Шесть лет назад Федеральная резервная система достигла дна. Он более или менее отчаянно снижал ставку по федеральным фондам, процентную ставку, которую он использует для управления экономикой, в безуспешной попытке опередить рецессию и финансовый кризис. Но в конечном итоге оно достигло точки, когда уже нельзя было больше сокращать процентные ставки, потому что процентные ставки не могут опускаться ниже нуля. 16 декабря 2008 г. ФРС установила целевой процент от 0 до 0.25 процента, где остается по сей день.
Тот факт, что мы провели шесть лет на так называемой нулевой нижней границе, удивителен и удручает. Что еще более удивительно и удручает, если вы спросите меня, так это то, насколько медленно наш экономический дискурс догоняет новую реальность. Все меняется, когда экономика находится на самом дне — или, выражаясь языком искусства, в состоянии кризиса. ловушка ликвидности (не спрашивайте). Но долгое время никто, обладающий властью определять политику, не поверил бы этому.
Что я имею в виду, когда говорю, что все меняется? Как и я писал еще тогда, когда в экономике, находящейся на дне, «обычные правила экономической политики больше не применимы: добродетель становится пороком, осторожность — рискованно, а благоразумие — глупостью». Государственные расходы не конкурируют с частными инвестициями — они фактически способствуют расходам бизнеса. Руководители центральных банков, которые обычно культивируют имидж суровых борцов с инфляцией, должны делать прямо противоположное, убеждая рынки и инвесторов, что они подтолкнут инфляцию вверх. «Структурная реформа», что обычно означает облегчение сокращения заработной платы, скорее приведет к уничтожению рабочих мест, чем к их созданию.
Все это может показаться диким и радикальным, но это не так. Фактически, это то, что говорит основной экономический анализ, произойдет, как только процентные ставки достигнут нуля. И это также то, что говорит нам история. Если вы обратили внимание на уроки Японии после пузыря или, если уж на то пошло, экономики США в 1930-х годах, вы были более или менее готовы к зазеркалью в мире экономической политики, в котором мы живем с 2008 года.
Но, как я уже сказал, никто в это не поверит. В целом политики и очень серьезные люди в целом руководствовались интуицией, а не тщательным экономическим анализом. Да, иногда они находили дипломированных экономистов, поддерживающих свои позиции, но они использовали этих экономистов, как пьяница использует фонарный столб: для поддержки, а не для освещения. И мужество этих серьезных людей год за годом подсказывало им: бояться и делать совершенно неправильные вещи.
Таким образом, нам снова и снова говорили, что бюджетный дефицит является нашей самой острой экономической проблемой, что процентные ставки могут взлететь в любой момент, если мы не введем жесткую финансовую экономию. Я мог бы сказать вам, что это было глупо, и на самом деле я так и сделал, и, конечно же, предсказанного скачка процентных ставок так и не произошло, но требования сократить государственные расходы сейчас, сейчас, сейчас стоили миллионов рабочих мест и глубоко повредили нашу инфраструктуру. .
Нам также неоднократно говорили, что печатание денег (а это не то, чем на самом деле занималась ФРС, но неважно) приведет к «обесцениванию валюты и инфляции». ФРС, надо отдать ей должное, выдержала это давление, а другие центральные банки - нет. Европейский Центральный БанкВ частности, поднял ставки в 2011 году, чтобы предотвратить несуществующую инфляционную угрозу. В конечном итоге курс изменился, но так и не удалось вернуть ситуацию в нужное русло. На данный момент европейская инфляция намного ниже официальной цели в 2 процента, и на континенте наблюдается откровенная дефляция.
Но являются ли эти плохие призывы всего лишь водой под мостом? Разве эпоха упадочной экономики не подходит к концу? Не рассчитывайте на это.
Это правда, что, учитывая снижение уровня безработицы в США, большинство аналитиков ожидают, что ФРС поднимет процентные ставки где-то в следующем году. Но инфляция низкая, зарплаты низкие, и ФРС, похоже, понимает, что слишком быстрое повышение ставок будет иметь катастрофические последствия. Между тем, Европа, как никогда, смотрит дальше от экономического подъема, в то время как Япония все еще пытается спастись от дефляции. Да, и Китай, который начинает напоминать некоторым из нас Японию конца 1980-х годов, может присоединиться к клубу отсталых стран раньше, чем вы думаете.
Таким образом, противоречивые реалии экономической политики при нулевой нижней границе, вероятно, останутся актуальными в течение длительного времени, поэтому крайне важно, чтобы влиятельные люди понимали эти реалии. К сожалению, слишком многие до сих пор этого не делают; Одним из наиболее поразительных аспектов экономических дебатов в последние годы стала степень, в которой те, чьи экономические доктрины не прошли проверку реальностью, отказываются признавать ошибки, не говоря уже о том, чтобы учиться на них. Интеллектуальные лидеры нового большинства в Конгрессе по-прежнему настаивают на том, что мы живем в условиях Роман Айн Рэнд; Немецкие чиновники все еще настаивают что проблема в том, что должники недостаточно пострадали.
Это не сулит ничего плохого в будущем. То, чего люди, находящиеся у власти, не знают или, что еще хуже, то, что, по их мнению, они знают, но на самом деле это не так, определенно может нам навредить.
ZNetwork финансируется исключительно за счет щедрости своих читателей.
СДЕЛАТЬ ПОДНОШЕНИЕ