T1 кастрычніка прыйшло і сышло без фінансавага Армагедона. Ветэран-прагназіст Марцін Армстранг, які дакладна прадказаў крах 1987 года, выкарыстаў тую ж мадэль, каб выказаць здагадку, што 1 кастрычніка стане важным паваротным момантам для сусветных рынкаў. Некаторыя інвестары нават робяць на гэта стаўкі. Але праходжанне прагназуемага глабальнага краху - толькі да пэўнага моманту добрая навіна. Многія індыкатары ў сусветных фінансах паказваюць уніз - і некаторыя нават думаюць, што крах пачаўся.
Давайце збярэм доказы. Па-першае, непасільны доўг. З 2007 года колькасць даўгоў у свеце вырасла на 57 трыльёнаў долараў (37 трыльёнаў фунтаў). Гэта сумарныя гадавыя тэмпы росту ў 5.3%, што значна перавышае ВУП. Запазычанасць падвоілася на так званых рынках, якія развіваюцца, у той час як у развітых краінах вырасла крыху больш чым на траціну.
Джон Мэйнард Кейнс аднойчы напісаў, што грошы - гэта "сувязь з будучыняй" - гэта азначае, што тое, што мы робім з грашыма, з'яўляецца сігналам таго, што, на нашу думку, адбудзецца ў будучыні. Тое, што мы зрабілі з крэдытам пасля сусветнага крызісу 2008 года, гэта пашырэнне яго хутчэй, чым эканоміка - што можа быць зроблена толькі рацыянальна, калі мы думаем, што будучыня будзе значна багацей, чым сучаснасць.
Гэтым летам Банк міжнародных разлікаў (BIS) адзначыў, што ў некаторых буйных эканоміках назіраецца рэзкі рост суадносін доўгу і ВУП, якія значна перавышаюць гістарычныя нормы. У Кітаі, астатняй Азіі і Бразіліі запазычанні ў прыватным сектары выраслі так хутка, што прыборная панэль рызыкі BIS міргае чырвоным. У дзвюх трацінах усіх выпадкаў такія чырвоныя папярэджанні суправаджаюцца вялікім банкаўскі крызісам на працягу трох гадоў.
Асноўная прычына гэтага перанасычэння запазычанасцю - 12 трыльёнаў долараў бясплатных або танных грошай, створаных цэнтральнымі банкамі з 2009 года, у спалучэнні з амаль нулявымі працэнтнымі стаўкамі. Калі рэальная цана грошай блізкая да нуля, людзі бяруць у доўг і непакояцца аб наступствах пазней.
Далей паглядзім на цану рэальных рэчаў. Нафта абвалілася першай, у сярэдзіне 2014 года, зваліўшыся са 110 долараў за барэль да 49 цяпер, нягледзячы на невялікі адскок у прамежкавы перыяд. Далей ішлі тавары. У 4.50 годзе медзь каштавала 2011 даляра за фунт, але ў верасні была ўдвая меншая. Інфляцыя ва ўсёй G7 ледзь вышэй за нуль, а дэфляцыя пераследуе паўднёвую еўразону. Аб'ёмы сусветнага гандлю істотна скараціліся са снежня 2014 года Нідэрландскі дзяржаўны індэкс, у той час як кошт сусветнага гандлю сыравіннымі таварамі, які набраў 150 па тым жа індэксе год таму, цяпер складае 114.
У гэтых умовах адзіны спосаб, у якім пашыраецца крэдытная гара можа быць дакладным сігналам аб будучыні, гэта калі мы збіраемся перажыць уражлівы бум прадукцыйнасці. Для гэтага ёсць тэхналогіі, але не сацыяльныя механізмы. Рынак узнагароджвае кампаніі, якія ствараюць біржы працы для кіроўцаў мікрааўтобусаў шматмільярдныя ацэнкі. Гарачыя грошы гоняцца за выпускнікамі камп'ютараў з добрымі ідэямі, але гэта - на гэтай фазе цыкла - такі ж паказчык глупства грошай, як і яркасць ідэй.
