Källa: TomDispatch.com
Fem tusen skollärare demonstrerar i centrala Chicago under den stora depressionen att de arbetade i månader utan lön
Foto av Everett Historical/Shutterstock.com
Många ekonomer tror att en lågkonjunktur redan är på gång. Det gör också miljontals amerikaner som kämpar med räkningar och förlorade jobb. Medan spöken av finanskrisen 2008 som skickade ojämlikhet Att sväva till nya höjder i det här landet är fortfarande med oss, det har blivit mycket tydligt att den ekonomiska katastrofen som Covid-19-pandemin orsakade redan har lämnat den första chocken av den krisen i stoftet. Även om världen förvisso har upplevt sin del av häpnadsväckande ryck tidigare, kommer denna cykel av händelser sannolikt att visa sig oöverträffad.
Den snabbhet med vilken coronaviruset har stulit liv och förlamat ekonomin har varit både förödande och aldrig tidigare skådat i minnet. Vad som än händer från och med detta ögonblick skrivs ett nytt och avgörande kapitel i världens historia just nu och vi är den historien.
Ändå är det värt att blicka tillbaka nästan ett århundrade för att förstå oss, till en tid då en annan ekonomisk kris härjade landet. Även om USA har kommit långt sedan den stora depressionen, finns det fortfarande lärdomar att dra av det om vart vi kan vara på väg idag. Fyra nyckelfaktorer från den eran - arbetslöshet, ekonomin, marknaden och Federal Reserves svar - kan ge oss en färdplan för att sätta denna era i ett historiskt sammanhang.
Arbetslöshet då och nu
År 1933, höjdpunkten av den stora depressionen, nådde den amerikanska arbetslösheten en häpnadsväckande 24.9%. I en kuslig parallell med idag hade den tvåsiffriga ökningen sprungit från en era av anmärkningsvärt låg arbetslöshet, 3.2% under kraschåret 1929. I mitten av 1931 var massuppsägningar den nya normen och förtvivlan var akut och utbredd.
Spola framåt till nuet. I februari låg arbetslösheten på liknande 3.5 %. Ändå av Maj 22nd, i efterdyningarna av stängningar i städer och delstater och koronaviruschocker, inklusive kollapsen av flygindustrin och professionell sport, nådde nya anmälningar om arbetslöshetsanmälningar uppskattningsvis 40 miljoner på 10 veckor, de flesta jobb förlorade under den kortaste perioden i amerikansk historia.
I april nådde den officiella arbetslösheten 14.7 %, den värsta sedan den stora depressionen, och den officiella siffran står inte ens för hela omfattningen av den pågående katastrofen. Det utesluter arbetare som Bureau of Labor Statistics anser vara "marginellt knutna" till arbetskraften, vilket betyder de som inte söker jobb eftersom utsikterna är så svaga, eller de som bara arbetade deltid. Om du räknar in dem, arbetslöshet nivån ligger redan på en nivå av stor depression 22.8%. Vissa branscher kände förstås mer smärta än andra. Anställning i fritid och gästfrihet sektorn föll till exempel i april med 7.7 miljoner, eller 47 %.
Ännu värre är att låglönearbetare har drabbats hårdast. Enligt en färsk Federal Reserves undersökning, även om en av fem amerikanska arbetare har förlorat sina jobb, bland de amerikaner som har lägst inkomst, har 40 % gjort det. Bland de högst tjänande amerikanska arbetarna (av vilka många kunde arbeta hemifrån) var andelen "bara" 9%.
Federal Reserve Bank of St Louis President James Bullard har redan förutspått att arbetslösheten kunde nå 30 % före slutet av juni. Andra Fed-ekonomer har föreslagit att det skulle kunna gå jämnt högre, överskridande Great Depression-nivåer, en skrämmande tanke. När landet, pådrivet av president Trumps omvalsönskemål, "öppnar igen" relativt snabbt (vilket som helst i ytterligare Covid-19-dödsfall), kommer många arbetare utan tvekan att återföras eller återanställas, men det går inte att undvika den uppenbara verkligheten att ett antal " tillfälliga uppsägningar kommer att bli permanenta realiteter.
Ekonomin: ett århundrade från varandra men ändå mycket lika
När Covid-19 först slog till och självisoleringen satte in, rasade börsen och många företag tvingades lägga ner normal verksamhet. Olika ekonomer och mediakommentatorer började sedan fundera över en V-formad ekonomisk återhämtning – det vill säga ett snabbt fall följt av en snabb återhämtning.
