Nếu Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ quyết định tăng lãi suất cơ bản trong tuần này, như các nhà đầu tư dự kiến sẽ làm như vậy tại cuộc họp hội đồng quản trị tiếp theo vào ngày 16 tháng XNUMX, thì hậu quả có thể sẽ gây ra làn sóng chấn động khắp thị trường tài chính toàn cầu.
Những lý do cho việc này rất đơn giản. Trong hơn một thập kỷ rưỡi qua, đặc biệt là trong sáu năm vừa qua, nền kinh tế thế giới đã dần cai nghiện và trở nên nghiện tín dụng giá rẻ. Kể từ vụ nổ bong bóng dotcom năm 2001, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ lãi suất ở mức thấp lịch sử.
Vào giữa những năm 2000, chính sách tín dụng giá rẻ của Fed đã giúp các nhà đầu tư vay tiền cực kỳ dễ dàng, dẫn đến làn sóng đầu cơ trên thị trường cho vay thế chấp dưới chuẩn – sự bùng nổ cuối cùng dẫn đến phá sản, đánh sập một số tổ chức tài chính có hệ thống. và gần như khiến nền kinh tế thế giới tư bản chủ nghĩa phải quỳ gối.
Các cơ quan tài chính ở Mỹ và trên thế giới đã ứng phó với cuộc khủng hoảng này bằng cách hạ lãi suất hơn nữa và bơm hàng nghìn tỷ đô la vào hệ thống tài chính toàn cầu. Trong khi điều này ngăn chặn sự sụp đổ bán buôn, bản chất của phản ứng chỉ khiến các nhà đầu tư nghiện tín dụng giá rẻ, làm nổ tung một loạt bong bóng mới trong quá trình này.
Giờ đây, Fed cuối cùng đã cho thấy những dấu hiệu cho thấy họ muốn “bình thường hóa” chính sách tiền tệ bằng cách tăng lãi suất từ mức thấp lịch sử lần đầu tiên sau gần một thập kỷ. Các quan chức dường như tin rằng cuộc khủng hoảng hiện đã kết thúc, lấy sự tăng trưởng trở lại và sự ổn định của thị trường tín dụng là bằng chứng cho sự phục hồi.
Vấn đề là sự phục hồi được cho là này luôn dựa trên nền tảng của đầu tư đầu cơ - tất cả đều có thể thực hiện được nhờ cùng một khoản tín dụng giá rẻ đã gây ra cuộc khủng hoảng bắt đầu. Trong sáu năm qua, Fed và các ngân hàng trung ương lớn khác đã giải quyết các vấn đề cơ cấu sâu xa trong nền kinh tế thế giới bằng cách cung cấp tiền miễn phí cho các nhà đầu tư với hy vọng rằng một phần trong số đó sẽ chảy vào nền kinh tế “thực”.
Tất nhiên hiệu ứng “nhỏ giọt” này không bao giờ thành hiện thực. Dữ liệu mới từ Trung tâm Nghiên cứu Pew cho thấy cứ năm người Mỹ trưởng thành thì có một người sống trong hoặc cận nghèo, với 5.7 triệu người rơi vào tình trạng này kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Để phản hồi dữ liệu, tờ Financial Times lưu ý rằng “nhiều người nghèo mới hoặc cận nghèo đã trở nên như vậy ngay cả trong bối cảnh kinh tế phục hồi được dự đoán rộng rãi sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tăng lãi suất vào tuần tới… [A ]gần 2.5 triệu người trưởng thành đã gia nhập nhóm có thu nhập thấp nhất kể từ năm 2011, rất lâu sau khi cuộc suy thoái sau khủng hoảng dường như đã kết thúc.”
Ngược lại với những người lao động bình thường, những người nghiện trong lĩnh vực tài chính phát triển mạnh trong thời kỳ này - nhưng cơn hưng phấn của họ sẽ chỉ kéo dài chừng nào đại lý của họ vẫn sẵn sàng (và có thể) duy trì nguồn cung cấp tín dụng giá rẻ.
Vì lý do này, việc tăng lãi suất trong tuần này sẽ gây ra một loạt vấn đề cho các nhà đầu tư, những người hiện có thể bị buộc phải thực hiện các giao dịch kinh doanh sinh lợi của mình, trong đó họ vay với giá rẻ từ Fed để đầu cơ giá cao trên thị trường trái phiếu rủi ro. .
Trên thực tế, các dấu hiệu cảnh báo đã xuất hiện - với thị trường trái phiếu doanh nghiệp, thị trường trái phiếu cấp thấp và thị trường trái phiếu mới nổi đều đang trải qua căng thẳng tài chính ngày càng gia tăng và ngày càng trở nên bồn chồn trước thông báo dự kiến của Fed.
Chỉ lấy một trong những chỉ số nghiêm trọng nhất, tổng giá trị vỡ nợ trái phiếu doanh nghiệp đã lên tới 95 tỷ USD trong năm nay, mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, khi những người vay doanh nghiệp – dẫn đầu là các công ty dầu khí của Mỹ – phải vật lộn để trả nợ. trả lại các khoản vay họ đã vay khi tín dụng vẫn còn rẻ và giá hàng hóa còn cao.
Rắc rối đặc biệt rõ rệt ở những thị trường được gọi là “lợi suất cao” hoặc “trái phiếu rác”, tập trung vào các khoản đầu tư rủi ro nhất của doanh nghiệp. Dấu hiệu căng thẳng tài chính trên thị trường trái phiếu cấp cao đã gia tăng vào tuần trước khi công ty đầu tư lớn Third Avenue tuyên bố đình chỉ Quỹ tín dụng tập trung trị giá 800 triệu USD, đánh dấu thất bại lớn nhất của một quỹ tương hỗ Mỹ kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008-09.
Thông báo này đã gây ra sự lo lắng trên khắp các thị trường tài chính, đặc biệt là trong bối cảnh Fed dự kiến tăng lãi suất, điều này chắc chắn sẽ làm tăng tỷ lệ vỡ nợ của các công ty và có thể dẫn đến nhiều quỹ tương hỗ và quỹ phòng hộ phá sản hơn trong những tháng tới.
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp không phải là thị trường duy nhất bị căng thẳng: các thị trường mới nổi đang cảm thấy sức nóng cũng như các nhà đầu tư ngày càng rút tiền ra khỏi các nước đang phát triển có tốc độ tăng trưởng nhanh như Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ và Nam Phi. Trong khi đó, Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, đang phải vật lộn với những rắc rối tài chính nghiêm trọng.
Liệu tất cả những điều này có dẫn đến một cuộc khủng hoảng khác trong ngắn hạn hay không vẫn còn phải xem xét. Fed thậm chí có thể trì hoãn việc tăng lãi suất hoặc tăng lãi suất rất chậm nhằm ngăn chặn sự hoảng loạn mới. Tuy nhiên, khi kỷ nguyên tín dụng giá rẻ chắc chắn sắp kết thúc, một câu hỏi quan trọng được đặt ra: liệu các quan chức Mỹ có còn có thể kiểm soát được những người nghiện Phố Wall khi các triệu chứng rút tiền xuất hiện hay không?
Nếu câu trả lời là không, điều này ngày càng có khả năng xảy ra, chúng ta có thể đang ở trong thời kỳ hỗn loạn.
Jerome Roos là nhà nghiên cứu tiến sĩ về Kinh tế chính trị quốc tế và là biên tập viên sáng lập của Tạp chí ROAR. Theo dõi anh ấy trên Twitter tại @JeromeRoos.
ZNetwork được tài trợ hoàn toàn thông qua sự hào phóng của độc giả.
Đóng góp