Ég man að ég talaði við framsækinn hóp fyrir meira en áratug síðan, þar sem hann ræddi ágæti skatts á fjármálastarfsemi (FTT). Eftir að ég lagði málið fyrir spurði einhver mig hvort við hefðum misst af tækifærinu til að þrýsta á um greiðslu á fjárlögum nú þegar fjármálakreppan væri yfirstaðin. Ég fullvissaði manninn um að við gætum treyst á fjármálageirann til að gefa okkur fleiri hneykslismál sem myndu skapa tækifæri til umbóta.
Stuttu síðar fengum við verðlaun fyrir viðskiptahneykslið frá hinu viðeigandi nafngreinda fjárfestingarfélagi, MF Global. Svo virðist sem FTX hafi gefið okkur enn eina frábæra rannsókn á græðgi og spillingu í fjármálageiranum.
Fjármálageirinn var og er gleðilegt heimili fyrir þá sem leita að stórum peningum og sem hafa ekki á móti því að beygja sig eða brjóta reglurnar til að fylla vasa sinn. Corporate America er almennt ekki þekkt sem miðstöð dyggða, en í flestum öðrum geirum er að minnsta kosti til vara sem hægt er að meta fyrirtæki eftir. Framleiðir bílaiðnaðurinn bíla sem eru öruggir og keyra vel? Fær flugiðnaðurinn fólk á réttum tíma á áfangastaði sína?
Þetta eru mælikvarðar sem hægt er að nota á tiltölulega einfaldan hátt. En hvað gerir fjármálageirinn? Reyndar eru til mælikvarðar, en þeir eru ekki eins einfaldir og við sjáum bókstaflega aldrei viðskiptapressuna beita þeim á geirann.
Fjármál og vöruflutningar: Stórt er slæmt
Á grunnstigi eru fjármál milligæði. Þetta aðgreinir fjármálageirann frá geirum eins og heilbrigðisþjónustu, húsnæði eða landbúnaði. Fjármál framleiða ekki beint neitt sem er verðmætt fyrir heimilin. Gildi þess fyrir hagkerfið er að það auðveldar viðskipti og úthlutar fjármagni. Þessar aðgerðir eru gríðarlega mikilvægar, en þær eru ekki dýrmætar í sjálfu sér. Þau eru verðmæt vegna þjónustu þeirra við afkastamikið hagkerfi.
Þannig geta fjármál talist svipað og vöruflutningaiðnaðurinn. Flutningaflutningar eru gríðarlega mikilvægir fyrir hagkerfið til að koma vörum til neytenda og nauðsynleg aðföng til framleiðenda og þjónustuaðila. En það skapar ekki beint verðmæti. Við græðum aðeins á því að hafa fleiri starfsmenn og vörubíla ef þeir gera greininni kleift að þjóna hlutverki sínu betur. Það þýðir að koma varningi hraðar á áfangastað eða koma þeim þangað með minni skemmdum eða skemmdum.
Þetta er sama sagan með fjármálin. Við njótum góðs af því að hafa meira fjármagn í fjármálum aðeins að því marki sem þeir gera það kleift að þjónusta framleiðsluhagkerfið betur. Það þýðir að auðvelda greiðslur til að gera þær auðveldari og hraðari og betri úthlutun fjármagns til afkastamestu nota þess.
Alvarlegur uppblásinn í fjármálum
Fjármálageirinn hefur sprungið að stærð á síðustu hálfri öld. Hinn breiði fjármála-, trygginga- og fasteignageiri hefur meira en tvöfaldast sem hlutfall af landsframleiðslu á síðustu hálfri öld og jókst úr 5.5 prósentum af landsframleiðslu árið 1971 í 12.0 prósent árið 2021.[1] 6.5 prósent af vergri landsframleiðslu til viðbótar sem varið er til fjármögnunar árið 2021 jafngildir því að meira en 1.4 billjónir Bandaríkjadala hafi verið teknir upp af geiranum. Þetta nemur meira en $ 11,800 á ári fyrir meðalfjölskyldu.
Þröngri verðbréfa- og hrávöruviðskiptageirinn, ásamt fjárfestingarsjóðum og sjóðum, meira en fjórfaldaðist sem hlutfall af landsframleiðslu, og hækkaði úr 0.55 prósentum af vergri landsframleiðslu árið 1971 í 2.56 prósent árið 2021. Þessi aukning um 2.0 prósentustig af vergri landsframleiðslu nemur meira en 500 milljarðar dollara á ári í núverandi hagkerfi, eða tæplega 4,400 dollara á ári á hverja fjölskyldu. Þetta er meira en helmingi minni en hernaðaráætlun.
