Беше лесно да се пропусне, тъй като предстоящият край на цивилизацията изгори заглавията на вестниците, но една невероятна финансова история наскоро се прокрадна в публичното пространство.
A Bloomberg заглавието на историята беше забележително постижение в историята на подценяването. То чета:
НЕСИГУРНОТО БЪДЕЩЕ НА LIBOR ПРЕДВИЖДА ГЛАВОБОЛИЕ ЗА НАСЛЕДЯВАНЕ НА 350 ТРИЛИОНА ДЛАРА
Случайният четец на новини ще види термина „LIBOR“ и ще приеме, че това е само обобщение след играта Скандал с LIBOR от преди няколко години, в който може би от най-големите банки в света бяха хванати да манипулират лихвените проценти.
не е. Това е нова история, включваща две бомби от водещ британски регулатор – едната за нашето минало, другата за нашето бъдеще. За остроумие:
- Връщайки се двадесет или повече години назад, рамката за финансови транзакции на стойност стотици трилиони долари е измислена.
- Приближаваме се към правен и икономически клъстер от галактически размери – „несигурното бъдеще“ Bloomberg хумористично споменат.
LIBOR означава Лондонската междубанкова лихва. Той измерва процента, с който банките си отпускат заеми. Ако имате някакъв вид потребителски заем, честно е да се обзаложите, че е базиран на LIBOR.
Проучване от 2009 г. на Федералния резерв на Кливланд установи, че 60 процента от всички ипотеки в САЩ са базирани на LIBOR. Заровен някъде в дома ви, вероятно имате лист хартия, който очертава условията на вашата кредитна карта, студентски заем или заем за автомобил, и ако надникнете в дребния шрифт, имате голям шанс да видите, че процентът, който плащате всеки месец се базира на LIBOR.
Преди години разбрахме, че най-големите банки в света манипулират LIBOR. Това беше гадно.
Сега новините са по-лоши: LIBOR е измислен.
Всъщност дори е по-лошо от това. LIBOR вероятно и двете са манипулирани намлява съставен. Основата за значителна част от световните заеми е една изкривена приказка.
Признанието идва от Андрю Бейли, ръководител на Службата за финансово поведение на Великобритания. Той каза наскоро (курсивът е мой):
" липса на активни базисни пазари повдига сериозен въпрос относно устойчивостта на показателите LIBOR. Ако активен пазар не съществува, как дори най-добрият бенчмарк може да го измери?“
Както няколко анализатори на Уолстрийт тихо отбелязаха през седмиците след тези коментари, „липса на базови пазари“ е изискан начин да се каже, че LIBOR не се основава на реална търговска дейност, което е изискан начин да се каже, че LIBOR е глупости.
LIBOR обикновено се разбира като мярка за пазарно доверие. Ако лихвените проценти LIBOR са високи, това означава, че банкерите са нервни за бъдещето и изискват много за отпускане на заеми. Ако лихвените проценти са ниски, притесненията са по-малко и заемът е по-евтин.
Следователно на теория има смисъл да се използва LIBOR като еталон за лихвените проценти по заеми за автомобили или ипотеки или дори кредитни карти. Но това е вярно само ако LIBOR действително измерва нещо.
Ето как трябва да работи. Всяка сутрин в 11 часа сутринта лондонско време двадесет от най-големите банки в света казват на комисия в Лондон колко предполагат, че трябва да платят, за да заемат необезпечени пари в брой от други банки.
Комисията взема всичките 20 заявки, изхвърля четирите най-високи и най-ниски числа и след това осреднява останалите 12, за да създаде проценти LIBOR.
Теоретично добра система. Измерването на това доколко банките се страхуват да си отпускат заеми трябва да бъде добър начин за измерване на стабилността на пазара. С изключение на едно нещо: банките не са си давали заеми от десетилетия.
До 80-те и началото на 90-те години, когато глобалните банки се разрастваха и имаха по-голямо търсене на долари, търговията между банките беше тежка. Този стабилен междубанков пазар на заеми беше причината LIBOR да стане толкова популярен показател за сравнение.
Но в началото на средата на 90-те години банките започнаха да откриват, че други пазари предоставят по-лесни и по-евтини източници на финансиране, като търговските ценни книжа или пазарите за обратно изкупуване на ценни книжа. Търговията между банките спадна.
По ирония на съдбата, тъй като търговията между банките намаля, използването на LIBOR като еталон за ипотеки, кредитни карти, суапове и т.н. рязко нарасна. Тъй като LIBOR отразяваше реалността все по-малко и по-малко, той ставаше все по-вездесъщ, заравяйки се, като кърлеж, в ядрото на финансовата система.
