключовата дума тук е „потенциално“, тъй като много по-малко от 21 милиарда долара действително ще влязат в икономиката – и ще бъдат компенсирани от много повече „извадени“ според сделката с МВФ.
Нетната инжекция от 21 милиарда долара на МВФ е икономическа илюзия. Ето защо.
Първо, икономиката на Украйна ще спадне в резултат на пакета от МВФ, тъй като мерките на МВФ изискват големи промени в монетарната и фискалната политика на Украйна, които в нетно изражение ще забавят, а не стимулират украинската икономика.
Например изявлението на МВФ призовава за парична политика, която е насочена към „стабилност на вътрешните цени, като същевременно поддържа гъвкав обменен курс“. Това означава, че централната банка, Националната банка на Украйна (НБУ), ще бъде изискана от МВФ да намали паричното предлагане на Украйна и по този начин да повиши вътрешните лихвени проценти, като част от „рамка за таргетиране на инфлацията през следващите дванадесет месеца за твърдо фиксиране на инфлационните очаквания.“ Без икономическия жаргон това означава, че политиката на НБУ и МВФ за повишаване на лихвените проценти ще забави икономиката, за да компенсира очаквания инфлационен натиск от вноса, който ще възникне от по-нататъшен спад на валутата. Тази политика за повишаване на лихвените проценти, предназначена да компенсира очакваната инфлация на вноса, допълнително ще забави реалната икономика. И това води до допълнителна загуба на работни места, тъй като предприятията намаляват производството поради нарастващите лихвени разходи.
Но това не е половината. Мерките на МВФ не само ще доведат до нарастваща инфлация на вноса, но ще предизвикат още по-голям инфлационен натиск в резултат на диктуваните от МВФ условия, свързани с природния газ на Украйна. Прогнозите са, че цените на природния газ ще се увеличат със 79% в резултат на диктуваното от МВФ увеличение от 50% на цените на газа. Едновременно с това, тъй като цените на газа ескалират субсидиите за газ за домакинствата ще бъдат напълно премахнати през следващите две години, според сделката с МВФ.
Съобщава се, че субсидиите за газ за домакинствата са еквивалентни на 7.5% от БВП на Украйна. Така че премахването на субсидиите за газ означава намаляване на потреблението с 6.5 милиарда долара годишно, тъй като домакинствата ще трябва да намалят другото потребление, за да платят сега за скоковете на цените на газа и пълното премахване на субсидиите за газ.
Това постепенно премахване на субсидиите за газ и 79% увеличение на цените на газа означава намаляване на реалното потребление с 13 милиарда долара за две години, 2014-15. Тези 13 милиарда долара намаляват още повече останалите 21 милиарда долара от пакета на МВФ, оставяйки само 8 милиарда долара потенциален нетен оставащ стимул за реалната икономика от сделката с МВФ. Това обаче все още не е цялата картина на отрицателното въздействие на сделката с МВФ върху украинската икономика.
Сделката с МВФ също призовава за реформи на „фискалната политика“ или това, което нарича необходимостта от „прилагане на по-дълбока фискална корекция“, която ще „намали фискалния дефицит до около 2.5% от БВП до 2016 г.“ Това намаление на бюджета от 2.5% представлява още 4.5 милиарда долара комбинирани годишни съкращения на разходите на украинското правителство (и/или повишаване на данъците), вероятно през следващите две години.
Съкращенията на разходите без съмнение ще дойдат от съкращения на работни места в правителството и намаляване на заплатите за останалите служители в правителството. Освен това несъмнено ще включва дълбоки съкращения на пенсионната система, засягащи всички пенсионери, което според някои оценки ще означава съкращения на пенсиите с до 50% до 2016 г. Възможно е намаляването на държавния дефицит от 4.5 до 9 милиарда долара през следващите 1 до 2 години ще означава повишаване на данъка върху продажбите за потребителските домакинства, тъй като данъците се намаляват за бизнеса, тъй като изявлението на МВФ от 27 март също призовава за „мерки за улесняване на възстановяването на ДДС (данък добавена стойност) на бизнеса“.
В изявлението си от 27 март МВФ не е посочил конкретно необходимите съкращения на работните места, заплатите и пенсиите. Очевидно е, че чака украинското временно правителство да нанесе тези икономически рани на себе си и на украинския народ, след което Управителният и Изпълнителният съвет на МВФ ще одобрят предложената сделка.
За да обобщим, сделката с МВФ от 27 март призовава за изплащане на западните банки и кредитори на 6.5 милиарда долара през следващите две години в плащания за обслужване на дълга. Освен това изисква намаляване на субсидиите за газ за домакинствата с още 13 милиарда долара плюс пълното премахване на субсидиите за газ. И косвено призовава украинското правителство да намали разходите с най-малко 8 милиарда долара (2.5% от БВП) през следващите две години - под формата на съкращения на работни места в правителството, намаляване на заплатите на държавните служители и вероятно намаляване на пенсионните плащания 50% за пенсионерите като цяло.
