Ia adalah mudah untuk terlepas, dengan tamadun yang akan datang membakar tajuk utama, tetapi kisah kewangan di luar kepercayaan baru-baru ini menjalar ke pandangan umum.
A Bloomberg tajuk utama pada cerita itu adalah pencapaian yang ketara dalam sejarah meremehkan. Ia membaca:
MASA DEPAN LIBOR YANG TIDAK MENENTU MENCETUSKAN $350 TRILION SAKIT KEPALA GURUSAN
Pembaca berita kasual akan melihat istilah "LIBOR" dan menganggap ini hanyalah penutup selepas permainan Skandal LIBOR beberapa tahun lalu, di mana mungkin bank terbesar di dunia telah ditangkap memanipulasi kadar faedah.
Ia tidak. Ini adalah kisah baharu, yang memaparkan bom berkembar daripada pengawal selia terkemuka Britain - satu tentang masa lalu kita, satu lagi masa depan kita. Maksudnya:
- Berbalik kepada dua puluh tahun atau lebih, rangka kerja untuk transaksi kewangan bernilai ratusan trilion dolar adalah rekaan.
- Kami sedang mengezum ke arah kumpulan perkadaran galaksi undang-undang dan ekonomi - "masa depan yang tidak menentu" Bloomberg dirujuk secara lucu.
LIBOR bermaksud Kadar Tawaran Antara Bank London. Ia mengukur kadar di mana bank memberi pinjaman antara satu sama lain. Jika anda mempunyai apa-apa jenis pinjaman pengguna, ia adalah satu pertaruhan yang adil bahawa ia berdasarkan LIBOR.
Kajian 2009 oleh Cleveland Fed mendapati bahawa 60 peratus daripada semua gadai janji di AS adalah berdasarkan LIBOR. Dikuburkan di suatu tempat di rumah anda, anda mungkin mempunyai sekeping kertas yang menggariskan syarat kad kredit, pinjaman pelajar atau pinjaman kereta anda, dan jika anda melihat cetakan halus, anda mempunyai peluang yang baik untuk melihat kadar yang anda bayar. setiap bulan adalah berdasarkan LIBOR.
Beberapa tahun yang lalu, kami mendapat tahu bahawa bank terbesar di dunia memanipulasi LIBOR. Itu mamat.
Kini, berita itu lebih teruk: LIBOR dibuat-buat.
Sebenarnya ia lebih teruk daripada itu. LIBOR mungkin kedua-duanya dimanipulasi and dibuat-buat. Asas untuk sebahagian besar pinjaman dunia adalah kisah dongeng yang bengkok.
Kemasukan datang melalui Andrew Bailey, ketua Pihak Berkuasa Kelakuan Kewangan Britain. Dia berkata baru-baru ini (penekanan saya):
"The ketiadaan pasaran asas yang aktif menimbulkan persoalan serius tentang kemampanan penanda aras LIBOR. Jika pasaran aktif tidak wujud, bagaimanakah penanda aras larian yang terbaik boleh mengukurnya?”
Seperti yang telah diperhatikan oleh beberapa penganalisis Wall Street secara senyap-senyap dalam beberapa minggu sejak ulasan tersebut, "ketiadaan pasaran asas" adalah cara yang menarik untuk mengatakan bahawa LIBOR tidak berdasarkan aktiviti perdagangan sebenar, yang merupakan cara yang mewah untuk mengatakan bahawa LIBOR adalah mengarut.
LIBOR secara amnya difahami sebagai ukuran keyakinan pasaran. Jika kadar LIBOR tinggi, ini bermakna jurubank bimbang tentang masa depan dan mengenakan bayaran yang banyak untuk memberi pinjaman. Jika kadar rendah, kebimbangan akan berkurangan dan pinjaman lebih murah.