Недостатъкът в системата е, че банките не трябва да докладват на комитета LIBOR какво всъщност са платили, за да вземат заеми една от друга. Вместо това те трябва да докладват само това, което преценят ще трябва да плащат.
Скандалът с LIBOR отпреди няколко години възникна, когато се разбра, че банките умишлено лъжат за тези оценки. В някои случаи те го правеха със съгласието на регулаторите.
В най-скандалния случай се оказа Банката на Англия насърчи Barclays да намали подаванията на LIBOR, като начин за потушаване на паниката след катастрофата през 2008 г.
По-късно стана ясно, че банките не само са лъгали за своите числа по време на кризата, за да направят финансовата система да изглежда по-сигурна, но са го правили като цяло само за да излъжат хората, като са пробутвали номера насам-натам, за да помогнат на другите им залози да се изплатят.
Разкрит писмен обмен между банкови служители смешно чудовищна дейност, като търговците обещават шампанско и суши и дори секс на подателите на LIBOR, ако излъжат числата.
„Просто е невероятно как фиксирането на LIBOR може да ви направи толкова много пари!“ един търговец бликна. Писмено.
Отново, това беше лошо. Но това бледнееше в сравнение с факта, че числата, които тези глупаци манипулираха, бяха фалшиви. Банките трябваше да изчислят колко ще им струва да заемат пари в брой. Но те не са вземали пари назаем от никого.
В продължение на десетилетия най-големите банки в света прилежно отчитат всичко диапазон от числа всяка сутрин в 11 ч. лондонско време – шестмесечният курс на швейцарския франк, тримесечната йена, едномесечният долар и т.н. И нищо от това не изглежда да е било реално.
Тези числа, дори когато социопатичните лунатици не ги коригираха, бяха произволни изчисления, базирани на предишни, също толкова произволни изчисления - подвижна фантазия, която набира скорост от десетилетия.
Когато регулаторите се заровиха в скандала с LIBOR преди няколко години, те разбраха, че всеки лихвен процент по междубанкови заеми, който зависи от доброволните доклади на хищни/аморални банки, е по същество проблематичен.
Но тези нови разкрития ни казват, че насилването на честността също няма да работи. Може да има екип от регулатори, които седят в скута на всеки подател на LIBOR във всяка банка и това няма да помогне, защото няма начин да се опише честно несъществуващ пазар.
Бейли на FCA го формулира по следния начин (акцентът е мой):
„Не изключвам, че бихте могли да имате друг показател, който да измерва това, което Libor наистина трябва да измерва, което е банков кредитен риск на пазара на финансиране“, каза той. „Но това би било – и аз използвам този термин внимателно – синтетична ставка, защото няма пазар за финансиране"
Няма пазар за финансиране! Това е абсурд отвъд сатирата. Това е на Крис МорисТортата е измислена дрога!“ рутина, само в живота. LIBOR е измислено число!
Помисли за това. Милиони хора теглят ипотеки, кредитни карти и заеми за автомобили, а безброй градове и общини купуват суапове и други деривати, всички въз основа на обещание, заровено в дребния шрифт, че процентът, който ще платят, е базиран на реалността.
Тъй като сега знаем, че тези ставки не се основават на реалността – няма пазар за финансиране – това означава, че стотици трилиони долари транзакции са били базирани на измама. Някоя хитра адвокатска кантора някъде ще разбере това по-скоро, отколкото по-късно, и ще измисли най-големия и най-доходоносен колективен иск в света: Земята срещу Банкс.
Междувременно възниква въпросът как това се поправя. Британците и Бейли обявиха план за замяна на LIBOR с „жизнеспособни безрискови алтернативи до 2021 г.“
Това означава, че в рамките на пет години трябва да се направи нещо, за да се преконфигурира непалската планинска верига от финансови договори - на стойност около 350 трилиона долара, според Bloomberg. А 28 Дни по-късно паниката в стила не е изключена. В най-добрия случай това ще бъде логистичен кошмар.
„Това ще бъде празник за финансовите адвокати“, каза Бил Блейн, ръководител на капиталовите пазари и алтернативни активи в Mint Partners. Bloomberg.
С Доналд Тръмп на власт повечето други неща не си струва да се притеснявате. Но това, че глобалните финанси са двайсетгодишна психеделична заблуда, вероятно си заслужава да се замислим за няколко минути. Човече, в луди времена ли живеем.
ZNetwork се финансира единствено чрез щедростта на своите читатели.
ДАРЕТЕ