Herkesle birlikte (tamam, Cumhuriyetçiler değil) son birkaç haftadır aldığımız harika ekonomik haberleri kutluyorum. Enflasyon açıkça yavaşlıyor, işsizlik oranı düşük kalıyor, reel ücretler artıyor, yatırımlar hızla artıyor ve yeşil dönüşüm, yeterince hızlı olmasa da, herhangi birimizin hayal edebileceğinden daha hızlı ilerliyor.
Açıkça söylemek gerekirse çok ciddi sorunlarımız var. 40 milyona yakın insan hâlâ yoksulluk sınırının altında yaşıyor ve kabaca aynı sayı, her ay fatura ödemeyi büyük bir mücadele haline getirecek kadar yakın. Ücretlerdeki ırk ve cinsiyet farklarını azaltma konusunda çok az ilerleme kaydettik, hatta servet konusunda da daha az ilerleme kaydettik. Liste uzun, sevinmememiz gereken pek çok şey var ama şimdilik biraz ilerleme kaydediyor gibiyiz.
Her neyse, işler doğru yönde gidiyor gibi göründüğünde, olayların nasıl daha da kötüye gidebileceğini sormanın tam zamanı. İşte benim listem; listeye ekleme yapmaktan, kendi listenizi oluşturmaktan veya olasılık değerlendirmelerimi değiştirmekten çekinmeyin.
Enflasyonun hedefine doğru yavaşlamasına rağmen Fed faiz artırımlarına kendini kaptırıyor – Verilere ilişkin kanaatim, hâlâ Fed'in yüzde 2.0 hedefinin üzerinde olan ancak ona doğru ilerleyen enflasyon oranlarına baktığımız yönünde. Eğer bu görüş doğruysa, Fed, daha yüksek işsizlik ve finansal istikrarsızlık riskine rağmen sırf yüzde 2.0 hedefine ulaşma oranımızı hızlandırmak için faiz oranlarını daha da artırma konusunda kesinlikle delirmiş olacaktır.
Büyük Durgunluğu takip eden on yıl boyunca Fed'in enflasyon hedefinin altındaydık. Çok az kişi bunun ciddi bir sorun olduğunu düşünüyor gibiydi. Enflasyonun yüzde 2.0 hedefine gerilemesini görmemiz bir ya da bir buçuk yıl daha alırsa ne olacak?
Eğer mesele Fed'in güvenilirliğiyse, Fed ekonomiyi yavaşlatmak ve enflasyonu tekrar hedefine döndürmek için agresif davrandı. Hedefe ulaşmak 2024'ün sonuna, hatta 2025'e kadar sürerse, Fed'in hedefine olan bağlılığına olan inancını kaybeden birinin olduğunu görmek zor.
Daha açık konuşayım, enflasyonun yüzde 3.0'a yaklaştığı ve yönün açıkça aşağıya doğru olduğu bir durumdan bahsediyorum. Enflasyonun yüzde 3.0 oranında istikrar kazandığına, hatta yeniden hızlandığına inanmak için neden varsa bu farklı bir soru.
Olasılık – yüzde 5.0
Enflasyonun yeniden hızlanmaya başlaması, Fed'in daha agresif aksiyon almasına yol açıyor – Son birkaç ayda gördüğümüz verilerin neredeyse tamamı enflasyonun yavaşladığını ve yavaşlamaya devam edeceğini gösteriyor. Enflasyonun yükselmesinde büyük etkisi olan iki kalem olan kira ve araç fiyatları açıkça düşüşe geçiyor. 2021 yılında ve 2022 yılının ilk yarısında hızla yükselen akaryakıt dışı ithalat fiyatları şu anda hızla düşüyor. Ve ücret artışı her açıdan keskin bir şekilde yavaşladı.
Bu net eğilimler göz önüne alındığında, enflasyonun nasıl yeniden canlanacağını görmek zor ama bir hikaye anlatmaya çalışabiliriz. Teamsters, UPS'te büyük ücret artışları elde etmeyi başardı. Starbucks ve diğer büyük şirketlerde çok sayıda sendika örgütlenmesi yaşandı. Eğer artan emek militanlığı daha büyük ücret artışlarını güvence altına alabilirse, bunun bir kısmı daha yüksek fiyatlara yansıtılacaktır. Ayrıca maliyetleri artıracak daha yavaş bir verimlilik artışı görmemiz de mümkün. (Perşembe günü açıklanacak ikinci çeyrek verimlilik rakamları çok güçlü olacak.)