Greinilegt er að fjármálageirinn er mun meira niðurfall á hagkerfið í dag en fyrir fimmtíu árum. Það er líka mikil uppspretta ójöfnuðar. Listinn yfir milljarðamæringa landsins er stútfullur af fólki, eins og Stephan Schwarzman og Peter Thiel, sem græddu stórfé í vogunarsjóðum, einkahlutafélögum og öðrum fjármálafyrirtækjum. Í stuttu máli eru gögnin skýr: Fjármálageirinn tekur mun stærri hluta af auðlindum hagkerfisins en hann gerði fyrir hálfri öld og það er stór þáttur í að skapa ójöfnuð,
Fjármál: Til hvers er það gott?
Stóra spurningin er, hvað fáum við fyrir öll aukafjármagn sem fjármálageirinn tekur frá okkur hinum? Þetta er að spyrja um að hve miklu leyti greiðslumáti okkar hefur verið bætt og að hve miklu leyti við ráðstafum fjármagni betur í dag en við værum með minni fjármálageira.
Við fyrstu spurninguna höfum við greinilega þróað betri aðferðir til að greiða reikninga okkar og halda öðrum viðskiptum, en stærsta þróunin er varla ný. Bein innborgun á launaseðlum okkar og sjálfvirkar greiðslur fyrir reikninga eru frábærar nýjungar sem spara mikinn tíma fyrir báðar hliðar viðskiptanna. Hins vegar ná þessar nýjungar meira en fjóra áratugi aftur í tímann.
Sama á við um kreditkort og debetkort. Yfirgnæfandi meirihluti viðskipta fer nú fram með þessum kortum, en þetta er ekki sérstaklega ný tækni. Kreditkort voru þegar víða fáanleg árið 1971, jafnvel þótt þau væru hvergi nærri eins alls staðar nálæg og þau eru í dag.
Við getum gefið fjármálageiranum heiðurinn af auknum þægindum í greiðslukerfi okkar, en hversu mikils virði er þetta? Sparast tíminn við að nota kreditkort eða hafa bein innborgun á greiðslum þínum að verðmæti $11,800 á ári til þín? Það virðist dálítið bratt. Mig grunar að miðað við þann valmöguleika myndu flestir vilja auka $11,800 í launaseðil og fá ávísunina í höndunum frekar en að láta hana leggja sjálfkrafa inn á bankareikninginn sinn.
Hvað með hinn þáttinn í starfsemi fjármálageirans, að úthluta fjármagni til að nýta það sem best? Það er engin einföld leið til að meta hversu áhrifaríkur stækkaður fjármálageiri okkar hefur verið við úthlutun fjármagns, fyrst og fremst vegna þess að við höfum ekki gagnkvæma staðreynd. Við getum ekki bent á Ameríku með minni fjármálageira síðustu hálfa öld. (Steven Cecchetti og Enisse Kharroubbi fóru í kross greiningu sem fann að stærri fjármálageiri ýtti undir vöxt, en eftir að hafa náð ákveðinni stærð miðað við hagkerfið dró það úr vexti.)
Við getum gert samanburð á framleiðniaukningu síðustu áratuga við framleiðniaukningu áratuganna áður en fjármálageirinn neytti svo stórs hluta af framleiðslu landsins. Á árunum frá upphafi framleiðnisviðs Vinnumálastofnunar 1947 til 1972 var framleiðniaukning að meðaltali 2.8 prósent árlega. Frá 1972 til 2022 var framleiðniaukning að meðaltali aðeins 1.8 prósent.
Ef eitthvað er þá hefur dregið enn frekar úr framleiðniaukningu þar sem fjármálageirinn hefur stækkað miðað við hagkerfið. Þó að það hafi verið mikill áratugur framleiðniaukningar frá 1995 til 2005, á árunum frá 2005 til 2019, var framleiðniaukning að meðaltali aðeins 1.4 prósent.
Hinn stækkaði fjármálageiri er kannski ekki ábyrgur fyrir því að framleiðniaukning hægir og það er vissulega mögulegt að hann hefði hægt enn meira án stærri fjármálageira. En það er ekki auðvelt að halda því fram að fjármálageirinn hafi einhvern veginn leitt til hraðari framleiðniaukningar.