När nedfallet och osäkerheten bara ökade, har det dock blivit allt tydligare att ett sådant mönster var en fantasi. Vid denna tidpunkt skulle det bästa tänkbara återhämtningsresultatet vara U-format där bottenperioden varade betydligt längre innan vi började gå uppåt igen. Men räkna inte med det heller. Tänk på möjligheten av ett långsträckt L, där för de allra flesta amerikaner ekonomin bara haltar fram i oändliga månader, om inte år (även om börsen går uppåt).
1930, den amerikanska bruttonationalprodukten (BNP) krympte med 8.5 % när ekonomin krympte i kölvattnet av börskraschen 1929. Den skulle krympa ytterligare 6.4 % 1931 och ytterligare 12.9 % 1932. Det var inte bara kraschen i den ekonomin. De ekonomiska excesserna på 1920-talet och den upplåning som stödde det var också ansvariga. Pengar som slussades in på aktiemarknaden i en tidigare tidsålder av ojämlikhet underblåste groteska finansspekulationer. Istället för att finansiera produktiva investeringar gav marknaderna bara en illusion av stabilitet och välstånd samtidigt som de berikade de få på toppen. (Låter det bekant i Donald Trumps tid?)
Ändå ville den republikanska presidenten för det ögonblicket, Herbert Hoover, inte erkänna att botten verkligen hade fallit ut på hans vakt. På första maj 1930, till exempel, han deklarerade, "Vi har nu passerat det värsta, och med fortsatt enhetlig ansträngning kommer vi snabbt att återhämta oss." (Också ett sådant påstående borde ringa några klockor i Amerika 2020.) Det uttalandet blev markören för ett nästan två år långt Dow Jones genomsnittligt dyk till en depressionslåg nivå på bara 41 poäng den 8 juli 1932. Hans oförmåga att verkligen ta in det som var mitt framför hans ögon förlängde bara den stora depressionen.
Om vi vänder oss till nuet, CARES Act, undertecknad i lag av president Trump den Mars 27th, släppte lös uppskattningsvis 2.2 biljoner dollar i statlig hjälp (av vilka betydande delar var inriktade på jätteföretag och de rika). Det, i kombination med Federal Reserves stöd till ekonomin, skulle kunna lägga till upp till kanske 6.2 biljoner dollar. Vad som omedelbart hände för Wall Street, som tidigare hade sett Dow sjunka 34 %, var en av bästa månaderna för aktiemarknaden på mer än 33 år.
Beltway-ledare hade lärt sig den avgörande läxan för ögonblicket: även om marknaden inte är ekonomin, så längtar den alltid efter mer. De stod redo att ge grönt ljus på Wall Street med ännu ett stimulanspaket sned för att hjälpa företagsintressen, även om majoriteten av amerikanerna på Main Street helt enkelt lämnades längre bakom.
Under tiden hade bruttonationalprodukten sjunkit 4.8% under första kvartalet 2020, innan Covid-19 och motsvarande sociala avstängning slog till ordentligt. Med andra ord, BNP för andra kvartalet i år kommer garanterat att bli riktigt hemskt. Uppskattningar av dess sammandragning område från 20 % till 30 %, vilket båda skulle överskugga sammandragningarna under den stora depressionen.
Aktiemarknaden: ett kasino som skuggar ett ekonomiskt problem
The Roaring Twenties hävdade att monikern inte bara tack vare den fritt flödande bootlegged spriten, utan skenande finansiella spekulationer - och bristen på regler för att skydda medborgare från skändliga Wall Street sken. Efter att ha nått rekordhöjder sommaren 1929 började aktiekurserna falla i september. I mitten av oktober hade hösten tagit fart. Den 24 oktober, när paniken inträdde över vad som skulle bli känt som "Svart torsdag”, ett då rekordhögt 12,894,650 XNUMX XNUMX aktier handlades av investerare och spekulanter som försökte låsa in vinster innan botten föll ur marknaden.
Nästa måndag - "Black Monday" - hade det gått i fritt fall. Och det skulle följas av "Black Tuesday", när aktiekurserna rasade ytterligare mitt i rekordstor handelsvolym. Miljarder dollar gick förlorade och tusentals investerare utplånades. (En gång i tiden skrev jag till och med en roman om den eran som heter — ni gissade rätt — Svart tisdag.)
Då hade Dow sjunkit 24.8% på tre dagar, men under flera veckor därefter skulle aktiekurserna delvis återhämta sig och obligationspriserna stiga på grund av rykten om att Federal Reserve skulle köpa statspapper. (Återigen, det borde låta bekant 2020.)
