Подією, якій у Сполучених Штатах приділили занадто мало уваги, були вибори нового прем'єр-міністра Японії. Минулого місяця народ Японії переважною більшістю голосів проголосував за відставку правлячої партії та підтримав повернення ліберальних демократів на чолі з Сіндзо Абе.
Обрання ліберал-демократів не є новим для Японії; вони утримували владу протягом більшої частини періоду після Другої світової війни. Навіть призначення Абе прем'єр-міністром не є новим. Раніше він недовго працював на цій посаді в 2006-2007 роках. Абе — партійний бос із хорошими зв’язками, який пройшов шлях до вищих лав партії так само, як і інші лідери партії.
Новим є заявлений Абе порядок денний. Абе хоче вивести Японію зі шляху майже стагнації, який тривав два десятиліття, обіцяючи політику енергійного стимулювання. Є дві основні частини цієї політики. По-перше, він обіцяє розпочати ще один раунд витрат на інфраструктуру з метою прямого створення десятків тисяч робочих місць.
Можливо, що більш важливо, він хоче, щоб центральний банк Японії чітко націлив вищий рівень інфляції. Якщо вони підуть за рецептом Абе, центральний банк візьме на себе зобов’язання підвищити рівень інфляції до 2.0 відсотка, купуючи стільки японських державних облігацій чи інших активів, скільки необхідно для досягнення цього результату. Мета полягає в тому, щоб знизити реальну процентну ставку: різницю між номінальною процентною ставкою, яку люди фактично платять за позичені гроші, та рівнем інфляції.
Враховуючи слабкість японської економіки, було б бажано мати негативну реальну процентну ставку; проте номінальні процентні ставки ніколи не опустяться нижче нуля. Люди не будуть платити банкам за те, щоб вони тримали їхні гроші. Оскільки в Японії фактично спостерігалася скромна дефляція, це означало, що реальна процентна ставка все ще залишалася значно вищою, ніж хотілося б.
Однак якщо люди справді очікують 2.0-відсоткової інфляції, запланованої центральним банком, це означатиме, що реальні відсотки стануть від’ємними. Компанії, які можуть позичати під майже нульову відсоткову ставку, матимуть більше стимулів інвестувати, якщо очікують, що товари, які вони виробляють, продаватимуться на 6 відсотків більше грошей через три роки або на 10 відсотків більше грошей через п’ять років.
Ідею свідомого таргетування вищого рівня інфляції вперше висунув Пол Кругман у відомій статті 1998 року. Хоча багато видатних економістів, у тому числі голова Федеральної резервної системи Бен Бернанке, підтримали позицію Кругмана, жоден центральний банк не мав сміливості фактично перевірити цю теорію, зробивши її явною політикою. Центробанки, які страждають від інфляції, виявили неможливим прийняти ідею, що а вище рівень інфляції насправді може бути бажаною політичною метою.
Ось чому програма Абе така вражаюча. Незважаючи на те, що в Японії є незалежний центральний банк, Абе чітко дав зрозуміти, що він використовуватиме свій контроль над парламентом, щоб позбавити його незалежності, якщо центральний банк не погодиться виконувати свою програму сприяння інфляції. Якщо його спроби не завадять, ми зможемо побачити чітку перевірку цього рецепту.
Варто також відзначити ще один спосіб, у якому Японія вже є зразком. Дефіцитні курячі яструби, які домінують у політичних дебатах у Вашингтоні, попереджають нас, що фінансові ринки запанікують, якщо ми незабаром не візьмемо свій борг під контроль, інвестори втечуть від долара, а процентні ставки стрімко зростуть. Співвідношення боргу Японії до ВВП у 240 відсотків більш ніж удвічі перевищує показник Сполучених Штатів, але відсоткова ставка за довгостроковими державними облігаціями коливається біля 1.0 відсотка, і головне занепокоєння уряду полягає в тому, що єна переоцінена.
Якщо Абе дозволять проводити свою політику і вона виявиться успішною, це стане чудовим прикладом для Сполучених Штатів, Європи та інших регіонів, які все ще страждають від наслідків економічного колапсу 2008 року. Звичайно, ці країни не завжди могли або готові винести уроки з інших експериментів.
Країни єврозони довели, що скорочення дефіциту посеред спаду призводить до рецесії та зростання безробіття, як і передбачало хрестоматійне кейнсіанство. Сполучене Королівство надало ще кращий доказ кейнсіанської моделі, оскільки воно зробило це для себе в контексті країни, економіка якої не страждала від кризи довіри.
Незважаючи на переконливі докази безглуздості скорочення дефіциту під час економічного спаду, які наводять ці приклади, жорстка економія залишається дуже модною в елітних колах Вашингтона. Якщо наші лідери не можуть вчитися на невдачах інших країн, все ще є надія, що вони можуть вчитися на успіхах.
Якщо Абе здійснить свою кейнсіанську програму і зуміє відновити Японію на шляху здорового зростання, можливо, це покладе кінець економічній економіці Сполучених Штатів. Як завжди казав президент Буш: «Чи навчаються наші лідери?»
Дін Бейкер — американський макроекономіст і співзасновник Центру економічних і політичних досліджень.
ZNetwork фінансується виключно завдяки щедрості своїх читачів.
Задонатити