Her neyse, eğer enflasyondaki düşüş eğiliminin gerçekten tersine döndüğünü görürsek, Fed'in büyük oranda faiz artırımına geri döneceği kesin bir ihtimal. Bir noktada yeterli faiz artışı sert iniş anlamına geliyor.
Olasılık – yüzde 5.0
Cumhuriyetçiler, hükümet finansmanını sürdürmenin bir koşulu olarak büyük harcama kesintilerini zorluyor – Tüm harcama yasalarının Eylül ayı sonuna kadar yenilenmesi gerekecek, aksi takdirde hükümetin çeşitli bölümleri kapatılacak. Temsilciler Meclisi Cumhuriyetçileri bütçe kesintilerinden ziyade kürtaja erişimi kısıtlamaya ve trans bireyleri dövmeye odaklandı ancak bu durum değişebilir.
Buradaki hikaye basittir. Bütçede yeterince büyük kesintiler yaparsak ekonomi yavaşlayacak ve işsizlik oranı artacaktır. Bu filmi daha önce görmüştük. 2011 yılında Temsilciler Meclisi Cumhuriyetçileri borç tavanını yükseltmek için kemer sıkma konusunda ısrar ettiğinde olan da buydu.
Neyse, filmi daha önce gördüğümüz ve geçen sefer Başkan Biden başrol oynadığı için bunun bir daha olmayacağından emin olabiliriz. Cumhuriyetçilerin talep edeceği bütçe kesintilerinin sevilmeyeceği neredeyse kesin. Biden bu hikayede sert durup Cumhuriyetçilere hayır demekten çok mutlu olacaktır. Borç tavanı anlaşmasında kabul ettiği miktarın ötesinde herhangi bir büyük kesintiyi kabul etmeyecek.
Olasılık – yüzde 1.0
Ukrayna'da savaşın genişlemesi – Ya Rusya nükleer silaha yönelir ya da bir NATO ülkesine saldırarak NATO'yu doğrudan devreye sokar. Bu, insanlık için ekonomiden daha büyük bir tehdit oluşturuyor ama eğer kendimizi yok edersek bunun istihdam oranı açısından hiç de iyi olmayacağını düşünüyoruz.
Olasılık – yüzde 5
Coronavirüsün çok daha zararlı ve aşıya dirençli yeni bir çeşidi – Milyonlarca veya 10 milyon ölümün yanı sıra bu, bizi 2020'de bulunduğumuz yere geri getirecek yeni bir kapatma turu anlamına da gelebilir. Anladığım kadarıyla, yeni bir varyantın niteliksel olarak mevcut varyanttan daha kötü olması pek mümkün değil. ancak bu olasılığı tamamen yeni bir salgın olasılığına ekleyebiliriz.
Olasılık – yüzde 1
Devasa İklim Etkinliği – Gezegenin dört bir yanında, özellikle gelişmekte olan ülkelerde, çevreye kalıcı zarar veren ve büyük acılara yol açan korkunç iklim olaylarını halihazırda görüyoruz. Ancak ekonomik etkisi, en azından Amerika Birleşik Devletleri'nde nispeten sınırlı olmuştur.
Bu değişebilir ancak yakın gelecekte ABD ekonomisi üzerinde büyük etkisi olacak bir iklim olayını tasavvur etmek zor. Geçmişte en güçlü kasırgaların ve en büyük orman yangınlarının bile ekonomi üzerindeki etkileri çok sınırlıydı.
Uzun vadede etkisini görüyoruz. Örneğin, eğer kasırgalar ve su baskını Florida'da ev sahiplerinin sigorta almasını imkansız hale getirirse ve orman yangınları Kaliforniya'daki sigorta piyasasını yok ederse, her iki eyaletteki konut piyasası da büyük darbeler alacaktır. Elbette sübvansiyonlar yoluyla sigorta piyasasını yeniden canlandırabilecek yasal düzenlemeler var. Bu kötü bir politika olabilir ama bu felaketlerin gerektirdiği hesaplaşmayı erteleyecektir.
Olasılık – yüzde 1.0
Kötü hikayeler listem bu kadar. Daha fazlasını düşünebileceğime eminim ama düşünmemeyi tercih ederim. Sonuç olarak, iklim konusunda kesinlikle korkunç haberler ve savaş cephesinde oldukça korkutucu haberler görsek bile, kısa vadeli ekonomik tablonun şimdilik oldukça iyi göründüğünü söyleyebilirim. Ne kaçırdım?
ZNetwork yalnızca okuyucularının cömertliğiyle finanse edilmektedir.
Bağış