Bankirer, då förstärkta av Fed, injicerade verkligen ännu mer spekulativa pengar på marknaden i ögonblicket efter kraschen, men inget av detta kunde dölja vad som då var uppenbara systemproblem i ekonomin, vilket innebar att priserna snart gick söderut igen . I juli 1932 var aktierna värda endast 20 % av sina 1929 års värden och landet hade störtat in i den stora depressionen. Det skulle ta år, materiella federala åtgärder och i slutändan en industriell mobilisering för andra världskriget att verkligen vända situationen.
Spola framåt till 2020. Den 23 mars, när försäljningen av coronaviruset pågick, hade Dow förlorat cirka 35 % av sitt värde. Sedan dess har aktiemarknaderna fallit avsevärt från topparna i februari, har samlats och Dow har stigit cirka 30%.
Liksom 1929-1930 kan allt detta visa sig vara en illusion, särskilt eftersom marknadens aprilrally inte speglade de långsiktiga ekonomiska frågorna som ligger framför oss. Det var till stor del ett svar på något som inte existerade under dessa kraschår av den stora depressionen: en extremt förstärkt Federal Reserve.
The Fed: A Revamped Mechanism from the Last Depression
I kölvattnet av kraschen 1929 pressade bankirerna på Wall Street Fed att hålla räntorna låga så att de lättare kunde låna pengar för att kompensera sina förluster. I maj 1932 inledde Fed äntligen ett massivt program för att köpa obligationer och gick med på att köpa 26 miljoner dollar av dem från sina medlemsbanker varje vecka.
Tanken var att dessa banker skulle sälja sina amerikanska statsobligationer till Fed och använda de pengarna för att betala av sina skulder. De kunde sedan låna ut de återstående kontanterna till en desperat huvudgata. Men som det hände, lanserade de inte ett så generöst låneprogram (en annan verklighet från den stora depressionen som kanske ringer en klocka idag).
Fed sänkte så småningom räntorna från till 2.5 % 1934 till 1.5 % i september 1937 för att skjuta in mer pengar i systemet. Det inspirerade dock inte heller till utlåning, och inte heller nådde räntorna ner till noll.
I kölvattnet av Covid-19-avstängningarna har Fed verkligen sänkt räntorna till noll. Som Fed-ordförande Jerome Powell sade den 13 maj, "Omfattningen och hastigheten av denna nedgång är utan moderna prejudikat, betydligt värre än någon recession sedan andra världskriget." Han tillade: "Vi har agerat med oöverträffad hastighet och kraft." Hans motsvarighet, finansminister Steven Mnuchin, till och med benämnd vad som pågick "ett krig".
På grund av kvantitativa lättnader - Fed:s köp av värdepapper, en term som inte fanns under den stora depressionen - är dess balansräkning nu på nästan 7 biljoner dollar tillbringade. Det är nästan dubbelt så mycket jämfört med förra sommaren och motsvarande en tredjedel av bruttonationalprodukten på 21.5 biljoner dollar. Fed har skjutit in pengar på marknaderna och skrapat upp värdepapper som backas upp av skulder på - för att stjäla en mandatperiod som presidenten nyligen tillämpade för att utveckla ett vaccin mot coronavirus - "warphastighet. "
Med en genuin arsenal till sitt förfogande för att bekämpa detta "krig", är Feds aktiviteter upptagna på den ekonomiska motsvarigheten till steroider. Nationens centralbank är beredd att tillhandahålla pengar till det finansiella systemet i mängder och på sätt som är otänkbara under den stora depressionen.
Varför historia är viktig
Det som händer idag är naturligtvis inte en kopia av den stora depressionen. Den mardrömmen katalyserades av en långvarig marknadskrasch, tack vare att banker ljög om det verkliga värdet av vissa värdepapper och för mycket skulder i systemet. Dagens kris har katalyserats av en viral pandemi som sprider sig över planeten, av utbud och efterfrågan chocker över hela världen, och av kollapsen av ett globalt ekonomiskt system, såväl som omfattande låsningar. Ändå är vissa faktorer gemensamma för båda epoker där ekonomisk katastrof förvärrades av för mycket företagsskulder, ett Fed-stött marknadsrally och groteska nivåer av ojämlikhet.
För ett sekel sedan satte Fed bara en finansiell tå i vattnet för att stödja marknaderna under antagandet att detta skulle vara tillräckligt för att upprätthålla ekonomin. I dag har det skjutit igång och det har ordförande Powell gjort vowed att det "inte kommer att ta slut på ammunition." Resultatet kan bli en ekonomisk dragkamp som varar i åratal.
