ถือเป็นการเริ่มต้นปีที่น่าหดหู่สำหรับตลาดโลก หลังจากที่การซื้อขายในตลาดหุ้นจีนถูกระงับสองครั้งเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เมื่อราคาหุ้นตกต่ำทำให้ระบบ "เซอร์กิตเบรกเกอร์" อัตโนมัติที่เข้าใจผิด ส่งผลให้นักลงทุนต่างชาติตื่นตระหนกล้มหุ้นทั่วโลกมากกว่า 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ ถือเป็นการเริ่มต้นทางการเงินที่เลวร้ายที่สุด ปีที่บันทึกไว้
แต่ในขณะที่ความวุ่นวายในตลาดหุ้นจีนได้ดึงดูดความสนใจและพาดหัวข่าวพาดหัวข่าวไปทั่วโลก ภัยคุกคามที่แท้จริงต่อเศรษฐกิจโลกไม่ได้อยู่ที่ตลาดหลักทรัพย์เพื่อการเก็งกำไรของประเทศ แต่อยู่ที่เศรษฐกิจที่แท้จริงของประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการเติบโตที่ชะลอตัว และการล่มสลาย ฟองสบู่เครดิต ในการลดค่าเงินหยวนอย่างรุนแรง และราคาน้ำมันและสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงอย่างมาก สิ่งนี้มีส่วนทำให้เกิด
ในปีนี้ จีนถูกกำหนดให้มีอัตราการเติบโตต่ำที่สุดในรอบเกือบสามทศวรรษ ในขณะที่เงินหยวนนอกชายฝั่งเพิ่งลดลงสู่ระดับต่ำสุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์นับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2010 ราคาน้ำมันลดลงแล้วร้อยละ 20 ในช่วงสองสัปดาห์แรกของปี ท่ามกลางความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับอุปสงค์ของจีนที่ลดน้อยลง ขณะนี้มีบางคนเชื่อว่าราคาน้ำมันอาจลดลงต่ำถึง 10 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล
เมื่อมองในแง่นี้ การล่มสลายของตลาดหุ้นจีนเป็นเพียงอาการของปัญหาที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในประเทศที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลก และอาจเป็นสัญญาณที่น่าหนักใจของสิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้น
หลังจากที่ตลาดผันผวนครั้งใหญ่อีกครั้งในฤดูร้อนที่แล้ว ความไม่สงบทางการเงินในปัจจุบันได้ให้หลักฐานเพิ่มเติมว่าฟองสบู่ Triple Credit อันยิ่งใหญ่ของจีน ซึ่งได้หล่อเลี้ยงการเติบโตมหาศาลในภาคการก่อสร้างและพันธบัตรบริษัท และส่งผลให้มีการเติบโตอย่างแปลกประหลาดถึง 146 เปอร์เซ็นต์ ในดัชนี Shanghai Composite ระหว่างกลางปี 2014 ถึงกลางปี 2015 ขณะนี้อยู่ในขั้นตอนต่างๆ ของการล่มสลาย สิ่งเดียวที่นักวิเคราะห์ยังคงไม่เห็นด้วยคือการลงจอดแบบแข็งหรือแบบอ่อน
ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีนและพรรคคอมมิวนิสต์จะพยายามอย่างเต็มที่อย่างไม่ต้องสงสัยในการพยายามทำให้การลงจอดเป็นไปอย่างราบรื่นที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ เพื่อปกป้องมูลค่าของเงินหยวนจากแรงกดดันในการเก็งกำไร ขณะเดียวกันก็ยังคงสนับสนุนฟองสบู่เครดิตที่ไม่สามารถป้องกันได้มากขึ้น แต่ในขณะที่ทางการจีนมีอำนาจการยิงทางการเงินอยู่พอสมควร แต่ท้ายที่สุดแล้ว พวกเขาก็ทำได้มากกว่าการซื้อเวลา โดยนำหนี้เสียมากองรวมกันเป็นหนี้เสียมากขึ้นด้วยความพยายามอย่างยิ่งยวดที่จะขัดขวางช่วงเวลาที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในการพิจารณา
นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าธนาคารจีนอาจต้องการเงินทุนใหม่และเงินทุนสูงถึง 7.1 ล้านล้านดอลลาร์ในอีกสามปีข้างหน้า เพื่อชดเชยการล่มสลายของการประเมินมูลค่าหุ้นและอัตราการผิดนัดชำระหนี้ในประเทศที่เพิ่มขึ้น การช่วยเหลือจากธนาคารเหล่านี้อาจทำให้อัตราส่วนหนี้ภาครัฐต่อ GDP เพิ่มขึ้นจาก 22 เป็น 122 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างน่าตกใจ แม้แต่กับยักษ์ใหญ่ทางเศรษฐกิจที่เติบโตอย่างรวดเร็วอย่างจีน
ปัญหาหนี้อธิปไตยที่ตามมาจะตามมาด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างมากของหนี้ภาคเอกชนที่ไม่ใช่ทางการเงิน ซึ่งพุ่งขึ้นจากร้อยละ 100 เป็นร้อยละ 250 ของ GDP ภายหลังจากโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจในปี 2008-09 ในขณะที่รัฐบาลจีนสนับสนุนการเติบโตของ ภาคธนาคารเงาของประเทศในความพยายามที่จะชดเชยแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เล็ดลอดออกมาจากอเมริกาเหนือและยุโรป หนี้รวมเพิ่มขึ้นเกือบสี่เท่าระหว่างปี 2007 ถึง 2015
ทั้งหมดนี้ควบคู่ไปกับการหนีเงินทุนที่ทวีความรุนแรงมากขึ้น ซึ่งค่อยๆ กัดกร่อนทุนสำรองเงินตราของจีน (ที่ยังคงมีขนาดใหญ่) การไหลออกคาดว่าจะสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2015 ส่งผลให้ปริมาณสำรองลดลง 512 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนธันวาคมเพียงเดือนเดียว ธนาคารกลางสูญเสียเงินจำนวน 120 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากธนาคารเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างสิ้นหวัง เพื่อป้องกันแรงกดดันจากการลดค่าเงิน เมื่อเผชิญกับการหนีเงินทุนที่ทวีความรุนแรงขึ้นและการเก็งกำไรค่าเงินที่เพิ่มสูงขึ้น
Ambrose Evans-Pritchard จาก The Telegraph ประมาณการว่า “จีนใกล้จะเข้าสู่วิกฤติการลดค่าเงินอย่างน่ากลัวแล้ว เนื่องจากเงินหยวนขู่ว่าจะทะลุตะกร้าสกุลเงินของตน แม้ว่าธนาคารกลางจะเข้ามาแทรกแซงครั้งใหญ่เพื่อปกป้องอัตราแลกเปลี่ยนก็ตาม”
ทั้งหมดนี้ทำให้เกิดอารมณ์เลวร้ายมากขึ้นในหมู่นักลงทุนในต่างประเทศ ในหมายเหตุถึงลูกค้า Royal Bank of Scotland เพิ่งเตือนถึง “ปีที่หายนะ” สำหรับเศรษฐกิจโลก โดยคาดการณ์ว่าตลาดหุ้นทั่วโลกจะล่มสลายถึง 20 เปอร์เซ็นต์ และเรียกร้องให้นักลงทุน “ขายทุกอย่างยกเว้นพันธบัตรคุณภาพสูง” ว่า “ในห้องโถงที่แออัด ประตูทางออกมีขนาดเล็ก” หัวหน้าฝ่ายสินเชื่อของธนาคารกล่าวเสริมว่า “จีนได้เริ่มต้นการแก้ไขครั้งใหญ่แล้ว และกำลังจะมีก้อนหิมะ”
อันดับแรกที่ลุกเป็นไฟคือตลาดเกิดใหม่ที่ถูกดึงเข้าสู่วงโคจรของการเติบโตของสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศที่ขับเคลื่อนโดยจีนในทศวรรษที่ผ่านมา การชะลอตัวของจีนและการขยายตัวของสินค้าโภคภัณฑ์ที่คลี่คลายในช่วงสองปีที่ผ่านมาได้กระตุ้นให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงอย่างรวดเร็วและภาวะถดถอยต่อเนื่องกันทั่วโลกกำลังพัฒนา โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เด่นชัดในบราซิลและส่วนที่เหลือของละตินอเมริกา
แต่ไม่ต้องสงสัยเลยว่าปัญหาจะมุ่งเน้นไปที่ตลาดเกิดใหม่อย่างไม่ต้องสงสัย สหรัฐฯ และยุโรปจะไม่รอดพ้นจากผลกระทบดังกล่าว เมืองลอนดอนมีความเสี่ยงเป็นพิเศษเนื่องจากภาคการเงินของตนมีความเสี่ยงอย่างมากต่อจีน ในขณะที่วอลล์สตรีทกำลังเผชิญกับวิกฤติที่เกิดขึ้นเองในพันธบัตรขยะขององค์กร ซึ่งส่วนใหญ่เป็นบริษัทพลังงานที่กำลังล้มละลายเนื่องจากการล่มสลาย ราคาน้ำมัน.
