По мере приближения саммита ЕС Греция доминирует в повестке дня гораздо больше, чем того хотела канцлер Германии Ангела Меркель. На этой неделе она бросила холодную воду на идею о том, что Германия и другие страны ЕС возьмут на себя ответственность за помощь Греции в пролонгации части ее долга, передав эту работу МВФ.
Греция уже предложила ряд драконовских сокращений бюджета и ужесточение налогово-бюджетной политики, но немцам этого было недостаточно. Для Греции обращение к МВФ не обязательно является чем-то особенным – на самом деле Европейская Комиссия могла бы настаивать на даже более жесткой политике, чем МВФ, как это было сделано в Латвии – где МВФ/ЕС председательствовали в латвийском парламенте. рекордный спад. Латвия потеряла более 25 процентов ВВП с начала рецессии, что сделало ее вторым по величине циклическим спадом за всю историю – и если прогнозы МВФ окажутся верными, она вскоре преодолеет спад Великой депрессии в США в 1929-33 годах.
Так называемые страны PIIGS – Португалия, Ирландия, Италия, Греция и Испания – имеют проблема очень похожа на латвийскую, и, к сожалению, власти – местные и европейские – предлагают такое же решение. Неясно, сработает ли это решение – которое состоит в основном из сокращения бюджета, повышения налогов и дальнейшего сокращения экономики – для этих стран.
Проблема в том, что у них фиксированная – и для их уровня производительности – переоцененная валюта. Для стран PIIGS это евро. Как отмечают многие наблюдатели, если бы у этих стран были свои национальные валюты, они могли бы позволить своим валютам обесцениться. Это дало бы импульс их экономике, сделав их экспорт более конкурентоспособным и сократив импорт.
Но это лишь часть проблемы, вызванной их подчинением евро. Не только влияние евро на их торговлю разрушает их экономику. Более важная часть заключается в том, что они не могут использовать экспансионистскую фискальную и монетарную политику, которая помогла бы вывести их экономику из рецессии – или, что еще хуже, они вынуждены проводить «проциклическую» политику, как в случае с бюджетом. в этих странах принимаются меры по сокращению и повышению налогов.
Во всех странах PIIGS наблюдается низкая или отрицательная инфляция. Поэтому, если бы не евро и правила, регулирующие деятельность Европейского центрального банка, они могли бы принять тот вид «количественного смягчения», который использовали США и Великобритания – другими словами, создать деньги и использовать их для скупки собственного государственного долга. . Это могло бы помочь их экономике восстановиться и снизить долгосрочное долговое бремя.
Вместо этого они следуют программе «внутренняя девальвация«- сокращение их экономики и рост безработицы, чтобы снизить заработную плату и цены по сравнению с их торговыми партнерами. Если они смогут добиться этого, то есть надежда, что они смогут экспортировать свой выход из рецессии (с стимулом от падения импорта, а также ).
Все эти экономики сократились в прошлом году – Ирландия лидировала с более чем 7-процентным спадом. Во всех странах уровень безработицы выражается двузначными цифрами – в Испании сейчас он составляет 20 процентов. Греческая экономика упала менее чем на один процент в прошлом году, но можно ожидать, что она ухудшится, если она примет проциклическую политику, которая сейчас обсуждается.
Проблема в том, что нет возможности увидеть, когда появится свет в конце туннеля. Даже если некоторые из этих стран вернутся к росту в следующем году, очень легко может наступить длительный период высокой безработицы и стагнации, особенно если они последуют долгосрочной программе сокращения дефицита своего бюджета до установленного целевого показателя в 3 процента ВВП за 2014.
И не очевидно, что путь жесткой экономии и боли приведет страны PIIGS к моменту, когда структурные проблемы – то есть их неспособность конкурировать на международном уровне с евро в качестве своей валюты – будут решены. Это особенно верно, если они будут вынуждены сократить образование и государственные инвестиции, необходимые для повышения их производительности до конкурентоспособного уровня. Таким образом, они могут снова оказаться в такой ситуации, возможно, после очередного всплеска роста, вызванного сочетанием пузырей на рынке недвижимости, чрезмерных заимствований и притока иностранного капитала. (В каком-то смысле это была проблема Соединенных Штатов, где в течение последних двух десятилетий также наблюдался экономический рост, вызванный пузырем – сначала фондовый рынок, а затем пузырь на рынке жилья. Одна из основных причин этого явления заключается в том, что в США также имела завышенный курс валюты, что делало ее неконкурентоспособной на международных рынках).
Конечно, выход из евро имеет свои издержки и риски. Но если альтернативой является неопределенный период рецессии, высокого уровня безработицы и стагнации, то это заслуживает серьезного рассмотрения.
ZNetwork финансируется исключительно за счет щедрости своих читателей.
СДЕЛАТЬ ПОДНОШЕНИЕ