Donald Trump é o epítome da exuberância irracional.
Você deve se lembrar dessa frase da década de 1990. Alan Greenspan, o presidente da Reserva Federal na altura, descrevia como o boom tecnológico estava a criar uma bolha ao gerar um entusiasmo desproporcional ao valor real das novas empresas.
Um crescimento económico tão injustificado não era algo de novo, por isso era fácil prever o que aconteceria a seguir. Períodos de exuberância irracional – seja a expansão das pontocom, a tulipmania holandesa no século XVIIth século, ou a bolha imobiliária na América da década de 2000 - sempre levaram a um colapso repentino e a uma ressaca grave.
E agora, aqui vamos nós de novo.
Trump, sempre exuberante quando fala de si mesmo e das suas supostas realizações, adora gabar-se de como a economia americana está a evoluir bem. O mercado de ações atingiu seu alto histórico no final de Agosto. No seu segundo trimestre deste ano, o crescimento económico dos EUA foi 4.1%. O desemprego permanece abaixo de 4% e a inflação permanece moderado. Até mesmo salários estão subindo.
A irracionalidade entra em cena porque há pouca ou nenhuma ligação entre as políticas do presidente e os resultados que ele elogia (uma vez que estas tendências começaram antes de ele assumir o cargo). Além disso, a prosperidade que resultou desta expansão económica foi largamente desfrutada pelos sectores mais ricos da sociedade. Finalmente, o sonho febril económico de Trump é alimentado por uma dívida enorme e crescente.
Quando se trata de exuberância irracional, nunca é if haverá um fracasso, mas quando. No décimo aniversário do colapso financeiro de 2008, vale a pena olhar para as potenciais alfinetadas que surgirão O balão de ar quente de Trump e enviar a América de volta à terra.
Montanhas de dívidas
Vamos começar do topo. Não é preciso ser um génio da matemática para descobrir que uma expansão das despesas militares, um orçamento global tão grande como o do seu antecessor e um enorme corte de impostos produziriam um enorme défice orçamental.
Embora Trump tenha prometido equilibrar as contas se se tornasse presidente, ele fez o oposto. O défice deste ano subirá para US$ 890 bilhões (era cerca de US$ 660 bilhões quando Obama deixou o cargo). O défice nas despesas governamentais ultrapassará 1 bilião de dólares no próximo ano.
Os gastos deficitários fazem sentido durante uma recessão. O que Trump está a fazer agora é essencialmente permitir que os ricos extraiam o creme de cima, fornecendo à classe média algum leite desnatado e deixando a borra azeda para todos os outros. E, ao contrário do que aconteceu durante as expansões económicas anteriores, as receitas do governo são realmente caindo, que é o que os defensores dos governos pequenos aplaudem secretamente: menos dinheiro, menos governo.
Não é apenas o governo que está em perigo. Dívida total das famílias alcançada uma nova alta em agosto: US$ 13.3 trilhões. Isso inclui um montante recorde de dívidas estudantis (1.5 biliões de dólares), um montante cada vez maior de dívidas hipotecárias (9 biliões de dólares, o que é perigosamente próximo dos 10.5 biliões de dólares que atingiu durante o crise hipotecária em 2008) e uma dívida geral de cartão de crédito que apenas ultrapassou US $ 1 trilhão , pela primeira vez.
Depois, há a dívida corporativa. As empresas aproveitaram as baixas taxas de juros para tomar empréstimos como loucas. Este Verão, a dívida das empresas atingiu um novo máximo de US$ 6.3 trilhões. Pior ainda, o rácio dinheiro/dívida, que era de 14 por cento em 2008, caiu para 12 por cento: isso equivale a 1 dólar em dinheiro por cada 8 dólares de dívida.
Os economistas são rápidos a assegurar ao público que toda esta dívida não é catastrófica. Afinal, a economia está funcionando bem. A América não se parece com a Grécia.
