Prieš šešerius metus Federalinis rezervas pasiekė dugną. Ji daugiau ar mažiau pašėlusiai sumažino federalinių fondų palūkanų normą, palūkanų normą, kuria ji valdo ekonomiką, nesėkmingai bandydama įveikti nuosmukį ir finansų krizę. Tačiau galiausiai ji pasiekė tašką, kai nebegalėjo mažinti, nes palūkanų normos negali nukristi žemiau nulio. 16 m. gruodžio 2008 d. Fed nustatė savo palūkanų tikslas nuo 0 iki 0.25 proc., kur jis išlieka iki šių dienų.
Tai, kad šešerius metus praleidome ties vadinamąja nuline apatine riba, yra nuostabu ir slegia. Dar nuostabiau ir slegiau, jei manęs paklausite, kaip lėtai mūsų ekonominis diskursas pasivijo naują tikrovę. Viskas pasikeičia, kai ekonomika yra žemiausioje padėtyje – arba, vartojant meno terminą, a likvidumo spąstai (neklausk). Tačiau ilgą laiką niekas, turintis teisę formuoti politiką, tuo netikėtų.
Ką turiu omenyje sakydamas, kad viskas keičiasi? Kaip aš rašė Kelias atgal, kai ekonomikoje nuo dugno „nebegalioja įprastos ekonominės politikos taisyklės: dorybė tampa yda, atsargumas rizikingas, o apdairumas yra kvailystė“. Vyriausybės išlaidos nekonkuruoja su privačiomis investicijomis – jos iš tikrųjų skatina verslo išlaidas. Centriniai bankininkai, kurie paprastai puoselėja griežtų kovotojų su infliacija įvaizdį, turi elgtis visiškai priešingai, įtikindami rinkas ir investuotojus, kad jie padidins infliaciją. “Struktūrinė reforma“, o tai paprastai reiškia palengvinti atlyginimų mažinimą, greičiau sunaikins darbo vietas nei jas sukurs.
Visa tai gali skambėti laukiškai ir radikaliai, bet taip nėra. Tiesą sakant, pagrindinė ekonominė analizė teigia, kad tai įvyks, kai palūkanų normos pasieks nulį. Ir tai taip pat mums pasakoja istorija. Jei atkreipėte dėmesį į Japonijos po burbulo atsiradimo pamokas arba į JAV ekonomiką XX a. ketvirtajame dešimtmetyje, jūs buvote daugiau ar mažiau pasirengęs tokiam ekonominės politikos pasauliui, kuriame gyvename nuo 1930 m.
Bet, kaip sakiau, niekas nepatikės. Apskritai politikos formuotojai ir labai rimti žmonės vertino nuojautą, o ne kruopščią ekonominę analizę. Taip, kartais jie rasdavo patikimų ekonomistų, kurie paremtų savo pozicijas, bet jie naudojo šiuos ekonomistus taip, kaip girtuoklis naudoja žibinto stulpą: palaikymui, o ne apšvietimui. Ir tai, ką šie rimti žmonės jiems sakydavo metai iš metų, yra bijoti ir daryti būtent neteisingus dalykus.
Taigi mums vėl ir vėl buvo sakoma, kad biudžeto deficitas yra aktualiausia mūsų ekonominė problema, kad palūkanų normos pakils bet kurią dieną, jei neįvestume griežto fiskalinio taupymo. Galėjau jums pasakyti, kad tai buvo kvaila, o iš tikrųjų tai padariau, ir, žinoma, prognozuotas palūkanų normos šuolis niekada neįvyko, tačiau reikalavimai sumažinti vyriausybės išlaidas dabar, dabar, kainavo milijonus darbo vietų ir labai pakenkė mūsų infrastruktūrai. .
Mums taip pat ne kartą buvo sakyta, kad pinigų spausdinimas – ne tai, ką iš tikrųjų darė FED, bet nesvarbu – sukeltų „valiutos pažeminimą ir infliaciją“. Fed, savo garbei, atlaikė šį spaudimą, bet kiti centriniai bankai to neatlaikė. The Europos centrinis bankas2011 m. padidino palūkanų normas, kad išvengtų neegzistuojančios infliacijos grėsmės. Galiausiai jis pakeitė kursą, bet niekada negrįžo į savo vėžes. Šiuo metu Europos infliacija yra gerokai mažesnė už oficialų 2 procentų tikslą, o žemynas flirtuoja su tiesiogine defliacija.
Bet ar šie blogi skambučiai tik vanduo po tiltu? Ar dar nesibaigė žemiausios ekonomikos era? Nesitikėk tuo.
Tiesa, mažėjant nedarbo lygiui JAV, dauguma analitikų tikisi, kad FED kitais metais padidins palūkanų normas. Tačiau infliacija žema, atlyginimai silpni, o FED, atrodo, supranta, kad per anksti pakelti palūkanų normas būtų pražūtinga. Tuo tarpu Europa atrodo toliau nei bet kada anksčiau nuo ekonomikos pakilimo, o Japonija vis dar stengiasi pabėgti nuo defliacijos. O ir Kinija, kuri kai kuriems iš mūsų pradeda priminti Japoniją devintojo dešimtmečio pabaigoje, galėtų prisijungti prie žemiausių klubo anksčiau, nei manote.
Taigi priešintuityvi ekonominės politikos tikrovė ties nuline apatine riba greičiausiai išliks aktuali dar ilgai, todėl labai svarbu, kad įtakingi žmonės suprastų šias realijas. Deja, per daug vis dar to nedaro; vienas ryškiausių pastarųjų metų ekonominių diskusijų aspektų buvo tai, kiek tie, kurių ekonominės doktrinos neatitiko tikrovės testo, atsisako pripažinti klaidą, jau nekalbant apie pasimokymą iš jų. Naujosios Kongreso daugumos intelektualiniai lyderiai vis dar tvirtina, kad gyvename Ayn Rand romanas; Vokietijos pareigūnai vis dar tvirtina problema ta, kad skolininkai per mažai nukentėjo.
Tai žada blogą ateitį. Tai, ko valdžioje esantys žmonės nežino, arba, dar blogiau, tai, ką, jų manymu, žino, bet taip nėra, gali mums neabejotinai pakenkti.
„ZNetwork“ finansuojamas tik iš skaitytojų dosnumo.
Paaukoti