Oleh itu, masuk akal secara teori untuk menggunakan LIBOR sebagai penanda aras untuk kadar pinjaman ke atas pinjaman kereta atau gadai janji atau bahkan kad kredit. Tetapi itu hanya benar jika LIBOR sebenarnya mengukur sesuatu.
Begini cara ia sepatutnya berfungsi. Setiap pagi pada pukul 11 pagi waktu London, dua puluh bank terbesar di dunia memberitahu jawatankuasa di London jumlah anggaran yang mereka perlu bayar untuk meminjam wang tunai tanpa jaminan daripada bank lain.
Jawatankuasa mengambil kesemua 20 penyerahan, membuang empat nombor tertinggi dan terendah, dan kemudian purata baki 12 untuk membuat kadar LIBOR.
Secara teorinya, sistem yang baik. Mengukur betapa takutnya bank untuk memberi pinjaman antara satu sama lain harus menjadi cara yang baik untuk mengukur kestabilan pasaran. Kecuali satu perkara: bank tidak memberi pinjaman antara satu sama lain selama beberapa dekad.
Sehingga tahun lapan puluhan dan awal tahun sembilan puluhan, apabila bank global berkembang lebih besar dan mempunyai permintaan yang lebih besar untuk dolar, perdagangan antara bank adalah berat. Pasaran pinjaman antara bank yang teguh itulah sebabnya LIBOR menjadi penanda aras yang popular pada mulanya.
Tetapi bermula pada pertengahan tahun sembilan puluhan, bank mula mendapati bahawa pasaran lain menyediakan sumber pembiayaan yang lebih mudah dan lebih murah, seperti pasaran kertas komersil atau pasaran belian semula perbendaharaan. Dagangan antara bank jatuh.
Ironinya, apabila dagangan antara bank merosot, penggunaan LIBOR sebagai penanda aras untuk gadai janji, kad kredit, swap, dan lain-lain meroket. Oleh itu, apabila LIBOR mencerminkan realiti semakin kurang, ia menjadi lebih dan lebih di mana-mana, membenamkan dirinya, seperti berdetik, ke dalam teras sistem kewangan.
Kelemahan dalam sistem ialah bank tidak perlu melaporkan kepada jawatankuasa LIBOR apa yang sebenarnya mereka bayar untuk meminjam antara satu sama lain. Sebaliknya, mereka hanya perlu melaporkan anggaran mereka mereka perlu membayar.
Skandal LIBOR beberapa tahun yang lalu berlaku apabila didapati bahawa bank-bank dengan sengaja berbohong mengenai anggaran ini. Dalam sesetengah kes, mereka melakukannya dengan persetujuan pengawal selia.
Dalam contoh yang paling terkenal, Bank of England muncul menggalakkan Barclays untuk menurunkan penyerahan LIBOR, sebagai cara untuk meredakan panik selepas kemalangan 2008.
Kemudian diketahui bahawa bank bukan sahaja berbohong tentang jumlah mereka semasa krisis untuk menjadikan sistem kewangan kelihatan lebih selamat, tetapi telah melakukannya secara amnya hanya untuk merobek orang, menolak nombor itu ke sana ke mari untuk membantu pertaruhan mereka yang lain melunaskan.
Pertukaran bertulis antara pekerja bank didedahkan aktiviti yang sangat menggerunkan, dengan peniaga menjanjikan champagne dan sushi dan juga seks kepada pengirim LIBOR jika mereka memalsukan nombor.
“Sungguh menakjubkan bagaimana penetapan LIBOR boleh menghasilkan wang sebanyak itu!” seorang peniaga gushed. Dalam penulisan.
Sekali lagi, ini adalah buruk. Tetapi ia pucat berbanding dengan fakta bahawa nombor yang dimanipulasi oleh nitwits ini adalah palsu pada mulanya. Bank-bank sepatutnya menganggarkan berapa kos mereka untuk meminjam wang tunai. Tetapi mereka tidak meminjam wang tunai daripada sesiapa pun.