Кітай - рухавік сусветнага аднаўлення пасля 2009 года - прыкметна запавольваецца. Японія толькі што перагледзела свае прагнозы росту ўніз, нягледзячы на тое, што знаходзіцца ў сярэдзіне масавай праграмы друкавання грошай. Еўразона знаходзіцца ў стагнацыі. У ЗША рост, які добра аднавіўся пры QE, запаволіўся пасля адмены QE.
Карацей кажучы, як выказаліся эканамісты BIS, гэта «свет, у якім узровень запазычанасці занадта высокі, рост прадукцыйнасці працы занадта слабы, а фінансавыя рызыкі занадта пагрозлівыя». Немагчыма з усяго гэтага экстрапаляваць дату, калі адбудзецца крах, або форму, якую ён прыме. Усё, што мы ведаем, гэта тое, што існуе неадпаведнасць паміж ростам крэдытавання, падзеннем росту, гандлю і коштаў і ліхаманкавым фінансавым рынкам, які ў цяперашні час працягвае рухацца назад, калі грошы перацякаюць з аднаго сектара або геаграфічнага рэгіёна ў іншы.
Лепш за ўсё ўявіць, якія архетыпы можа выкарыстаць драматург, калі паспрабуе напісаць фарс, які апісвае стан грамадства напярэдадні чарговай катастрофы. Быў бы персанаж, апантаны маёмасцю: у Лондане зараз кіпіць мноства маладых спецыялістаў, якія спрабуюць заключыць здзелкі з нерухомасцю. Берагі Тэмзы пакрыты лесам кранамі, паказваюць кватэры і напалову занятыя спекулятыўныя забудовы, якія пасля крушэння стануць вялікім сацыяльным жыллём.
Тады павінен быў бы быць няшчасны цэнтральны банкір, які б з аптымізмам «праглядаў» лічбы нізкага росту, стагнацыі коштаў і калапсу гандлю, каб апраўдаць бяздзеянне.
Але галоўным героем павінен быў быць палітык. Эканаміст Кінгстанскага ўніверсітэта Стыў Кін адзначае, што напярэдадні 2008 года памылковая ідэалогія неаліберальнай эканомікі пагоршыла небяспечную сітуацыю. Эканамісты паклалі свой прафесійны ўражанне на ідэю, што рызыкоўныя інвестыцыі бяспечныя. Сёння стабільныя дзверы эканомікі наглуха зачынены. Нават асноўныя банкаўскія эканамісты заклікаюць да радыкальных захадаў, каб ажывіць рост: Нік Куніс, ABN AmroКіраўнік аддзела макраэканомікі ЗША заклікаў цэнтральныя банкі павысіць мэтавы ўзровень інфляцыі да 4% і напоўніць свет грашыма ў рамках скаардынаванай стратэгіі выжывання.
Наадварот, небяспека элітарнага групавога мыслення найбольш відавочная ў свеце геапалітыкі. Эканамічная небяспека становіцца зразумелай, калі зразумець, што друк $12 трыльёнаў стымулюе кожную краіну зваліць канчатковы кошт антыкрызісных мер на кагосьці іншага. Але цяпер таксама відавочная геапалітычная рызыка.
Цана на нафту абвалілася, таму што саудаўцы хацелі паставіць у тупік амерыканскую фэкінг-індустрыю. Прама цяпер, хоць расійскія і амерыканскія дыпламаты здольныя сядзець разам у Вене, іх пілоты-штурмавікі не размаўляюць, калі яны атакуюць сваіх розных выбраных ворагаў на зямлі ў Сірыі. Еўропа, аслабленая грэчаскім крызісам, яе трансгранічныя інстытуты, кінутыя ў хаос крызісам бежанцаў, выглядае няздольнай нікому што-небудзь зрабіць.
Такім чынам, самая вялікая рызыка для свету, нягледзячы на яе ўзрастаючую сур'ёзнасць, - гэта не здзіманне бурбалкі. Гэта рызыка таго, што гэта пераплецецца з геапалітыкай. Любы палітык, які мінімізуе або ігнаруе гэтую рызыку, робіць тое ж самае, што рабілі сляпыя эканамісты напярэдадні 2008 года.
Пол Мэйсан рэдактар па эканоміцы Channel 4 News. @paulmasonnews
ZNetwork фінансуецца выключна дзякуючы шчодрасці сваіх чытачоў.
ахвяраваць