Fed kan skriva ut pengar elektroniskt, men den kan inte skriva ut jobb. Det kan köpa obligationer, men det kan inte bota ett virus. Det kan fortsätta att försöka stimulera marknaden, men det kan inte förvisa rädsla. Som det händer behöver ekonomin mycket mer än Fed-liknande monetärt stöd. Som till och med Powell noterade den 13 maj: "Ytterligare finanspolitiskt stöd kan bli kostsamt, men värt det om det hjälper till att undvika långsiktiga ekonomiska skador och lämnar oss med en starkare återhämtning. Denna avvägning är en för våra folkvalda representanter, som har befogenheter för beskattning och utgifter."
Vad som framför allt behövs är större strategiska åtgärder från Washington-politiker som är mer desperat splittrade och tribaliserade än någonsin under Trump-eran. Historien säger oss att politiska handlingar är ännu viktigare i kristider. Under den stora depressionen blev tillståndet i landet så dåligt att Herbert Hoover 1932 förlorade presidentomröstningen till demokraten Franklin Delano Roosevelt i en jordskred. Det tog dock tills 1934, även med en president redo att göra mycket för att hjälpa amerikaner i knipa, för att landet långsamt skulle komma ur sjukdomen.
Även om arbetslösheten var nära 22% sedan lyfte den nationella stämningen (och folk började spendera igen) delvis tack vare växande förtroende för president Roosevelts New Deal-program. Dessa inkluderade skapandet av Tennessee Valley Authority — landets första regionala leverantör av offentlig makt — många jobbprogram och antagandet av lagen om social trygghet. Lägg därtill regleringen av banksystemet genom antagandet av Glass-Steagall Act från 1933, som skyddade vanliga människors banktillgodohavanden och notera också att sådana framåtblickande, ekonomistabiliserande program var tvådelade handlingar.
Inför förödelsen idag, trots flera biljoner dollar federala stimulanspaket har verkliga politiska åtgärder i bästa fall varit svaga. Hjälpinsatserna har varit snedställda mot att hjälpa banker och stora företag snarare än Main Street ekonomi. Ingen konkret plan har erbjudits för verkliga nationella åtgärder för att få människor att arbeta igen på ett sätt som skulle återspegla de nya normerna från Covid-19-eran.
Roosevelt såg en sådan möjlighet att stärka förtroendet genom att ta sig an bankreformen (med överraskande hjälp av bankirer), lansera offentliga arbeten initiativ och upprättande infrastrukturprogram tänkt att bygga upp nationen, raka motsatsen till den spekulativa aktiviteten som antände kraschen 1929. Det är precis sånt som behövs för att upprätthålla ekonomin i våra riktigt dåliga tider (oavsett om coronaviruset blir säsongsbetonat eller inte).
Flytande biljoner till Wall Street-banker och stora företag kan pressa upp deras aktiekurser, men det kommer inte att lösa de problem som verkligen betyder något. Kämpande småföretag, strandsatta gymnasie- och högskoleutexaminerade som inte har någonstans att landa, och arbetare i ödelagda företag som inte kommer att få se sina jobb tillbaka någon gång snart är nu garanterade en sak: de kommer att bli lämnade av nästan vilken version av en försökte tvåpartisk "återhämtning". För dem behövs ett desperat nytt avtal, en som ger en kudde för arbetare, nya öppningar för unga, bättre sjukvårdsutsikter för alla och infrastrukturprojekt som möter utmaningarna i en värld efter coronavirus.
Som president Roosevelt sa till amerikanerna mitt under den stora depressionen: "Det finns en mystisk cykel i mänskliga händelser. Till vissa generationer ges mycket. Av andra generationer förväntas mycket. Den här generationen amerikaner har ett möte med ödet."
Så länge Donald Trump är i Vita huset och fokuserar på att optimera sina utsikter för omval, har han ensam ett möte med ödet. Men det är avgörande, nu mer än någonsin, att inte tappa drömmen ur sikte att morgondagen kan bli bättre än idag. Den enda verkliga vägen framåt, i slutändan, är att möta de komplexa utmaningarna i Covid-19-ögonblicket med kreativa och långvariga lösningar.
Nomi Prins, en tidigare Wall Street-chef, är en TomDispatch regelbunden. Hennes senaste bok är Samverkan: Hur centralbanker riggade världen. Hon är också författare till Alla presidenternas bankers: The Hidden Alliances That Drive American Power och fem andra böcker. Ett särskilt tack går till forskaren Craig Wilson för hans fantastiska arbete med detta stycke.
ZNetwork finansieras enbart genom sina läsares generositet.
Donera