Či už chtiac-nechtiac, vláda Indie prišla s množstvom opatrení na kontrolu rastúcej inflácie. Medzi nimi sú nástroje menovej politiky, ktoré používa Reserve Bank of India (RBI), centrálna banka krajiny. Ako je známe, RBI má množstvo kvantitatívnych, ale aj kvalitatívnych nástrojov na kontrolu objemu peňažnej zásoby v ekonomike. Prvé zahŕňajú bankovú sadzbu, operácie na voľnom trhu, pomer peňažných rezerv (CRR) a zákonný ukazovateľ likvidity (SLR), zatiaľ čo druhé pozostávajú z morálneho nabádania, varovaní a smerníc. Pred nástupom súčasnej éry globalizácie založenej na washingtonskom konsenze boli tieto nástroje menovej politiky celkom účinné pri riešení inflácie a deflácie reguláciou ponuky peňazí a úverov. V súčasnosti však existujú vážne pochybnosti o ich účinnosti.
V súčasnosti čelí India rastúcemu trendu miery inflácie. V krátkodobom horizonte môže sadzba občas klesnúť kvôli sezónnym a náhodným faktorom, ale s najväčšou pravdepodobnosťou si zachová stúpajúci trend. Po dvoch po sebe nasledujúcich týždňoch, ktoré zaznamenali mierny pokles, sa miera inflácie opäť vydala nahor. Počas týždňa, ktorý sa skončil 6.10. februára, sa vyšplhala na 24 percenta zo 6.05 percenta v predchádzajúcom týždni.
Ako každý študent ekonómie vie, inflácia má množstvo zložiek. Na začiatok je tu základná zložka, ktorá závisí výlučne od rovnováhy ponuky a dopytu tovarov a služieb. Túto rovnováhu možno udržať zvýšením ponuky a obmedzením dopytu. Objem ponuky v krátkodobom horizonte možno zvýšiť opatreniami, ako je uchýlenie sa k dovozu, znižovanie zásob a regulácia distribúcie dostupného tovaru a služieb, okrem potláčania čiernych obchodníkov a ziskuchtivcov. V prípade, že dôjde k „prehriatiu“, tj ak agregátna ponuka zaostáva za agregátnym dopytom v dôsledku vážneho nedostatku výrobnej kapacity, bude dlho trvať, kým sa vysporiadať s inflačným tlakom a ľudia budú musieť vydržať do novej výrobnej kapacity. je uvedený do prevádzky.
Druhou zložkou je množstvo peňazí v ekonomike a vnímanie budúcnosti. Pred súčasnou érou globalizácie mohla RBI kontrolovať množstvo peňazí v ekonomike pomocou rôznych nástrojov, ktoré mala k dispozícii. Mohlo by to zvýšiť bankovú sadzbu, pomer peňažných rezerv, zákonný pomer likvidity, repo sadzbu, reverznú repo sadzbu a úrokové sadzby na rôzne typy vkladov a úverov; predaj vládnych cenných papierov na trhu; a vyvíjanie tlaku na komerčné banky, aby obmedzili svoje aktivity v oblasti tvorby úverov. Týmito opatreniami môže RBI znížiť objem peňazí v ekonomike a následne aj objem dopytu po tovaroch a službách. RBI nemusí uspieť vo svojom poslaní, ak jej predstava ľudí o budúcnosti nebude naklonená. Aby som uviedol konkrétny príklad, ak si ľudia myslia, že ceny komodít, ktoré chcú kúpiť, môžu v nasledujúcich mesiacoch stúpnuť, nebudú svoje nákupy odkladať, aj keď úrokové sadzby stúpnu.
Tvrdenie, že zvyšovanie úrokovej miery odrádza ľudí od požičiavania si, označil za „najprestížnejšiu formu podvodu, náš najelegantnejší únik z reality“ nikto iný ako profesor John Kenneth Galbraith (Ekonomika nevinného podvodu, s. 43). Podľa neho, ak hrozí inflácia, zvýšené náklady na pôžičky v dôsledku vyšších úrokových sadzieb v rámci krokov centrálnej banky nemusia nevyhnutne „obmedzovať podnikateľské investície a spotrebiteľské pôžičky, vyvážiť prebytok optimizmu“. , vyrovnávajú ceny a tým sa poistia proti inflácii“ (tamže, s. 44). Ďalej dodáva: „Obchodné firmy si požičiavajú, keď môžu zarobiť peniaze a nie preto, že sú nízke úrokové sadzby“ (tamže, s. 45).