FTX, Crypto, Rent-Seeking og Svik
Segjum sem svo að vöxtur fjármálageirans hafi ekki leitt til samsvarandi ávinnings fyrir framleiðsluhagkerfið. Í því tilviki ættum við að líta á það sem uppsprettu sóunar og óhagkvæmni, rétt eins og við myndum líta á stórfellda aukningu á vöruflutningaiðnaðinum án nokkurs ávinnings hvað varðar bættan afhendingartíma. Frá sjónarhóli stefnunnar ættum við að skoða öll tækifæri til að minnka stærð fjármálageirans til að draga úr sóun í hagkerfinu.
Að beita a fjármunagjalds, svipað og söluskatturinn sem greiddur er í öðrum greinum, væri frábær staður til að byrja á. Að losna við skattívilnanir sem veita ríkisstyrkjum til einkahlutafélaga og vogunarsjóða er annar frábær stefna. Einnig, einfalda skattalög fyrirtækja til að draga úr fé sem aflað er af skattspilun ætti einnig að vera í forgangi.
Að jafnaði ættum við að gera allt sem unnt er til að minnka umfang fjármálageirans, svo framarlega sem við erum ekki að tefla möguleika hans til að þjóna framleiðsluhagkerfinu í hættu. Skilaboðin hér til að takast á við dulmál ættu að vera mjög skýr.
Það er engin ástæða til að hvetja til vaxtar dulritunar. Ef fólk vill leika sér með dulmál þá er það réttur þeirra, alveg eins og fólk getur teflt á spilavítum eða hestamótum. En hugmyndin um að stjórnvöld ættu að leitast við að efla vöxt dulmáls, eins og margir stjórnmálamenn hafa talað fyrir, væri eins og stjórnvöld hvetja til áfengis- eða tóbaksfíknar.
Þó að dulmál geti hjálpað til við að auðvelda glæpsamleg viðskipti (þetta er greinilega ekki lengur satt) þjónar það engum lögmætum tilgangi. Í heimi svindlara ætti það ekki að koma á óvart að við myndum sjá sýndarskipti eins og FTX sem virðist hafa svikið viðskiptavini sína í stórum stíl.
Rétt viðbrögð stjórnvalda eru ekki að hvetja fólk til að spila í dulmáli með því að stjórna iðnaðinum og gera það öruggara fyrir venjulegt fólk að henda peningunum sínum í klósettið. Rétt viðbrögð eru að henda svikarunum í fangelsi og segja fólki að þeir fjárfesta í dulritun á eigin ábyrgð. Ef þeir vilja taka þátt í heiðarlegum fjárhættuspilum, láttu þá fara til Vegas.
Ef stjórnmálamenn okkar hefðu í raun og veru einhvern áhuga á efnahagslegri hagkvæmni, myndu þeir taka þátt í alhliða sókn til að draga úr fjármálageiranum og losa um hundruð milljarða dollara til framleiðslunota. Því miður er daður þeirra við dulritunarsvindlara einkenni stærra vandamálsins. Fjármálageirinn hefur keypt samstarf þeirra og stjórnmálamenn beggja flokka munu halda áfram að hafa afskipti af fjármálageiranum svo framarlega sem framlögin til herferðarinnar berast.
[1] Þessi gögn eru tekin úr þjóðartekju- og vörureikningatöflu 6.2B, en heildarhlutdeild er lína 52 deilt með línu 1 fyrir árið 1971 og töflu 6.2D, línur 57 og 62, deilt lína 1 fyrir árið 2021. Fyrir þrönga verðbréfa- og hrávöruviðskipti geira, og eignarhalds- og fjárvörslureikninga, notar útreikninginn línu 55 og línu 59, deilt með línu 1 fyrir árið 1971. Fyrir árið 2021 er notast við línu 59 og línu 61, deilt með línu 1. Þessar töflur gefa aðeins upplýsingar um vinnulaun. Óbein forsenda er sú að virðisauki greinarinnar sé í réttu hlutfalli við launakjör í greininni. Þó að þetta sé ekki nákvæmlega rétt, ætti það að vera nokkuð nálægt.
ZNetwork er eingöngu fjármagnað með örlæti lesenda sinna.
Styrkja