Selama beberapa dekad sekarang, bank terbesar di dunia telah melaporkan keseluruhannya dengan patuh julat nombor setiap pagi pada pukul 11 pagi waktu London – kadar franc Swiss enam bulan, yen tiga bulan, dolar sebulan, dsb. Dan tiada satu pun daripadanya nampaknya benar.
Nombor-nombor ini, walaupun orang gila sosiopatik tidak membetulkannya, adalah pengiraan sewenang-wenangnya berdasarkan pengiraan sebelumnya yang sewenang-wenangnya - fantasi bergulir yang telah mengumpul kelajuan selama beberapa dekad.
Apabila pengawal selia mengkaji skandal LIBOR beberapa tahun yang lalu, mereka menyedari bahawa sebarang kadar pinjaman antara bank yang bergantung kepada laporan sukarela bank rakus/amoral sememangnya bermasalah.
Tetapi pendedahan baharu ini memberitahu kami memaksa kejujuran juga tidak akan berjaya. Mungkin terdapat sekumpulan pengawal selia yang duduk di pangkuan setiap pengirim LIBOR di setiap bank, dan ia tidak akan membantu, kerana tidak ada cara untuk menggambarkan pasaran yang tidak wujud secara jujur.
Bailey FCA menyatakannya begini (penekanan saya):
"Saya tidak menolak bahawa anda boleh mempunyai satu lagi penanda aras yang akan mengukur apa yang sebenarnya perlu diukur oleh Libor, iaitu risiko kredit bank dalam pasaran pembiayaan," katanya. "Tetapi itu akan menjadi - dan saya menggunakan istilah ini dengan berhati-hati - kadar sintetik kerana tidak ada pasaran pembiayaan"
Tiada pasaran pembiayaan! Ini adalah kemustahilan di luar sindiran. Ini Chris Morris"Kek adalah ubat buatan!” rutin, hanya dalam kehidupan. LIBOR ialah nombor yang dibuat-buat!
Fikirkan tentang ini. Berjuta-juta orang telah mengambil gadai janji dan kad kredit dan pinjaman kereta, dan banyak bandar dan majlis perbandaran semuanya telah membeli swap dan derivatif lain, semuanya berdasarkan janji yang terkubur dalam cetakan halus bahawa kadar yang akan mereka bayar adalah berdasarkan realiti.
Memandangkan kita kini tahu kadar tersebut tidak berdasarkan realiti – tidak ada pasaran pembiayaan – itu bermakna ratusan trilion dolar transaksi telah berdasarkan penipuan. Beberapa firma guaman yang licik di suatu tempat akan memikirkan perkara ini, lebih awal daripada kemudian, dan merangka tuntutan mahkamah tindakan kelas terbesar dan paling menguntungkan di dunia: Bumi lwn Bank.
Sementara itu, terdapat persoalan bagaimana perkara ini dapat diselesaikan. Brits dan Bailey telah mengumumkan rancangan untuk menggantikan LIBOR dengan "alternatif bebas risiko yang berdaya maju menjelang 2021."
Ini bermakna dalam tempoh lima tahun, sesuatu perlu dilakukan untuk mengkonfigurasi semula rangkaian pergunungan Nepal kontrak kewangan - kira-kira $350 trilion nilai, menurut Bloomberg. A Hari 28 kemudian panik gaya bukan main. Paling baik, ia akan menjadi mimpi ngeri logistik.
"Ia akan menjadi jamuan untuk peguam kewangan," kata Bill Blain, ketua pasaran modal dan aset alternatif di Mint Partners. Bloomberg.
Dengan Donald Trump memegang jawatan, kebanyakan perkara lain tidak perlu dibimbangkan. Tetapi kewangan global sebagai khayalan psychedelic selama dua puluh tahun mungkin patut direnungkan selama beberapa minit. Manusia, adakah kita hidup di zaman gila.
ZNetwork dibiayai semata-mata melalui kemurahan hati pembacanya.
Donate