Kenneth Rogoff z Harvardskej univerzity, ktorý je úzko prepojený s MMF, v príspevku prezentovanom na sympóziu, ktoré minulý rok zorganizovala Fed Reserve Bank of Kansas City, zdôraznil, že globalizácia „oslabuje priľnavosť jednotlivých centrálnych bánk nad trajektória domácich reálnych úrokových sadzieb s výnimkou relatívne krátkych horizontov.“ Jeho kolega prof. Benjamin M. Friedman vo svojom príspevku „Budúcnosť menovej politiky: Centrálna banka ako armáda len so signálnym zborom? (International Finance, november 1999) dospel k záveru: „Vplyv menovej politiky na úrokové sadzby a prostredníctvom úrokových sadzieb na nefinančnú ekonomickú aktivitu vyplýva z úlohy centrálnej banky ako monopolistu na ponuku. bankových rezerv. Viaceré trendy, ktoré sú už dnes viditeľné na finančných trhoch mnohých krajín, hrozia oslabením alebo dokonca podkopaním významu tohto monopolu a tým aj účinnosti menovej politiky. Tento vývoj zahŕňa eróziu dopytu po bankách emitovaných peniazoch, šírenie nebankových úverov a aspekty fungovania bankových zúčtovacích mechanizmov. Čo robiť s týmito hrozbami z hľadiska verejnej politiky – najmä to, či podniknúť potenciálne agresívne regulačné opatrenia v snahe predísť im – závisí vo veľkej miere od toho, ako človek vníma príspevok menovej politiky k úspešná ekonomická výkonnosť.“ Pred piatimi rokmi profesor Helmut Wagner z Hagenskej univerzity (Nemecko) v článku „Dôsledky globalizácie pre menovú politiku“. Dospel k rovnakému záveru, teda k rastúcej neúčinnosti menovej politiky pri kontrole inflácie.
Stephen King, výkonný riaditeľ pre ekonomiku v HSBC, nedávno prišiel s článkom (Independent, 19. februára), v ktorom zdôrazňuje dôvody rastúcej nadbytočnosti menovej politiky: „Zdá sa, že rámce, ktoré sa v minulosti ukázali ako spoľahlivé, sa rúcajú. . Jedným zo štandardných prístupov používaných centrálnymi bankami je zvažovanie zmien úrokových sadzieb v porovnaní s mierami množstva voľnej kapacity v rámci ekonomiky. Myšlienka je jednoduchá. Každá ekonomika má „potenciál ponuky“, bod, v ktorom sa zdroje využívajú do takej miery, že neexistuje tendencia k inflácii ani deflácii. Ak je možné posunúť úrokové sadzby tak, aby sa dopyt nastavil na úroveň konzistentnú s „potenciálom ponuky“, z toho vyplýva, že centrálna banka časom dosiahne cenovú stabilitu.
„Ďalším prístupom je uvažovať o inflácii z pohľadu rastu peňažnej zásoby. Vzhľadom na to, že inflácia je v určitom zmysle monetárnym fenoménom, centrálna banka by mohla zaujať názor, že zrýchlenie rastu peňažnej zásoby by mohlo povedať niečo o budúcej inflácii, aj keď existuje len málo bezprostredných dôkazov o inflačných tlakoch pochádzajúcich povedzme z úsporných opatrení. kapacita.
„V súčasnosti ani jeden z týchto prístupov nefunguje obzvlášť dobre. Problém prvého spočíva v neschopnosti centrálnych bánk uistiť sa o veľkosti potenciálu ponuky
S nástupom éry globalizácie existuje len málo prekážok vo voľnom toku finančných zdrojov. India urobila rupiu plne konvertibilnú na bežnom účte a čiastočne na kapitálovom účte. Vyvíja sa úsilie, aby bola plne konvertibilná na kapitálovom účte. V tejto situácii, ak sa úrokové sadzby zvýšia, finančné zdroje sa môžu ponáhľať, aby využili výhodu a dosiahli vyššie výnosy. Je verejným tajomstvom, že významnou zložkou týchto zdrojov môžu byť neprávom získané peniaze Indov uložené v bankách v zahraničí. Prichádza po vypratí cez Maurícius a iné cesty pod záštitou FII. V prípade zníženia úrokových sadzieb môže dôjsť k úniku finančných prostriedkov. V oboch prípadoch menová politika nedosiahne svoj cieľ.
Napokon, fenomén nezaúčtovaných peňazí je v krajine veľmi hrozivý. Jeho veľkosť sa zväčšuje napriek zdanlivým opatreniam vlády. Je vždy pripravená zmierniť obmedzenia finančných zdrojov a žať pekné zisky tým, že sa bude oddávať hromadeniu zásob základných komodít.
Záverom možno konštatovať, že nástroje menovej politiky stratili svoju silu a len dôverčiví môžu byť oklamaní zdanlivou vážnosťou kontrolovať stúpajúci trend inflácie ich nasadením.
ZNetwork je financovaný výlučne zo štedrosti svojich čitateľov.
darovať