กล่าวโดยสรุป เงื่อนไขทั้งหมดพร้อมแล้วสำหรับการเกิดซ้ำของวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 สถานการณ์โลกาวินาศนี้ได้รับการเพิ่มน้ำหนักเมื่อเร็ว ๆ นี้โดยรายงาน Global Economic Prospects ของธนาคารโลกประจำปี 2016 ซึ่งเตือนถึง "พายุที่สมบูรณ์แบบ" ของการชะลอตัวของการเติบโตในตลาดเกิดใหม่ซึ่งสมคบคิดกับความเครียดที่เกิดขึ้นใหม่ในตลาดการเงินโลก
พลวัตทั้งสองนี้จะต้องทวีความรุนแรงมากขึ้นจากการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่จะผ่อนคลายโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจทางการเงิน และเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบเกือบทศวรรษ การสิ้นสุดของสินเชื่อราคาถูกจะผลักดันให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้นทั่วโลกที่พัฒนาแล้วและกำลังพัฒนา ส่งผลกระทบระลอกคลื่นผ่านเศรษฐกิจโลก และสร้างความผันผวนเพิ่มเติมในตลาดสำหรับพันธบัตรองค์กรและตลาดเกิดใหม่
สิ่งเหล่านี้อาจเป็นแรงสั่นสะเทือนช่วงแรกของแผ่นดินไหวที่รอคอยมานานหรือไม่? คำตอบคือใครๆ ก็เดาได้ ณ จุดนี้ แต่หากแนวโน้มในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมายังคงดำเนินต่อไปในจังหวะปัจจุบัน เศรษฐกิจโลกก็อาจจะอยู่ในภาวะที่ไม่แน่นอนอย่างมาก ด้วยโชคร้ายและข้อผิดพลาดทางนโยบายเพิ่มเติม ความวุ่นวายในตลาดในเดือนมกราคมอาจเป็นที่จดจำได้ว่าเป็นจุดเริ่มต้นของระยะที่สามอันน่าทึ่งของวิกฤตการเงินโลก
Jerome Roos เป็นนักวิจัยระดับปริญญาเอกสาขาเศรษฐศาสตร์การเมืองระหว่างประเทศที่ European University Institute และเป็นบรรณาธิการผู้ก่อตั้งนิตยสาร ROAR
ZNetwork ได้รับทุนจากความมีน้ำใจของผู้อ่านเท่านั้น
บริจาค
1 Comment
เป็นอีกครั้งที่ระบบทุนนิยมไม่ได้ผล การเล่นหุ้นเป็นเรื่องไร้สาระ มีเพียงผู้ชนะเท่านั้นที่เป็นผู้ดำเนินการ การพนันด้วยเงินทุนของบุคคลอื่นเป็นพื้นฐานสำหรับนายหน้าค้าหุ้น raison d'etre และควรยุติลงโดยเร็วที่สุด และดอกเบี้ยทางอาญานั้นเป็นเศรษฐศาสตร์เท็จ