Pre svetové trhy to bol skľučujúci začiatok roka. Po tom, čo bolo minulý týždeň dvakrát pozastavené obchodovanie na čínskom akciovom trhu, keď prepad cien akcií spustil nedomyslený automatický „istič“, následná medzinárodná panika investorov vyradila z akcií na celom svete viac ako 2.3 bilióna dolárov – čo predstavuje najhorší začiatok finančnej krízy. rok v zázname.
No zatiaľ čo turbulencie na čínskom akciovom trhu upútali všetku pozornosť a dominovali titulkom po celom svete, skutočná hrozba pre svetovú ekonomiku nespočíva v špekulatívnej burze cenných papierov v krajine, ale v jej reálnej ekonomike: konkrétnejšie v jej spomaľovaní rastu, v jej kolapse. úverová bublina, extrémne devalvačné tlaky na jüan a dramatický pokles cien ropy a komodít, k čomu to prispieva.
Tento rok má Čína zaznamenať najnižšiu mieru rastu za takmer tri desaťročia, zatiaľ čo offshore renminbi práve klesol na najnižšiu úroveň voči doláru od svojho založenia v roku 2010. Ceny ropy klesli už o 20 percent počas prvých dvoch týždňov rok uprostred obáv investorov z klesajúceho čínskeho dopytu. Niektorí teraz veria, že cena ropy by mohla klesnúť až na 10 USD za barel.
Z tohto pohľadu je krach čínskeho akciového trhu len symptómom oveľa hlbších problémov v druhej najväčšej svetovej ekonomike – a možno aj znepokojujúcim znakom toho, čo príde.
Súčasné finančné nepokoje, ktoré prichádzajú v pätách ďalšieho veľkého záchvatu trhovej volatility minulé leto, poskytujú ďalší dôkaz toho, že čínska epická trojitá úverová bublina, ktorá už priživila masívny rozmach v stavebníctve a podnikových dlhopisoch, a ktorá potom prispela k idiosynkratickému skoku o 146 percent v Shanghai Composite Index medzi polovicou roku 2014 a polovicou roku 2015 – je teraz v rôznych štádiách kolapsu. Zdá sa, že jediná vec, na ktorej sa analytici stále nezhodujú, je, či bude pristátie tvrdé alebo mäkké.
Čínska ľudová banka a Komunistická strana nepochybne urobia všetko, čo je v ich silách, aby sa pristátie čo najhladšie pokúsilo brániť hodnotu renminbi pred špekulatívnymi tlakmi a zároveň pokračovať v podopieraní čoraz neudržateľnejšej úverovej bubliny. Ale zatiaľ čo čínske úrady majú k dispozícii značnú finančnú palebnú silu, v konečnom dôsledku môžu urobiť o niečo viac, než len získať čas, nahromadiť zlé dlhy na ďalšie zlé dlhy v zúfalej snahe odvrátiť nevyhnutný okamih zúčtovania.
Niektorí analytici sa teraz domnievajú, že čínske banky môžu v najbližších troch rokoch potrebovať až 7.1 bilióna dolárov nového kapitálu a financií, aby kompenzovali kolaps ocenenia akcií a rastúcu mieru domácich platobných neschopností. Tieto záchrany bánk by zase mohli spôsobiť, že pomer vládneho dlhu k HDP stúpne z 22 na 122 percent – čo je ohromujúci nárast aj pre rýchlo rastúceho ekonomického monštra, akým je Čína.
Následný problém so štátnym dlhom by sa pridal k obrovskému nárastu súkromného nefinančného dlhu, ktorý vystrelil zo 100 percent na 250 percent HDP v dôsledku stimulačného programu na roky 2008 – 09, keď čínska vláda podporovala rast tieňového bankového sektora v krajine v snahe kompenzovať tlaky recesie vychádzajúce zo Severnej Ameriky a Európy. Celkový dlh sa medzi rokmi 2007 a 2015 takmer štvornásobne zvýšil.