Добавете всичко това и не е изненадващо, че е около 27 милиарда долара. Това са 27 милиарда долара икономически разходи и стимули, извадени от украинската реална икономика според сделката с МВФ. С други думи, около 27 милиарда долара, които МВФ предполага, че ще предостави на БВП според съобщението от 27 март. Което означава, че украинските домакинства ще платят за пакета от 27 милиарда долара на МВФ с по-високи цени на газа, премахване на субсидиите за газ, съкращения на държавни работни места и заплати и големи намаления на пенсионните плащания.
Но 27 милиарда долара всъщност не са „равен компромис“. Това наистина е нетен отрицателен стимул за Украйна поради състава на сделката с МВФ. Имайте предвид, че изтичането на плащания за обслужване на дълга в размер на 6.2 милиарда долара на запад няма да има абсолютно никакво положително въздействие върху БВП на Украйна. Така че, на първо място, всъщност са само нетните 21 милиарда долара на МВФ „влезли“ спрямо украинските 27 милиарда долара, изтеглени „извън“ от икономиката според изискванията на МВФ. Но дори $21 милиарда 'вход' срещу $27 милиарда 'изход' не е истинската нетна оценка.
Изтеглените 27 милиарда долара отразяват „мултиплициращия ефект“ на потребителските разходи на домакинствата, който е много по-голям от 21 милиарда долара нетна вътрешна инжекция в Украйна от МВФ. Ако се приеме консервативен мултиплициращ ефект от 1.5, сумата, изтеглена от украинската икономика, е повече от 40 милиарда долара през следващите две години - огромна сума, като се има предвид, че БВП на Украйна през 2012 г. не беше повече от 175 долара и беше стагниращ през 2013 г. . Разбира се, $40 милиарда 'out' се коригират с $21 милиарда 'in' и неговия мултиплициращ ефект. Но докато 40-те милиарда долара определено ще настъпят, няма гаранция, че пълната инжекция от 21 милиарда долара от МВФ наистина ще се случи на свой ред.
Част от тези 21 милиарда долара без съмнение ще бъдат „заделени“ от украинската централна банка за попълване на нейните резерви в чуждестранна валута, които днес са само около 10 милиарда долара или по-малко. Част от тях ще бъдат използвани за подпомагане на украинските фирми да закупуват европейски внос на междинни стоки, които се очаква да поскъпнат значително, тъй като валутата на Украйна продължава да пада. И част от тях ще отидат за заеми от НБУ за украински бизнеси, които ще трупат парите и няма да ги използват за разширяване на производството. Всичко това означава, че вероятно не повече от половината от нетната инжекция от 21 милиарда долара на МВФ действително ще засегне реалната украинска икономика. Предвид тези „изтичания“, мултиплициращият ефект от инжекциите на МВФ без съмнение ще се окаже отрицателен. Не е неразумно да се приеме, че не повече от нетни 10 милиарда долара от 21 милиарда долара на МВФ ще влязат в реалната икономика на Украйна като стимул.
Това оставя не повече от 10 милиарда долара нетни стимули през следващите две години, компенсирани от „мултипликатор“ от 40 милиарда долара намаление на реалната икономика през следващите две години. Нетно намаление на БВП на Украйна от 30 милиарда долара през следващите две години, или около 15 милиарда долара годишно, представлява кумулативен спад на БВП от поне 18%. И това е депресия като в Гърция.
Поглъщайки украинската икономика в еврозоната, последната на практика поема под икономическото си крило още една „Гърция“ и „Испания“. И както в случая с тези последни икономики, тези, които ще платят, няма да бъдат банкерите и мултинационалните бизнесмени, а украинският народ. Но това е основната и повтаряща се история и наследство на сделките с МВФ в световен мащаб през последните три десетилетия.
Д-р Джак Расмус е автор на книгите от 2010 г. и 2012 г. „Епична рецесия: прелюдия към глобалната депресия“ и „Икономиката на Обама: възстановяване за малцина“, Pluto Press, 2010 г. и 2012 г. Той е домакин на седмичното радио предаване „Алтернативни визии“ “, по Progressive Radio Network в САЩ. Неговият уебсайт е www.kyklosproductions.com а блогът му е jackrasmus.com. Неговото име в Twitter е @drjackrasmus.
ZNetwork се финансира единствено чрез щедростта на своите читатели.
ДАРЕТЕ
1 коментар
Както Украйна толкова тъжно установява, не е нужно нахлуване, за да изнасилиш и ограбиш страна. Олигарсите го правят без изстрел – без да броим снайперистите им. Западът е фокусиран върху Крим, за да отвлече вниманието от това, което предстои да се случи с украинския народ. В Крим пенсиите ще скочат почти двойно, в Украйна ще ги намалят наполовина. Всичките 21 милиарда долара „обещана“ помощ ще отидат при западните банки и олигарси, докато украинците ще работят като надничари в Русия. Само миналата година почти 3 милиона души са намерили работа в Русия. През 2013 г. приходите им в Русия възлизат на над 20 милиарда долара, което е около 12% от БВП на Украйна.