Mas toda essa dívida é como cupins corroendo os alicerces da sua casa. Você não vê nada de errado, exceto um pouco de serragem e os sons fracos de consumo. E então, um dia, você está sentado à mesa da cozinha e, bum! Você está esparramado em seu porão com os destroços de sua casa ao seu redor.
Enquanto as instituições continuarem a conceder crédito, a dívida será administrável e não uma crise. Por outras palavras, se os credores ainda estiverem dispostos a comprar obrigações do Tesouro, então os Estados Unidos estão prontos para partir.
Mas isso é um grande se.
Castanhas no fogo
Actualmente, o governo dos EUA deve 21 biliões de dólares, o que é um pouco mais do que a dívida das famílias e das empresas combinadas. Os proprietários da dívida dos EUA incluem agências federais como a Segurança Social (que actualmente tem um excedente que utiliza para comprar títulos do Tesouro), a Reserva Federal (que comprou muita dívida durante a crise financeira para reduzir as taxas de juro), fundos mútuos e bancos.
Os países estrangeiros também detêm cerca de um terço da dívida. China e Japão possuem um pouco mais de um trilhão de dólares cada, seguido pelo Brasil, Irlanda, Reino Unido e Suíça.
Em tempos normais, a propriedade estrangeira da dívida dos EUA é incontroversa. Os países com excedentes de receitas precisam de um local seguro para guardar o seu dinheiro. E os Estados Unidos nunca deixaram de pagar a sua dívida soberana, ao contrário da Grécia ou da Argentina.
Mas estes não são tempos normais. Com a acentuada recessão nas relações EUA-Rússia, Moscovo decidiu esta Primavera descarregar 84 por cento das suas participações em obrigações do Tesouro. Isso equivale a cerca de US$ 87 bilhões, uma quantia considerável.
A Rússia, claro, não é um dos maiores detentores da dívida dos EUA. Mas a Rússia não é o único país com disposição para vender. Japão se livrou de $18.4 bilhões em títulos do Tesouro na primavera. No primeiro semestre de 2018, a Turquia desembarcou 42% das suas participações em dívida dos EUA. Ambos os países têm atualmente disputas comerciais com Washington.
O grande interveniente, no entanto, é a China, e neste momento a administração Trump está a intensificar a sua guerra comercial com a China. Trump acaba de anunciar tarifas sobre mais US $ 200 bilhões nas importações chinesas, depois de visar 50 mil milhões de dólares em bens na primeira ronda. Se a China retaliar com mais tarifas próprias, a administração Trump ameaça uma terceira ronda de sanções todos os Importações chinesas. As contra-sanções da China são menores, uma vez que o país não importa tanto dos Estados Unidos.
Mas a China poderia retaliar de outras formas, como desvalorizando a sua moeda. Uma acção potencialmente mais devastadora seria seguir o exemplo da Rússia e vender a sua participação em obrigações do Tesouro.
Mais uma vez, isto não teria necessariamente muito efeito na economia dos EUA, desde que outros compradores interviessem para ocupar o lugar da China. E é aí que todas as outras dívidas entram em jogo. A certa altura, os credores estrangeiros deixarão de apoiar despesas insustentáveis dos EUA. Eles não vão tirar as castanhas americanas do fogo.
Aqui está outro sinal de que a confiança estrangeira na economia dos EUA está a diminuir. Durante grande parte da era pós-Segunda Guerra Mundial, as transações internacionais foram realizadas em dólares. Isso significa que as pessoas – e os países – queriam dólares. Mas essa situação está mudando. O dólar americano continua a ser a moeda preferida para transações, mas por uma margem cada vez menor. A partir de julho, passou a ser utilizado em 39% de transações. O euro ficou em segundo lugar, com 35 por cento. Mais abaixo na lista estavam a libra, o iene e o yuan. A queda do dólar antecipa um eclipse da hegemonia económica global dos EUA.
