Рост ВВП на 2.4 процента, зафиксированный во втором квартале, заставил многих экономистов вновь удивиться состоянию экономики. Похоже, большинство ожидало большего числа. Некоторые ожидали гораздо большего числа. Непонятно, что эти экономисты используют для формирования своих ожиданий относительно роста, но похоже, что они не уделяют особого внимания экономике. Для тех, кто следит за экономикой, слабые показатели роста во втором квартале вряд ли стали сюрпризом.
В качестве основного способа оценки экономического роста экономисты часто отделяют рост конечного спроса от роста ВВП. Разница между ростом ВВП и ростом конечного спроса – это просто накопление запасов. Если темпы накопления запасов ускорятся, то рост ВВП превысит рост конечного спроса. Если темпы накопления запасов замедлятся, то рост ВВП будет меньше темпов роста конечного спроса. Если скорость накопления запасов не изменится, то рост ВВП будет равен росту конечного спроса.
За последние пять кварталов экономика переживала классический цикл инвентаризации. Запасы быстро сокращались во втором квартале 2 года. Это является стандартным явлением в условиях рецессии, поскольку фирмы стремятся избавиться от накопившихся непроданных товаров. В третьем квартале запасы сокращались не так быстро, что означает, что они способствовали росту. Запасы снова начали расти в четвертом квартале и быстро росли в первых двух кварталах 2009 года. Запасы значительно увеличили рост в этих кварталах, что сделало рост ВВП значительно более быстрым и неравномерным, чем рост конечного спроса.
Рост конечного спроса в течение последних четырех кварталов был очень равномерным и медленным. В среднем за этот период он составил 1.2 процента, а пиковый темп роста составил 2.1 процента в четвертом квартале 4 года. В последнем квартале рост составил всего 2009 процента.
Цифры конечного спроса должны представлять большой интерес, поскольку маловероятно, что запасы обеспечат какой-либо существенный стимул для роста в будущих кварталах. Темпы накопления запасов во втором квартале уже были довольно высокими, поэтому будущие показатели запасов, скорее всего, будут как ниже, так и выше. Это означает, что рост ВВП в ближайшие несколько кварталов, вероятно, будет близок к темпам роста конечного спроса.
Это должно очень обеспокоить политиков. Нет очевидной причины, по которой рост конечного спроса увеличится по сравнению с темпами второго квартала, и есть несколько важных факторов, которые будут способствовать его снижению.
Наиболее очевидным фактором, подавляющим экономический рост, станут сокращения со стороны правительств штатов и местных органов власти, которые пытаются справиться с огромным дефицитом бюджета. Второй фактор – это прекращение действия стимула. Расходы на стимулирование останутся близкими к пиковому уровню в третьем квартале, но начнут снижаться в четвертом квартале 3 года и первом квартале 4 года.
Возможно, самым большим фактором, сдерживающим экономический рост, снова станет рынок жилья. Шквал продаж домов из-за истекающего налогового кредита помог повысить ВВП во втором квартале. Хотя цена продажи существующего объекта не учитывается в ВВП, учитываются сборы, связанные с продажей. Рост продаж во втором квартале добавил 0.5 процентного пункта к ВВП. Падение продаж отнимет как минимум столько же от ВВП в 3-м квартале.
Что еще более важно, цены на жилье снова падают, возможно, быстрыми темпами. Это убедит домовладельцев в том, что пузырь не вернется, и, вероятно, приведет к дальнейшему снижению потребления. (Обещания ястребов дефицита сократить социальное обеспечение и медицинскую помощь также могут привести к снижению потребления, поскольку они могут убедить людей в необходимости откладывать больше на пенсию.)
Короче говоря, мы наблюдаем ситуацию, когда тренд роста ВВП во второй половине 2010 года составит около 1.5 процента, при этом несколько факторов могут привести к его снижению. Это контекст, в котором экономика, скорее всего, создаст мало или вообще создаст рабочие места, и почти наверняка их будет недостаточно, чтобы снизить уровень безработицы.
Чтобы экономика росла более быстрыми темпами, потребуется еще один раунд стимулирования со стороны правительства. Это потребует преодоления огромного количества суеверий, а также чистого политического обструкционизма. Однако первым шагом является признание того, что экономика не находится на пути здорового восстановления и что необходимо что-то делать. Отчет о ВВП за второй квартал должен оказаться чрезвычайно полезным и убедить людей в том, что не все в порядке.
–Эта статья была первоначально опубликована 2 августа 2010 г. Guardian Unlimited.
ZNetwork финансируется исключительно за счет щедрости своих читателей.
СДЕЛАТЬ ПОДНОШЕНИЕ