To všetko išlo ruka v ruke so silnejúcim únikom kapitálu, ktorý postupne narúša (stále značné) menové rezervy Číny. Odhaduje sa, že odlevy dosiahli v roku 1 2015 bilión USD, čo viedlo k poklesu rezerv o 512 miliárd USD. Len v decembri stratila centrálna banka približne 120 miliárd dolárov, keď zúfalo intervenovala na devízovom trhu, aby odrazila devalvačné tlaky zoči-voči silnejúcemu úniku kapitálu a narastajúcim menovým špekuláciám.
Ambrose Evans-Pritchard z The Telegraph teraz odhaduje, že „Čína je nebezpečne blízko devalvačnej kríze, keďže juan hrozí, že prerazí dno jej menového koša, a to aj napriek masívnemu zásahu centrálnej banky na obranu výmenného kurzu.
To všetko vyvoláva čoraz pochmúrnejšiu náladu medzi investormi v zámorí. V poznámke pre svojich klientov Royal Bank of Scotland práve varovala pred „kataklizmatickým rokom“ pre svetovú ekonomiku, pričom predpovedala kolaps globálneho akciového trhu až o 20 percent a naliehala na investorov, aby „predali všetko okrem vysokokvalitných dlhopisov“. že „v preplnenej hale sú východové dvere malé“. Kreditný šéf banky dodal, že „Čína spustila veľkú korekciu a bude to snehová guľa“.
Prvé v línii paľby budú rozvíjajúce sa trhy, ktoré boli v poslednom desaťročí vtiahnuté na obežnú dráhu medzinárodného boomu komodít poháňaného Čínou. Čínske spomalenie a ukončenie boomu komodít za posledné dva roky spustili prudký pokles cien komodít a kaskádovú sériu recesií v rozvojovom svete – obzvlášť výrazné v Brazílii a vo zvyšku Latinskej Ameriky.
No zatiaľ čo problém sa nepochybne bude sústreďovať na rozvíjajúce sa trhy, USA a Európa nebudú ušetrené následkov. Londýnske mesto je obzvlášť zraniteľné, pretože jeho finančný sektor je vystavený značnému riziku voči Číne, zatiaľ čo Wall Street už čelí vlastnej kríze podnikových podradených dlhopisov, väčšinou energetických spoločností, ktoré v dôsledku poklesu teraz krachujú. ceny ropy.
Stručne povedané, teraz sú splnené všetky podmienky na to, aby sa finančná kríza z roku 2008 zopakovala. Tomuto scenáru súdneho dňa nedávno pridala na váhe správa Svetovej banky o globálnych ekonomických vyhliadkach na rok 2016, ktorá varovala pred „dokonalou búrkou“ spomaľujúceho rastu na rozvíjajúcich sa trhoch v spojení s obnoveným stresom na globálnych finančných trhoch.
Obidve dynamiky sa musia zintenzívniť rozhodnutím americkej centrálnej banky o uvoľnení programu menových stimulov a začatím zvyšovania úrokových sadzieb po prvý raz za takmer desaťročie. Koniec lacných úverov zvýši náklady na pôžičky v rozvinutom a rozvojovom svete, čo spôsobí dominový efekt na svetovú ekonomiku a vytvorí ďalšiu volatilitu na trhoch s dlhopismi podnikov a rozvíjajúcich sa trhov.
Mohli by to byť potom ranné otrasy dlho očakávaného zemetrasenia? Odpoveď si v tejto chvíli môže ktokoľvek domyslieť, ale ak budú trendy z posledných dvoch týždňov pokračovať súčasným tempom, svetová ekonomika môže byť skutočne veľmi hrboľatá. S trochou smoly a ďalších politických chýb si januárové turbulencie na trhu možno dobre zapamätáme ako začiatok dramatickej tretej fázy globálnej finančnej krízy.
Jerome Roos je doktorandom v oblasti medzinárodnej politickej ekonómie na Európskom univerzitnom inštitúte a zakladajúcim redaktorom časopisu ROAR Magazine.
ZNetwork je financovaný výlučne zo štedrosti svojich čitateľov.
darovať
1 komentár
Opäť sa ukázalo, že kapitalizmus nefunguje. Hranie na burze je svinstvo, pričom jedinými víťazmi sú tí, ktorí ho riadia. Hazardné hry s kapitálom iných ľudí sú základom raison d'etre obchodníkov s cennými papiermi a mali by sa čo najskôr ukončiť. To a zločinná úžera je falošná ekonomika.