É difícil prever quando todos estes indicadores irão convergir. Hedge Fund Manager Ray Dalio espera uma grande recessão económica nos Estados Unidos dentro de dois anos, depois de o impacto dos cortes fiscais desaparecer e o governo se encontrar com falta de dinheiro. Ele prevê que:
Temos de vender muitos títulos do Tesouro e nós, como americanos, não seremos capazes de comprar todos esses títulos do Tesouro. A Reserva Federal terá de imprimir mais dinheiro para compensar o défice, terá de monetizar mais, e isso causará uma desvalorização do dólar.
Esta não será uma recessão comum. A exuberância irracional elevou as acções acima do seu valor, enviou a dívida das famílias e das empresas para a estratosfera e sobrecarregou o governo com dívidas que terá maior dificuldade em cobrir. As taxas de juro permanecem baixas, pelo que não existe uma opção real de baixar as taxas para estimular a economia. Martin Feldstein, antigo presidente do Conselho de Consultores Económicos da Casa Branca, antecipa uma Queda de US$ 10 trilhão em ativos domésticos dos EUA. “Quando chegar a próxima recessão, ela será mais profunda e durará mais do que no passado”, diz ele.
Resumindo: os Estados Unidos finalmente se transformariam na Grécia.
Os programas de austeridade que Washington apoiou em todo o mundo irão finalmente atingir os Estados Unidos. E se os Estados Unidos afundarem, arrastarão consigo grande parte da economia global. Afinal de contas, a dívida dos EUA é apenas parte de um problema maior. Como Walden Bello explica:
Os operadores financeiros estão a acumular lucros num mar de liquidez fornecida pelos bancos centrais, cuja libertação de dinheiro barato resultou na emissão de biliões de dólares de dívida, elevando o nível da dívida a nível mundial para 325 biliões de dólares, mais de três vezes o tamanho da dívida. PIB mundial. Existe um consenso entre os economistas de todo o espectro político de que esta acumulação de dívida não pode continuar indefinidamente sem ser um convite à catástrofe.
Previsão: Mais Desigualdade
A administração Trump, para além da sua exuberância irracional relativamente à actual expansão económica, está a tomar várias medidas para piorar a situação. Está a pressionar por uma maior desregulamentação do sector financeiro: revertendo elementos do projeto de lei Dodd-Frank, evisceração o Consumer Financial Protection Bureau, e nomeando os principais reguladores que têm estreita laços com Wall Street.
“Em vez de drenar o pântano,” gracejos Aaron Klein, diretor de políticas do Centro de Regulação e Mercados do Instituto Brookings, “a administração Trump está a dizer aos crocodilos… que os tratadores do jardim zoológico estão a tirar uma soneca”.
A desigualdade económica não é uma consequência involuntária da desregulamentação. É um dos objetivos. Poderíamos pensar que a administração pretende simplesmente transferir o máximo de dinheiro possível para o 1% antes que a dívida chegue ao ventilador. Mas aqui está a parte realmente deprimente. Os ricos também se comportam como bandidos durante uma crise econômica.
Como Colin Schultz explica no Smithsonian.com, o mercado de ações teve um bom desempenho após a última crise financeira:
Qualquer pessoa cujas finanças sobreviveram à explosão inicial teve a oportunidade de recuperar terreno na recuperação – ou mesmo de lucrar. Mas as famílias com património líquido mais próximo da média têm muitas vezes uma grande parte da sua riqueza global investida nas suas casas. Sem o valor disso, eles tinham pouca riqueza para reinvestir.
Assim, enquanto as famílias que oscilavam em torno do patrimônio líquido médio perderam 36% na última década – caindo de US$ 87,992 em 2003 para US$ 56,335 em 2013 – as pessoas no percentil 95 superior na verdade ganharam 14% no mesmo período tumultuado – passando de US$ 740,700 em 2003 para US$ 834,100. em 2013.
Toda aquela “destruição criativa” de que se ouve falar quando há uma “correção” de mercado?
Em última análise, é apenas o som dos ricos ficando mais ricos e dos pobres cada vez mais pobres. Os cupins estão fazendo um banquete. Mas eles não estão jantando em mansões.
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