Na svojoj tiskovnoj konferenciji nakon prošlotjednog sastanka Feda, predsjednik Ben Bernanke najavio je planove za okončanje kvantitativnog popuštanja čim stopa nezaposlenosti padne ispod 7.0 posto. Kazao je i da punu zaposlenost sada vidi u rasponu od 5.5 do 6.0 posto. Obje pozicije mogle bi biti vrlo loše vijesti za radnike u zemlji.
Prvo stajalište znači da će samo mali pad stope nezaposlenosti sa trenutnih 7.6 posto u gospodarstvu biti dovoljan da Fed povuče svoju potporu. To je zabrinjavajuće jer će gospodarstvo vjerojatno još morati prijeći dug put da nadoknadi radna mjesta izgubljena od početka krize.
Došlo je do značajnog poboljšanja u stopi nezaposlenosti otkad je dosegla vrhunac od 10.0 posto u jesen 2009. Međutim, priča je sasvim drugačija ako se okrenemo omjeru zaposlenosti prema broju stanovnika (EPOP), postotku ljudi koji imaju posao. To je palo sa 63.0 u 2007. na najnižih 58.2 posto koje je nakratko dosegnuto 2010. i ponovno 2011. Malo smo napredovali u povratku na predrecesijski EPOP, s EPOP-om koji je u svibnju iznosio samo 58.6 posto, gotovo 4.5 posto bodova ispod razine prije recesije.
Ovaj pad odgovara više od 9 milijuna ljudi manje bez posla. Dio pada može se objasniti starenjem baby boom skupina koje povećavaju broj umirovljenika, ali velika većina pada u EPOP-u može se pripisati manjem broju radnika u najboljim godinama koji drže poslove. To sugerira veliku količinu zastoja na tržištu rada s kojim bi se Fed trebao suočiti dugotrajnim odgovorom.
Ironično, Bernanke iznio točnu točkuo smanjenju EPOP-ova još u siječnju 2004. kada je opravdavao odluku Feda da zadrži stopu saveznih fondova na ono što se tada smatralo iznimno niskim 1.0 posto. Bernanke je primijetio da stopa nezaposlenosti u to vrijeme nije bila pretjerano visoka, ali je ukazao na nagli pad EPOP-a u odnosu na razinu prije recesije. Budući da je bilo nevjerojatno da je toliko ljudi iznenada izgubilo želju ili sposobnost za rad, Bernanke je tvrdio da je pad EPOP-a snažan dokaz kontinuiranog zastoja na tržištu rada.
Očito Bernanke drugačije gleda na nedavni pad EPOP-a nego na pad nakon posljednje recesije. Nije jasno koliko će Fedova odluka o smanjenju kvantitativnog popuštanja (QE) imati utjecaja na gospodarstvo (strah tržišta od ovog smanjenja već je doveo do skoka kamatnih stopa), ali gospodarstvo će vjerojatno trebati sve pomoć koju može dobiti za neposrednu budućnost, a okončanje QE očito ide u krivom smjeru.
Također nije jasno čega bi se Bernanke mogao bojati s druge strane. Čini se da stopa inflacije pada s ionako niskih razina. Čega bi se Bernanke mogao bojati ostavljajući QE na mjestu još godinu ili dvije? Osim toga, skroman porast stope inflacije pomogao bi sniziti realne kamatne stope i pomogao vlasnicima kuća da ponovno izgrade kapital.
Ako je kraj QE-a kratkoročno loša vijest, postavljanje ciljane stope nezaposlenosti u rasponu od 5.5 do 6.0 posto dugoročno je loša vijest. Fed možda neće uvijek moći potaknuti gospodarstvo onoliko koliko bi želio, ali nema sumnje da može usporiti rast i otvaranje radnih mjesta podizanjem kamatnih stopa. Ako Fed vjeruje da stopa nezaposlenosti ne može sigurno pasti ispod raspona od 5.5-6.0 posto bez generiranja inflacije, tada može osigurati da nezaposlenost nikada neće pasti dovoljno da testira ovu hipotezu.
Ovo nas dovodi do jednog velikog uspjeha Greenspanovih godina kao predsjednika Feda. Početkom i sredinom 1990-ih postojalo je gotovo jednoglasno mišljenje u glavnoj struji ekonomske struke da stopa nezaposlenosti ne može pasti mnogo ispod 6.0 posto, a da ne izazove opasno ubrzanje stope inflacije. To je bio razlog da je Alan Greenspan podigao stopu saveznih fondova s 3.0 posto u veljači 1994. na 6.0 posto sljedeće godine. Htio je usporiti gospodarstvo i spriječiti ga da stvori dovoljno radnih mjesta kako bi se stopa nezaposlenosti dodatno smanjila.
Povećanjem kamatnih stopa taj je cilj postignut. Međutim, u ljeto 1995. godine, uz stopu nezaposlenosti od 5.7 posto, donji rub sigurne zone ekonomske profesije, Greenspan je odlučio sniziti kamatne stope kako bi potaknuo rast. Pritom se morao boriti s drugim članovima Fedovog odbora guvernera, uključujući dva liberalnija Clintonova imenovanja.
Pokazalo se da je Greenspan bio u pravu. Kasnije tijekom desetljeća stopa nezaposlenosti pala je ispod 5.0 posto i na kraju se ustalila na 4.0 posto kao cjelogodišnji prosjek u 2000. To je značilo da milijuni ljudi više rade. Niska stopa nezaposlenosti također je stegla tržišta rada do te mjere da su čak i radnici na dnu mogli vidjeti povećanje plaća i sudjelovati u prednostima gospodarskog rasta.
Međutim, nikada ne bismo vidjeli ovaj eksperiment s niskom stopom nezaposlenosti da slučajno Alan Greenspan nije bio glavni ekonomist. Nije prihvatio prag nezaposlenosti od 6.0 posto. Rezultat je bio procvat kasnih 1990-ih u kojem je većina zemlje mogla dijeliti koristi.
Ako Ben Bernanke ponovno uspostavi donju granicu stope nezaposlenosti od 5.5-6.0 posto, mogli bismo s tim ostati dugo vremena. Malo je vjerojatno da ćemo vidjeti hrabre guvernere Fed-a spremne izazvati ovaj cilj. To bi moglo značiti da će milijunima radnika biti bespotrebno uskraćen posao. To također znači da će velikim segmentima radne snage nedostajati pregovaračka moć potrebna za sudjelovanje u rastu gospodarstva. To je doista sumorna slika za budućnost.
Dean Baker je američki makroekonomist i suosnivač Centra za ekonomska i politička istraživanja.
ZNetwork se financira isključivo velikodušnošću svojih čitatelja.
donacije